财务管理教程(1)

财务管理财务管理系王荣誉财务管理财务管理基础知识：会计、金融财务/金融学（Finance）是研究资金流动和运作规律的科学。内容：1．宏观财务学(Macro-Finance)：主要研究国家和区域乃至全球范围内的资金流动和运作规律，包括货币学，财政金融学、金融市场学等。2．投资学(Investment)：主要研究证券及其投资组合(portfolio)投资决策、分析与评价。3．公司财务学(CorporateFinance)、企业财务学（BusinessFinance）、管理财务学(ManagerialFinance)：主要研究与企业的投资、筹资等财务决策有关的理论与方法及日常管理，包括战略、计划、分析与控制等。财务管理第一章财务管理的基本概念第一节财务管理内容第二节财务管理目标第三节财务管理环境财务管理第一节财务管理内容一、定义二、企业财务活动三、企业财务关系四、财务管理的基本理论财务管理一、定义财务(finance)是指政府、企业和个人对货币资源的获取和管理。财务管理(financialmanagement)是研究企业对资金的筹集、计划、使用和分配，以及与上述财务活动有关的企业财务关系。财务管理二、企业财务活动1.融资财务活动资金来源：权益资本、负债资本资金成本：权益资金成本、负债资金成本2.投资财务活动资金占用：投资项目，购置厂房、设备等固定资产、无形资产投资现金流：资本预算、投资产生的现金流、投资决策3.经营财务活动经营的现金收支：采购、生产、销售、纳税营运资本管理：应收帐款管理、商业信用分析、存货管理4.分配财务活动利润分配活动、股利政策财务管理三、企业财务关系1.所有者：国家、法人、个人、外商委托代理问题、内部人控制2.债权人：金融中介机构（银行、基金、信托投资公司）、债券持有人、商业信用提供者（供应商）3.被投资单位：短期投资（证券市场的股票和债券投资）、直接投资（企业集团的财务关系）4.债务人：企业购买其他公司的债券、提供借款、提供商业信用5.政府有关部门：税务、工商、财政6.职工：激励与控制、报酬计划7.企业内部各单位：内部经济核算财务管理四、财务管理的基本理论1.有效市场假说(EMM,TheEfficient-MarketHypothesis)股票市价反映了现时与股票相关的各方面信息，股价总处于均衡状态，任何证券的出售者或购买者均无法持续获得超常利润。2.现值分析理论(PresentValueAnalysisTheory)基于货币的时间价值原理，对企业未来的投资活动、筹资活动产生的现金流量进行贴现分析，以便正确地衡量投资收益、计算筹资成本、评价企业价值。3.风险收益权衡理论(RiskandReturnTrade-offTheory)高收益伴随着高风险，风险与收益必须进行权衡：投资组合理论、资本资产定价学说、套利定价理论。财务管理四、财务管理的基本理论4.总价值理论(TotalValueTheory)主要探讨企业能否通过改变资本结构或股利政策以提高企业的市场价值（企业价值=股票市场价值+负债市场价值）5.期权估价理论(OptionValueTheory)期权或选择权是一种衍生金融工具，可用于选择投资方案、确定证券价值、建立目标资本结构、规避财务风险、确立股利政策和处理各种财务关系。6.代理学说(AgencyTheory)正确处理股东与经理之间、股东与债权人之间、债权人与经理之间以及公司内部之间的代理关系。财务管理第二节财务管理目标一、企业目标二、财务管理目标三、委托代理关系财务管理一、企业目标生存：以收抵支、到期偿债发展：扩大收入、投资、筹资获利：资产收益超过投资要求的回报财务管理二、财务管理目标财务管理的目标是企业理财活动所希望实现的结果，是评价企业理财活动是否合理的基本标准。1.利润最大化没有考虑利润实现的时间，没有考虑资金时间价值如：第1年50万，第2年50万与第1年0，第2年100万没有考虑风险问题如：1年后很确定的50万与各有50%可能的0或100万没有考虑资本成本（风险决定资本成本）短期行为倾向财务管理2.股东财富最大化、公司股票价格最高化考虑了风险因素克服了短期行为比较容易量化，便于考核和奖惩缺点：非上市公司，只强调股东利益，股票价格受多种因素影响ntttstockiDCFV1)1(1财务管理3.企业价值最大化企业价值=权益价值+债务价值由公司未来的收益和风险决定：公司未来现金流量的大小及其时间分布，以及未来现金流量的风险大小。影响因素：投资报酬率、风险、投资项目、资本结构、股利政策社会责任ntttiFCFV1)1(1财务管理报酬与利润1993年，沃特•迪斯尼公司董事长MichaelEisner的年薪超过2.03亿美元，相当于每天收入超过50万美元或每小时78000美元。令人惊讶的是，公司股东对此并无不满。1984年Eisner接管迪斯尼公司时，公司股票总市值22亿美元，而到1994年，公司股票市值已超过220亿美元。若1984年在该公司投资100美元，到1994年将增值为1450美元。迪斯尼公司税后利润超过11%资本收益的额外部分的3%作为Eisner的奖金。财务管理基本财务原理一项经营计划——例如一项新的投资，收购另一家公司，或者重新制定一项计划——只有在其预期产生的未来净现金收益的现值超出实施这项计划的初始现金支出时，才会增加公司的价值。价值创造来源：管理、特许权、专利、专有技术、低成本财务管理财务管理与价值创造1996年底，可口可乐(Coca-Cola)公司股票总市值1357亿美元，投资者总共投入的资金是108亿美元；说明经营管理为股东创造的价值是1249亿美元，或者说使股东财富增值1249亿美元。通用汽车，1996年底股票总市值622亿美元，投资者总共投入的资金是829亿美元，损失了207亿美元。财务管理三、财务管理基础的十项基本原则1.风险收益的权衡—对额外的风险需要有额外的收益进行补偿2.货币的时间价值—今天的一元钱比未来的一元钱更值钱3.价值的衡量要考虑的是现金而不是利润4.增量现金流—只有增量是相关的5.在竞争市场上没有利润特别高的项目使产品具有独特性；降低成本财务管理三、财务管理基础的十项基本原则6.有效的资本市场—市场是灵敏的，价格是合理的7.代理问题—管理人员与所有者的利益不一致8.纳税影响业务决策9.风险分为不同的类别—有些可以通过分散化消除，有些则否10.道德行为就是要做正确的事情，而在财务金融业中处处存在着道德困惑财务管理四、委托代理问题代理理论是研究股东、经理和债权人之间的利害冲突和如何使他们统一到企业目标上来的理论。（一）股东和经理代理成本：监督经理管理活动的费用；采用激励经理的措施提高经营效率的费用；因经理决策权力有限失去好的投资机会而造成的机会损失。1．经理人才市场2．经理被解雇的威胁3．公司被兼并的威胁4．对经理的奖励——绩效股、期权（二）股东与债权人1．要求风险补偿，提高债券利率2．在债券合同中加入许多限制性条款财务管理第三节财务管理环境一、法律环境1．企业组织法规：《公司法》、《企业法》2．财务法规：《企业财务通则》3．税务环境二、金融中介1．金融机构商业银行、保险公司和养老基金、投资银行、联合信贷储蓄协会、其他金融组织（财务公司、抵押贷款公司、信托投资公司、租赁公司、风险投资公司）财务管理第三节财务管理环境2．金融市场资金市场是1年期以内的短期资金借贷市场，短期政府国库券、短期拆借，专业银行调剂头寸之资金市场、银行发行的可以流通的短期有息存单或债券、商业票据，由良好信用等级的工商企业发行的短期债券、银行承兑汇票，在国际贸易中常用的一种可流通的银行保付信用票据、购买和转卖协议，一个银行或政府债券经纪人与其他机构的一种交易，这些机构在购买政府债券的同时，安排在一个约定的时间由银行或证券商购回这些债券。资本市场是长期债券和股票市场，长期政府债券、各种形式的公司债、企业发行的普通股票和优先股票。3．利率利息率是个人、企业或政府部门借入资金时支付的价格。利息是资金需求者为借入资金而支付的成本，资金供应者借出资金而获得的收益。三、经济环境经济发展状况、通货膨胀、利率波动、政府的经济政策、竞争财务管理第二章财务管理的价值观念货币的时间价值和投资的风险价值是财务管理的基础观念。第一节货币的时间价值第二节风险和报酬第三节利息率财务管理第一节货币的时间价值货币的时间价值或资金的时间价值是指货币经历一定时间的投资和再投资所增加的价值，是没有风险和没有通货膨胀条件下的社会平均资金利润率。一、将来值假如将1000元按8%的利率投资，400年后，这笔钱将变成231015元。二、现值nrnnFVIFPVrPVFV,001nrnnnPVIFFVrFVPV,01财务管理三、年金年金是指一定时期内每期相等金额的收付款项普通年金或后付年金指每期期末有等额的收付款项的年金即付年金或先付年金指在一定时期内，各期期初等额的系列收付款项延期年金永续年金财务管理三、年金1.年金将来值2.年金现值3.永久年金nrnnttnFVIFAArrArAFVA,10111nrnnttPVIFAArrArAPVA,101/1111rAPV1(0永久年金）财务管理四、不同复利间隔期利率的转换计息周期与名义利率的利息周期不同时的将来值实际年利率mnNnmrPVFV1011mNEmrr财务管理五、复利和折现的实际应用1．贷款等额摊还已知现值求年金例：某企业借入贷款5000万元，年利率10%，5年年末等额摊还。贷款等额摊还计算表单位：万元年末等额摊还额支付利息偿还本金年末贷款余额11319500.00819.004181.0021319418.10900.903280.1031319328.01990.992289.1141319228.911090.091199.0251319119.901199.10)(50005%,10PVAA1319791.35000)(50005%,10PVAA财务管理五、复利和折现的实际应用抵押贷款的分期支付例：住房抵押贷款总额460000元，25年内按月分期等额偿还，年利率12%。财务管理习题现在存入1000元，年利率5%，10年后多少？5年后需要1万元，年利率5%，需要现在存入多少？每年存1000元，年利率5%，5年后多少？分年初和年末存入5年后需要1万元，年利率5%，需要每年存入多少？分年初和年末存入贷款10万元，分5年偿还，每月初支付，年利率6%，每月需偿还多少？财务管理第二节风险和报酬一、风险及其类别二、风险的衡量三、风险和报酬的关系四、投资组合的风险报酬五、资本资产定价模型财务管理理论基础投资者是理性的资本市场是有效的投资者厌恶风险财务管理行为经济学（心理学）看上去很美——在差的物品上花更多的钱赌徒永远口袋空空——钱和钱是不一样的痛苦让人记忆犹新——人人怕风险，人人都是冒险家1.A是肯定赢1000元，B是50%的可能性赢2000元，50%的可能性什么也得不到2.A是肯定损失1000元，B是50%可能性损失2000元，50%可能性什么都不损失财务管理前景理论的基本原理大多数人在面临获得的时候是风险规避的大多数人在面临损失的时候是风险偏好的人们对损失比对获得更敏感财务管理发布消息的四个原则如果你有几个好的消息要发布，应该把它们分开发布。如果你有几个坏消息要公布，应该把它们一起发布。如果你有一个大大的好消息和一个小小的坏消息，应该把这两个消息一起告诉别人。如果你有一个大大的坏消息和一个小小的好消息，应该分别公布这两个消息。财务管理风险偏好给你100元或猜硬币，猜中了得200元，猜不中得0给你1000元或猜硬币，猜中了得2000元，猜不中得0给你1万元或猜硬币，猜中了得2万元，猜不中得0给你10万元或猜硬币，猜中了得20万元