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《财务管理学》2012年8月第九版《财务管理学》目录第1章总论第2章财务管理的价值观念第4章财务战略与预算第5章长期筹资方式第6章资本结构决策第7章投资决策原理第8章投资决策实务第9章短期资产管理第10章短期筹资管理第11章股利理论与政策第12章公司并购管理第13章公司重组、破产和清算第3章财务分析课程简介◆从主体上看：•政府•企业（厂商）•家庭（个人）◆学科属性：•经济学属性•管理学属性一、什么是财务管理学•作为经济学属性的财务学，又称财务经济学（FinancialEconomics，西方经济学主流）。主要研究：公司融投资决策、公司间并购、组织与激励、及公司定价（资产定价理论：assetspricing）。•作为管理学的财务学，主要研究如何利用价值形式来强化对组织资源的分配与控制问题，包括决策、计划、控制、考评等。课程简介入门介绍：为什么要学财务管理学？假定你现在要开设公司，都必须回答下面问题：你将做什么样的长期投资？你将进入哪个行业，需要什么样的厂房、机器和设备？投资项目的长期融资来源是什么？你将引入其他股东，还是进行举债？你将如何管理每天的财务活动？比如管理向客户的收款和向供应商的付款？你将如何分配公司的利润？比如向股东分红还是更多留存企业？课程简介研究范畴？•一切与钱有关的活动都纳入财务研究的范围。----财务管理的价值观。•与钱有关的活动背后都是人在操作的，因此关于管钱的人的行为控制也在财务研究的范畴之内。----财务管理的行为观。•关于研究范畴的有关结论：•（1）与钱有关的价值管理活动---投资、融资、分配、现金规划与控制等。•（2）与钱有关的行为管理活动---公司内部治理、公司内部管理制度设计等。课程简介本课程是商学院各专业的专业必修课，通过本课程的教学，要求同学们：了解财务目标、建立财务基本观念；掌握企业基本财务活动及其主要财务关系；掌握以财务各类决策为中心的基本原理和技术方法；为今后的工作提供必备的财务理论知识和实务操作方法。二、本课程的教学目的和要求课程简介三、本课程教学的重点与难点课程简介理解财务目标、树立财务基本观念；对企业筹资、投资、营运资金和利润及分配的管理方法的掌握:资本结构决策投资决策指标营运资金日常控制方法股利分配课程简介学时安排：本课程为考试课，讲课48学时；本课程从第3周开始到18周结束，每周一次，共16周。各章学时安排：四、学时安排课程简介五、考试安排考试安排：本课程的成绩由三部分组成；考试卷面成绩占总成绩的70％，作业占20％，考勤成绩占10％。课程简介教材与参考：教材：1.荆新、王化成主编《财务管理学》中国人民大学出版社2012年6月第六版参考书目：2．罗斯等著，吴世农等译，《公司理财（精要版）》机械工业出版社2011.13.齐寅峰著《公司财务学》经济科学出版社4.傅元略主编《财务管理》厦门大学出版社5.韩东平主编《财务管理》机械工业出版社五、使用教材与参考书及答疑时间答疑安排：每周一课程结束后第一章总论本章教学目的与要求通过本章的教学要求学生达到下列要求：(1)理解企业资金运动的经济内容、体现的财务关系。(2)要在认识客观存在的财务活动的基础上，深入理解财务管理的概念、目标。(3)通过本章的学习，要能对财务管理有一个总括的认识，领会企业财务管理的有关基本问题，并为学好以后各章打下业务理论基础。本章教学内容•财务管理的概念•财务管理的目标•企业组织形式与财务经理•财务管理的环境本章教学的重点为了实现本章教学目的，在教学过过程中应以下列内容作为本章教学重点：⑴企业财务活动的内容⑵当前我国企业财务管理的目标本章教学难点⑴正确理解财务管理的含义⑵财务管理目标的主要观点第一章总论•财务管理的概念•财务管理的目标•企业组织形式与财务经理•财务管理的环境•企业财务管理是企业管理的一个组成部分，它是根据财经法规制度，按照财务管理的原则，组织企业财务活动，处理企业财务关系的一项经济管理工作。财务管理的含义生产经营活动生产经营管理企业活动企业管理（生产/设备/人事/销售等）财务活动财务管理市场企业财务活动是以现金收支为主的资金收支活动的总称。这些财务活动构成了财务管理的内容。1.财务管理的内容企业财务活动－企业筹资引起的财务活动－企业投资引起的财务活动－企业经营引起的财务活动－企业分配引起的财务活动企业财务活动是以现金收支为主的企业资金活动的总称。企业的财务活动AG——W···P’···W’···G’（G+△G）Pm筹资投资及日常营运分配企业财务活动的拓展：当企业有闲置资金用于金融资产投资并取得收益时，财务活动扩展到货币商品经营；当企业有足够实力进行对外扩张并以有限的资本资源控制更大的资产资源时，财务活动扩展为资本经营，在企业并购中得以体现。企业的财务活动流动资产固定资产无形资产递延资产等流动负债长期负债股东权益净营运资本投资活动筹资活动1.财务管理的内容筹资投资经营分配内部筹资退出企业外部筹资按企业作为法人产权主体与其他经济主体的关系来分：企业与出资者（所有者）企业与债权人企业与债务人企业（出资者）与被投资企业企业内部各单位间企业与政府企业与个人企业的财务关系财务活动与财务关系是一个事物的两个方面：组织财务活动的过程同时就是处理财务关系的过程，财务关系的处理体现于财务活动的管理过程之中。财务管理在企业管理中的位置财务管理：与企业各方面联系广泛，财务指标迅速综合反映企业各项活动商品市场商品市场销售机构生产机构采购机构人力资源客户供应商财务会计机构金融市场企业财务管理与会计管理机构设置职能管理目标管理方法管理意识联系：价值管理的两种主要形式。会计核算财务管理会计核算是财务管理的基础财务管理制度是会计核算的基本依据区别：财务管理是对企业财务活动及其所体现的关系进行管理。会计管理是以货币为计量单位，对企业的资金运动的全过程进行反映、监督。第一章总论•财务管理的概念•财务管理的目标•企业组织形式与财务经理•财务管理的环境财务管理的目标财务管理目标是企业理财活动所希望达到的目的，是评价企业理财活动是否合理的标准。财务管目标的基本特征相对稳定性：一定政治、经济环境的产物财务管理的基本目标企业的总体目标特定的社会经济模式企业、企业目标与企业财务管理目标•企业形式：单一业主制、合伙制、公司制•为什么存在企业？•企业的实质：一系列委托代理关系的总和，由双方的契约规定下来。•出资者、债权人、雇员、职业经理、消费者、供应商、政府、社会公众等。•企业目标：所有参与者共同作用和妥协的结果。•财务目标是企业目标体系中居于支配地位的职能化目标，企业目标往往被等价地表达为财务目标。–以利润最大化为目标–以股东财富最大化为目标2.财务管理的目标财务管理的目标是企业理财活动所希望实现的结果，是评价企业理财活动是否合理的基本标准。以利润最大化为目标财务报表会计等式利润表收入-费用+直接计入当期损益的利得和损失=净利润净利润-股利分配=留存收益(盈余公积+未分配利润)资产负债表资产=负债+股东权益=负债+股本+资本公积+留存收益(盈余公积+未分配利润)财务报表之间的钩稽关系以利润最大化为目标•有A、B两个企业，其利润都是100万元，哪一个企业的理财目标实现得更好？•如果A企业是今年赚取的100万元，而B企业是去年赚取的100万元利润，哪个企业更好？•如果A、B企业都是今年赚取的100万元，哪个企业更好？•如果A企业赚的100万元全部收回了现金，而B企业全部是应收账款，哪个企业更好？•如果A、B企业同时赚取的100万元利润都是收回了现金，哪个企业更好？•在上面的条件下，如果A企业是投资100万元建成的，而B企业是投资500万元建成的，哪个企业更好？思考以利润最大化为目标•主要缺点：–没有考虑资金的时间价值–没能有效地考虑风险问题–没有考虑利润与投入资本的关系–没有反映未来的盈利能力–财务决策行为短期化–可能存在利润操纵财务管理的目标短期行为表现在：•违背成本计算的权责发生制原则，把按期应摊费用挂在账上，不予处理，“待摊费用”财户成为企业调节成本和利润的阀门；•该处理的损失不按规定处理，对已毁损的材料不报损，经久积压的产品不削价销售，虚增企业的存货价值；•该提的折旧不提或少提，造成固定资产的更新改造资金不足；财务管理的目标•实行费用转嫁，把应由产品成本负担的成本转移到专项工程上去，混淆资金使用渠道；•不是通过内部控制来降低成本，而是通过乱涨价，变向升价，把经营管理不善之后果转嫁给消费者；•滥用自然资源，严重污染环境，把自身的利润增加建立在庞大的社会成本之上；•拼设备，拼人力，不注意设备的维修保养，缩减固定资产的使用寿命；不进行人员培训。•粗制滥造，假冒伪劣，严重侵害消费者利益。–以利润最大化为目标–以股东财富最大化为目标2.财务管理的目标财务管理的目标是企业理财活动所希望实现的结果，是评价企业理财活动是否合理的基本标准。以股东财富最大化为目标观点：股东财富最大化股票价格最大化有效市场假设：最早是由Fama提出，根据历史信息、全部公开信息和内幕信息对股票价格的不同影响将市场效率分为弱型有效市场、半强型有效市场和强型有效市场。在强型有效的资本市场上，股东财富最大化目标可以用股票价格最大化来替代。以股东财富最大化为目标主要优点–考虑了时间价值和风险因素–克服了追求利润的短期行为–反映了资本与收益之间的关系以股东财富最大化为目标外界金融市场金融中介投资者公司财务管理投资企业企业投资决策企业融资决策企业的投资工具模型货币和实物资产的交换货币和金融资产互换以股东财富最大化为目标股东财富最大化利益相关者剩余要求权：股东持有的是在其他相关者利益得到满足之后的剩余权益。约束条件是：1.利益相关者的利益受到了完全的保护（契约组合）。2.没有社会成本。前提：追求股东财富最大化是保证其他利益相关者利益的前提借款人国家管理者员工供应商社会环境等前提剩余要求权、约束条件财务管理目标与利益冲突委托—代理问题与利益冲突冲突之一：股东与管理层冲突之二：股东与债权人冲突之三：大股东与中小股东社会责任与利益冲突委托—代理问题与利益冲突•冲突之一：股东与管理层当所有权与经营权相分离，居于企业外部的股东和居于企业内部的管理者将会发生利益上的冲突。安然总裁肯尼思.莱等抛售股票获利11亿，全身而退;施乐虚增收入28亿，总裁马尔卡希2001年的工资、奖金、分红等计7000万；美国证券交易委员会对公司造假行为罚款1000万：公司高层向公众说谎，却由投资人承担责任？事件回放道德危机逆向选择委托—代理问题与利益冲突有人把企业经营者的效用函数表示成：U=U(W,P,A,J)+U(B,C)其中：W表示经营者的职位P表示经营者的社会地位B表示经营者的隐性收入C表示经营者以渎职方式取得的收入A表示经营者自我实现的程度J表示经营者的显性收入。可见经营者的效用与多种收入形式有关，企业在进行管理是应充分考虑这一问题。冲突之一：股东与管理层委托—代理问题与利益冲突激励–绩效股–股票期权股东直接干预–机构投资者–法律规定被解聘的威胁被收购的威胁冲突之一：股东与管理层解决机制：财务管理目标与利益冲突委托—代理问题与利益冲突冲突之一：股东与管理层冲突之二：股东与债权人冲突之三：大股东与中小股东社会责任与利益冲突委托—代理问题与利益冲突•冲突之二：股东与债权人股东和债权人之间的目标显然是不一致的，债权人的目标是到期能够收回本金，而股东则希望赚取更高的报酬，实施有损于债权人利益的行为，如投资高风险项目、发行新债。两种方式进行制约：1、签订资金使用合约，设定限制性条款2、拒绝业务往来，要求高利率财务管理目标与利益冲突委托—代理问题与利益冲突冲突之一：股东与管理层冲突之二：股东与债权人冲突之三：大股东与中小股东社会责任与利益冲突委托—代理问题与利益冲突•关联交易转移利润•非法占用巨额资金、利用上市公司进行担保和恶意融资•发布虚假信息，操纵股价•为派出的高级管理者支付过高的薪酬•不合理的股利政策，掠夺中小股东的既得利