财务管理教案(2)

2019/9/26山大管理学院杨婷蓉1第6章长期筹资决策(参见教材P267-274P384-445）6.1所有权筹资6.1.1吸收直接投资1.资本金制度(1)资本金及其意义：资本金是指企业在工商行政管理部门登记的注册资金。它是企业从事正常经济活动、承担经济责任的物质基础，是企业在经济活动中向债权人提供的基本财务担保。(2)资本金的筹集：筹集方式、筹集期限、资本金验证、违约责任。(3)资本金的管理2019/9/26山大管理学院杨婷蓉22.吸收直接投资吸收直接投资是以协议等形式吸收国家、其他企业、个人、外商等直接投入资本，形成企业资本金的一种筹资方式。适用于非股份企业。(1)吸收直接投资的种类(2)吸收直接投资的条件(3)吸收直接投资的程序确定数量；选择具体形式；签署决定、合同或协议；取得资金来源。(4)吸收直接投资评价优点：能提高企业的资信和借款能力；能直接获得所需的先进设备和技术，尽快形成生产能力；财务风险较抵。缺点：资本成本高；不便于产权交易。2019/9/26山大管理学院杨婷蓉36.1.2普通股与优先股筹资1.股票的特点与种类股票的特点：永久性、流通性、风险性、参与性。股票的种类：普通股与优先股；记名股票与无记名股票；有面额股票与无面额股票。2.股票的发行(1)股票发行的动机：筹集资本、扩大影响、分散风险、将资本公积转化为资本、兼并与反兼并、股票分割等。(2)股票发行的条件与程序(3)股票发行的方式(4)股票推销方式(5)股票发行价格2019/9/26山大管理学院杨婷蓉43.股票上市股票上市是指股份有限公司公开发行的股票，符合规定条件，经过申请批准后在证券交易所作为交易的对象。(1)股票上市的意义提高股票的流动性和变现能力，便于投资者认购、交易；促进公司股权的社会化，防止股权过于集中；提高公司的知名度；便于确定公司的价值，以利于促进公司实现财富最大化目标；有助于确定公司增发新股的发行价格。(2)股票上市的条件(3)股票上市的程序(4)股票上市的决策(5)股票上市的暂停与终止2019/9/26山大管理学院杨婷蓉54.普通股筹资评价（1）优点：没有固定的股利负担；股本没有固定的到期日，无需偿还，成为公司永久性资本；利用普通股筹资的风险小；发行普通股筹集自有资本能增强公司的信誉。（2）缺点：资本成本较高；可能会因分散公司的控制权而遭到现有股东的反对；公司过度依赖普通股筹资，会被投资者视为消极的信号，从而导致股票价格的下跌，进而影响公司的其他融资手段的使用；财务状况公开，一旦出现困难，有被他人收购的风险。2019/9/26山大管理学院杨婷蓉65、优先股（1）优先股的特征优先股股票是指由股份有限公司发行的，在分配公司收益和剩余财产方面比普通股股票具有优先权的股票。是介于股票与债券之间的一种有价证券。（2）优先股的种类累积优先股与非累积优先股；全部参与优先股、部分参与优先股和不参与优先股；可转换优先股、可赎回优先股、有投票权优先股和股息率可调整优先股。（3）发行优先股的动机与促销策略动机：防止公司股权分散化；调剂现金余缺；改善公司的资本结构；维持举债能力。2019/9/26山大管理学院杨婷蓉7（4）优先股筹资评价优点：优先股的股息率一般为固定比率，从而优先股筹资有财务杠杆作用；可以避免固定的支付负担；优先股一般没有到期日，实际上可将优先股看成一种永久性负债，但不需要偿还本金；优先股股东也是公司的所有者，不能强迫公司破产；优先股筹资不会导致普通股股东控制权的稀释，其筹资能够顺利进行。缺点：资本成本较高；优先股筹资后对公司的限制较多；由于优先股在股息分配、资产清算等方面拥有优先权，使得普通股股东在公司经营不稳定时收益受到影响。2019/9/26山大管理学院杨婷蓉86、收益留用筹资（1）收益分配与筹资（2）收益留用筹资评价优点：不发生取得成本；可使所有者获得税收上的收益；可提高偿债能力。缺点：保留盈余的数量常常会受到某些股东的限制；2019/9/26山大管理学院杨婷蓉96.1.3优先认股权与认股权证筹资1.优先认股权（P393-397）(1)优先认股权及其价值优先认股权是普通股股东拥有的权力之一，它可以使原股东在一定期限内以低于市价的统一规定的认购价格购买新股。优先认股权的存续期分为附权期和除权期两部分。优先认股权是一种买入期权，可单独形成自己的价格，而且其价格会随股票价格的变化而变化，因而具有投机价值。公司董事会应决定优先认股价格和认股权数。优先认股价格应低于股票的现行市场价格。认股权数=原有股数/新增股数2019/9/26山大管理学院杨婷蓉10附权期内，每股所含认股权的价值=除权期内，每股所含认股权的价值=(2)优先认股权筹资评价优点：为公司募集大量急需的资本；附权发行普通股比公开发行的成本低；附权发行新股在某种程度上起到股票分割的作用。难度：认股价格的确定附权的股票市价-认股价格认购一新股所需权数+1除权的股票市价-认股价格认购一新股所需权数2019/9/26山大管理学院杨婷蓉112.认股权证（P489-494）(1)认股权的概念认股权证是由股份公司发行的，能够按特定的价格，在特定的时间内购买一定数量该公司股票的选择权凭证，通常是公司在发行债券或优先股筹资时为了促销而附有的一种权力。认股权证的基本要素：认股数量、认股价格、认股期限、赎回条款。(2)认股权的发行(3)认股权的价值理论价值=（普通股市价-执行价格）×认股权证一权所能认购的普通股股数实际价值=理论价值+超理论价值溢价(4)认股权筹资的评价2019/9/26山大管理学院杨婷蓉126.2长期负债筹资6.2.1长期借款1、长期借款的种类（1）按用途不同的分类（2）按贷款提供者不同的分类（3）按有无抵押品作担保分类2、长期借款的程序提出申请、银行审批、签订合同、取得借款、归还借款。3、长期借款的保护性条款（1）一般性保护条款（2）例行性保护条款（3）特殊性保护条款2019/9/26山大管理学院杨婷蓉134、长期借款的成本（1）固定利率（2）变动利率分期调整利率浮动利率期货利率5、长期借款的偿还6、长期借款评价（1）优点：筹资速度快；成本较低；灵活性强；便于利用财务杠杆效应。（2）缺点：财务风险高；限制条款多；筹资数额有限。2019/9/26山大管理学院杨婷蓉146.2.2长期债券1、债券性质与分类债券是债务人为筹集债务资本而发行的，约定在一定期限内还本付息的一种有价证券。可分为：记名债券与不记名债券；有担保债券与无担保债券；一次到期债券与分期到期债券；固定利率债券与浮动利率债券；可转换债券与不可转换债券。2、利用债券筹资的动因作为银行信贷资金的替代物；利用债券筹资的特殊机制；其他动因。2019/9/26山大管理学院杨婷蓉153、发行债券的条件（1）股份有限公司的净资产不低于人民币3000万元，有限责任公司的净资产不低于人民币6000万元；（2）累计债券总额不超过公司净资产的40%；（3）最近三年平均可分配利润足以支付公司债券一年的利息；（4）筹集的资金投向符合国家产业政策；（5）债券的利率不得超过国务院限定的利率水平；（6）国务院规定的其他条件。2019/9/26山大管理学院杨婷蓉164、债券发行的程序（1）作出决议（2）提出申请（3）公告募集办法（4）委托证券机构发售（5）交付债券，收缴款项，登记债券存根簿5、债券发行的价格影响债券票面利率的因素：政府的限制、债券的期限、发行公司的信用级别、付息频率。6、债券的偿还7、债券的信用评级（P413-414）2019/9/26山大管理学院杨婷蓉178、可转换债券（P494-499）（1）可转换债券的性质可转换债券是一种混合性金融产品，可以被看作普通公司债券与期权的组合体。它兼具了债务性证券与所有权证券的双重功能。（2）可转换债券的基本要素标的股票、票面利率、转换价格、转换比率、转换期限、赎回条款、回售条款、转换调整条款与保护条款。（3）发行可转换债券的条件（4）可转换债券筹资评价优点：可节约利息支出；稳定股票市价；增强筹资灵活性。缺点：增加了对管理层的压力、回售风险、股价大幅度上扬的风险。2019/9/26山大管理学院杨婷蓉189、债券筹资的评价（1）优点：资本成本较低；可利用财务杠杆；保障公司控制权。（2）缺点：财务风险较高；限制条件多；筹资规模受制约。2019/9/26山大管理学院杨婷蓉196.2.3租赁（P425）1、租赁及其种类（1）租赁的概念租赁是指通过签订合同的方式，出让财产的一方收取货币补偿（租金），使用财产的一方支付使用费（租金）而融通资产使用权的一种交易行为。租赁具有以下特征：所有权与使用权相分离；融资与融物相结合；租金的分期归流。（2）租赁的分类经营租赁融资租赁融资租赁的特点：交易涉及三方；双合同关联；承租方对设备和供应商具有选择的权利和验货责任；合同不可撤消；租赁期限比较长；期满时承租方对设备的处置有选择权；在租赁期内，设备的保养、维修、保险费用和设备过时的风险由承租方承担2019/9/26山大管理学院杨婷蓉202、融资租赁的程序（1）选择租赁公司，提出租赁申请；（2）承租方与出租方接触；（3）出租方对租赁项目的审查；（4）签订相关的租赁合同；（5）设备的交接与货款的支付；（6）支付租金；（7）出租方向贷款银行归还借款；（8）租赁期满租赁资产的处置。3、融资租赁与贷款购买的决策2019/9/26山大管理学院杨婷蓉21第7章资本结构决策（P281）7.1资本成本7.1.1资本成本的性质1、资本成本是指企业为取得和长期占有资本而付出的代价，它包括资本的取得成本和占有成本。2、资本成本是商品经济条件下资本所有权和使用权分离的必然结果，具有特定的经济性质：资本成本是资本使用者向资本所有者和中介机构支付的费用；资本成本作为一种耗费，最终要通过收益来补偿，体现了一种利益分配关系；资本成本是资金时间价值与风险价值的统一。2019/9/26山大管理学院杨婷蓉223、资本成本的种类资本成本按用途，可分为个别资本成本、综合资本成本和边际资本成本。个别资本成本是单种筹资方式的资本成本，一般用于比较和评价各种筹资方式。综合资本成本是对各种个别资本成本进行加权平均而得的结果，一般用于资本结构决策。边际资本成本是指新筹集部分资本的成本，一般用于追加筹资决策。4、资本成本的意义资本成本是选择筹资方式、进行资本结构决策的依据；资本成本是评价投资方案、进行投资决策的重要标准；资本成本是评价企业经营业绩的重要依据。2019/9/26山大管理学院杨婷蓉237.1.2资本成本的计量1、一般约定与通用模型资本成本率=资本成本率=2、个别资本成本债券成本银行借款成本优先股成本普通股成本收益留用成本资本占用成本筹资总额—资本取得成本资本占用成本率1—资本取得成本率2019/9/26山大管理学院杨婷蓉243、综合资本成本（加权平均资本成本）4、边际资本成本资本的边际成本是指资本每增加一个单位而增加的成本。其计算步骤如下：（1）确定公司最优的资本结构；（2）确定各种筹资方式的资本成本；（3）计算筹资总额分界点；筹资总额分界点=（4）计算资本的边际成本。可用某一特定成本率筹集到某种资本最大数额该种资本在资本结构中所占的比重2019/9/26山大管理学院杨婷蓉257.2杠杆原理7.2.1成本按习性的分类1、固定成本凡总额在一定时期和一定业务量范围内不受业务量增减变动影响而固定不变的成本，叫固定成本。它可进一步分为约束性固定成本和酌量性固定成本。约束性固定成本属于企业“经营能力”成本，是企业为维持一定的业务量