财务管理第3章(1) 筹资方式

第3章筹资方式筹资渠道与筹资方式2企业筹资数量的预测3企业筹资的分类13-1企业筹资概述一、企业筹资概述筹资是指企业根据其生产经营、对外投资和调整资本结构等需要，通过筹资渠道和金融市场，运用筹资方式，向外部有关单位和个人以及企业内部筹措和集中资金的财务活动。3-1企业筹资动机与原则2.企业筹资的动机•扩张筹资动机P69是企业因扩大生产经营规模或追加对外投资的需要而产生的筹资动机。•调整筹资动机是企业因调整现有资本结构的需要而产生的筹资动机。•混合筹资动机企业同时既为扩张规模又为调整资本结构而产生的筹资动机。3.企业筹资的基本原则3-1企业筹资动机与原则•效益性原则•合理性原则•及时性原则•合法性原则二、企业筹资的分类4-2企业筹资的类型1、股权资本与债权资本2、长期资本与短期资本3、内部筹资与外部筹资4、直接筹资与间接筹资1.股权资本与债权资本3-2企业筹资的类型•股权资本：是企业依法取得并长期拥有、自主调配运用的资本。属性：◊所有权归属于企业的所有者。◊企业对股权资本依法享有经营权。•债权资本：是企业依法取得并依约运用、按期偿还的资本。属性：◊体现债务与债权关系。◊债权人有权按期索取债券本息。◊在约定期限内享有经营权，并承担按期付息还本的义务。3-3三、筹资渠道和方式•企业筹资渠道是指筹措资金来源的方向与通道，体现着资金的源泉和流量。国家财政资金非金融机构资金民间资本海外资金其他法人资本银行信贷自留资金企业筹资渠道企业筹资方式是指企业筹措资金所采取的具体形式，体现着资金的属性。企业能够利用和开发的筹资方式1、投入资本2、发行股票3、银行借款4、商业信用5、发行债券6、发行商业本票7、租赁筹资筹资渠道解决的是资金来源问题，筹资方式则解决通过何种方式取得资金的问题，它们之间存在一定的对应关系。一定的筹资方式可能只适用于某一特定的筹资渠道，但是，同一渠道的资金往往可采用不同的方式取得，同一筹资方式又往往适用于不同的筹资渠道。因此，企业在筹资时，应实现两者的合理配合。3-1企业筹资动机与原则投入资本发行股票发行债券银行借款商业信用租赁政府财政资本√√银行信贷资本√√非银行金融机构资金√√√√√√其他法人资本√√√√√民间资本√√√企业内部资本√√海外资金√√√√√√3.企业筹资的渠道与方式•【判断】筹资渠道解决的是资金来源问题，筹资方式解决的是通过何方式取得资金的问题，它们之间不存在对应关系。（）3-4筹资数量的预测四、筹资数量预测•（一）基本依据法律依据，如最低注册资本要求企业规模依据其他因素，如利率、信用等•（二）筹资数量预测方法定性分析法（了解）高低点法回归分析法销售百分比法（掌握）•1、高低点法••是根据一定时期内的最高点和最低点销售期的相应资金量分析，来推算资金发展趋势。•(1)选择高低两点坐标（x1,y1)(x2,y2)•(2)计算b值(3)计算a值：a=y1-bx1或=y2-bx2(4)将a,b值代入，建立资金需求模型y=a+bx2121xxyyb月份销售量资金需求量140010000025001100003600125000462513000058001500006750150100高点？低点？)/(125400800100000150000件元b)(5000800125150000元axy12550002、回归分析法P79图示2ynabxxyaxbx假定资本需要量与营业业务量之间存在着线性关系，预测模型为：y=a+bx22xynxybXnxybxan•3、销售百分比法（重点掌握）（1）依据：假设企业部分资产、负债项目与销售量（额）是同比变化的。敏感项目（★P76）例：2007年：收入1000万应收账款500应付账款400存货600预计：2008年收入1200万△资产？？△负债+△留存收益•2、计算公式对外筹资需要量=增加的资产-增加的负债-增加的留存收益•3、计算程序①区分敏感项目②计算变动性项目的销售百分比=基期变动性资产或（负债）/基期销售收入③计算需要增加的资金=△资产-△负债④计算需追加的外部筹资额•△资产=△收入×基期变动资产占基期销售额的百分比+非变动资产调整数•△负债=△收入×基期变动负债占基期销售额的百分比•△留存收益=预计销售收入×销售净利率×收益留存率某公司2007年12月31日的资产负债表所示：资产期末数负债及所有者权益期末数现金应收账款存货固定资产净值5000150003000030000应付费用应付账款短期借款公司债券实收资本留存收益10000500025000100002000010000资产总计80000权益总计80000假定该公司2007年的销售收入为100000万元，销售净利率为10%，股利支付率为60%。公司现有生产能力未饱和，增加销售无需追加固定资产投资。2008年公司销售收入提高到120000万元，企业销售净利率和利润分配政策不变。•以上都是假定非敏感项目不变、敏感项目与销售收入之比不变为前提的。•若发生变化时，资金需要量和外部筹资额也需要相应进行调整。五、长期筹资方式（自学）•投入资本筹资•发行普通股筹资•发行债券筹资•长期借款筹资•租赁筹资•混合性筹资思考提问1、企业融资有哪些筹资方式？各什么特点？2、相关概念如杠杆租赁、售后回租、A股、可转换债券、权证（欧式、美式）、普通股、优先股、IPO、内部人控制3、了解股票发行价格、股票销售方式4、了解债券发行价格、发行条件企业筹资的分类4-2企业筹资的类型1、股权资本与债权资本2、长期资本与短期资本3、内部筹资与外部筹资4、直接筹资与间接筹资1.股权资本与债权资本4-2企业筹资的类型•股权资本：是企业依法取得并长期拥有、自主调配运用的资本。属性：◊所有权归属于企业的所有者。◊企业对股权资本依法享有经营权。•债权资本：是企业依法取得并依约运用、按期偿还的资本。属性：◊体现债务与债权关系。◊债权人有权按期索取债券本息。◊在约定期限内享有经营权，并承担按期付息还本的义务。第一节投入资本筹资•适用对象-非股份制企业——有限责任公司、国有独资公司•出资形式-货币（不得低于注册资本的30%）-实物资产-知识产权、土地使用权等非货币资产第一节投入资本筹资•投入资本筹资的优缺点第二节发行普通股筹资•成立有限责任公司和股份有限公司的比较项目有限责任公司股份有限公司股东人数2-502-200法定资本最低限额3万500万股东权力份额公司章程股份成立的难易易成立可能失败第二节发行普通股筹资•股票的种类P83–普通股和优先股–记名股票和无记名股票–有面额股票和无面额股票–国家股、法人股、个人股、外资股–始发股、新股–A股、B股、H股、N股第二节发行普通股筹资•股票发行的条件–发行股票的一般条件–设立发行股票的特殊条件–增资发行新股的特殊条件•股票的发行程序–设立发行股票的程序–增资发行新股的程序第二节发行普通股筹资•股票的发行方法与推销方式–股票的发行方法：有偿增资、股东无偿配股、有偿无偿并行增股。–推销方式：自销、承销。•股票发行价格的确定–等价、时价、中间价–我国《公司法》规定，股票发行价格可以按票面金额(即等价)，也可以超过票面金额(即溢价)，但不得低于票面金额(即折价)。第二节发行普通股筹资•股票上市–意义–条件：符合我国《公司法》的规定•普通股筹资的优缺点P87–优点：没有固定的股利负担、永久性资本、风险小、增强公司的信誉。–缺点：资本成本较高、可能会分散公司的控制权、发行新的普通股票，可能导致股票价格的下跌。第三节发行债券筹资•债券的种类–记名债券与无记名债券––固定利率债券与浮动利率债券–参与公司债券与非参与公司债券–一次到期债券与分次到期债券–收益公司债券、可转换公司债券与附认股权债券第三节发行债券筹资•发行债券的资格与条件–资格:根据我国公司法的规定，股份有限公司、国有独资公司和两个以上的国有企业或者其他两个以上的国有投资主体投资设立的有限责任公司，具有发行公司债券的资格。–条件:《公司法》规定•债券的发行程序–作出发行债券决议–––委托证券机构发售–交付债券，收缴债券款，登记债券存根簿第三节发行债券筹资•债券发行价格的确定–决定债券发行价格的因素•–确定债券发行价格的方法•等价、溢价、折价•计算公式nttn111＋市场利率）（债券年息＋＋市场利率）（债券面额债券发行价格＝第三节发行债券筹资•债券筹资的优缺点P92•优点–债券成本较低––保障股东控制权–便于调整资本结构•缺点–财务风险较高–限制条件较多–筹资数量有限第四节长期借款筹资•长期借款的种类–政策性银行贷款、商业性银行贷款和其他金融机构贷款–抵押贷款和信用贷款–基本建设贷款、更新改造贷款、科研开发和新产品试制贷款等•银行借款的信用条件–授信额度、周转授信协议、补偿性余额第四节长期借款筹资•企业对贷款银行的选择–银行对贷款风险的政策––银行对借款企业的咨询与服务–•长期借款的程序–企业提出申请–银行进行审批–签订借款合同–企业取得借款–企业偿还借款第四节长期借款筹资•借款合同的内容–基本条款–限制条款•长期借款的优缺点P89–优点：筹资速度快、成本较低、借款弹性较大、发挥财务杠杆作用。–缺点：筹资风险较高、限制条件较多、筹资数量有限第五节租赁筹资•租赁的种类–按性质分为营运租赁和融资租赁两大类比较营运租赁融资租赁手续随时提出正式申请租赁期短长合同解除可提前很难中途解约维护和保险出租方承租方期满后设备的处理出租方收回退回、续租、留购第五节租赁筹资•租金的确定–决定租金的因素•租赁设备的购置成本•预计租赁设备的残值•利息•租赁手续费•租赁期限•租金的支付方式第五节租赁筹资•租金的确定——计算方法•平均分摊法–R——每次支付租金–C——租赁设备购置成本–S——租赁设备预计残值–I——租赁期间利息–F——租赁期间手续费–N——租期•等额年金法•R——每年支付租金•PVRn——租金总额现值•PVIFRi，n——租金总额现值系数•n——支付租金期数•i——租费率NFISCR)(ninPVIFRPVRR,第五节租赁筹资•租赁筹资的优缺点-优点–迅速获得所需资产–限制较少–避免设备过时风险–降低还款压力–税收利益-缺点–成本高第六节混合性筹资•发行优先股筹资——股票与债券的混合特点-固定股利-优先分配剩余财产-无表决权-可赎回•优点–资金调度灵活•股利支付的灵活性•保持普通股控股权•增强公司信誉–缺点–成本高于债券第六节混合性筹资•可转换债券——债券与股票的结合-转换期3-5年-转换价格-转换比率=可转换债券面额转换比率•优点–有利降低资金成本–利于调整资本结构–赎回条款利于避免损失•缺点–高的偿债压力–机会成本第六节混合性筹资•认股权证——可认购其股票的买入期权–种类•长期与短期认股权证•单独发行与附带发行认股权证•备兑认股权证与配股权证–作用•筹集额外现金•促进其他筹资方式的运用作业1、企业融资有哪些筹资方式？各有什么特点？2、P110练习题13、预习第2章资本成本