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《财务管理》课后习题简要参考答案第一章总论复习思考题1．P3；2．P4；3．P7；4．P10；5．P14；第二章财务管理价值观念复习思考题1．P17；2．P20；3．P20；4．P255.P266.P29练习题1.PV1=120×（P/F，7%，5）=120×0.713=85.56PV2=20×（P/A，7%，5）=20×4.1002=82.004选择第二种方案。2．P=34500/（1+5%×3）=300003．FV=100000×（1+10%）5=1610504．PV=20×（P/A，5%，5）=20×4.3295=86.59应该选择住房补贴；当i=12%时，PV=20×（P/A，12%，5）=20×3.6048=72.096应该选择住房。5．PV1=20+20×（P/A，10%，9）=20×（1+5.7590）=135.18PV2=25×（P/A，10%，10）（P/F，10%，5）=25×6.1446×0.6209=95.38PV3=24×（P/A，10%，10）（P/F，10%，4）=24×6.1446×0.6830=100.726．（1）E（甲）=（-10%+5%+10%+15%+20%）/5=8%E（乙）=（15%+10%+0%-10%+30%）/5=9%（2）==0.103==0.136V甲=0.103/0.08=1.2875V乙=0.136/0.09=1.5111Rf甲==1.2875×0.06=7.725%Rf乙==1.5111×0.08=12.089%7．=2.1×30%+1.1×50%+0.6×20%=1.3=5%+1.3×（12%-5%）=14.1%第三章筹资管理（I）——筹资方式复习思考题1.P32；2.P35；3.P35；练习题1.（1）每年年末等额支付的租金＝60000/（P/A,20%,10）＝60000/4.1925＝14311.27（元）（2）每年年初等额支付的租金＝60000/[（P/A,18%,10）×（1＋18％）]＝11314.35（元）或者每年年初等额支付的租金＝60000/[（P/A,18%,9）＋1]＝11314.35（元）2.（1）变动资产销售百分比＝4000/4000＝100%变动负债销售百分比＝400/4000＝10%销售净利率＝200/4000×100%＝5%留存收益比率＝140/200＝70%外部补充资金＝（5000－4000）×（100%－10%）－5000×5%×70%＝725（万元）（2）外部补充资金＝（4800-4000）×（100%-10%）－4800×6%×100%＝432（万元）3.（1）对于单利计息，到期一次还本付息债券的价格＝1200×（1+10%×8）×（P/F，10%，8）＝1007.64（元）（2）债券发行价格＝1200×10%×（P/A，10%，8）+1200×（P/F，10%，8）＝1200（元）第四章筹资管理（II）——筹资结构复习思考题1.P62；2.P67；3.P71；练习题1．普通股筹资与债券筹资的每股收益无差别点：（EBIT-30）×（1-30％）/（12＋6）＝（EBIT-30-300×10％）×（1-30％）/12EBIT＝120（万元）增发普通股：每股利润＝（300-30）×（1-30％）/（12＋6）＝10.5（元/股）增发债券：每股利润＝（300-30-300×10％）×（1-30％）/12＝14（元/股）所以企业应当选择债券筹资方式2.1）计算两种筹资方案下每股利润无差别点的息税前利润:（EBIT-1000×8%）×（1-33%）/（4500+1000）=[EBIT-（1000×8%+2500×10%）]×（1-33%）/4500解得:EBIT=1455(万元)或:甲方案年利息=1000×8%=80(万元)乙方案年利息=1000×8%+2500×10%=330(万元)（EBIT-80）×（1-33%）/（4500+1000）=（EBIT-330）×（1-33%）/4500EBIT=1455(万元)（2）乙方案财务杠杆系数=1455/1455-（1000×8%+2500×10%）=1455/（1455-330）=1.29（3）因为:预计息税前利润=200万元EBIT=1455万元所以:应采用甲方案(或增发普通股)。（4）因为:预计息税前利润=1600万元EBIT=1455万元所以:应采用乙方案(或发行公司债券)。3.（1）股票资金成本率＝15％/（1一4％）＋2％＝17.63％（2）债券筹资成本率＝15％×（1－33％）／（1一2％）=10.26％（3）综合资金成本率＝15.17％第五章营运资产管理复习思考题1.P80；2.P86；3.P89；4.P87练习题1.现金周转期=90+60-60=90（天）最佳现金持有量=（200/360）*90=500（万元）2.应收账款的平均余额=（2400/360）*30=200（万元）维持赊销余额所需资金=200*75%=150（万元）应收账款的机会成本=150*8%=12（万元）3.（1）平均收账期=10*60%+75*4%=36（天）（2）应收账款平均占用额=（100/360）*36=10万元4.若选用A标准则：机会成本=400000/360*30*60%*10%=2000元管理成本=3000元坏账成本=400000*5%=20000元选择信用A的收益=400000*(1-60%)-80000-2000-3000-2000=550000元若选用B标准:机会成本=(600000/360)*45*60%*10%=4500(元)管理成本=1000(元)坏账成本=600000*10%=60000(元)使用信用B的收益=600000*(1-60%)-80000-4500-1000-60000=45000(元)所以应选择A标准5.不采用信用条件时的收益:机会成本=(2000000/360)*60*75%*10%=25000(元)坏账成本=2000000*2%=40000(元)不采用信用的收益=2000000*(1-75%)-100000-25000-40000=335000(元)采用信用条件的数量平均收账期=10*60%+40*10%=6+16=22(元)机会成本=2000000*(1+15%)/360*20*75%*10%=10512(元)坏账成本=2000000*(1+15%)*1%=23000(元)采用信用时的收益=2000000*(1+15%)*(1-75%)-100000-10542-230000=441458(元)采用信用条件8.(1)经济采购批量Q=(2)应收账款的平均余额=3600/360*60=600(万元)(3)维持赊销业务所需的资金额=600*50%=300(万元)(4)应收账款的机会成本=300*10%=30(万元)(5)应收账款平均收账天数应调整为400/(3600/360)=40(天)第六章项目投资管理复习思考题1.P95；2.P96；3.P101；4.P102；5.P98；6.P102；7.P103；1.包括建设期的投资回收期=累计净现金流量第一次出现正值的年份-1+该年初尚未收回的投资/该年净现金流量=6-1+100/1500=5.077年所以该方案可行。2.NPV1=-2250+（1800-600）*0.8929+（1800-600）*0.7972+（1800-600-1000）*0.7118+（1800-600）*0.6355=433.08NPV2=-3200+（2400-800）*0.8929+（2400-800）*0.7972+（2400-800-1500）*0.7118+（2400+120-800）*0.6355=668.4由于NPV1NPV2所以选择第二种方案B。（红色数字为复利现值系数）3.税前净利润=100-50-20=30所得税=30*33%=9.9税后净利润=30-9.9=20.1现金流量=20+20.1=40.1NPV=-130+40.1*4.3553=44.65年金现值系数=130/44.65=2.912内插法求24%3.021X2.91228%2.759求得X=24.1%，即：该工程项目投资的内部收益率为24.1%（红色为年金现值系数）4.可采用净现值比较的方法进行决策。旧设备的每年折旧额=（14950－14950×10%）／6=2242.50元新设备的每年折旧额=（13750－13750×10%）／6=2062.50元新旧设备净现值的具体计算如下表所示：新旧设备净现值计算表单位：元项目现金流量时间（年次）系数（12%）现值1、继续使用旧设备：旧设备变现价值-850001-8500旧设备变现损失减税-【8500-（14950-2242.5×3）】×30%=-83.2501-83.25每年付现操作成本-2150×（1-30%）=-15051—64.1114-6187.66每年折旧抵税2242.5×30%=672.751—32.40181615.81残值变现收入175060.5066886.5残值变现净收入纳税-(1750-14950×10%)×30%=-76.560.5066-38.76合计-12287.362、更换新设备：设备投资-1375001-13750每年付现操作成本-850×（1-30%）=-5951—64.1114-2446.28每年折旧抵税2062.5×30%=618.751—64.11142543.93残值变现收入250060.50661266.5残值变现净收入纳税-（2500-13750×10%）×30%=-337.560.5066-170.98合计-12556.83由上表可见：继续使用旧设备的净现值为：NPV=1615.81+886.5-8500-83.25-6187.66-38.76=-12287.36元更换新设备的现金流出总现值为：NPV=2543.93+1266.5-13750-2246.28-170.98=-12556.83元由于更换新设备的现金流出总现值为12556.83元，比继续使用旧设备的现金流出总现值12287.36元多出269.47元，所以继续使用旧设备较好，不应进行设备更新。第七章证券投资管理复习思考题1.P115,119；2.P129；3.P130；4.P125；5.P121；练习题1.该债券的投资收益率=(900-850+100*8%)/850*100%=15.29%2.(1)债券到期的投资收益率=100*8%/(1000-825)/4/(1000+825)/2=13.56%(2)1000*(P/F,10%,4)+1000*8%*(P/A,10%,4)=1000*0.6830+80*3.1699=936.59元愿意购买理由是936.59825能获的收益.3.债券的投资收益率=(980-930+1000*5%)/930=10.75%4.设债券的投资收益率为I,则:0.2*(P/F,I,1)+0.4*(P/F,I,2)+0.6*(P/F,I,3)+5.5*(P/F,I,3)=800/200=4通过逐步测试的I=20%5.该股票的价格=8*(1+4%)/(12%-4%)=104元6.该股票的价格=6*(1+6%)/(15%-6%)=70.67元第八章利润分配与股利政策复习思考题(见教材)练习题（1）剩余股利政策应分配的现金股利=750+（900-400）=1250元（2）固定股利支付率政策应分配的现金股利=（400/900）*750=333.33元（3）稳定增长股利政策应分配的现金股利=400元（4）低正常股利加额外股利政策应分配的现金股利=400元第九章财务分析复习思考题(见教材)练习题1、已知启航公司2006年资产总额为663582元，该公司其他相关财务数据如下：单位：元项目2008年2007年资产总额881265852025无形资产净值3796236537负债总额401036307516主营业务收入1052500890500净利润2842825109所得税3256