财务管理第7章筹资管理

第7章筹资管理第一节企业筹资管理概述第二节普通股筹资第三节长期负债融资第四节短期融资与营运资金政策第7章筹资管理企业在生产经营过程中不断地需要各种资金，筹资是企业的主要财务活动之一。企业筹集资金，是指企业根据其生产经营、对外投资和调整资本结构的需要，通过合理的筹资渠道和方式，经济有效地筹集资金的过程。其管理是否恰当，对财务管理的全过程都会产生重要影响。返回第一节企业筹资管理概述一、筹资的目的商品生产者使用自己的本金，已不能满足企业的发展需要。所以就需要“借鸡下蛋”，即以一部分资金为基础，再借入别人的闲置资金，并支付一笔满意的报酬，这样就产生筹资行为。筹资就是筹集企业所需资金。严格地说，它是指企业根据其生产经营、对外投资及调整资金结构的需要，通过各种渠道和资金市场，经济有效地筹措和集中资金的财务活动。筹资的目的主要有以下三种。下一页返回第一节企业筹资管理概述(一)满足生产经营的需要企业的生产经营活动可分为两种类型，即维持简单生产和扩大再生产。与此相适应的筹资活动，也可分为两大类型，即满足日常正常生产经营需要和满足企业发展扩张的筹资。下一页返回上一页第一节企业筹资管理概述(二)满足对外投资的需要企业对外投资一般考虑出自于三个方面的考虑:一是为了满足自身生产经营中闲置资金获取收益而对外投资;二是对外投资有高于企业对内投资的获利机会而对外投资;三是控制被投资企业的业务，使其配合本企业的生产经营活动而对外投资。其中满足后两种需要的对外投资，一般需要企业筹集资金。下一页返回上一页第一节企业筹资管理概述(三)满足资本结构调整的需要企业为了减少资金成本，降低筹资风险，需要对所有者权益与负债之间的比例关系进行调整。如当负债利率上升或预期经营前景不佳时，企业可以减少负债筹资比例，增加所有者权益的筹资比例;当负债利率下降或经营前景较优时，企业可以对所有者权益进行相反的调整。下一页返回上一页第一节企业筹资管理概述二、筹资的渠道与方式当需要一笔资金时，必须要决定从哪儿借入这笔资金，如何去借。这就是所要讲的筹资渠道与筹资方式的问题(一)筹资渠道筹资渠道是指筹资来源的方向与通道，体现着资金的来源与流量，它属于资金供应的范畴。从中国的现实看，企业筹集资金渠道主要有以下几种:国家财政资金、银行信贷资金、非银行金融机构资金、其他企业资金、居民个人资金、企业自留资金和外商资金等。下一页返回上一页第一节企业筹资管理概述(二)筹资方式筹资方式是指企业筹措资金所采用的具体形式。如果说筹资渠道属于客观存在的话，那么筹资方式则属于企业主观能动行为。目前我国企业筹资方式一般有以下几种:吸收直接投资、发行股票、银行借款、商业信用、发行债券、融资租赁等。下一页返回上一页第一节企业筹资管理概述(三)筹资渠道与筹资方式的关系筹资渠道与筹资方式之间既有区别又有联系。筹资渠道是解决哪里有资金，说明取得资金的客观可能性;而筹资方式是解决采用什么方式取得资金，既可以将可能性转化为现实。一定的筹资方式可以适用于多种筹资渠道，同一种筹资渠道，也可以采用不同的筹资方式。下一页返回上一页第一节企业筹资管理概述(四)筹资渠道与筹资方式的对应关系筹资渠道解决的是资金来源问题，筹资方式则解决通过何种方式取得资金的问题，它们之间存在一定的对应关系。一定的筹资方式可能只适用于某一特定的筹资渠道，但是同一渠道的资金往往可采用不同的方式去取得。下一页返回上一页第一节企业筹资管理概述三、筹资的基本要求企业在筹资管理的过程中，应该遵循以下基本原则。(一)合理确定资金需要量，控制资金投放时间企业在筹措资金过程中，无论通过何种渠道，采用何种方式筹资，都应该根据生产经营的特点和规模，预先确定资金的需要量，使资金的筹措量与需要量互相平衡，防止筹资不足或过剩而影响生产经营活动的开展。同时资金的投放时间，也是合理安排筹资时间的依据。这就是财务管理上通常讲的“以投定筹”。下一页返回上一页第一节企业筹资管理概述(二)选择筹资渠道和方式，以降低资金成本企业筹措所需资金的方式多种多样，无论通过哪种方式筹措资金，都要付出一定的代价，即发生资金成本。不同的筹资方式其成本大小不同，企业必须认真地选择筹资渠道和方式，根据不同的筹资渠道与筹资方式的难易程度及资金成本等进行综合考虑，使得企业的筹资成本降低。返回上一页第二节普通股筹资一、普通股的概念和种类(一)普通股及股东的权利普通股是股份有限公司发行的无特别权利的股份，也是最基本的、标准的股份。持有普通股股份者为普通股股东。根据中国《公司法》的规定，普通股股东主要有如下权利。(1)出席或委托代理人出席股东大会，并依公司章程规定行使表决权。这是普通股股东参与公司决策与管理的基本方式。返回下一页第二节普通股筹资(2)股权转让。股东持有的股份可以自由转让，但必须符合《公司法》、《证券法》、其他法规和公司章程的规定与程序。(3)股利分配请求权。(4)对公司账目和股东大会决议的审查权和对公司事务的质询权。(5)分配公司剩余财产的权利。股东按照《公司法》和公司章程的规定，可以分配公司依法清算偿还公司债务后的剩余财产。(6)公司章程规定的其他权利。返回下一页上一页第二节普通股筹资(二)普通股的种类(1)按股票有无记名，可以分为记名股票和不记名股票。向发起人、国家授权投资的机构、法人发行的股票，应为记名股。(2)按股票是否标明金额，可分为面值股票和无面值股票。目前中国《公司法》不承认无面值股票，规定股票应记载票面的面额，并且其发行价不得低于票面金额。返回下一页上一页第二节普通股筹资(3)按投资主体的不同，可分为国家股(是有权代表国家投资的部门或机构以国有资产向公司投入而形成的股份)、法人股(是企业法人依法以其可支配的财产向公司投入而形成的股份，或具有法人资格的事业单位和社会团体以国家允许用于经营的资产向公司投入而形成的股份)、个人股(是社会个人或公司内部职工以个人合法财产投入公司而形成的股份)等。返回下一页上一页第二节普通股筹资(4)按发行对象和上市地区的不同，又可分为A股、B股、H股和N股等。A股是供我国内地个人或法人买卖的，以人民币标明票面金额并以人民币认购和交易的股票。B股、H股和N股是专供国外和中国港、澳、台地区投资者买卖的，以人民币标明票面金额但以外币认购和交易的股票。从2001年2月19日起，B股开始对境内居民开放。公司在以普通股筹集资金时，应选择较为适宜的某种普通股。返回下一页上一页第二节普通股筹资二、股票发行股份有限公司在设立时要发行股票，公司设立之后，为了扩大经营、改善资本结构，也可以增发新股。股份的发行，实行公开、公平、公正的原则，必须同股同权、同股同利。同次发行的股票，每股的发行条件和价格应当相同。股票发行的管理规定，主要包括股票发行条件、发行程序和销售方式等。返回下一页上一页第二节普通股筹资(一)股票发行的规定与条件按照中国《公司法》的有关规定，股份有限公司发行股票，应符合以下规定条件。(1)每股金额相等。同次发行的股票，每股的发行条件和价格应当相同。(2)股票发行价格可以按票面金额，也可以超过票面金额，但不得低于票面金额。(3)股票应当载明:公司名称、公司登记日期、股票种类、票面金额及代表的股份数、股票编号等主要事项。返回下一页上一页第二节普通股筹资(4)向发起人、国家授权投资的机构、法人发行的股票，应当为记名股票；对社会公众发行的股票，可以为记名股票，也可以为无记名股票。(5)公司发行记名股票的，应当置备股东名册，记载股东的姓名或者名称、住所、各股东所持股份、各股东所持股票编号、各股东取得其股份的日期;发行无记名股票的，公司应当记载其股票数量、编号及发行日期。返回下一页上一页第二节普通股筹资(6)公司发行新股，必须具备下列条件:具备健全且运行稳定的组织结构;具有持续盈利能力，财务状况良好;最近3年财务会计文件无虚假记录，无重大违法行为;证券监督管理机构规定的其他条件。(7)公司发行新股，应由股东大会做出有关下列事项的决议:新股种类及数额;新股发行价格;新股发行的起止日期;向原有股东发行新股的种类及数额。返回下一页上一页第二节普通股筹资(二)股票发行的程序股份有限公司在设立时发行股票与增资发行新股，程序上有所不同。1.设立时发行股票的程序(1)提出募集股份申请。(2)公告招股说明书，制作认股书，签订承销协议和代收股款协议。(3)招认股份，缴纳股款。(4)召开创立大会，选举董事会和监事会。(5)办理设立登记，交割股票。返回下一页上一页第二节普通股筹资2.增资发行新股的程序(1)股东大会作出发行新股的决议。(2)由董事会向国务院授权的部门或省级人民政府申请并经批准。(3)公告新股招股说明书和财务会计报表及附属明细表，与证券经营机构签订承销合同，定向募集时向新股认购人发出认购公告或通知。(4)招认股份，缴纳股款。(5)改组董事会和监事会，办理变更登记并向社会公告。返回下一页上一页第二节普通股筹资(三)股票发行方式、销售方式和发行价格1.股票发行方式股票发行方式，指的是公司通过何种途径发行股票。股票发行方式可以分为以下两种。返回下一页上一页第二节普通股筹资(1)公开间接发行通过中介机构，由证券机构承销。优点：发行范围广，发行对象多，易于足额募集资本;发行范围大，股票变现性强;有助于提高公司的知名度和扩大其影响力。缺点：手续烦琐，发行成本高。返回下一页上一页第二节普通股筹资(2)不公开直接发行只向少数特定对象发行，如采用发起设立方式和以不向社会公开募集的方式。优点：此方式弹性较大，发行成本低缺点：但发行范围小，股票变现性差。返回下一页上一页第二节普通股筹资2.股票的销售方式股票的销售方式，指的是股份有限公司向社会公开发行股票时所采取的股票销售方法。股票销售方式有两类(1)自销。自销方式是指股份有限公司将股票直接销售给认购者。这种方式节省大量的发行费用，但往往筹资的时间长，风险大，需要公司有较好的知名度、信誉和实力。返回下一页上一页第二节普通股筹资(2)承销。承销方式是指发行公司将股票销售业务委托给证券经营机构代理。分为包销和代销两种办法。包销是根据承销协议约定的价格，证券经营机构一次性的全部购进发行公司发行的股票总额，然后以较高价格再售给社会上的认购者。代销是证券经营机构代替发行公司销售股票，并由此获取一定的佣金，但不承担股款未募足的风险，在代销期结束后，将未销售完的股票退回发行公司。返回下一页上一页第二节普通股筹资3.股票发行价格股票的发行价格是股票发行时所使用的价格，也就是投资者认购股票时所支付的价格。通常由发行公司根据股票面值、股市行情和其他有关因素决定。以募集方式设立的公司首次发行的股票价格，由发起人决定;公司增资发行新股的股票价格，由股东大会作出决议。返回下一页上一页第二节普通股筹资三、股票上市股票上市，指的是股份有限公司公开发行的股票经批准在证券交易所进行挂牌交易。经批准在交易所上市交易的股票则称为上市股票。只有公开募集发行并经批准上市的股票才能进入证券交易所流通转让。(一)股票上市的条件股份有限公司申请其股票上市，必须符合下列条件。(1)股票经国务院证券管理部门批准已向社会公开发行。不允许公司在设立时直接申请股票上市。返回下一页上一页第二节普通股筹资(2)公司股本总额不少于人民币3000万元。(3)公司公开发行的股份达公司股份总数的25%以上，公司股本总额超过人民币4亿元的，其向社会公开发行股份的比例为15%以上。(4)公司在最近三年内无重大违法行为，财务会计报告无虚假记载。(5)国务院规定的其他条件。具备上述条件的股份有限公司经申请，由国务院或国务院授权的证券管理部门核准，其股票方可上市。返回下一页上一页第二节普通股筹资四、股票筹资的优、缺点(一)与其他筹资方式相比的优点(1)发行普通股筹措的资本具有永久性，无到期日，不需归还。这对保证公司对资本