财务管理东莞

杨海涛第一章导论主要内容：一、公司企业与非公司企业的区别1、公司企业是人为创造的法律实体，是按照公司法的要求注册登记的企业；2、非公司企业包括独资企业与合伙企业两种形式。特点是规模不大、企业不能以自己的名义拥有资产，企业资产属于所有者个人、不是法人、不是纳税主体。以自己的名义签订合同协议,以自己名义交税。二、公司企业的特点1、公司通常都是有限责任公司；2、公司的财务报告必须经过审计，并向公众公布；3、以公司的形式组织企业，在法律、税收、行政管理和其他方面都有一些特定的要求，主要特点是经营权与所有权的分离。三、公司组织结构与目标1、股份有限公司的所有者权益为股东权益；2、股份有限公司的日常管理是由董事会来执行的；3、公司的主要目标是股东财富最大化（企业价值最大化），股东财富是指全部普通股股份的市场价值。（财务管理的目标）四、企业财务管理的内容：是投资、筹资、利润分配与营运资金的管理，其核心之一是研究如何正确地进行这些方面的财务决策。五、企业财务管理的目标分为基本目标与具体目标两个层次。基本目标是企业价值最大化；具体目标是成果目标、效率目标和安全目标。六、企业财务管理环境（理财环境）是经济环境（经济周期、经济发展水平、经济政策）、法律环境（公司法）和金融市场环境（金融机构、金融市场、利息率）。第二章财务报表的分析主要内容：一、财务报表的比率分析P40-41-42报表1、盈利能力比率净资产报酬率（资本报酬率）=息税前利润/（总资产-流动负债）*100%=（50+900）/（2000-250）*100%=54.3%权益报酬率（股东资产报酬率）=税后利润/（股本+留存收益）*100%=603/（900+500）*100%=43.1%毛利率（销售毛利率）=销售毛利/销售收入*100%=1500/2500*100%=60%净利润率=息税前利润/销售收入*100%=（50+900）/2500*100%=38%2、资产营运效率比率净资产周转率=销售收入/（总资产-流动负债）=2500/（2000-250）=1.43（次）存货周转率=销售成本/平均存货存货周转期=365/存货周转率=1000/[（500+400）/2]=365/2.22=164.41（天）=2.22（次）（年初存货=500）应收账款周转率=赊销总额/平均应收账款应收账款周转期=2500/[（300+300）/2]=365/应收账款周转率=8.3（次）（年初应收账款=300）=365/8.3=43.98（天）应付账款周转率=赊购总额/平均应付账款应付账款周转期=365/周转率=255/[（100+100）/2]=365/2.55=143.14（天）=2.55（次）（年初=100赊购=255）3、偿债能力比率流动比率=流动资产/流动负债（2：1合理）=1200/250=4.8速动比率（酸性测试比率）=速动资产/流动负债（1：1合理）=（流动资产-存货）/流动负债=（1200-400）/250=3.2无信用期间=现金/平均每天运营所需的现金成本=500/[（1000+400+150+50-90-60-30）/365]=120.8（天）P414、资本结构比率负债对所有者权益比率(产权比率)=负债总额/股东权益总额*100%=600/1400*100%=43%利息保障倍数(已获利息倍数)=息税前利润/利息支出=（50+900）/50=19（倍）速动资产=流动资产-存货-待摊费用-预付账款-待处理流动资产损失5、投资者关心的比率每股收益=税后利润/发行在外的加权平均的普通股股数=603/500=1.206（元）分母=Σ发行在外普通股股份数*发行在外月份数/12市盈率=每股市价/每股收益=3.10/1.206=2.57(倍)现金股利保障倍数=税后利润/总股利额=603/230=2.62(倍)股利收益率(股票获利率)=每股股利/每股市价*100%=(230/500)/3.10*100%=14.84%二、预测财务危机的z指标与阿尔特曼公式阿尔特曼公式z=1.2x1+1.4x2+3.3x3+0.6x4+1.0x5P78z=1.8经营状况不好1.81z2.99应进一步分析z=3经营相当成功P27辅导书习题见后面45页试题第三章投资决策与投资分析方法主要内容：一、货币的时间价值：货币随时间的推移而形成的增值。表现形式是：利息和利率二、终值现值P84-85例题复利F=P*（F/P，i，n）P=F*(P/F，i，n)普通年金F=A*（F/A，i，n）P=A*（P/A，i，n）三、长期投资的现金流量1、初始投资时：购建固定资产的支出、垫支的流动资金2、投产营业期间：税前利润+折旧（税后利润+折旧）3、项目结束时：固定资产残值的变价收入、收回的流动资金四、投资决策应考虑的因素：货币时间价值、资金成本、投资风险和投资的现金流量五、加权平均成本AK=B*KB+P*KP+C*KCB---债券在总资本中占的比重KB---债券的资金成本P---优先股在总资本中占的比重KP---优先股的资金成本C---普通股在总资本中占的比重KC---普通股的资金成本六、投资分析方法1、净现值法NPV=Σ现金流入的现值——Σ现金流出的现值P90P91例题012345甲-20.40.60.60.70.6乙-2.50.80.60.50.60.8=479元甲NPV=0.4*(P/F,12%,1)+0.6*(P/F,12%,2)+0.6*(P/F,12%,3)+0.7*(P/F,12%,4)+0.6*(P/F,12%,5)-2乙NPV=0.8*(P/F,12%,1)+0.6*(P/F,12%,2)+0.5*(P/F,12%,3)+0.6*(P/F,12%,4)+0.8*(P/F,12%,5)-2.5=-1163元故应选甲设备,以增加企业财富。P92例题3-6NPV0故该项目可行。单位:万元2、现值指数PVI=Σ现金流入的现值/Σ现金流出的现值1则可行P92例题3-62783+4629+43699+3129=5424015000+22725=3772554240/37725=1.43781故该方案可行3、内部收益率（内含报酬率）IRR：使得投资方案的净现值为零的收益率（或贴现率）。P92例题3-6经测算得到P99表3-4用插入法17%-3855.676IRR015%631.8772%-4487.553X-631.8772%/-4487.553=X/-631.877X=0.2816%IRR=15.2816%4、会计收益率法会计收益率=平均利润/原投资额P92例题3-6现金净流量=利润+折旧利润=现金净流量-折旧平均利润=[（3706+6777+9851*11+14351）-1787*14]/14=7726.93会计收益率=7726.93/(15000+25000)*100%=19.31%5、回收期法回收期：回收全部项目投资所需的时间。P92例3-6年份34567、、、、净现金流量37066777985198519851、、、、累计370610483203343018540036则回收期=6+（40000-30185）/9851=6.99年（15000+25000=40000）动态指标的回收期=10+（37725-36719.6）/3447.9=10.29年P108P53辅导书习题2004年1月试卷212005年1月试卷26第四章投资分析在实践中的几个问题主要内容：一、将会计利润的有关数据调整为现金流量现金净流量=利润+折旧P118例4-2现金净流量01234-21111.4年折旧=2-0.4/4=0.4年利润=0.6残值0.4二、长期投资方案中的敏感性分析敏感性分析：在确保原定方案的可行性的情况下（如净现值大于0），有关因素可以在多大幅度内变动。P121例012345678-82.52.52.52.52.52.52.52.5贴现率10%1、P=A*(P/A,i,n)净现值NPV=-8+2.5*(P/A,10%,8)=-8+2.5*5.335=53375元故该方案可行.2、设每年现金净流量为X,则-8+5.335X=0X=14996元1499625000则现金净流量可允许变动的幅度为25000-14996=10004元3、设固定资产的最低使用年限为X年-8+2.5*(P/A,10%,X)=0(P/A,10%,X)=3.2N(P/A,10%,N)53.791X3.243.1710.621K0.031/K=0.621/0.03K=0.048X=4.048年若使用年限超过8-4.048=3.952年的变化幅度就不可行.4.0488三、固定资产的更新决策1、固定资产的剩余使用年限均相同P125方法：用净现值法结合差量分析新设备年折旧=（220000-40000）/6=30000旧设备年折旧=60000/6=10000∆年折旧=20000∆初始投资=220000-30000-（60000-30000）*40%=1780001-6年∆销售收入50000∆付现成本-10000∆年折旧20000∆税前利润40000∆所得税16000∆税后利润24000∆营业净现金流量440000123456-17.84.44.44.44.44.48.4∆NPV=231650故应购买新设备新设备残值=40000万元2、固定资产剩余使用年限不同P127例4-5方法：年运行收益（成本）法不考虑货币时间价值平均年收益甲设备（-40000+8000+14000+13000+12000+11000+10000）/6=4667乙设备（-20000+7000+13000+12000）/3=4000考虑货币时间价值P=A*（P/A，12%，n）平均年收益A=P/（P/A，12%，n）甲设备6491/（P/A，12%，6）=1579乙设备5156/（P/A，12%，3）=2147合理3、实际现金流量与名义现金流量的关系P130例4-6以通货膨胀率为贴现率，将名义现金流量折现可得到实际现金流量。4、名义贴现率nr与实际贴现率ar（不考虑通货膨胀的最低期望投资报酬率）nr=(1+ar)(1+k)-1k---通货膨胀率P131例4-75、通货膨胀条件下的净现值P132例4-80123-207812ar=12%k=10%nr=23.2%万元i=23.2%NPV=-20+7*(P/F，23.2%，1)+8*(P/F，23.2%，2）+3*(P/F，23.2%，3）=-26300元NPV〈0故该项目不可行。6、存在资金限额的投资决策单期资金限额（资金限额和投资决策都只涉及一期）按现值指数的大小排列，从大的开始将投资相加为资金限额的组合。P134250+120+60+170=600BFGCP=F*（P/F，I，N）多期资金限额（连续几年都要遇到资金限额问题）P135例4-10按现值指数S〉T〉RSTU合计投资300200700(99年)50099年初10070170170+500=670〈700不可行R投资50050099年初260260260+500=760〉700可行故应选择R和U组合。所得净现值346.2(146.2+200)大于S和T组合185.45(122.82+62.63)。四、风险投资决策期望值决策法P136例分别计算出几种情况的NPV，再乘上其概率，最后相加计算出期望的NPV（ENPV），大于0则可行。风险因素调整法1、调整投资贴现率：对于高风险的项目采用较高的贴现率（风险的投资报酬率）计算净现值NPV。期望投资报酬率=无风险投资报酬率+风险报酬率=无风险投资报酬率+风险报酬斜率*风险程度2、调整投资收益的现金流量（肯定当量法）P140（1）现金流量*肯定当量系数=调整后的现金流量（2）以无风险的贴现率、调整后的现金流量计算NPV0可行3、决策树法P141例4-13转后01234561000100010001000400400400400-200-200-200-2000.30.40.3-1000400400400400-400-300节能普通节能NPV=-1000