财务管理核心理论

1财务管理核心理论财务管理的目标1、产值最大化2、利润最大化3、股东财富最大化4、企业价值最大化财务管理的内容1、筹资管理2、投资管理3、营运资金管理4、利润分配管理财务管理的基本理论(1)资本结构理论(CapitalStructure)资本结构理论是研究公司筹资方式及结构与公司市场价值关系的理论.1958年莫迪利安尼和米勒的研究结论是:在完善和有效率的金融市场上,企业价值与资本结构和股利政策无关——MM理论。米勒因MM理论获1990年诺贝尔经济学奖,莫迪利尼亚1985年获诺贝尔经济学奖.(2)现代资产组合理论与资本资产定价模型(CAPM)现代资产组合理论是关于最佳投资组合的理论.1952年马科维茨（HarryMarkowitz）提出了该理论,他的研究结论是:只要不同资产之间的收益变化不完全正相关,就可以通过资2产组合方式来降低投资风险.马科维茨为此获1990年诺贝尔经济学奖.资本资产定价模型是研究风险与收益关系的理论.夏普等人的研究结论是:单项资产的风险收益率取决于无风险收益率,市场组合的风险收益率和该风险资产的风险.夏普因此获得1990年诺贝尔经济学纪念奖.(3)期权定价理论(OptionPricingModel)期权定价理论是有关期权(股票期权,外汇期权,股票指数期权,可转换债券,可转换优先股,认股权证等)的价值或理论价格确定的理论.1973年斯科尔斯提出了期权定价模型,又称B—S模型.90年代以来期权交易已成为世界金融领域的主旋律.斯科尔斯和莫顿因此获1997年诺贝尔经济学奖。(4)有效市场假说(EfficientMarketsHypothesis,EMH)有效市场假说是研究资本市场上证券价格对信息反映程度的理论.若资本市场在证券价格中充分反映了全部相关信息,则称资本市场为有效率的。在这种市场上,证券交易不可能取得经济利益.理论主要贡献者是法玛.(5)代理理论(AgencyTheory)代理理论是研究不同筹资方式和不同资本结构下代理成本的高低,以及如何降低代理成本提高公司价值.理论主要贡献者有詹森和麦科林。(6)信息不对称理论(AsymmetricInformation)信息不对称理论是指公司内外部人员对公司实际经营状况了解的程度不同,即在公司有关人员中存在着信息不对称,这种信息不对称会造成对公司价值的不同判断。财务管理十项基本原则原则一：风险收益的权衡——对额外的风险需要有额外的收益进行补偿3原则二：货币的时间价值——今天的一元钱比未来的一元钱更值钱原则三：价值的衡量要考虑的是现金而不是利润原则四：增量现金流——只有增量是相关的原则五：在竞争市场上没有利润特别高的项目原则六：有效的资本市场——市场是灵敏的，价格是合理的原则七：代理问题——管理人员与所有者的利益不一致原则八：纳税影响业务决策原则九：风险分为不同的类别——有些可以通过分散化消除，有些则否原则十：道德行为就是要做正确的事情，而在金融业中处处存在着道德困惑筹资(重定向自筹资管理)该条目对应的页面分类是筹资。目录[隐藏]1筹资的含义与分类o1.1（一）筹资的含义1.2（二）筹资的分类1.2.1按资金使用期限长短分1.2.2按资金来源渠道分1.2.3按所筹资金的权益性质不同分为2筹资的目的43筹资渠道4筹资规模确定的方法5筹资原则6筹资应考虑的基本因素7筹资的案例[1]o7.1案例一：高校科技产业资本运营成功筹资公司——天大天财8参考文献[编辑]筹资的含义与分类[编辑]（一）筹资的含义筹资是指企业为满足生产经营资金的需要，向企业外部单位或个人以及从其企业内部筹措资金的一种财务活动。资金是企业的“血液”，是企业生存和发展所不可缺少的。企业没有资金，无法进行生产经营活动；有了资金如果使用不当，也会影响生产经营活动的正常进行。[编辑]（二）筹资的分类筹集的资金可按多种标准分类。[编辑]5按资金使用期限长短分（1）短期资金（一年内偿还）（2）中长期资金（一年后偿还）1.中长期资金的筹集方式有：吸收直接投资、发行股票、发行长期债券、长期银行借款、融资租赁等。2.短期资金的筹集方式有：发行短期债券、短期银行借款、商业信用等。3.组合原则及策略：原则：将资金来源与资金运用结合起来，合理进行期限搭配。策略：用长期资金来满足固定资产、无形生产、长期占用的流动资产的需要，用短期资金满足临时波动的流动资金需要。[编辑]按资金来源渠道分（1）自有资金→所有者权益（2）借入资金→负债一般而言，自有资金的成本高于借入资金，筹资风险小于借入资金。[编辑]按所筹资金的权益性质不同分为股权资本：成本高，风险低负债：成本低，风险高61．股权资本的筹集方式有：吸收直接投资、发行股票、留存收益等。2．负债筹资方式有：发行债券、银行借款、融资租赁、商业信用等。3．组合原则：寻求最佳资本结构。[编辑]筹资的目的（一）满足企业创建对资金的需要（二）满足企业发展对资金的需要（三）保证日常经营活动顺利进行（四）调整资金（本）结构[编辑]筹资渠道1.概念筹资渠道是指筹措资金来源的方向与通道，反映可供企业选择的资金来源渠道与供应量。2.具体表现（1）国家财政资金。国家投资包括国家直接拨款、税前还贷、减免税款。国家投资是国有企业(特别是国有独资企业)的资金来源。→国家信用7（2）银行信贷资金。是现在企业最为重要的资金来源。→银行信用[编辑]筹资规模确定的方法销售百分比法：1、根据预计销售收入和当前利润表中其余项目与销售收入间的比例计算内部资金来源。2、计算当前资产负债表中各项目与当前销售额的百分比，并区分敏感性项目和非敏感性项目。3、计算需要追加的对外筹资额预计销售收入的增长数额×（敏感性资产项目与销售额的百分比－敏感性负债项目与销售额的百分比）－内部资金来源[编辑]筹资原则规模适度结构合理成本节约时机得当依法筹措[编辑]筹资应考虑的基本因素1、资金市场资金市场又称金融市场，是金融资产易手的场所。从广义讲，一切金融机构以存款货币等金融资产进行的交易均属于资金市场范畴。资金市场有广义和狭义之分。广义的资金市场8市场泛指一切金融性交易，包括金融机构与客户之间、金融机构与金融机构之间、客户与客户之间所有的以资本为交易对象的金融活动；狭义的资金市场则限定在以票据和有价证券为交易对象的金融活动。一般意义上的资金市场是指狭义的资金市场。2、金融资产金融资产，又称金融工具，是指可以用来融通资金的工具，一般包括货币和信用工具。所谓信用，就是以他人的返还为目的，给予他人一段时间的财物支配权。通俗地讲，就是把财物借给别人使用一段时间，到期归还。金融资产是对于某种未来收入的一种债权，金融负债则是其对称。金融资产有两种主要功能：第一，它提供一种手段，通过它，资金剩余者可以把它转移给能对这些资金作有利投资的人。第二，它提供一种手段，把风险从进行投资的人那边转移给这些投资提供资金的人。资金的供给者和使用者之间可以不经过有组织的资金市场来实现这种交易。如在信用活动中，借款人得到货币使用权，把借据开给货币出借者；债权人持有借据即债权证明，在归还期到来之前，则失去了货币使用权。[编辑]筹资的案例[1][编辑]案例一：高校科技产业资本运营成功筹资公司——天大天财天津天大天财股份有限公司是在主要发起人的全资附属企业——天津大学天财信息系统工程中心、天津大学填料塔新技术公司和天津市华通高新技术公司整体改制的基础上，通过向社会公开募集股份而设立股份有限公司。1997年8月28日，天津天大天财股份有限公司通过深圳证券交易所上网定价发行，向深圳证券交易所联网的全国证券交易网点的开户社会公众股东以每股5.04元发行价，公开发行人民币普通股2700万股；另向公司职工配售股份300万股，配售价格为5.04元。成功募集资金144,000,000.00元。其股票于1997年9月29日在深圳证券交易所挂牌交易。天大天财成功地通过募集方式设立股份公司，为中国校办企业实施改制提供了范例。9中国自改革开放以来，高校的改革步伐明显落后于其他行业，高校是一块巨大的无形资产，特别是人才方面，有着得天独厚的优势，但由于体制等方面的原因没有很好的把这些人才利用起来，天大天财的成功改制使天津大学的校办企业真正走向了市场，成为一家自主经营的经济实体，他一方面可以依托天津大学人才、技术的用于公司的发展，同时也可以将天津大学许多优秀的人才提供发展空间，并调动起来，发挥作用，可谓一举两得。天大天财通过募集方式设立股份有限公司，成功的实施了校办企业的股份制改造，为中国高校科技企业的改制提供了成功的范例。中国有一千多所高校，大多数都有校办产业，他们都不同程度面临体制等方面的原因，改制都是他们共同的要求，尽管大家不能同时去发行股票但可以设立股份有限公司，寻求社会法人股东参股校办企业，扩大校办企业的整体规模，利用外部的力量推动内部的改制。天大天财股票的发行成功使一家校办企业的资产从最初的几千万元发展到现在的二十多亿元，利润也从最初的几百万元到现在的几千万元。几年来，天大天财从初次发到配股再到增发一共从股票市场筹集十多亿元的现金，为企业的发展提供了充裕的发行，实际上天津大学的大部分教职工都购买从100到几千股的职工股，这部分股票上市后其市值都翻了好几翻，获利相当丰厚。天大天财的股票上市使高校这块巨大的无形资产通过股票市场得以变现。投资管理投资管理（investmentmanagement）什么是投资管理投资管理是一项针对证券及资产的金融服务，以投资者利益出发并达致投资目标。投资者可以是机构譬如保险公司、退休基金及公司或者是私人投资者。投资管理包含了几个元素，例如金融分析、资产筛选、股票筛选、计划实现及长远投资监控。投资管理在全球行业中有非常重要的责任看管上万亿元的资产。营运资金(重定向自营运资金管理)营运资金（WorkingCapital），也称营运资本10目录[隐藏]1营运资金的内涵2营运资金的计算公式3营运资金的作用4营运资金的特点5营运资金管理的重要性6提高营运资金管理效率的方法[编辑]营运资金的内涵营运资金从会计的角度看是指流动资产与流动负债的净额。为可用来偿还支付义务的流动资产，减去支付义务的流动负债的差额。如果流动资产等于流动负债，则占用在流动资产上的资金是由流动负债融资；如果流动资产大于流动负债，则与此相对应的“净流动资产”要以长期负债或所有者权益的一定份额为其资金来源。会计上不强调流动资产与流动负债的关系，而只是用它们的差额来反映一个企业的偿债能力。在这种情况下，不利于财务人员对营运资金的管理和认识；从财务角度看营运资金应该是流动资产与流动负债关系的总和，在这里“总和”不是数额的加总，而是关系的反映，这有利于财务人员意识到，对营运资金的管理要注意流动资产与流动负债这两个方面的问题。流动资产是指可以在一年内或超过一年的一个营业周期内变现或运用的资产，流动资产具有占用时间短、周转快、易变现等特点。企业拥有较多的流动资产，可在一定程度上降低财务风险。流动资产在资产负债表上主要包括以下项目：货币资金、短期投资、应收票据、应收账款、预付费用和存货。流动负债是指需要在一年或者超过一年的一个营业周期内偿还的债务。流动负债又称短期融资，具有成本低、偿还期短的特点，必须认真进行管理，否则，将使企业承受较大的风险。流动负债主要包括以下项目：短期借款、应付票据、应付账款、应付工资、应付税金及11未交利润等。[编辑]营运资金的计算公式营运资金公式就是：营运资金＝流动资产－流动负债＝（总资产-非流动资产）-（总资产-所有者权益-长期负债）＝（所有者权益+长期负债）-非流动资产＝长期资本-长期资产[编辑]营运资金的作用营运资金可以用来衡量公司或企业的短期偿债能力，其金额越大，代表该公司或企业对于支付义务的准备越充足，短期偿债能力越好。当营运资金出现负数，也就是一家企业的流动资产小于流动负债时，这家企业的营运可能随时因周转不灵而中断。一家企业的营运资金到底多少才算足够，才称得上具备良好的偿债能力，是决策的关键。偿债能力的数值若是换成比例或比值进行比较