财务管理的基础概念

2019年9月26日7时12分1第2章财务管理的基础概念2019年9月26日7时12分2引例如果你现在借给我100元钱，我承诺下课后还你100元钱，你愿意吗？如果你现在借给我100元钱，我承诺今后5年每年还给你20元钱，你愿意吗？如果你现在借给我100元钱，我承诺今后5年每年付给你2000元钱，你愿意吗？如果你现在借给我1万元钱，我承诺今后5年每年付给你20万元钱，你愿意吗？2019年9月26日7时12分3在这个问题中，你主要考虑的因素有哪些？什么时候还？——时间价值我的承诺可靠吗？——风险报酬引例2019年9月26日7时12分4时间价值——正确地揭示了不同时点上资金之间的换算关系。风险报酬——正确地揭示了风险与报酬之间的关系。引例2019年9月26日7时12分5第2章财务管理的基础概念2.1时间价值2.2风险报酬2.3证券估价2019年9月26日7时12分62.1时间价值1)时间价值的概念2)时间价值的计算3)时间价值计算中的几个特殊问题2019年9月26日7时12分72.1时间价值1)时间价值的概念售房广告：“一次性付清70万元；20年分期付款，首付20万，月供3000元。”算一算账：20+0.3×12×20=9270为什么一次性付款金额少于分期付款的总金额？2019年9月26日7时12分82.1时间价值1)时间价值的概念时间价值是扣除风险报酬和通货膨胀贴水后的真实报酬率。2019年9月26日7时12分92.1时间价值1)时间价值的概念时间价值有相对数和绝对数两种表现形式。相对数即时间价值率，是指扣除风险报酬和通货膨胀贴水后的平均资金利润率或平均报酬率。绝对数即时间价值额，是资金在生产经营过程中带来的真实增值额，即一定数额的资金与时间价值率的乘积。2019年9月26日7时12分102.1时间价值1)时间价值的概念银行存款利率、银行贷款利率、各种债券利率、股票的股利率都可以看做投资报酬率，它们与时间价值是有区别的，只有在没有风险、没有通货膨胀率的情况下，时间价值才与上述各报酬率相等。2019年9月26日7时12分112.1时间价值2)时间价值的计算(1)复利终值和现值的计算(2)年金终值和现值的计算2019年9月26日7时12分122.1时间价值2)时间价值的计算(1)复利终值和现值的计算“钱可以生钱，钱生的钱又可以生出更多的钱。”——本杰明·富兰克林不仅本金要计算利息，利息也要计算利息。俗称“利滚利”。复利的含义2019年9月26日7时12分13彼得·米尼德于1624年从印第安人手中仅以24美元就买下了57.91平方公里的曼哈顿。这24美元的投资，如果用复利计算，到1996年，即370年之后，价格非常惊人：如果以年利率5%计算，曼哈顿1996年已价值16.6亿美元，如果以年利率8%计算，它价值55.8亿美元，如果以年利率15%计算，它的价值已达到天文数字。复利的威力2019年9月26日7时12分14几年前一个人类学家在一件遗物中发现一个声明，声明显示凯撒曾借给某人相当于1罗马便士的钱，但并没有记录这1便士是否已偿还。这位人类学家想知道，如果在21世纪凯撒的后代想向借款人的后代要回这笔钱，本息值总共会有多少。他认为6%的利率是比较合适的。令他震惊的是，2000多年后，这1便士的本息值竟超过了整个地球上的所有财富。复利的威力2019年9月26日7时12分152.1时间价值2)时间价值的计算(1)复利终值和现值的计算①复利终值的计算②复利现值的计算2019年9月26日7时12分162.1时间价值2)时间价值的计算①复利终值的计算终值又称未来值，是指若干期后包括本金和利息在内的未来价值，又称本利和。终值的计算公式为：为复利终值；为复利现值；为利息率；为计息期数。(1)nnFVPVinFVPVin2019年9月26日7时12分172.1时间价值2)时间价值的计算①复利终值的计算终值的计算公式：称为复利终值系数；可以写为复利终值计算公式也可写为：例题：P31，例2-1(1)nnFVPVi(1)ni,inFVIF,(1)nninFVPViPVFVIF2019年9月26日7时12分182.1时间价值2)时间价值的计算②复利现值的计算复利现值是指未来年份收到或支出资金的现在价值。由终值求现值叫贴现，在贴现时使用的利息率叫贴现率。2019年9月26日7时12分192.1时间价值2)时间价值的计算②复利现值的计算现值的计算公式可由终值的计算公式推导：(1)nnFVPVi,1(1)(1)nnninnnFVPVFVFVPVIFii1(1)ni,inPVIF，称为复利现值系数或贴现系数。例题：P32，例2-22019年9月26日7时12分202.1时间价值2)时间价值的计算(2)年金终值和现值的计算年金是指一定时期内每期相等金额的收付款项。利息、租金、保险费等均表现为年金的形式。年金按照付款方式，可以分为：后付年金先付年金延期年金永续年金2019年9月26日7时12分212.1时间价值2)时间价值的计算①后付年金的终值和现值后付年金是指每期期末有等额收付款项的年金。(1)后付年金终值(2)后付年金现值2019年9月26日7时12分222.1时间价值2)时间价值的计算(1)后付年金终值后付年金的终值是指一定时期内每期期末等额收付款项的复利终值之和。2019年9月26日7时12分232.1时间价值(1)后付年金终值012n-2n-1nAAAAA0)1(iA1)1(iA2)1(iA2)1(niA1)1(niAnFVA年金数额利息率计息期数2019年9月26日7时12分24(1)后付年金终值的计算公式：012210122111(1)(1)(1)(1)(1)[(1)(1)(1)(1)(1)](1)nnnnnnttFVAAiAiAiAiAiAiiiiiAi2.1时间价值2019年9月26日7时12分252.1时间价值(1)后付年金终值叫年金终值系数，通常写作后付年金终值的计算公式可写为：其中，例题：P34，例2-311(1)ntti,inFVIFA,ninFVAAFVIFA,(1)1niniFVIFAi2019年9月26日7时12分262.1时间价值2)时间价值的计算(2)后付年金现值后付年金的现值是指一定期间每期期末等额的系列收付款项的现值之和。2019年9月26日7时12分272.1时间价值(2)后付年金现值年金数额计息期数012n-1nAAAA1)1(1iA2)1(1iA┇1)1(1niAniA)1(1nPVA┇年金现值2019年9月26日7时12分28(2)后付年金现值的计算公式：2.1时间价值12111111(1)(1)(1)(1)1(1)nnnnttPVAAAAAiiiiAi2019年9月26日7时12分292.1时间价值(2)后付年金现值叫年金现值系数，通常写作后付年金现值的计算公式可写为：其中，例题：P35，例2-411(1)ntti,inPVIFA,ninPVAAPVIFA,(1)1(1)ninniPVIFAii2019年9月26日7时12分302.1时间价值2)时间价值的计算②先付年金的终值和现值先付年金是指在一定时期内，各期期初等额的系列收付款项。先付年金与后付年金的区别仅在于收付款的时间不同，先付年金的计算公式由后付年金计算公式推导获得。(1)先付年金终值(2)先付年金现值2019年9月26日7时12分312.1时间价值2)时间价值的计算(1)先付年金终值先付年金终值是指一定时期内每期期初等额收付款项在最后一期期末的复利终值之和。2019年9月26日7时12分322.1时间价值(1)先付年金终值年金数额计息期数012n-1nn期先付AAAA年金终值012n-1nn期后付AAAA年金终值2019年9月26日7时12分33(1)先付年金终值的计算公式：例题：P36，例2-51210122111,(1)(1)(1)(1)(1)[(1)(1)(1)(1)(1)](1)(1)(1)nnnnnnttinXFVAAiAiAiAiAiiiiiiAiiAFVIFAi2.1时间价值2019年9月26日7时12分342.1时间价值2)时间价值的计算(2)先付年金现值先付年金现值是指一定时期内每期期初收付款项的复利现值之和。2019年9月26日7时12分352.1时间价值(2)先付年金现值年金数额计息期数012n-1nn期先付AAAA年金现值012n-1nn期后付AAAA年金现值2019年9月26日7时12分36(2)先付年金现值的计算公式：例题：P37，例2-62.1时间价值1211211,111(1)(1)(1)1111(1)(1)(1)(1)(1)1(1)(1)(1)nnnnnttinXPVAAAAAiiiAiAAAiiiiAiiAPVIFAi2019年9月26日7时12分372.1时间价值2)时间价值的计算③延期年金的现值延期年金是指在最初若干期没有收付款项的情况下，后面若干期有等额的系列收付款项的年金。假设最初有m期没有收付款项，后面n期每年有等额的系列收付款项，则此延期年金的现值即为后n期年金先贴现至m期期初，再贴现至第1期期初的现值。2019年9月26日7时12分382.1时间价值2)时间价值的计算③延期年金的现值例题：P38，例2-7012n012……mm+1m+2……m+nAAAminiPVIFPVIFAAV,,02019年9月26日7时12分392.1时间价值2)时间价值的计算④永续年金的现值永续年金是指无限期支付的年金。优先股是公司的一种股份权益形式。持有这种股份的股东先于普通股股东享受分配，通常为固定股利。优先股收益不受公司经营业绩的影响。其主要特征有：享受固定收益、优先获得分配、优先获得公司剩余财产的清偿、无表决权。优先股因为有固定的股利又无到期日，因而优先股股利可以看做是永续年金。2019年9月26日7时12分402.1时间价值2)时间价值的计算④永续年金的现值后付年金现值的计算公式为：后付年金现值的计算公式为：例题：P39，例2-8,11(1)1(1)(1)nninniiPVIFAiii,,ninPVAAPVIFA,11(1)11(1)=(1)nninniinPVIFAiiii当时，01VAi2019年9月26日7时12分412.1时间价值3)时间价值计算中的几个特殊问题(1)不等额现金流量终值或现值的计算(2)计息期短于一年的时间价值的计算(3)贴现率的计算2019年9月26日7时12分422.1时间价值3)时间价值计算中的几个特殊问题(1)不等额现金流量终值或现值的计算每次收入和付出的款项并不相等。2019年9月26日7时12分43(1)不等额现金流量终值的计算公式：120121010(1)(1)(1)(1)(1)(1)nnnnnnnntttFVAiAiAiAiAiAi2.1时间价值2019年9月26日7时12分44(1)不等额现金流量现值的计算公式：例题：P40，例2-92.1时间价值001101101111(1)(1)(1)(1)1(1)nnnnntttPVAAAAiiiiAi2019年9月26日7时12分452.1时间价值3)时间价值计算中的几个特殊问题(2)计息期短于一年的时间价值的计算债券利息一般每半年支付一次，股利有时每季度支付一次，因此，存在以半年、1季度、1个月甚至以几天为期间的计息期。20