财务管理第1章164059

陈燕丽河海大学商学院第一章财务管理总论FinanceCorporateFinanceFinancialManagementManagerialFinanceCorporateFinancialManagement财务管理学•讲课教师：陈燕丽•E-mail：[e-mail]•电话：85191926（o）•单位：商学院会计系•地址：教学楼D205•考试：课内考试平时30%•考试70%•教材：财务管理学中国人民大学出版社钟镇涛破产案角色：钟镇涛，男章小蕙，女角色关系：夫妻案例背景1996年钟镇涛担保，章小蕙短期借款1.54亿，买了4607室等五处房产。章小蕙每年仅服装就花费500万，消费奢化，而收入减少(钟镇涛家庭年收入约为1000万).引子1997年金融危机，楼市下跌，损失惨重。债权人没收了这些房产，但仍无法偿清债借款利率高达24%，所余本息已滚至2.5亿。2002年7月，法院判决钟镇涛破产。启示一：追逐暴利、风险失控启示二：投资流动性差的资产，变现能力不足启示三：浪费严重，财富不能积累启示四：法律意识淡化，责任无法规避•个人理财＝人＋钱人需要钱去达到目标（满足欲望）金钱不是万能的但没有钱却是万万不能的三年后你是富翁还是穷光蛋？如果你是大胖子，正在努力减肥时，你的朋友却想请你吃大餐，你直觉他的心态是什么？A、只是顺便叫你吃饭没有什么意思；B、心疼你挨饿减肥太辛苦；C、考验你减肥的意志力够不够坚强；D、根本就是故意取笑你、看扁你；E、逗你开心，希望你轻松面对减肥A：你会默默地努力充实专业，三年后的你会衣食无虞。虽然不会大富大贵，但是还是会因为专业而赚了很多的钱。B：你缺乏打拼的动力，三年后的你，还是只有这么多的钱。C：你是个潜力无穷的理财高手，三年后的你虽不会大富，却也是个绩优股。D：你太爱享受的个性，三年后的你会沦落到跟亲友借钱度日。这类型的人孩子气十足，认为自己很开心，而且心肠很好，耳根子很软。E：你狠打拼猛挣钱的个性，让你有机会在三年后迈入亿万富翁的行列。你成为大富翁的机会有多大？•你的新房子正在装潢，你会在哪一部分花最多的钱？•A、客厅的沙发、开关；•B、卧室的床；•C、淋浴室的浴缸、马桶；•D、厨房和梳理室•A：你天生有致富的命，可惜不太会把握，回想一下自己花钱的态度，别太注意“表面工夫”，要考虑收支平衡！其实你是财运不差的人，别一直偷懒，放弃可以进财的机会。•B：你是个高品位的人，天生上流社会的人物，或许目前你的财务状况还谈不上大富大贵，但是你总是口袋快见底时又刚好有适时的补充。你是穷不了的，只是还称不上是大富翁。•C：你看起来实在不像是会成为大富翁的人，但是人不可貌相，你偏偏是最有机会成为大富翁的人。你的财运很好，做什么工作都赚钱！连你自己都不清楚是怎么变成大富翁的。•D：你看起来表面像是会成为大富翁的人，但是也许生不逢时，你偏偏注定要为穷所困。你的财运不好，改变一下你的工作态度，也许会有转机。泳装花色与钱财观念泳装颜色丰富多采，可你喜欢的花色是哪一种呢？A：红色；B：黄色；C：蓝色；D：白色；E：黑色；F：紫色A：对金钱锱铢必较，但该花就花，该赚就赚。富社交性，但自主性强。B：善用技艺赚钱，规模愈大，干劲愈足。对赌博有兴趣，乐天派，很少为钱而沮丧。C：精神重于钱财,不谈钱事，但乐于为他人解囊。好摆门面，拙于钻营图利与储蓄。D：品味高、偏爱高级品,有浪费癖。矜持、自信而孤高，所以即使在恋爱，也是爱在心里绝不开口。E：分为朴素保守和浮华爱虚荣两极端的人。金钱观踏实，不浪费，能过安定的生活。F：有个性,讨厌单调与平凡。对美的感觉敏锐，花钱阔绰，但知道节俭，也有自食其力赚钱的能力。第一章总论何为公司财务管理财务管理的概念财务管理的目标企业组织形式与财务经理财务管理的环境何为公司财务管理？——Finance的含义研究个人和机构（Agents）如何在不确定条件下，对资金进行跨时空最优配置。要素时间风险第一章总论何为公司财务管理财务管理的概念财务管理的目标企业组织形式与财务经理财务管理的环境公司财务活动是以现金收支为主的资金收支活动的总称。这些财务活动构成了财务管理的内容。1.财务管理的内容企业财务活动－企业筹资引起的财务活动－企业投资引起的财务活动－企业经营引起的财务活动－企业分配引起的财务活动财务管理是企业组织财务活动，处理财务关系的一项经济管理工作。18资金运动图分配活动投资形成资产的营运活动投资活动筹资活动投资活动1.财务管理的内容筹资投资经营分配内部筹资退出企业外部筹资何为公司财务管理？——企业的契约模型企业供应商管理者员工客户债权人股东债务人社会政府企业国家债权人与债务人投资者与被投资者企业职工企业财务关系第一章总论何为公司财务管理财务管理的概念财务管理的目标企业组织形式与财务经理财务管理的环境以利润最大化为目标以企业价值最大化为目标2.财务管理的目标财务管理的目标是公司理财活动所希望实现的结果，是评价公司理财活动是否合理的基本标准。以利润最大化为目标财务报表会计等式利润表收入-费用+直接计入当期损益的利得和损失=净利润净利润-股利分配=留存收益(盈余公积+未分配利润)资产负债表资产=负债+股东权益=负债+股本+资本公积+留存收益(盈余公积+未分配利润)财务报表之间的钩稽关系以利润最大化为目标有A、B两个企业，其利润都是100万元，哪一个企业的理财目标实现得更好？如果A企业是今年赚取的100万元，而B企业是去年赚取的100万元利润，哪个企业更好？如果A、B企业都是今年赚取的100万元，哪个企业更好？如果A企业赚的100万元全部收回了现金，而B企业全部是应收账款，哪个企业更好？如果A、B企业同时赚取的100万元利润都是收回了现金，哪个企业更好？在上面的条件下，如果A企业是投资100万元建成的，而B企业是投资500万元建成的，哪个企业更好？思考以利润最大化为目标主要缺点：没有考虑资金的时间价值没能有效地考虑风险问题没有考虑利润与投入资本的关系没有反映未来的盈利能力财务决策行为短期化可能存在利润操纵以利润最大化为目标以股东财富最大化为目标2.财务管理的目标财务管理的目标是公司理财活动所希望实现的结果，是评价公司理财活动是否合理的基本标准。以股东财富最大化为目标观点：股东财富最大化股票价格最大化有效市场假设：最早是由Fama提出，根据历史信息、全部公开信息和内幕信息对股票价格的不同影响将市场效率分为弱型有效市场、半强型有效市场和强型有效市场。在强型有效的资本市场上，股东财富最大化目标可以用股票价格最大化来替代。以股东财富最大化为目标主要优点考虑了时间价值和风险因素克服了追求利润的短期行为反映了资本与收益之间的关系以股东财富最大化为目标股东财富最大化利益相关者剩余要求权：股东持有的是在其他相关者利益得到满足之后的剩余权益。约束条件是：1.利益相关者的利益受到了完全的保护（契约组合）。2.没有社会成本。前提：追求股东财富最大化是保证其他利益相关者利益的前提借款人国家管理者员工供应商社会环境等前提剩余要求权、约束条件财务管理目标与利益冲突委托—代理问题与利益冲突冲突之一：股东与管理层冲突之二：股东与债权人冲突之三：大股东与中小股东社会责任与利益冲突委托—代理问题与利益冲突冲突之一：股东与管理层当所有权与经营权相分离，居于企业外部的股东和居于企业内部的管理者将会发生利益上的冲突。安然总裁肯尼思.莱等抛售股票获利11亿，全身而退;施乐虚增收入28亿，总裁马尔卡希2001年的工资、奖金、分红等计7000万；美国证券交易委员会对公司造假行为罚款1000万：公司高层向公众说谎，却由投资人承担责任？事件回放道德危机逆向选择委托—代理问题与利益冲突激励绩效股股票期权股东直接干预机构投资者法律规定被解聘的威胁被收购的威胁冲突之一：股东与管理层解决机制：财务管理目标与利益冲突委托—代理问题与利益冲突冲突之一：股东与管理层冲突之二：股东与债权人冲突之三：大股东与中小股东社会责任与利益冲突委托—代理问题与利益冲突冲突之二：股东与债权人股东和债权人之间的目标显然是不一致的，债权人的目标是到期能够收回本金，而股东则希望赚取更高的报酬，实施有损于债权人利益的行为，如投资高风险项目、发行新债。两种方式进行制约：1、签订资金使用合约，设定限制性条款2、拒绝业务往来，要求高利率财务管理目标与利益冲突委托—代理问题与利益冲突冲突之一：股东与管理层冲突之二：股东与债权人冲突之三：大股东与中小股东社会责任与利益冲突委托—代理问题与利益冲突关联交易转移利润非法占用巨额资金、利用上市公司进行担保和恶意融资发布虚假信息，操纵股价为派出的高级管理者支付过高的薪酬不合理的股利政策，掠夺中小股东的既得利益。冲突之三：大股东与中小股东大股东通常持有企业大多数的股份，能够左右股东大会和董事会的决议，委派企业的最高管理者,掌握着企业重大经营决策的控制权。大股东侵害中小股东利益的形式:保护机制：1、完善公司治理结构2、规范信息披露制度财务管理目标与利益冲突委托—代理问题与利益冲突冲突之一：股东与管理层冲突之二：股东与债权人冲突之三：大股东与中小股东社会责任与利益冲突财务管理目标与利益冲突社会责任与利益冲突很多情况下，公司的目标与社会目标是一致的，但也有许多例外。可以通过制订一些法律进行约束，但是法律不能解决所有问题。股东利益社会责任？第一章总论何为公司财务管理财务管理的概念财务管理的目标企业组织形式与财务经理财务管理的环境4.公司组织与财务经理企业组织的类型个人独资企业优点：(1)企业开办、转让、关闭的手续简便；（2）企业主对债务承担无限责任，会尽心经营企业；（3）税负较轻；（4）制约因素较少，决策效率高；（5）技术和财务信息容易保密。缺点：（1）独资企业要承担无限责任，风险大；（2）筹资困难；（3）企业寿命有限：个体业主制的企业存续期受制于业主本人的生命期。。合伙企业优点：开办容易，费用较低缺点：责任无限、权力分散、产权转让困难公司种类：有限责任公司与股份有限公司特点：独立的法人实体；具有无限存续期；股东承担有限责任；所有权与经营权分离；筹资渠道多元化4.公司组织与财务经理　　企业组织结构图董事会总裁副总裁总裁助理营销总监财务总监生产总监人事总监财务经理会计经理投资筹资分配营运资金4.公司组织与财务经理财务经理财务经理企业投资的资产(B)固定资产流动资产金融市场短期负债长期负债股票资本政府(D)企业发行证券(A)留存现金(E)来自企业的股利和债务现金流(C)支付(F)税收　企业和外部的现金流量（A）发行证券得到现金（B）将现金投资于企业运营（C）运营产生现金（D）支付税金（E）产生的现金留存企业（F）支付股利和债务4.公司组织与财务经理财务职业生涯金融机构中的职位银行类商业银行非银行类保险公司基金公司投资银行财务管理第一章总论何为公司财务管理财务管理的概念财务管理的目标企业组织形式与财务经理财务管理的环境3.财务管理的环境财务管理的环境又称理财环境，是指对企业财务活动和财务管理产生影响作用的企业外部条件的总和。经济环境法律环境金融市场环境社会文化环境经济环境经济周期复苏繁荣衰退萧条财务管理的经济环境是影响企业财务管理的各种经济因素，如经济周期、经济发展水平、通货膨胀状况、政府的经济政策等。　　经济周期中的理财策略峰复苏繁荣衰退萧条1.增加厂房设备2.实行长期租赁3.建立存货4.引入新产品5.增加劳动力1.扩充厂房,设备2.继续建立存货3.提高价格4.开展营销规划5.增加劳动力1.停止扩张2.出售多余设备3.停产不利产品4.停止长期采购5.削减存货6.停止扩招雇员1.建立投资标准2.保持市场份额3.缩减管理费用4.放弃次要利益5.削减存货6.裁减雇员3.财务管理的环境财务管理的环境又称理财环境，是指对企业财务活