财务管理序论

2019/9/26第1章：总论财务——理财事务国家家庭个人企业第一章总论何为公司财务管理财务管理的内容与目标财务管理的环境1.1财务管理的含义1.1.1公司财务活动1.1.2公司财务关系1.1.3财务管理的特点2019/9/26何为公司财务管理？——Finance的含义研究个人和机构（Agents）如何在不确定条件下，对资金进行跨时空最优配置。要素时间风险一、通过案例分析来看财务管理二、通过资产负债表来财务管理何为公司财务管理？——恐龙蛋游戏软件设计公司的问题恐龙蛋游戏软件设计公司，前一阵子推出「水浒传」网络游戏软件。这个公司成立迄今已有三年，已推出四个颇受市场欢迎的游戏软件，公司预计本年度的营收将达2亿元。目前，这家公司资本额为2000万元，此外，为了筹措营运所需资金，公司准备将自有的厂房及仓库抵押给银行以取得4千万元担保放款。这家公司还计划进一步将营业项目扩展到商用以及教育应用软件的开发设计。何为公司财务管理？——恐龙蛋游戏软件设计公司的问题为了这些扩充计划，公司财务副总经理发现现有的资金筹措方式将不足以应付未来公司对资金的需求。更严重的是，公司将立即面临短期营运现金不足的问题。为了公司业务发展的需要，公司的部分原有投资者建议今年进行少量分红，将资金用于支持公司的发展。何为企业财务管理？此企业面临的问题实际上正是涉及到公司理财的主要问题：第一，公司未来的投资策略是什么？如何投资？第二，一旦选定投资计划，公司的钱从哪里来？第三，公司的日常运营需要多少现金？钱从哪里来？如何管理现金，提高其使用效率？第四，以后的利润如何分配？资产负债表——————————————————流动资产流动负债长期投资长期负债固定资产所有者权益其它长期资产资产总计负债与权益总计何为公司财务管理？——从资产负债表谈起流动资产固定资产1有形2无形股东权益流动负债长期负债公司选择什么样的长期投资?资本预算决策（直接投资决策）何为公司财务管理？——从资产负债表谈起公司如何对投资进行融资?资本结构决策（融资决策）流动资产固定资产1有形2无形流动负债长期负债股东权益何为公司财务管理？——从资产负债表谈起公司要准备多少短期的现金以备使用？净营运资本投资决策净营运资本流动资产固定资产1有形2无形流动负债长期负债股东权益何为公司财务管理？——从资产负债表谈起何为公司财务管理?财务管理主要回答以下四个问题:1.公司选择什么样的长期投资?2.公司如何对投资所需资金进行融资?3.公司要准备多少短期现金以备使用？4.公司利润如何分配？财务管理的概念什么是财务管理财务管理——组织企业财务活动，处理财务关系的一项经济管理工作。？公司财务活动是以现金收支为主的资金收支活动的总称。这些财务活动构成了财务管理的内容。1.1.1企业财务活动－企业筹资引起的财务活动－企业投资引起的财务活动－企业经营引起的财务活动－企业分配引起的财务活动一、企业资金运动以生产制造业经营活动为例：货币资金资金投入资金流出材料设备工资在产品产成品货币资金现金销售或赊销资金运动物质运动利润企业财务活动1.1.2公司财务关系公司财务关系是指公司在组织财务活动过程中与各方面发生的经济利益关系。公司财务公司可以概括为以下几个方面：1、公司与投资人之间的财务关系2、公司与债权人之间的财务关系3、公司与被投资人之间的财务关系4、公司与债务人之间的财务关系5、公司内部各单位之间的财务关系6、公司与职工之间的财务关系7、公司与税务机关之间的财务关系2019/9/26企业国家债权人与债务人投资者与被投资者企业职工和内部各单位企业财务关系1.1.3财务管理的特点1、综合性强2、涉及面广3、对公司的经营状况反映迅速2019/9/26第一章总论何为公司财务管理财务管理的内容与目标财务管理的环境2.1财务管理的内容筹资投资经营分配内部筹资退出企业外部筹资以利润最大化为目标以企业价值最大化为目标2.2财务管理的目标财务管理的目标是公司理财活动所希望实现的结果，是评价公司理财活动是否合理的基本标准。以利润最大化为目标财务报表会计等式利润表收入-费用+直接计入当期损益的利得和损失=净利润净利润-股利分配=留存收益(盈余公积+未分配利润)资产负债表资产=负债+股东权益=负债+股本+资本公积+留存收益(盈余公积+未分配利润)财务报表之间的钩稽关系以利润最大化为目标主要缺点：没有考虑资金的时间价值没能有效地考虑风险问题没有考虑利润与投入资本的关系以利润最大化为目标以股东财富最大化为目标2.财务管理的目标财务管理的目标是公司理财活动所希望实现的结果，是评价公司理财活动是否合理的基本标准。以股东财富最大化为目标观点：股东财富最大化股票价格最大化有效市场假设：最早是由Fama提出，根据历史信息、全部公开信息和内幕信息对股票价格的不同影响将市场效率分为弱型有效市场、半强型有效市场和强型有效市场。在强型有效的资本市场上，股东财富最大化目标可以用股票价格最大化来替代。以股东财富最大化为目标主要优点考虑了时间价值和风险因素克服了追求利润的短期行为反映了资本与收益之间的关系以股东财富最大化为目标主要缺点只强调股东的利益，而对公司其他利益人和关系人重视不够影响股票价格的因素并非都是公司能所控制的，把公司不可控的因素引入财务管理目标是不合理的以企业价值最大化为目标主要优点考虑了不确定性和时间价值将企业长期、稳定的发展和持续的获利能力放在首位反应了对企业资产的保值增值要求有利于资源的优化配置以企业价值最大化为目标主要缺点股票价格很难反映公司的真实价值很难做到客观和准确地对评估企业价值财务管理目标与利益冲突1.委托—代理问题与利益冲突冲突之一：股东与管理层冲突之二：股东与债权人冲突之三：大股东与中小股东2.社会责任与利益冲突股东、经营者和债权人目标的冲突与协调财务管理目标的协调委托—代理问题与利益冲突冲突之一：股东与管理层当所有权与经营权相分离，居于企业外部的股东和居于企业内部的管理者将会发生利益上的冲突。安然总裁肯尼思.莱等抛售股票获利11亿，全身而退;施乐虚增收入28亿，总裁马尔卡希2001年的工资、奖金、分红等计7000万；美国证券交易委员会对公司造假行为罚款1000万：公司高层向公众说谎，却由投资人承担责任？事件回放道德危机逆向选择委托—代理问题与利益冲突激励绩效股股票期权股东直接干预机构投资者法律规定被解聘的威胁被收购的威胁冲突之一：股东与管理层解决机制：财务管理目标与利益冲突1.委托—代理问题与利益冲突冲突之一：股东与管理层冲突之二：股东与债权人冲突之三：大股东与中小股东2.社会责任与利益冲突委托—代理问题与利益冲突冲突之二：股东与债权人股东和债权人之间的目标显然是不一致的，债权人的目标是到期能够收回本金，而股东则希望赚取更高的报酬，实施有损于债权人利益的行为，如投资高风险项目、发行新债。两种方式进行制约：1、签订资金使用合约，设定限制性条款2、拒绝业务往来，要求高利率财务管理目标与利益冲突1.委托—代理问题与利益冲突冲突之一：股东与管理层冲突之二：股东与债权人冲突之三：大股东与中小股东2.社会责任与利益冲突委托—代理问题与利益冲突关联交易转移利润非法占用巨额资金、利用上市公司进行担保和恶意融资发布虚假信息，操纵股价为派出的高级管理者支付过高的薪酬不合理的股利政策，掠夺中小股东的既得利益。冲突之三：大股东与中小股东大股东通常持有企业大多数的股份，能够左右股东大会和董事会的决议，委派企业的最高管理者,掌握着企业重大经营决策的控制权。大股东侵害中小股东利益的形式:保护机制：1、完善公司治理结构2、规范信息披露制度财务管理目标与利益冲突1.委托—代理问题与利益冲突冲突之一：股东与管理层冲突之二：股东与债权人冲突之三：大股东与中小股东2.社会责任与利益冲突财务管理目标与利益冲突社会责任与利益冲突很多情况下，公司的目标与社会目标是一致的，但也有许多例外。可以通过制订一些法律进行约束，但是法律不能解决所有问题。股东利益社会责任？第一章总论何为公司财务管理财务管理的概念财务管理的目标企业组织形式与财务经理财务管理的环境4.公司组织与财务经理企业组织的类型个人独资企业优点：(1)企业开办、转让、关闭的手续简便；（2）企业主对债务承担无限责任，会尽心经营企业；（3）税负较轻；（4）制约因素较少，决策效率高；（5）技术和财务信息容易保密。缺点：（1）独资企业要承担无限责任，风险大；（2）筹资困难；（3）企业寿命有限：个体业主制的企业存续期受制于业主本人的生命期。。合伙企业优点：开办容易，费用较低缺点：责任无限、权力分散、产权转让困难公司种类：有限责任公司与股份有限公司特点：独立的法人实体；具有无限存续期；股东承担有限责任；所有权与经营权分离；筹资渠道多元化4.公司组织与财务经理　　企业组织结构图董事会总裁副总裁总裁助理营销总监财务总监生产总监人事总监财务经理会计经理投资筹资分配营运资金4.公司组织与财务经理财务经理财务经理企业投资的资产(B)固定资产流动资产金融市场短期负债长期负债股票资本政府(D)企业发行证券(A)留存现金(E)来自企业的股利和债务现金流(C)支付(F)税收　企业和外部的现金流量（A）发行证券得到现金（B）将现金投资于企业运营（C）运营产生现金（D）支付税金（E）产生的现金留存企业（F）支付股利和债务4.公司组织与财务经理财务职业生涯金融机构中的职位银行类商业银行非银行类保险公司基金公司投资银行财务管理第一章总论何为公司财务管理财务管理的概念财务管理的目标企业组织形式与财务经理财务管理的环境3.财务管理的环境财务管理的环境又称理财环境，是指对企业财务活动和财务管理产生影响作用的企业外部条件的总和。经济环境法律环境金融市场环境社会文化环境经济环境经济周期复苏繁荣衰退萧条财务管理的经济环境是影响企业财务管理的各种经济因素，如经济周期、经济发展水平、通货膨胀状况、政府的经济政策等。　　经济周期中的理财策略峰复苏繁荣衰退萧条1.增加厂房设备2.实行长期租赁3.建立存货4.引入新产品5.增加劳动力1.扩充厂房,设备2.继续建立存货3.提高价格4.开展营销规划5.增加劳动力1.停止扩张2.出售多余设备3.停产不利产品4.停止长期采购5.削减存货6.停止扩招雇员1.建立投资标准2.保持市场份额3.缩减管理费用4.放弃次要利益5.削减存货6.裁减雇员经济环境经济发展水平发达国家发展中国家不发达国家通货膨胀引起资金占用的大量增加引起公司利润虚增引起利率上升引起有价证券价格下降引起资金供应紧张经济政策3.财务管理的环境财务管理的环境又称理财环境，是指对企业财务活动和财务管理产生影响作用的企业外部条件的总和。经济环境法律环境金融市场环境社会文化环境法律环境指影响企业财务活动的各种法律、法规和规章企业组织法规企业财务会计法规税法经济环境法律环境金融市场环境社会文化环境3.财务管理的环境金融市场是进行资金融通的场所。金融市场环境　　金融市场的基本类型金融市场外汇市场资金市场黄金市场货币市场资本市场短期证券市场短期借贷市场长期证券市场长期借贷市场一级市场二级市场金融市场环境金融市场与企业理财为公司筹资和投资提供场所实现长短期资金的互相转化为公司理财提供相关信息金融市场的构成主体（银行和非银行的金融机构）客体（交易对象）参加人（企业、政府和个人等）金融工具货币市场证券资本市场证券利息率及其测算金融市场环境利息率及其测算利率=纯利率+通货膨胀补偿+违约风险报酬+流动性风险报酬+期限风险报酬纯利率通货膨胀补偿短期无风险证券利率=纯利率+通货膨胀补偿违约风险报酬国库券(1)AAA级公司债券(2)BBB级公司债券(3)违约风险报