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第五章长期筹资方式与狼共舞我的未来不是梦第一节长期筹资概述第二节筹资数量的预测第三节股权性筹资第四节债务性筹资第五节混合性筹资一、企业筹资的概念（P138）第一节长期筹资概述二、企业长期筹资的动机（P135）基本目的：为了自身的生存和发展。1、创建的需要2、发展的需要3、偿还债务的需要4、调整资金结构的需要5、适应外部环境变化的需要三、长期筹资的基本原则1、效益性原则通过投资收益与筹资成本的比较，使企业筹资与投资在效益上权衡。考虑分析投资机会不顾投资效益的盲目筹资选择筹资方式降低筹资成本2、合理性原则方面确定合理的筹资数量使所需筹资的数量与投资所需数量达到平衡。确定合理的资本结构股权资本和债权资本结构长期资本与短期资本结构3、及时性原则企业及时地取得资本来源，使筹资与投资在时间上相协调减少资本闲置或筹资滞后而贻误投资的风险。4、合法性原则要求筹资必须遵守国家有关法律法规等的规定。（一）企业筹资的渠道（P141-142）企业筹资的渠道——企业筹集资本来源的方向与通道，体现着资本的源泉和流量。1、政府财政资本－－国有企业的来源。2、银行信贷资本－－各种企业的来源。3、非银行金融机构资本－－保险公司、信托投资公司、财务公司等。4、其他法人资本－－企业、事业、团体法人。5、民间资本。6、企业内部资本－－企业的盈余公积和未分配利润。7、国外和我国港澳台地区资本－－外商投资四、企业筹资的渠道、方式解决资金从何而来？（二）企业筹资方式企业筹资方式——是指企业筹集资本所采取的具体形式和工具，体现着资本的属性和期限解决如何筹资问题1、吸收直接投资。2、发行股票筹资。3、发行债券筹资。4、银行借款筹资。5、租赁筹资。五、长期筹资的类型（一）按资本来源不同1、内部筹资——指企业内部通过留用利润而形成的资本来源。2、外部筹资——指企业向外部筹集资金而形成的资本来源。（二）、按是否借助于金融机构企业筹资直接筹资间接筹资供需双方直接融资，不需金融机构作媒介。供需双方以金融机构为媒介，供方把资金提供金融机构，再由金融机构向需方提供资金。资金信用工具直接筹资与间接筹资资金供应者资金需求者金融机构（三）按资本属性不同（产权关系）1、股权资本概念：企业依法取得并长期拥有、自主调配运用的资本。（投入资本，资本公积和留存收益）属性a、股权资本的所有权归企业的所有者；b、企业对股权依法享有经营权。•渠道——政府财政资本、其他法人资本、民间资本、企业内部资本和外国资本。2、债务资本概念：企业依法取得并依约运用，按期偿还资本。属性：a、债权资本体现企业与债权人的债务与债权关系。b、企业的债权人有权按期索取债权本息。c、企业对持有的债务资本在约定的期限内享有经营权，并承担承担按期偿付本付息的义务。•渠道：银行信贷资本、非银行金融机构资本、其他法人资本、民间资本、外商资本第二节、筹资数量的预测（P124-131)学习内容：资本需要量预测的基本依据资本需要量预测的方法定性预测法销售百分比法线性回归分析法学习要求：了解资本需要量预测的基本依据、定性预测法掌握销售百分比法、线性回归分析法Howmuch一、资本需要量预测的基本依据法律依据P124注册资本的规定企业负债限额的规定企业经营规模依据其他因素利率的高低对外投资状况企业信用等资本需要量预测资本需要量预测的方法销售百分比法线性回归分析法二、销售百分比法(营业收入比例法）（一）销售百分比法的基本依据——根据销售与资产负债表和利润表项目之间的比例关系，预测各项目资本需要量的方法。首先假设收入、费用、资产、负债与销售收入存在稳定的百分比关系，再根据销售额和相应的百分比预计资产、负债和所有者权益，然后用会计等式确定筹资需求。方法：一种是先根据销售总额预计资产、负债和所有者权益的总额，然后确定融资需求。另一种是根据销售的增加额预计资产、负债的所有者权益的增加额，然后确定筹资需求。（二）销售百分比法的应用根据销售总额确定筹资需求1、确定销售百分比（区分敏感项目与非敏感项目）假设上年的销售收入为3000万元，净利润为136万元，预计本年销售收入为4000万元，根据上年资产负债表来计算销售百分比。上年实际数占销售比（%）本年计划资产：流动资产70023.3333933.33长期资产130043.33331733.33资产合计：20002666.66负债及权益：短期借款60N60应付票据5N5应付款项1765.8666234.66预提费用90.312长期负债810N810负债合计10601121.66实收资本100N100资本公积16N16留存收益824N950股东权益合计9401066负债及权益合计20002187.662、计算预计销售额下的资产和负债根据上表可得出：资产总额＝2666.66（万元）负债总额＝1121.66（万元）3、预计留存收益增加额（课本是通过编预计利润表的形式）假设该公司股利支付率为30%，销售净利率与上年相同（136÷3000＝4.5%）留存收益增加额＝4000×4.5%×（1－30%）＝126（万元）4、计算外部融资需求外部融资需求＝预计资产总额－预计负债总额－预计股东权益合计＝2666.66－1121.66－（940＋126）＝479（万元）该公司为完成销售额4000万元，需要增加资金666.66（2666.66－2000）万元，负债的自然增长提供61.66万元（234.66＋12－176－9），留存收益提供126万元，本年应向外再筹资479（666.66－61.66－126）万元根据销售增加量确定筹资需求外部融资需求＝资产增加－负债自然增加－留存收益增加＝（资产销售百分比×新增销售额）－（负债销售百分比×新增销售额）－[计划销售净利率×销售额×（1－股利支付率）]融资需求＝（66.6666%×1000）－（6.1666%×1000）－[4.5%×4000×（1－30%）]＝666.6－61.6－126＝479（万元）应用销售百分比法应该注意的问题：企业需从外部融资的数量，不包括自然性融资，尽管其中许多属于外部融资。若企业在预测期内开展对外投资，则对外投资所需的资金量可以直接加到上述结果中。此法假定预测年度敏感项目与销售收入之比与基期相同，非敏感项目（金额）与基期保持不变。实践中，非敏感项目金额、敏感项目与销售收入之比都可能变化。当这些因素发生变化后，需对预测结果进行调整。三、线性回归法（一）概念：是假定资本需要量与营业业务量之间存在线性关系并建立数学模型，然后根据历史有关资料，用回归直线方程确定参数预测资金需要量的方法。（二）其预测模型为：y=a+bx资本需要量不变资本总额单位业务量所需要的可变资本额产销量2xbxaxyxbnay返回第三节股权性筹资内容提示：何谓“自有资金”？自有资金有哪些特点？在资产负债表上的对应哪些项目？自有资金筹资对企业的意义？自有资金筹资方式有哪些？指投资者投入企业的资本金及经营中所形成的积累，它反映所有者权益，又称“权益资金”。反映投资者与受资者的关系可以长期使用，不需要归还风险低、成本高资本金（实收资本、股本）资本公积盈余公积未分配利润企业法人存在及经营的前提企业筹集借入资金的必要基础吸收直接投资发行股票留存收益（企业内部积累）一、注册资本制度（一）注册资本的含义（P144)所谓资本金，是指企业在工商行政管理部门登记的注册资金。我国《公司法》为不同类型的公司规定了最低的注册资金数额，即法定资本金。（二）注册资本制度的模式（P145)1、法定资本制2、授权资本制3、折中资本制二、吸收直接投资（投入资本筹资）内容提示：吸收直接投资的含义吸收直接投资的种类吸收直接投资的条件和要求吸收直接投资的程序筹集非现金投资的估价吸收直接投资的优缺点含义：——非股份制企业以协议的方式直接获取其它财务主体投资，以形成企业投入资本的一种筹方式。投资者的权利与责任：——投资者是企业的所有者，拥有企业的所有权，并按其投资比例分享利润或以投资额为限按比例承担损失。适用情况：——非股份制企业。（一）吸收直接投资的含义（二）吸收直接投资的种类分类的角度：按资金来源按投资者的出资形式吸收国家投资国家资本金吸收法人投资法人资本金吸收个人投资个人资本金吸收外商投资外商资本金吸收现金投资吸收非现金投资吸收无形资产投资吸收实物资产投资（三）吸收直接投资的条件和要求主体条件（非股份制企业）需要要求（所筹资本必须符合企业的需要）消化要求（所筹实物资产和无形资产必须在技术上能够消化）（四）吸收直接投资的程序确定吸收直接投资的数量联系投资单位，商定投资数额和出资方式签定有关协议取得所筹集的资金（五）筹集非现金投资的估价筹集的非现金投资主要包括：流动资产固定资产无形资产材料、燃料、产成品在产品、自制半成品应收款项现行市价重值成本折合相当于产成品的约当产量再按产成品估价据具体情况估价现行市价、重置成本、收益现值现行市价、重置成本、收益现值六、吸收直接投资的优缺点优点增强企业信誉尽快形成生产力财务风险低缺点资金成本较高不便交易三、发行普通股筹资内容提示：股票及其发行主体股票的种类股票发行的条件和程序股票的发行方法与销售方式发行价格股票上市普通股筹资的优缺点（一）股票及其特征（P148)1、何谓“股票”？——是股份有限公司为筹集自有资金而发行的有价证券，是投资者投资入股及获取红利或股息的凭证，它代表了股东对股份有限公司的所有权，是一种所有权凭证。何种财务主体可以采用股票筹资？——股份有限公司。2.普通股的特征●属于永久性资本，不具有返还性；●责任上的有限性，以出资额为限承担责任；●收益上的剩余性，分配权利在债权人、优先股股东之后，无剩余收益则不分配股利；●清算时的清偿权位于最后，具有滞后性。(二)股票的种类股票可以从不同的角度分类：按股东的权利和义务按票面是否记名按票面是否标明金额按投资主体不同按发行时间先后按发行对象和上市地区1、按股东的权利和义务普通股股票——股东具有对公司管理权、股利不固定的股票。优先股股票——股东具有优先权的股票。其优先权是相对于普通股股东而言的，具体表现在分配公司收益和剩余财产等方面。优先股的特征特征：——是一种特殊股票，兼有普通股与债券的特征，因而被视为“混合型证券”。资本性质：自有资本股票性质收益分配：净利润分配收益固定性债券性质没有控制权优先求偿权２、按票面是否记名分记名股票——股票上记载股东姓名或名称并将其记入公司股东名册。转让、继承需办理过户手续。无记名股票——股票上不记载股东姓名或名称，也不将其记入股东名册。转让、继承时不需办理过户手续。我国公司法规定：•向发起人、国家授权投资机构、法人发行的股票•向社会公众发行的股票我国公司法规定，股票应当标明票面金额3、按票面是否标明金额面值（额）股票——票面上标明每股金额。作用是确定每股股票在公司资金（股票票面价值总额）中所占的份额，以及所负有限责任的限额。无面值（额）股票——票面上不标明每股金额，只注明所占公司股本的比例或股份数，其实际价值随公司净资产的变动而变动。4、按投资主体不同国家股法人股个人股外资股5、按发行时间先后始发股（设立发行股票）——为设立公司而发行的股票。新股（增资发行股票）——为追加筹资而发行的股票。6、按发行对象和上市地区Ａ种股票——人民币标明票面金额用人民币交易。在上海和深圳交易所上市。Ｂ种股票——人民币标明票面金额用外币交易。在上海和深圳交易所上市交易。H种股票——香港证券交易所上市补充：股票的相关知识1.什么是绩优股、垃圾股、蓝筹股、红筹股、牛市和熊市？绩优股就是业绩优良公司的股票，但对于绩优股的定义国内外却有所不同。在我国，投资者衡量绩优股的主要指标是每股税后利润和净资产收益率。一般而言，每股税后利润在全体上市公司中处于中上地位，公司上市后净资产收益率连续三年显著超过1