财务管理学第3章ppt

第三章企业筹资管理第一节筹资概述一、企业筹资的渠道和筹资方式筹集资金简称筹资，是指企业根据其生产经营、调整资金结构等的需要而采取适当的方式，取得所需资金的行为。（一）筹资的渠道（二）筹资方式筹资方式是指企业筹集资金所采取的具体形式。(主观行为)我国企业的筹资方式主要有：吸收直接投资、发行股票、利用留存收益、发行债券、银行借款、商业信用、融资租赁等。（三）企业筹资的基本原则1.规模适当原则2.筹资及时原则3.来源合法原则4.经济适用原则三.资金需要量的预测（一）定性预测法（二）比率预测法销售百分比法是根据销售额与资产负债表中有关项目间的比例关系，预测各项目短期资金需用量的方法。具体步骤为:第一，确定资产、负债中与销售额有固定比率关系的项目，这种项目称之为敏感项目。第二，计算基期敏感项目与销售收入的百分比，确定各项目需要增加的资金。(增量收入×敏感项目与收入的百分比)第三，确定计划年度需要增加的资金数额。(增加的资产-增加的负债)第四，确定对外筹集资金的规模。(计划年度需要增加的资金数额-计划留存收益)外界资金需要量=增加的资产-增加的负债-增加的留存收益增加的资产=增量收入×基期变动资产/基期销售收入增加的负债=增量收入×基期变动负债/基期销售收入增加的留存收益=预计收入×销售净利率×收益留存率（三）资金习性法资金习性法就是利用资金与产销量之间的依存关系预测企业资金需要量的一种方法。其基本预测模型为：Ｙ=a＋bＸ式中；Ｙ为资金需要总量；ａ为不变资金；ｂ为单位变动资金；Ｘ为一定时期的产销量。用资金习性法预测资金需要量，主要有以下两种方法：1．高低点法高低点法是用最高产量与最低产量及其相对应的资金占用量，计算出不变资金a和单位变动资金b，从而预测资金需要量的一种方法。其计算公式为：单位产销量所需变动资金将b代入方程式求得：a=y(高)-bx(高)或a=y(低)-bx(低)最低销售量（额）最高销售量（额）最低销售期占用的资金最高销售期占用的资金b2.回归分析法回归分析法是根据有关历史资料，运用最小二乘法原理，用回归方程求得资金需要量的方法。其回归方程为：Ｙ=a＋bＸ根据最小平方原理运算、整理可得：a=b=222)x(xnxyxyx22)x(xnyxxyn第二节筹资概述一.吸收直接投资吸收直接投资，是指企业以协议等形式吸收国家、法人、个人和外商等直接投入资金，形成企业资本金的一种筹资方式。（一）吸收直接投资的种类１．按投资者分类（1）国家资本金；（2）法人资本金；（3）个人资本金；（4）外商资本金。２．按投资者的出资形式分类（1）吸收现金投资。（2）吸收实物投资。（3）无形资产投资。（二）吸收直接投资的优缺点吸收直接投资的优点主要有：１.它能提高企业的资信和借款能力。２.它能尽快地形成生产经营能力。3.降低财务风险。吸收直接投资的缺点主要有：１.资金成本较高；２.产权关系有时不够明晰，也不便于产权的交易。二.发行普通股股票股票是股份有限公司为筹集权益资金而发行的有价证券，是持股人拥有公司股份的凭证。（一）普通股的种类1．按股票有无记名分记名股票、不记名股票2．按股票是否标明面值分有面值股票、无面值股票３．按投资主体不同分国家股、法人股、外资股和个人股。４．按发行对象和上市地区的不同分Ａ股、B股、Ｈ股、Ｎ股(二)股票的发行价格1.面值发行股票的票面价格是指股票票面上所标明的金额，也叫做股票面值。股票面值通常为１元钱。2.市价发行时价发行，也称市价发行，即以股票市场上原股票现行市价为基准来确定股票发行价格，一般说时价发行属于溢价。3.中间价发行中间价发行，是按介于平价和市价之间的价格发行，一般用于股东配股。（三）普通股筹资的优缺点1．普通股筹资的优点（1）无固定股利负担。（２）无固定到期日，无需还本。（３）普通股筹资的风险小。（４）普通股筹资能增强公司偿债和举债能力。（５）普通股可在一定程度上抵消通货膨胀的影响，因而易吸收资金。２．普通股筹资的缺点（１）普通股筹资的资本成本较高（２）普通股的追加发行会分散公司的控制权（３）普通股的追加发行有可能引发股价下跌三.优先股股票优先股是相对普通股而言的，较普通股具有某些优先权利，同时也受到一定限制的股票。优先股的含义主要体现在“优先权利”上，包括优先分配股利和优先分配公司剩余财产权利。具体的优先条件须由公司章程予以明确规定。（一）优先股的特征：1.优先分配固定的股利。2.优先分配公司剩余财产。3.优先股股东一般无表决权。4.优先股可由公司赎回。（二）优先股筹资的优缺点１．优先股筹资的优点①优先股一般没有固定的到期日，不用偿付本金。②股利的支付既固定又有一定的灵活性。③保持普通股股东对公司的控制权。④从法律上讲，优先股股本属于自有资金，发行优先股能加强公司的自有资本基础，可适当增强公司的信誉，提高公司的借款举债能力。2．优先股筹资的缺点①优先股的成本虽低于普通股，但一般高于债券。②对优先股的筹资制约因素较多。③可能形成较重的财务负担。四.留存收益留存收益，即公积金及未分配利润，是指企业税后利润留归企业使用的资金。它也是一种长期筹资方式，是企业资金的主要来源之一。第三节企业负债资金的筹集一、银行借款银行借款是企业根据借款合同从银行以及其他金融机构借入的，需要还本付息的款项。（一）长期借款。（二）短期借款１．信贷额度。信贷额度即贷款限额，是借贷双方在协议中规定的允许借款人借款的最高限额。２．周转信贷协定。该协定是指银行具有法律义务承担提供不超过某一最高限额的贷款协定。在协定的有效期内，只要企业借款总额未超过最高限额，银行必须满足企业任何时候提出的借款要求。企业对未用款要支付一定的代价.例:某企业与银行商定的周转信贷额度为2000万元,承诺费率为0.5%,企业年度内使用了1400万元.则承诺费为600×0.5%=3万元３．补偿性余额。补偿性余额是银行要求借款人在银行中保持按贷款限额或实际借用额的一定百分比（通常为10％～20％）计算的最低存款余额。例:企业按年利率8%向银行借款100万元,银行要求保留20%的补偿性余额,则实际利率为:实际利率=8%×100/(100-100×20%)=10%４．借款抵押。银行向财务风险大、信誉度低的企业贷款时，往往需要抵押品担保。抵押品可以是股票、债券、房地产、存货及应收账款。银行收到抵押品后一般按抵押品价值的30％～50％发放贷款。５．偿还条件。借款都有还款期限，贷款到期后仍无能力偿还的视为过期贷款，银行要照章加收逾期罚息。贷款的偿还还有到期一次偿还和在贷款期内定期等额偿还两种方式。６．以实际交易为贷款条件。当企业发生经营性临时资金需求需要贷款时，银行则以企业将要进行的实际交易为贷款基础，单独立项，单独审批，并确定贷款的相应条件和信用保证。(三)借款利息的支付方式1.收款法：借款到期时向银行支付本息的方法.2.贴现法：银行发放贷款时，先从本金中扣除利息部分，到期企业在偿还全部本金的方法。实际利率=%%1001100名义利率名义利率利息贷款金额利息练一练:某企业向银行借入短期借款10000元,支付银行贷款利息的方式同银行协商后的结果是:方案一:采用收款法付息,利率为14%;方案二:采用贴现法付息,利率为12%;方案三:利率为10%,银行要求的补偿性余额比例为20%.请问:如果你是该公司的财务经理,你采用哪种借款方式,并说明理由.（四）银行借款的优缺点１．银行借款的优点（１）借款筹资速度快。（２）借款成本较低。（3）借款弹性较大。（4）企业利用借款筹资，可以发挥财务杠杆作用２．银行借款的缺点（1）筹资风险较高。（2）限制条件较多。（3）筹资数量有限。二.发行债券债券是社会各类经济主体为筹集负债资金而向投资人出具的。承诺按一定利率定期支付利息，到期偿还本金的债权债务凭证。（一）债券的种类债券有国家债券、企业债券和金融债券，这里主要介绍企业债券。（二）债券的发行价格债券发行的价格有三种：一是按债券面值等价发行；二是低于债券的面值折价发行；三是高于债券的面值溢价发行。（三）债券筹资的优缺点ｌ．债券筹资的优点（1）债券成本较低。（2）可利用财务杠杆。（３）保障股东控制权。２．债券筹资的缺点（1）财务风险较高。（２）灵活性低。（３）筹资数量有限。三.融资租赁租赁是指出租人在承租人给予一定报酬的条件下，在契约合同规定的期限内，授予承租人占有和使用财产权利的一种经济行为。（一）融资租赁的概念及特点１．融资租赁的含义融资租赁，又称财务租赁，是由租赁公司按照承租企业的要求融资购买设备，并在契约或合同规定的较长期限内提供给承租企业使用的信用性业务，它是现代租赁的主要类型。承租企业采用融资租赁的主要目的是融通资金。２．融资租赁的特点（ｌ）一般由承租企业向租赁公司提出正式申请，由租赁公司融资购进设备租给承租企业使用；（２）租赁期限较长，大多为设备耐用年限的一半以上；（３）租赁合同比较稳定，在规定的租期内非经双方同意，任何一方不得中途解约，这有利于维护双方的利益；（４）由承租企业负责设备的维修保养和保险，但无权自行拆卸改装；（５）租赁期满时，按事先约定的办法处置设备，一般有退还、续租和留购三种选择，通常由承租企业留购。（二）融资租赁的具体形式（1）直接租赁。直接租赁是融资租赁的典型形式，通常所说的融资租赁就是指直接租赁形式。（２）售后租回。在这种形式下，制造企业按照协议先将其资产卖给租赁公司，再作为承租企业将所售资产租回使用，并按期向租赁公司支付租金。采用这种融资形式，承租企业因出售资产而获得了一笔现金，同时因将其租回而保留了资产的使用权。这与抵押贷款有些相似。（３）杠杆租赁。杠杆租赁是由资金出借人为出租人提供部分购买资产的资金，再由出租人将资产租给承租人的方式。因此，杠杆租赁就涉及出租人、承租人和资金出借人三方。（4）转租赁。这种租赁形式的特点是，承租人所租设备是租赁公司从国内外的其他租赁公司或设备制造厂商租来的。（三）融资租赁的优缺点１．融资租赁筹资的优点（1）迅速获得所需资产。（２）租赁筹资限制较少。（３）免遭设备陈旧过时的风险。（4）全部租金通常在整个租期内分期支付，可适当减低不能偿付的危险。（５）租金费用可在所得税前扣除，承租企业能享受税收利益。２．租赁筹资的缺点（1）成本较高，租金总额通常要高于设备价值的30％。（2）承租企业在财务困难时期，支付固定的租金也将构成一项沉重的负担。（3）不利于改进资产。在租赁期内，未经出租人同意，承租人一般不得随意改进所租入的资产。四.商业信用商业信用是指商品交易中以延期付款或预收货款进行购销活动而形成的借贷关系，它是企业之间的一种直接信用行为。（一）商业信用的形式1.应付账款2.应付票据3.预收货款（二）放弃现金折扣的机会成本放弃现金折扣的机会成本可按下面公式计算：放弃现金折扣的机会成本=%1001360折扣期）（付款期折扣百分比）（折扣百分比（三）商业信用筹资的优缺点１．商业信用筹资的优点（1）筹资方便。（2）限制条件少。（3）筹资成本低，甚至不发生筹资成本。２．商业信用筹资的缺点(1)商业信用的时间一般较短，尤其是应付帐款，则时间更短。（2）有一定的风险。练一练:1.某企业购入20万元商品,卖方提供的信用条件为2/10,N/30,若企业由于资金紧张,延至第50天付款,问放弃折扣的成本是多少?2.某公司拟采购一批零件，价值5400元，供应商规定的付款条件如下：立即付款，付5238元；第20天付款，付5292元；第40天付款，付5346元；第60天付款，付全额每年按360天计算要求：回答以下互不相关的问题。（1）假设银行