财务管理原理一

财务管理原理祖建新[e-mail]《财务管理原理》课程特点•以财务管理目标为中心的理论体系；•以企业财务活动为对象的内容体系；•以财务决策为核心的方法体系；•以资金时间价值、风险报酬分析和利息率为计算的基础。第一章概论第一节企业财务的本质•财务管理学（FinancialManagement）是研究资本运动和运作的科学。•现代意义上的财务管理学起源于西方国家，随着我国改革开放逐渐传入我国，并随着我国市场经济体制的建立与完善以及相应的宏观、微观财务体制的改革，日益为企业所重视，并且在加强企业管理，提高资金的使用效率和效果方面发挥着越来越重要的作用。净营运资本长期投资管理营运资本管理长期筹资管理流动资产流动负债固定资产无形资产其他资产长期负债股本留存收益投资活动筹资活动注：股利政策可看作是筹资活动的一个组成部分财务管理基本内容——资产负债表模式一、财务管理的含义企业财务管理是企业管理的一个组成部分，它是根据财经法规制度，按照财务管理的原则，组织企业财务活动，处理财务关系的一项经济管理工作。二、企业财务活动的内容：•企业筹资引起的财务活动——资金筹集•企业投资引起的财务活动——资金投放•企业经营引起的财务活动——资金营运活动•企业分配而引起的财务活动——资金分配•企业生产而引起的财务活动——资金耗费•企业生产而引起的财务活动——资金收入三、企业财务关系：是指企业在组织财务活动过程中与各有关方面发生的经济关系。•企业同其投资者之间的财务关系企业所有者主要有以下四类：(1)国家；(2)法人单位；(3)个人；(4)外商。反映着经营权和所有权的关系即控制、参与分配、承担责任。•企业同其债权人之间的财务关系债权人主要有：(1)债券持有人；(2)贷款机构；(3)商业信用提供者；(4)其他出借资金给企业的单位或个人。体现的是债务与债权关系。•企业同其被投资单位（受资者）的财务关系体现投资与受资的关系•企业同其债务人的财务关系体现的是债权与债务关系•企业内部各单位的财务关系体现了相互提供产品或劳务所形成的经济关系•企业与职工之间的财务关系体现了劳动成果上的分配关系•企业与税务机关（政府）之间的财务关系反映的是强制无偿的分配关系。续第二节企业财务的职能•组织职能•调节职能•监督职能第三节企业资金运动的规律•资金形态的空间并存性和时间继起性•资金收支适时平衡•各种收支相互对应•资金运动同物资运动既一致又背离•企业资金同社会总资金保持依存关系第二章财务管理的目标和原则•第一节财务管理的目标•一、作用与特征（P30）•作用•特征二、财务管理的总体目标•企业财务管理的目标不仅是财务管理的基础理论，而且是财务管理工作的导向和标准。企业财务管理是企业管理的一部分，是有关资金的获得和有效使用的管理工作。•因此企业财务管理的目标是从属于企业的总目标，并且受企业财务管理本身特点的影响。1.生存(Going-Concern)2.发展(Development)3.获利(Profit)企业的总目标可以概括为以下三个1.生存(Going-Concern)2.发展(Development)3.获利(Profit)企业只有生存才有可能获得盈利。企业生存有两个基本条件：①以收抵支；②到期偿债。力求保持以收抵支和偿还到期债务，使企业持续经营下去，减少企业破产的风险，是对企业财务管理的第一个要求。生存目标对财务管理提出第一个要求1.生存(Going-Concern)2.发展(Development)3.获利(Profit)发展目标对财务管理提出第二个要求企业只有发展才能求得生存。企业为了发展，必须在两个方面狠下功夫：①加强研究与开发，推出更好、更新、更受顾客欢迎的产品；②加强市场营销的力度，不断提高企业的市场占有份额。企业的发展需要大量的资金投入，因此筹集企业发展所需要的资金是对企业财务管理的第二个要求。1.生存(Going-Concern)2.发展(Development)3.获利(Profit)企业只有获利，才有存在的价值。建立企业的目的就是为了获利。获利是最具综合能力的目标。获利不仅是企业的出发点和归宿，而且可以概括为其他目标的实现程度，并且有助于其他目标的实现。通过合理、有效地使用资金使企业获利，是对企业财务管理的第三个要求。获利目标对财务管理提出第三个要求企业的总目标实现企业总目标的条件对企业财务管理的要求以收低支偿还到期债务生存力求保证企业以收低支、按期偿还债务，减少破产的风险研究与开发扩大市场占有份额发展筹集企业发展所需要的资金获利获得盈利通过合理、有效地使用资金使企业获利企业的总目标及其对企业财务管理的要求•★财务管理目标是一切财务活动的出发点和归宿。•★最具有代表性的财务管理目标有以下几种观点：财务管理目标公司价值最大化股东财富最大化利润最大化•以利润最大化作为财务管理目标存在的缺陷•没有考虑货币的时间价值；•没有反映创造的利润与投入的资本之间的关系；•没有考虑风险因素；•可能会导致公司的短期行为。（一）利润最大化•（二）股东财富最大化•1.股东财富的确定股东财富=股票数量×股票价格当股票数量一定的前提下，股票价格达到最高时，股东财富达到最大2.股东财富最大化作为财务管理目标的优点◎能够考虑到取得收益的时间因素和风险因素◎能够克服企业在追求利润上的短期行为◎能够充分体现企业所有者对资本保值与增值的要求•3.以股东财富最大化作为财务管理目标的缺点•只适用于上市公司，对非上市公司则很难适用；•股票价格的变动是受诸多因素影响的综合结果，它的高低实际上不能完全反映股东财富或价值的大小；•实际工作中可能会导致公司所有者与其他利益主体之间产生矛盾与冲突。股东债权人管理者职工社区环境客户供应商政府公司契约模型（三）企业价值最大化•现代企业组织是一系列契约的连接点。•股东只是“一系列契约连结点”之一。•财富最大化，未必等同于股东财富最大化。•企业组织价值=债券价值+股票价值•证券估价的重要性也在于此。（四）其他经济效益最大化权益资本利润率最大化•公司代理关系模式社区供应商客户政府……公司股东债权人经营者委托人委托人代理人代理人社会固定索取权剩余索取权三、财务管理目标的协调•（一）股东与经营者股东目标：实现资本的保值、增值，最大限度地提高资本收益，增加股东价值。它表现为货币性收益目标经营者目标：最大限度地获得高工资与高奖金；尽量改善办公条件，追求个人声誉和社会地位。它表现为货币性收益与非货币性收益目标。•2.二者目标函数不一致的具体表现：•1.二者之间代理关系产生的首要原因：•资本所有权与经营权的分离激励机制A路径B路径监督机制•3.解决股东与经营者之间矛盾与冲突的方法•4.解决股东与经营者之间矛盾与冲突的方法通过经营业绩考评等监督方式解聘——通过所有者约束经者接收——通过市场约束经营者将经营者的报酬与其绩效挂钩，以使经营者自觉采取能满足企业价值最大化的措施方法一建立监督机制方法二建立激励机制基本方式◆股票期权◆年薪制•（二）股东与债权人股东目标：借入资金扩大生产经营强调借入资金的收益性债权人目标：贷出资金，希望能够到期收回本金并获得一定的利息收入强调贷款的安全性•1.二者之间矛盾与冲突的根源：•风险与收益的“不对等契约”•2.二者目标函数不一致的具体表现：•3.股东伤害债权人利益的具体表现•债务人违反借款协议，私下改变资本用途:•从事高风险投资•转移资本•弃债逃债•4.债权人为保护自己的利益通常采取的措施降低债券投资的支付价格或提高资本贷放的利率；在债务契约中增加各种限制性条款进行监督。•（三）大股东与中小股东•（四）股东财富与社会责任•股东在为自己创造财富（通过投资等活动增加收益）的同时，也为社会创造更多的就业机会，提供更多的产品，从而实现社会责任的目标。•股东在追求财富最大化的同时，也可能会给社会带来不同的负面效应。第二节财务管理的原则•资金合理配置原则：存量平衡•收支积极平衡原则：动态平衡•成本效益原则：增量，贯穿始终•收益风险均衡原则：低风险低收益，高风险高收益？•分级分口管理原则•利益关系协调原则