财务管理学07

1财务管理基础（BasicFinancialManagement）2第2章货币时间价值与风险价值第4章筹资管理第6章项目投资管理第7章证券投资管理第8章营运资金管理第9章股利分配及股利政策第5章资本成本杠杆原理资本结构第3章财务分析第1章财务管理总论课程结构3学习目的和要求：证券投资的种类、含义、目的、估价与优缺点。证券投资的风险与收益率；证券投资组合的策略方法；影响证券投资决策的因素。掌握证券投资的种类、含义、目的、估价与优缺点。了解证券投资的风险与收益率；证券投资组合的策略方法；影响证券投资决策的因素。教学重点：证券投资的风险与收益率，企业债券投资的目的、估价与优缺点，企业股票投资的目的、估价与优缺点。第7章证券投资管理4第7章证券投资管理7.1证券投资概述7.2债券投资7.3股票投资7.4基金投资7.5证券投资优化57.1证券投资概述7.1.1证券投资的特点与目的7.1.2证券投资的种类7.1.3证券投资的风险7.1.4证券投资的程序7.1.5证券投资的基本原则67.1证券投资概述7.1.1证券投资的特点与目的证券投资——企业、个人或其他社会组织从事有价证券买卖的经济行为。1.证券投资的特点1）可分割性；2）流动性；3）相容性。7为保证未来的现金支付进行证券投资进行多元化投资，分散投资风险为了对某一企业进行控制或实施重大影响而进行证券投资为充分利用闲置资金进行盈利性投资2.证券投资的目的8某企业五年后需要进行固定资产更新，约需要资金100万元，为满足五年后的这笔资金支付，企业现在购买五年期，利率为8％的债券70万元。即现在购买70万元、五年期、利率为8％的债券，五年后是否能满足100万元的资金需要？？？查复利终值表，5年，8％系数为1.4693则：70×1.4693＝102.85（万元）计算可满足9作为现金替代品出于投机目的满足企业未来财务需要短期证券投资目的未来获得较高投资收益未来对被投资企业取得控制权长期证券投资目的107.1.2证券投资的种类1.按证券发行主体分2.按证券到期日分3.按证券收益状态分4.按证券体现的权益关系分5.按证券的衍生金融工具分11风险性流动性收益抵押代用率政府债券投资金融债券投资企业债券投资股票投资小大零较小较大大好较好稍差差低稍高稍高高高高差低7.1.2证券投资的种类——不发学生12（1）性质债权债务凭证资本资产凭证（2）发行主体政府、金融系统、企业股份制企（3）持有期有限持有期无限期（4）所筹资金性质列入公司负债列入公司资本（5）返利性质利息出自费用红利出自（6）收益风险性利息相对固定，红利不定，无赎回权，到期还本付息只能市场交易（7）责权不参与企业经营管理有权参与公司经营决策，共享监督（8）投机性小大（9）流通性弱强债券股票13长期投资——可获得稳定而丰厚的股利、债息收入以及未来股票增值的好处，同时可避免经常买卖的价格损失。证券投资方式选择短期投资——可利用价格的波动获取经常性的价差收入，减少通货膨胀的影响。中期投资——介于长、短期之间。或偏重股利、债息收入，或者偏重价差收入。14经济风险——产生经济损失的可能性来源于：证券发行主体的——变现风险违约风险证券市场的——利率风险通货膨胀风险心理风险——造成心理伤害的可能性证券投资风险——投资者在证券投资过程中遭受损失或达不到预期收益的可能性。7.1.3证券投资的风险155.流动性风险——投资者不能按一定的价格及时卖出有价证券收回现金而承担的风险。4.违约风险——投资者因债券发行人无法按期支付利息和偿还本金而承担的风险。1.利率风险——因利率变动引起有价证券市价下跌，从而使投资者承担损失的风险。例7-1：3.通货膨胀风险——由于通货膨胀使投资者在有价证券出售或到期收回现金时由于实际购买力下降而承担的风险。2.再投资风险——投资者因利率下降而引起投资者进行再投资风险时遭受损失的可能性。16来自证券发行主体的风险（经营风险、违约风险）经济风险产生的原因：来自证券市场的风险（利率风险、通货膨胀风险、心理预期风险）来自投资者自身的风险（素质低下、信息缺乏）177.1.4证券投资的程序1.证券投资的分析与选择2.开户与买卖委托3.成交、清算、交割与过户187.1.5证券投资的基本原则1.风险与收益权衡2.分散风险原则3.流动性原则4.战略性原则19如何选择投资对象风险不变、收益较高收益相同、风险较低20证券投资收益的衡量证券投资收益——投资者进行证券投资所获得的净收入，包括债券利息、股利、资本利得等21单一证券投资策略对象选择——投资价值时机选择——选股不如选时方式选择——长期、中期、短期22选股不如——选时！即使投资者选择了一只好股，但因为买入的时间不对，也会增加投资的风险，降低投资收益率。成功的投资者往往并非哪些最客观地判断股票内在价值的人，而是善于把握价格走势的人。股票投资中，时机的选择至关重要！237.2债券投资7.2.1债券投资的目的与特点7.2.2债券的估价7.2.3债券的收益24债券是发行者为筹集资金，向债权人发行的，在约定时间支付一定比例的利息，并在到期时偿还本金的一种有价证券。1.债券面值：指设定的票面金额，代表发行人借入并且承诺于未来某一特定日期偿付给债券持有人的金额。2.债券票面利率：指债券发行者预计一年内向投资者支付的利息占票面金额的比例。3.债券到期日：指偿还本金的日期。债券一般都要规定到期日，以便到期归还本金。257.2债券投资7.2.1债券投资的目的与特点26（1）性质债权债务凭证资本资产凭证（2）发行主体政府、金融系统、企业股份制企（3）持有期有限持有期无限期（4）所筹资金性质列入公司负债列入公司资本（5）返利性质利息出自费用红利出自公司利润（6）收益风险性利息相对固定，红利不定，无赎回权，到期还本付息只能市场交易（7）责权不参与企业经营管理有权参与公司经营决策，共享监督（8）投机性小大（9）流通性弱强债券股票277.2.2债券的估价债券未来现金流入的现值，也称债券的内在价值。上式中：V：债券价值NCF：持有债券第t年的现金净流入量i：贴现率（通常以市场利率或投资者要求的最低报酬率）I：第t年的利息M：债券面值n：债券到期前的年数ntnttntttBiMiIiNCFV10)1()1()1(287.2.2债券的估价1.分期付息——P/A;P/F例7-2：票面利率小于市场利率例4-72.一次付息——P/F例7-3：票面利率大于市场利率例4-73.折现发行——没有票面利息P/F例7-4：期内不计息29可见，在债券发行后，其面值、期限、票面利率如果保持不变，市场利率就是持有期间影响债券价值的主要因素。市场利率上升会导致债券价值下降市场利率下降会导致债券价值上升市场利率等于票面利率时，债券价值等于面值市场利率小于票面利率时，债券价值高于债券面值市场利率大于票面利率时，债券价值低于债券面值债券价值对市场利率的敏感性还受持有时间的影响，通常长期债券对市场的敏感性会大于短期债券。307.2.3债券的收益1.短期债券的收益——不考虑时间价值例7-5：2.长期债券的收益——考虑时间价值例7-6：（1）插值法计算（2）简化计算平价购入到期收益率？？？溢价购入到期收益率？？？317.3股票投资7.3.1股票投资的特点与目的7.3.2股票估价7.3.3股票的投资收益7.3.4市盈率分析法327.3.1股票投资的特点与目的股票是股份公司为融通权益资本发行的有价证券，是公司签发证明股东所持股份的凭证。购买股票的所有者称为股东，拥有发行企业一定数量的股份。股票作为一种所有权凭证，代表着对发行公司净资产的所有权。特点：股权、风险、收益、价格33（1）性质债权债务凭证资本资产凭证（2）发行主体政府、金融系统、企业股份制企（3）持有期有限持有期无限期（4）所筹资金性质列入公司负债列入公司资本（5）返利性质利息出自费用红利出自公司利润（6）收益风险性利息相对固定，红利不定，无赎回权，到期还本付息只能市场交易（7）责权不参与企业经营管理有权参与公司经营决策，共享监督（8）投机性小大（9）流通性弱强债券股票34股票的种类按股东权利和义务的不同，股票可分为普通股和优先股。普通股是最常见、最重要、最基本的标准型股票。普通股股票是股份制企业发行的代表着股东享有平等权力、义务，无特别限制，股利不固定的股票。通常情况下，股份制企业只发行普通股。在我国，优先股目前尚未正式引入证券市场。35股票投资的几个术语绩优股：就是业绩优良公司的股票，但对于绩优股的定义国内外却有所不同。在我国，投资者衡量绩优股的主要指标是每股税后利润和净资产收益率。一般而言，每股税后利润在全体上市公司中处于中上地位，公司上市后净资产收益率连续三年显著超过10％的股票当属绩优股之列。绩优股具有较高的投资回报和投资价值。垃圾股：指的是业绩较差的公司的股票。这类上市公司或者由于行业前景不好，或者由于经营不善等，有的甚至进入亏损行列。36蓝筹股：股票市场上，投资者把那些在其所属行业内占有重要支配性地位、业绩优良，成交活跃、红利优厚的大公司股票称为蓝筹股。“蓝筹”一词源于西方赌场。在西方赌场中，有三种颜色的筹码、其中蓝色筹码最为值钱，红色筹码次之，白色筹码最差。投资者把这些行话套用到股票上就有了这一称谓。红筹股：这一概念诞生于九十年代初期的香港股票市场。中华人民共和国在国际上有时被称为红色中国，相应地，香港和国际投资者把在境外注册、在香港上市的那些带有中国大陆概念的股票称为红筹股。37特别处理ST：沪深证券交易所在1998年4月22日宣布，根据1998年实施的股票上市规则，将对财务状况或其它状况出现异常的上市公司的股票交易进行特别处理，由于“特别处理”的英文是Specialtreatment(缩写是“ST”)，因此这些股票就简称为ST股。上述财务状况或其它状况出现异常主要是指两种情况，一是上市公司经审计连续两个会计年度的净利润均为负值，二是上市公司最近一个会计年度经审计的每股净资产低于股票面值。在上市公司的股票交易被实行特别处理其间，其股票交易应遵循下列规则：(1)股票报价日涨跌幅限制为5%；(2)股票名称改为原股票名前加“ST”，例如“ST辽物资”；(3)上市公司的中期报告必须审计。38特别转让服务PT：“PT”的英语ParticularTransfer(意为特别转让)的缩写。这是旨在为暂停上市股票提供流通渠道的“特别转让服务”。对于进行这种“特别转让”的股票，沪深交易所在其简称前冠以“PT”，称之为“PT股”。根据《公司法》和证券法的规定，上市公司出现连续三年亏损等情况，其股票将暂停上市。沪深交易所从1999年7月9日起，对这类暂停上市的股票实施“特别转让服务”。第一批这类股票有“PT双鹿”，“PT农商社”，“PT苏三山”和“PT渝太白”。39开盘价：是指某种证券在证券交易所每个交易日开市后的第一笔买卖成交价格。收盘价：是指某种证券在证券交易所每个交易日里的最后一笔买卖成交价格。最高价：指某种证券在每个交易日从开市到收市的交易过程中所产生的最高价格。最低价：最低价指某种证券在每个交易日从开市到收市的交易过程中所产生的最低价格。40上海证券交易所，1990年11月26日由中国人民银行总行批准成立，同年12月19日正式开业。1990年11月26日在上海华南宾馆举行上海证券交易所成立大会暨第一次会员大会。这是新中国建立以来中国大陆建立的第一家证券交易所。(2009.11.9:1075)深圳证券交易,1989年11月15日筹建,1990年12月1日开始集中交易（试营业），1991年4月11日由中国人民银行总行批准成立，并于同年7月3日正式成立。(2009.11.9:826)417.3股票投资7.3.1股票投资的特点与目的7.3.2股票的估价7.3.3股票的投资收益7.3.4市