财务管理学人大第六版课件第5章长期筹资方式

第5章长期筹资方式第1节长期筹资概述第2节股权性筹资第3节债务性筹资第4节混合性筹资2019/9/261第1节长期筹资概述一、长期筹资的意义二、长期筹资的动机三、长期筹资的原则四、长期筹资的渠道五、长期筹资的类型2019/9/262一、长期筹资的意义1.长期筹资的概念企业的筹资可以分为短期筹资和长期筹资。长期筹资是指企业作为筹资主体，根据其经营活动、投资活动和调整资本结构等长期需要，通过长期筹资渠道和资本市场，运用长期筹资方式，经济有效地筹措和集中长期资本的活动。长期筹资是企业筹资的主要内容。2019/9/263一、长期筹资的意义2.长期筹资的意义（1）任何企业在生存发展过程中，都需要始终维持一定的资本规模，由于生产经营活动的发展变化，往往需要追加筹资。（2）企业为了稳定一定的供求关系并获得一定的投资收益，对外开展投资活动，往往也需要筹集资本。（3）企业根据内外部环境的变化，适时采取调整企业资本结构的策略，也需要及时地筹集资本。2019/9/264二、长期筹资的动机1.扩张性筹资动机扩张性筹资动机是企业因扩大生产经营规模或增加对外投资的需要而产生的追加筹资动机。2.调整性筹资动机企业的调整性筹资动机是企业因调整现有资本结构的需要而产生的筹资动机。3.混合性筹资动机企业同时既为扩张规模又为调整资本结构而产生的筹资动机，称为混合性筹资动机。2019/9/265三、长期筹资的原则1.合法性原则遵守法规，履行责任，维护权益，避免损失2.效益性原则认真分析投资机会，寻求最优筹资组合3.合理性原则合理确定筹资数量和资本结构4.及时性原则筹资与投资在时间上相协调2019/9/266四、长期筹资的渠道1、政府财政资本——国有企业的来源；2、银行信贷资本——各种企业的来源；3、非银行金融机构资本——保险公司、信托投资公司、财务公司等；4、其他法人资本——企业、事业、团体法人；5、民间资本：6、企业内部资本——企业的盈余公积和未分配利润；7、国外和我国港澳台资本－－外商投资。2019/9/267五、长期筹资的类型1．内部筹资与外部筹资按资本来源的范围不同，可分为内部筹资和外部筹资两种类型。2．直接筹资与间接筹资企业的筹资活动按其是否借助银行等金融机构，可分为直接筹资和间接筹资两种类型。方式：投入资本、发行股票、发行债券和商业信用等。方式：银行借款和租赁等。2019/9/2683．股权性筹资、债务性筹资与混合性筹资按照资本属性的不同，企业的长期筹资可以分为股权性筹资、债务性筹资和混合性筹资。2019/9/269第2节股权性筹资一、注册资本制度二、投入资本筹资三、发行普通股筹资2019/9/2610一、注册资本制度1.注册资本的含义注册资本是指企业在工商行政管理部门登记注册的资本总额。2006年新公司法实施后，注册公司最低注册资本为：有限责任公司注册资本的最低限额为人民币3万元新公司法第26条一人有限责任公司注册资本最低限额为10万元，且股东应当一次缴足出资额新公司法第59－64条股份有限公司注册资本的最低限额为500万元新公司法第81条2019/9/26112.注册资本制度的模式法定资本制：实收资本必须等于注册资本。授权资本制：只要缴付首次出资额，公司即可设立；其余可授权董事会根据需要随时发行。折中资本制：一般规定公司在设立时应明确资本总额，并规定首次出资额或出资比例以及缴足资本总额的最长期限。2019/9/2612法定资本制第二十六条有限责任公司的注册资本为在公司登记机关登记的全体股东认缴的出资额。公司全体股东的首次出资额不得低于注册资本的百分之二十，也不得低于法定的注册资本最低限额，其余部分由股东自公司成立之日起两年内缴足；其中，投资公司可以在五年内缴足。第八十一条股份有限公司采取发起设立方式设立的，注册资本为在公司登记机关登记的全体发起人认购的股本总额。公司全体发起人的首次出资额不得低于注册资本的百分之二十，其余部分由发起人自公司成立之日起两年内缴足；其中，投资公司可以在五年内缴足。在缴足前，不得向他人募集股份。股份有限公司采取募集方式设立的，注册资本为在公司登记机关登记的实收股本总额。2019/9/2613二、投入资本筹资1.投入资本筹资的主体和属性（1）投入资本筹资的含义是指非股份制企业以协议等形式吸收国家、其他企业、个人和外商等直接投入的资本，形成企业投入资本的一种长期筹资方式。它是非股份制企业筹集股权资本的一种基本方式。（2）投入资本筹资的主体采用投入资本筹资的主体只能是非股份制企业，包括个人独资企业、个人合伙企业和国有独资公司。2019/9/2614二、投入资本筹资2.投入资本筹资的种类按投资者的出资形式分类筹集国家直接投资筹集其他企业、单位等法人的直接投资筹集本企业内部职工和城乡居民的直接投资筹集外国投资者和我国港澳台地区投资者的直接投资按投资者的出资形式分类筹集现金投资筹集非现金投资（实物资产、无形资产）2019/9/2615第二十七条股东可以用货币出资，也可以用实物、知识产权、土地使用权等可以用货币估价并可以依法转让的非货币财产作价出资；但是，法律、行政法规规定不得作为出资的财产除外。对作为出资的非货币财产应当评估作价，核实财产，不得高估或者低估作价。法律、行政法规对评估作价有规定的，从其规定。全体股东的货币出资金额不得低于有限责任公司注册资本的百分之三十。2019/9/2616二、投入资本筹资3.投入资本筹资的条件和要求（1）主体条件：应当是非股份制企业（2）需要要求：必须符合企业需要（3）消化要求：必须在技术上能够消化4.投入资本筹资的程序（1）确定投入资本筹资的数量（2）选择投入资本筹资的具体形式（3）签署决定、合同或协议等文件（4）取得资本来源2019/9/2617二、投入资本筹资5.筹资非现金投资的估价流动资产固定资产无形资产6.投入资本筹资的优缺点优点：提高企业的资信和借款能力；能尽快地形成生产经营能力；财务风险较低。缺点：投入资本筹资通常资本成本较高；产权关系有时不够明晰，也不便于产权的交易。2019/9/2618三、发行普通股筹资1.股票的含义和种类2.股票发行的要求3.股票发行的条件4.股票的发行程序5.股票的发售方式6.股票的发行价格7.股票上市8.普通股筹资的优缺点2019/9/2619（一）基本案例大营家原本是一家小型集体企业，期初是小打小闹，生意还不怎么样，可是，随着市场开放，这个小厂的老板眼睛一转，便来了主意。经他十年的的努力，企业规模便大了，厂房便大便高了，企业知名度便亮了。同时成为国家重点扶持的企业之一。截至2004年末，大营家总资产为68412万元，总股本为4659万股，净利润为1292万元。大营家为了进一步扩大经营规模，2005年初，经调查研究决定再上一个生产线，以解决其产品供不应求状况。经测算，生产线投资项目需筹措资金人民币2个亿。其被选的融资方案有：1.增资发行股票融资2.向银行借贷融资3.发行长期债券（二）分析要点和要求1.根据大管家的有关资料及融资被选方案，确定其可融资的条件，进行融资方案的选择2.根据其可选择的筹资方式，进行资金成本比较，分析。3.增资发行股票对上市公司有什么好处？4.上市公司增资发行股票应具备的条件如何？2019/9/26201.股票的含义和种类股票的含义股票是股份有限公司为筹措股权资本而发行的有价证券，是持股人拥有公司股份的凭证，它代表持股人在公司中拥有的所有权。股票的种类普通股和优先股记名股票和无记名股票有面额股票和无面额股票国家股、法人股、个人股和外资股始发股和新股A股、B股、H股、N股等2019/9/2621A股即人民币普通股票，由我国境内公司发行，境内上市交易，它以人民币标明面值，以人民币认购和交易。B股即人民币特种股票，由我国境内公司发行，境内上市交易，它以人民币标明面值，以外币认购和交易。H股是注册地在内地、上市在香港的股票，依此类推，在纽约和新加坡上市的股票，就分别称为N股和S股。根据上海证券交易所和深圳证券交易所数据显示，截至2011年12月30日，上市公司总数为2341家，上市股票数2403只。沪市上市公司931家，沪市A股总市值153812亿元，总股本23488.7亿股，平均市盈率13.89倍。深市上市公司1410家，上市股票1458只，A股总市值67694亿元，平均市盈率23.45倍。2019/9/26232.股票发行的要求（1）股份有限公司的资本划分为股份，每一股的金额相等。（2）公司的股份采取股票的形式，股票是公司签发的证明股东所持股份的凭证。（3）股份的发行，实行公平、公正的原则，同种类的每一股份应当具有同等权利。（4）同次发行的同种类股票，每股的发行条件和价格应当相同；任何单位或者个人所认购的股份，每股应当支付相同金额。（5）股票发行价格可以按票面金额（即等价），也可以超过票面金额（即溢价），但不得低于票面金额（即折价）。2019/9/2624我国股票发行的法律法规股票发行的要求公司法2006证券法2006上市公司证券发行管理办法（2006）2019/9/26253.股票发行的条件公司的组织机构健全、运行良好公司的盈利能力具有可持续性公司的财务状况良好公司募集资金的数额和使用符合规定设立发行股票的特殊条件首次上市公开发行股票(IPO)InitialPublicOffering发起设立募集设立发起人认购的股份不得少于公司股份总数的百分之三十五增资发行新股的特殊条件向不特定对象公开募集股份（简称“增发”）向原股东配售股份（简称“配股”）2019/9/2626截至2011年12月30日，上市公司总数为2341家，上市股票数2403只。沪市上市公司931家，沪市A股总市值153812亿元，总股本23488.7亿股，平均市盈率13.89倍。深市上市公司1410家，上市股票1458只，A股总市值67694亿元，平均市盈率23.45倍。2019/9/2627分类型看，共有276只新股发行，累计募集2720.02亿元。其中，深市发行新股239只，合计募集资金1753亿元;沪市发行新股37只，合计募集资金967亿元。再融资公司205家，累计募集4396.06亿元，其中，增发公司182家，募资合计3575.61亿元，配股公司14家，募资合计407.25亿元，发行可转债公司9家，合计募资413.2亿元。2019/9/2628IPO发行2010年，A股一共有338起IPO，合计募集资金4830亿元，合计募资净额4621.5亿元，合计超募资金1965亿元。其中，募资最多的为农业银行的595.91亿元。2011年沪深两市共有276家公司IPO，共计239只，合计募集资金1753亿元;沪市发行新股37只，合计募集资金967亿元。其中，中国水电募资最多，达到135亿元。2019/9/2629再融资截至2011年年底，共有177只个股年内实施了增发，募集资金总额接近3500亿元，与去年同期3510亿元的规模基本持平。再融资不仅从总量上超越首发，其单笔融资规模也领先于首发。深发展抛出的290亿元的增发申请是年内再融资的最大项目，几乎相当于IPO第一大单中国水电融资总额的两倍以上。百亿量级的增发项目年内有5单之多，百亿以下、50亿元以上的增发项目也多达8个，双双领先于去年。从发行对象来看，177个增发项目中，有154家公司直接面向二级市场，其中，面向机构投资者的定向增发和各类公开增发的项目多达88个，囊括了融资超百亿的河北钢铁和广发证券，及融资量50亿元以上的新希望、大唐发电、渤海租赁和山煤国际等。2019/9/26302012年A股融资活动将继续活跃，上市数量和筹资额及再融资额仍将维持高位。2011年12月份，在证监会排队等待上市的公司仍有500余家，预计2012年上半年A股将还会有一浪上市的高峰期。另