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财务管理学北京理工大学管理与经济学院骆珣副教授第一章绪论第一节财务管理的发展过程第二节财务基本要素：资本第三节财务管理：对资本的运作第四节管理工具：计划、控制与分析第五节财务经理的职责第六节财务管理与相关领域第一章绪论第一节财务管理的发展过程1、以筹资为重心的管理阶段2、以内部控制为重心的管理阶段3、以投资为重心的管理阶段4、以资本运作为重心的综合管理阶段1、以筹资为重心的管理阶段其重点在于如何筹集资本，对内部控制和资本运用问题涉及较少。这一阶段财务管理的主要特点是：（1）财务管理以筹集资本为重心；（2）注重筹资方式的比较选择；（3）财务管理中也出现了公司合并、清算等特殊的财务问题。2、以内部控制为重心的管理阶段这一阶段，财务管理的主要特点是：（1）财务管理不仅要筹措资本，而且要进行有效的内部控制；（2）财务活动与供、产、销相并列；（3）计量模型应用于存货等管理上；（4）根据政府的法律法规来制定公司的财务政策，成为公司财务管理的重要方面。3、以投资为重心的管理阶段这一阶段的财务管理的特点表现在：（1）资产负债表中的资产项目引起了财务人员的重视；（2）财务管理强调决策程序的科学化；（3）投资分析评价的指标发生了转变；（4）建立了系统的风险投资理论和方法。4、以资本运作为重心的综合管理阶段主要特点表现在：（1）财务管理被视为企业管理的中心，资本运作被视为财务管理的中心。（2）财务管理关注以资本运作为重心。（3）新的财务管理领域不断出现。（4）计算模型在财务管理中运用普遍。（5）电子计算机应用提高了效率。第二节财务基本要素：资本一、资本及其特征二、资本的构成三、资本的对应物四、资本的所有权结构五、资本所有权一、资本及其特征1、资本指能够在运动中不断增值的价值，这种价值表现为企业为进行生产经营活动所垫支的货币。2、资本具有以下特点：稀缺性；稀缺性是资本的外在属性。增值性；增值性是资本的内在属性。控制性；控制性是财务资本的属性。二、资本的构成现代企业的资本来源于两个方面：一是作为债权人所有的债务资本。二是从作为所有者所有的权益资本。资产负债表资产负债和所有者权益三、资本的对应物企业对其取得的资本加以运用，形成了企业拥有或控制的各式各样的资产，如流动资产、长期投资、固定资产、无形资产、递延资产以及其他资产。这些资产本质上体现了企业的一种权利——企业法人财产权。四、资本的所有权结构所有权指的是所有者对自己的财产享有占有、使用、收益和处分的权利。在所有权中，最本质的是占有权和收益权。所有权的各项权利只能由所有者统一行使。（）四、资本的所有权结构（续）占有权是权利主体对自己的财产实际控制的权利；使用权是权利主体对财产事实上利用的权利；收益权是所有者收取财产所产生的利益的权利；处分权是所有者决定财产法律命运的权利；（一）资本所有权企业资本的所有权包括债权和产权。（1）债权是指债权人将其资本投入企业所要求得到的相应的权利。如取得本金和利息的权利，企业破产时优先分配剩余财产的权利等。（2）产权是指所有者将其资本投入企业所要求获得的相应的权利。如盈利分配权、依法转让权、选举权等（一）资本所有权（续）产权具有层次性。第一层次是狭义的产权，即所有者对出资额的所有权。第二层次是广义的产权，即所有者对企业权益资本的所有权——终极所有权。（二）资产所有权现代企业是一个法人企业，它是资产的所有者，也是独立的债务人，它以全部资产对企业债务负责。企业的法人财产权就是对企业资产的所有权，债权人和所有者对法人财产——企业资产，都不拥有所有权。企业法人财产的表现形式可以是实物资产，也可以是非实物资产，如对外投资。（二）资产所有权（续）企业所有资产，所有者所有企业。（企业法人财产权对应于债权人的债权和所有者的产权。）资本金是企业运行的中心。企业具有三重财务身份，即债权人财务、所有者财务和经营者财务。参见P13图1-1资本的所有权结构。第三节财务管理：对资本的运作企业资本运动是通过一系列活动来实现的。我们把这种筹资、投资和资本收益分配等资本活动，称为企业财务活动。财务管理就是对财务活动所进行的管理，也就是对资本所进行的运作。第三节财务管理：对资本的运作（续）一、资本活动二、资本配置与资本利用三、资本收益最大化一、资本活动（一）资本取得（二）资本运用（三）资本收益分配（一）资本取得资本取得，或称资本筹集，是指企业为了满足投资和用资的需要，筹措和集中资本的过程。企业可以从两个方面筹资形成两种性质的资本：一种是企业权益资本，另一种是企业债务资本。。（一）资本取得（续）企业权益资本，如向投资者吸收直接投资、发行股票、企业内部留存收益等等企业债务资本，如向银行借款、发行债券、应付款项等等。上述所有权融资、长期负债融资、资本结构决策，我们将在第四、五、六章分别讨论。（二）资本运用企业资本运用包括资本投资和资本营运两个方面。1、资本投资。企业资本投资是指企业以盈利为目的的资本性支出，即企业预先投入一定数额的资本，以便获得预期经济收益的财务行为。企业资本投资按投资对象，可分为项目投资和金融投资。项目投资是一种对内的直接性投资。金融投资是一种对外的间接性投资。（二）资本运用（续）我们将在第七章讨论项目投资，第八章讨论金融投资。2、资本营运。企业在日常生产经营过程中，会发生一系列经常性的资本收付。例如采购材料或商品，支付工资等。我们将在第九章阐述营运资本。（三）资本收益分配资本收益分配是企业资本运动一次过程的终点，又是下一次资本运动的起点，是企业资本不断循环周转的重要条件。企业筹集的资本归结为权益资本和债务资本两个方面，前者属于税后分配；后者属于税前分配。本书第十章阐述资本收益的分配。二、资本配置与资本利用（一）资本配置（二）资本利用（三）所有权结构的有效性（一）资本配置资本配置是指将企业资本在不同来源之间进行组合，在不同用途之间进行分配。在资本取得中，资本的配置主要解决筹资来源结构的合理安排问题；在资本运用中，资本的配置主要解决资本的合理分配问题；（一）资本配置（续1）在资本收益分配中，资本的配置主要解决企业收益在不同利益主体之间如何进行合理的分配。企业资本配置可采取行政配置和市场配置两种方式。（一）资本配置（续2）在行政配置方式下，资本配置的过程一般是：资本——计划——企业。行政配置方式存在着许多弊端：（1）它割断了企业与市场的关系；（2）对企业的积极性有抑制作用；（3）资本的配置往往是一次性的。（一）资本配置（续3）在市场配置方式下，资本配置的过程一般是：资本——市场——企业。市场配置方式具有许多优点：（1）它能够反映市场供求关系；（2）以资本收益最大化为目标；（3）资本配置的效率取决于资本价格是否反映了资本的稀缺程度；（一）资本配置（续4）（4）资本配置是经过多次交易完成的；（5）市场配置方式是一种高效率的配置方式。资本配置可以采取初始配置和再配置两种形式。初始配置是一次交易完成的，再配置是经过多次交易完成的，资本的再配置更需要依靠市场配置方式。（二）资本利用企业资本的利用应当根据它面对的各种经济约束，以尽可能少的资本投入取得尽可能多的收益。资本利用的效率可以从以下三个方面来衡量：1、资本的保值程度。2、资本的周转速度。3、资本投资的效益。（三）所有权结构的有效性资本的优化配置和有效利用取决于所有权结构的有效性。换言之，所有权结构的有效性是财务管理功能得以实现的前提。从代理理论的观点看，所有者和经营者之间是一种以产权为纽带的委托代理关系。（三）所有权结构的有效性（续）在这种代理关系中，所有者为了实现资本保值和增值，必然要求经营者承担起代理责任，认真履行职责；而经营者又希望得到与责任相匹配的权利。所以，责任和权利的匹配是委托代理关系的核心，也是企业资本配置是否优化、资本利用是否有效的关键。三、资本收益最大化（一）财务管理：追求资本收益最大化（二）不同利益主体的利益冲突与协调（一）财务管理：追求资本收益最大化为什么资本收益最大是财务管理的目标呢？1、盈利是企业运行的出发点和归宿点。2、资本收益最大反映了企业多元利益主体的共同愿望。3、以最少的投入获得更多的收益，是评价资本配置和利用效率的重要依据。关于财务管理目标的主要观点1．利润最大化2．每股利润最大化3．企业价值最大化关于财务管理目标的主要观点（续1）1．利润最大化这种观点认为：利润代表了企业新创造的财富，利润越多说明企业的财富增加得越多，越接近企业的目标。这种观点的问题是：1）没有考虑利润的取得时间。2）没有考虑所获利润和投入资本额的关系。3）没有考虑获取利润和所承担风险的大小。关于财务管理目标的主要观点（续2）2．每股利润最大化这种观点认为：应当把企业的利润和股东投入的资本联系起来考察，用每股利润来概括企业的财务目标。这种观点的问题是：1）仍然没有考虑每股利润取得的时间性。2）仍然没有考虑每股利润的风险。关于财务管理目标的主要观点（续3）3．企业价值最大化这种观点认为：投资者建立企业的目的是创造尽可能多的财富，资本收益最大化是企业价值最大化的基础，而企业价值最大化符合所有者的根本利益。企业的价值只有在风险和报酬达到比较好的均衡时才能达到最大。企业价值最大化优点：1）用时间价值的原理计量了取得报酬的时间；2）考虑了风险与报酬的联系；3）克服企业在追求利润上的短期行为。（二）不同利益主体的利益冲突与协调1、经营者与所有者的利益冲突。2、所有者与债权人的利益冲突。3、企业与社会的利益冲突与协调。（二）不同利益主体的利益冲突（续1）1、经营者与所有者的利益冲突。他们之间存在的矛盾：经营者希望在提高资本收益的同时，能得到更多的享受成本；而所有者希望以较小的享受成本，分享更多的资本收益。解决这一矛盾的途径是，让经营者的报酬与其绩效联系起来，并辅之以一定的监督措施。包括：解聘、接收、激励。（二）不同利益主体的利益冲突与（续2）2、所有者与债权人的利益冲突。协调这一冲突的途径是：（1）限制性措施（2）收回借款或不再借款（二）不同利益主体的利益冲突与协调（续3）3、企业与社会的利益冲突与协调解决这一冲突的途径是：由政府和有关部门制定相应的法律和规定，强制企业维护社会利益，履行社会责任。第四节管理工具：计划、控制与分析财务管理工具是指财务管理中所采用的各种技术和方法的总称。按照财务管理的过程，财务管理工具包括财务计划、财务控制和财务分析。其中，财务计划又以财务预测和财务决策为基础。一、财务预测财务预测是指利用过去的财务活动资料，结合市场变动情况，对未来财务活动的发展趋势作出科学的预计和测量，以便把握未来，明确方向。财务预测的任务是：为企业决策提供科学依据；确定企业未来的经营指标；为编制计划、分解计划指标提供依据。一、财务预测（续）财务预测的一般程序是：1、明确预测目标2、搜集整理资料3、建立预测模型4、论证预测结果二、财务决策财务决策是指财务人员根据财务目标的总要求，运用专门的方法，从各种备选方案中选择最佳方案的过程。财务决策的基本程序是：1、确定决策目标2、提出实施方案3、评价选择方案三、财务计划财务计划是组织企业财务活动的纲领。财务计划的一般程序是：1、制订计划指标。2、提出保证措施。3、具体编制计划。编制财务计划的方法有平衡法、余额法、限额法等。四、财务控制财务计划的执行要依靠财务控制。财务控制就是依据财务计划目标，按照一定的程序和方式，发现实际偏差与纠正偏差，确保企业及其内部机构和人员全面实现财务计划目标的过程。四、财务控制（续1）财务控制从不同的角度有不同的分类：1、按时间分为事前、事中和事后控制。2、按依据分为预测控制和制度控制。3、按对象分收支控制和现金控制。4、按手段分为绝对数控制和相对数控制。四、财务控制（续2）控制体系：1、确定控制目标。2、建立控制系统。3、信息传递与反馈。4、纠正实际偏差。五、财务分析财务分析是以企业会计报表信息为主要依据，运用专门的分析方法，对企业财务状况和经营成果进行解释和评价，以便于投资者、债权人、管理者以及其他信息使用者作出正确的经济决策。五、财务分