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第一章财务管理基本问题本章概括介绍财务管理基本理论，要求学生理解财务管理的内容、职能和目标，掌握财务管理的原则、方法，了解财务管理与相关学科的关系，使学生对财务管理工作有一个轮廓性认识。第一节财务管理的内容一．财务管理的基本概念（一）资金G—W…P…W’—G’（G+△G）（二）财务活动企业的生产经营过程，一方面表现为物质运动(从实物形态来看)，另一方面表现为资金运动（从价值形态来看）。即企业的资金运动，是企业生产经营过程的价值方面，以价值形式综合反映企业的生产经营过程。包括资金的筹集、投放、使用、收回和分配等一系列活动。（三）财务关系企业在组织财务活动过程中与有关各方所发生的经济利益关系。（四）财务财务是企业财务活动所体现出来的财务关系。（五）财务管理是利用价值形式对企业生产经营过程进行的管理，是企业组织财务活动、处理与各方面关系的一项综合性管理工作。财务管理把资本作为研究对象：一是研究资金运动，即如何合理配置和有效使用资金；二是研究资金运动反映的财务关系，即合理设计财务制度和管理机制结构，妥善处理和协调各相关利益集团的经济关系。二.财务活动（资金运动）（一）筹资活动资金运动的起点，投资活动的前提。筹资决策要解决的问题是如何取得企业所需要的资金，包括向谁、在什么时候、以何种渠道和方式、筹集多少资金。筹资决策的关键是决定各种资金来源在总资金中所占的比重，即确定资本结构，以使筹资风险和筹资成本相配合。筹资形成两种资金来源：（1）权益资本是指企业股东提供的资金。它不需要归还，筹资的风险小，但股东期望的报酬率高。（2）债务资本是指债权人提供的资金，它要按期归还，有一定的风险，但债权人要求的报酬率比权益资本低。所谓资本结构，主要是指权益资本和债务资本的比例关系。（二）投资活动资金运动的中心环节，决定未来收益水平。按投资方向，可分为对内投资和对外投资。广义投资包括对内对外两种投资，而狭义投资仅指对外投资。企业在投资过程中，必须认真安排投资规模，确定投资方向，选择投资方式，确定合理的投资结构，提高投资效益，降低投资风险。（三）资金营运活动资金运动的价值补偿环节和实现环节，以收入、成本、费用形式表达，决定当期利润水平。应加速资金周转，提高资金利用效果。同时，还需要合理确定流动资产与流动负债的比例关系（四）分配活动财务资金运动的终点，资金循环周转的中介。核心在于股利政策的确定与实施。也可将股利政策看做企业筹资决策的一个组成部分。股利支付率决定了企业的留存收益，当期收益留存的越多就意味着可用于支付当期股利的资金越少。三、财务关系第二节财务管理的职能企业财务的职能是指企业财务在运行中所固有的功能。财务的职能来源于财务的本质，根源于企业资金运动及其所体现的经济关系。一、筹资职能二、调节职能三、分配职能四、监督职能第三节财务管理的目标一、企业的目标1、生存：以收抵支、到期偿债企业生存的主要威胁：（1）长期亏损是企业终止的内在原因；（2）不能及时清偿到期债务是企业终止的直接原因。2、发展企业生产经营如“逆水行舟”，不进则退3、获利通过合理、有效地使用资金使企业获利。二、财务管理目标（一）财务管理目标的含义是在特定的理财环境中，通过组织财务活动，处理财务关系所要达到的目的。（二）主要观点利润最大化净资产收益率或每股利润最大化股东财富最大化企业价值最大化1、利润最大化这种观点认为：利润是企业在一定期间内全部收入和全部耗费的差额，能够反映当期的经营业绩，便于衡量和考核财务管理的绩效。且利润代表了企业新创造的财富，利润越多则说明企业的财富增加得越多，越接近企业的目标。缺点：利润作为一个绝对数指标，没有考虑所获利润与投入资本的关系，难以判断资本的利用效率；没有考虑利润的取得时间；没有考虑获取利润和所承担风险的关系；使财务决策带有短期行为的倾向，即只顾实现目前的最大利润，而不顾公司的长远发展;利润只是会计核算的账面数额，受会计原则和会计政策的人为影响，利润操纵变得可能。2、净资产收益率或每股利润最大化净资产收益率=净利润/所有者权益每股利润（收益）=净利润/普通股股数EPS(earningspershare)这种观点认为：把企业的利润和投入资本额联系起来考察，可以在不同资本规模的企业或同一企业不同期间进行比较。缺点：仍没有考虑每股收益取得的时间性和风险性，也不能避免企业的短期行为。3、股东财富最大化这种观点认为：企业应通过财务上的合理运营，为股东带来最多的财富。股东财富用公司股票的市场价格来计量。优点：1.它考虑了风险因素，因为风险的高低，会对股票价格产生重要影响；2.它在一定程度上能够克服企业在追求利润上的短期行为，因为不仅目前的利润会影响股票价格，预期未来的利润也会对企业股票价格产生重要影响；3.它比较容易量化，便于考核和奖惩。缺点：1.它只适用于上市公司，对非上市公司则很难适用；2.它只强调股东的利益，而对企业其他关系人的利益重视不够；3.股票价格受多种因素影响，并非都是公司所能控制的，把不可控因素引入理财目标是不合理的。4、企业价值最大化这种观点认为：财务管理目标应与企业多个利益集团有关，而不应只考虑股东的利益，应通过财务上的合理经营，充分考虑资金的时间价值和风险与报酬的关系，在保证企业长期稳定发展的基础上使企业总价值达到最大。企业价值不是账面资产的总价值，而是企业全部财产的市场价值，它反映了企业潜在或预期获利能力。优点：考虑了资金的时间价值和风险价值，避免了企业片面性和短期行为，体现了对经济效益的深层次认识，是现代财务管理的最优目标。缺点：很难计量。企业价值类型公平市价FairMarketValue投资价值InvestmentValue内在价值IntrinsicValue继续经营价值Going-ConcernValue账面价值BookValue清算价值LiquidationValue（三）财务管理的分部目标企业筹资管理的目标--在满足生产经营需要的情况下，不断降低资金成本和财务风险企业投资管理目标--认真进行投资项目的可行性分析，力求提高投资报酬，降低投资风险企业营运资金管理的目标--合理使用资金，加速资金周转，不断提高资金利用效果企业利润管理目标--努力提高企业利润水平，合理分配企业利润（四）实现财务管理目标中利益关系的协调1、经营者与所有者的矛盾与协调（1）经营者的目标：增加报酬、增加闲暇时间、避免风险。（2）经营者对所有者目标的背离经营者和所有者之间存在矛盾：经营者希望在提高资本收益的同时，能得到更多的享受成本；而所有者希望以较小的享受成本，分享更多的资本收益。这种委托代理问题与信息不对称导致经营者机会主义行为：逆向选择和道德风险（3）防止经营者背离所有者目标的方法：监督和激励2、所有者与债权人的矛盾与协调所有者可能为了自己的利益通过经营者而伤害债权人的利益。常用的方式有：（1）股东不经债权人同意，擅自决定投资于比债权人预期风险要高的新项目。（2）股东为了提高公司的利润，不征得债权人同意而发行新债，致使旧债价值下跌，使债权人遭受损失。为了防止其利益受到损害，通常采取以下措施：限制性借款；收回借款或不再借款。三、企业目标与社会责任如果把社会作为一个利益主体来看待，财务管理追求资本收益最大化的目标与社会目标之间也存在矛盾。资本收益最大主要是经济性的，社会性目标主要是社会性的。企业在追求资本收益最大化的过程中，很可能忽视社会利益。如：企业是否保护了消费者的利益、是否解决了就业问题、是否消除了环境污染、是否损害其他企业利益等等。解决这一冲突的途径是：由政府和有关部门制定相应的法律和规定，强制企业维护社会利益，履行社会责任。另外，企业还要受到商业道德的约束，以及社会公众的舆论监督。四、财务管理目标与财务管理的内容协调一、财务管理的原则目标协调统一原则资源合理配置原则收支动态平衡原则风险与收益平衡原则成本效益原则利益关系协调原则二、财务管理的方法（一）财务预测（二）财务决策（三）财务预算（四）财务控制（五）财务分析第五节财务管理的体制一、财务管理体制研究的内容（一）企业总体财务管理体制（二）企业财务管理的分权分层管理（三）企业内部财务管理方式（四）企业财务法规制度二、财务管理组织机构一般来说，在小型企业，财务管理工作是作为会计工作的一部分来进行的，可以不单独设置财务管理组织，只需附属于会计部门。在大中型企业中，财务管理非常重要，财务管理的内容包括资本筹集、投资管理、股利分配等。所以，大中型企业一般应独立设置财务管理机构，来负责企业的财务管理工作。各企业的财务组织机构并不完全相同，典型的财务管理组织机构如图所示：图1财务经理在组织机构中的位置首席执行官（ChiefExecutiveOfficer,CEO）首席财务官（ChiefFinancialOfficer,CFO）财务经理是一项具有发展前途和挑战性的职业1、财务管理已成为公司的重要工作内容和研究方向①公司已从传统的例程管理转向决策管理，并把重点放在了诸如风险、机会成本的分析上；②在国际经济交往日益频繁、跨国经营业务日益增多的情况下，公司已十分重视国际范围内的财务决策；③公司已把越来越多的精力放在与财务决策有关的诸如通货膨胀、税收、利率的期限结构、资本结构和外汇风险等问题的研究上；④随着财务管理理论和实践的不断发展以及新技术、新方法的不断涌现，财务管理工作日益复杂，需要大量运用新理论、新技术、新方法。2、财务管理为财务经理提供了施展才能的广阔天地，同时也对他们提出了更高的要求(1)熟悉国民经济的有关目标和政策，熟悉宏观经济环境和法律、金融市场等外部环境。(2)掌握现代公司财务学的理论、知识和方法。（3）了解企业专业技术知识和企业管理知识，具有广泛的知识和技能，如掌握经济学、会计学专业知识，熟练运用计算机的能力以及接受新知识的能力，并具有优秀的决策能力和丰富的经验等。