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54020443@qq.com胡霞Page2重点与难点财务管理的主体：企业的组织形式财务管理的内容财务管理的目标及利益相关者的要求财务管理的核心概念、基本理论和原则Page3一、企业组织的三种形式（优缺点比较）1.无限责任2.规模较小3.融资困难4.个人纳税1.无限连带责任2.规模较前稍大3.融资较为困难4.只管个人纳税1.有限责任2.规模较大3.融资简单4.双重纳税特别之处：代理问题Page4二、公司的基本活动与财务管理的主要内容成立（筹资）花钱（投资）分红（分配）日常经营（营业）二、公司的基本活动与财务管理的主要内容单击添加公司财务活动投资活动长期投资短期投资营业活动营运资本管理（日常管理活动）筹资活动长期筹资（分配）短期筹资公司财务活动（一）长期投资Page6例题【例题·多选题】下列关于公司长期投资的相关表述中，正确的有（）。A.公司对子公司股权投资以及公司对联营企业与合营企业投资均属于经营投资B.公司投资是直接投资，作为投资人在投资以后继续控制实物资产，因此可以直接控制投资回报C.公司进行经营性资产投资决策时应采用投资组合原则D.公司的长期投资属于一种间接投资形式Page7Page8解析『正确答案』AB『答案解析』公司对子公司的股权投资，目的是控制其经营，公司对于合营企业和联营企业的投资，目的也是为了控制其经营，因此均属于经营性投资，所以A正确。经营性资产投资分析方法的核心是净现值原理，金融资产投资分析方法的核心是投资组合原理，所以C错误；公司投资是直接投资，个人或专业投资机构投资是间接投资，所以D不正确。（二）长期筹资Page9（三）营运资本管理Page10三、财务管理的目标与利益相关者的要求财务管理基本目标利润最大化（1）没有考虑利润取得时间；（2）没有考虑所获得利润和投入资本额的关系；（3）没有考虑获取利润和所承担风险的关系。股东财富最大化（1）增加股东财富是企业财务管理的目标。（2）关系：①增加股东财富可以表述为股价最大化②增加股东财富表述为企业价值最大化每股收益最大化（1）没有考虑每股收益取得时间；（2）没有考虑每股收益的风险。Page12其他里经营者与股东利益的协调1.经营者的要求2.目标的背离：道德风险与逆向选择3.防范：监督与激励债权人与股东利益的协调1.借款时，根据借款风险来确定利息2.借款后，加大借款资金风险。一方面，做风险大的项目；另一方面，发行新债。3.防范：限制性条款与拒绝合作。其他利益相关者四、财务管理的基本目标与核心概念1.财务管理基本目标的运用财务管理以增加股东财富为目标，那么判断一项财务决策是否可行的标准就应当是股东财富，能够增加股东财富的决策是好的决策，否则就是不好的决策。股东财富的一般形式是现金。一项经营计划预期产生的未来现金，超出实施该计划的初始现金支出，它就会增加股东财富。反之，则会减损股东财富。Page132.财务管理的核心概念：净现值一个项目的预期现金流入现值与实施该项计划预期现金流出现值的差额。净现值＝现金流入的现值－现金流出的现值净现值为正值的项目可以为股东创造价值，净现值为负值的项目会损害股东财富。净现值是财务管理基本原理模型化的结果，财务管理的基本原理称为净现值原理。Page143.净现值的相关概念（1）现金、现金流现金是指库存现金、银行存款和其他货币资本的合称是财务学意义上广义的现金。财务管理强调现金流量，突出现金净流量，与净利润区别开来。现金净流量是一定期间（或一个项目开始至结束）现金流入和流出的差额，不同于净利润，净利润是公司收益的会计计量。Page15（2）现值、折现率A.现值（也称折现值、内在价值）由于现金在投资项目开始时流出，而现金流入在未来取得，两者的时间不同。不同时间的1元现金是不等值的，这就是“货币的时间价值观念”。为了对不同时点的现金进行比较必须将它们折算成等值的货币单位。现值是指把未来现金流量折算为基准时点的价值。基准时点，指目前进行价值评估及决策分析的时间点。Page16【例】一个投资项目需要现在投资100万元，一年以后可以获得110万元预期现金流入。如果投资人要求的回报率是10%。请计算1年后获得的110万的现值和该投资的净现值。在投资人要求的回报率为10%的情况下，年初有100万元，年底就会变成110万元，而10%的回报是投资人理所当然应该获得的，因此投资人并没有得到基本回报之外的额外收益。因此我们认为1年后的110万的现值就是100万，计算如下：110/（1＋10%）＝100（万元）净现值＝现金流入的现值－现金流出的现值Page17B.折现与折现率我们把10%定义为“折现率”，即计算未来现金流量现值时使用的折算比率。使用折现率将未来现金流量折算为现值的过程，称为“折现”。折现率：把未来现金流量折算为现值时所使用的一种比率。实质上，折现率是投资者要求的必要报酬率或最低报酬率。在实务中，需要根据价值评估对象及其具体情况，经过估计选择恰当的折现率。Page18（3）资本成本上例中，投资人要求的报酬率是10%，即为现在的100万元和一年后的110万元没有区别。对于公司来说，10万元是取得投资资本的成本即资本成本。项目在一年后取得的现金超过了110万元，股东的财富才会增加。Page19第四节财务管理的基本理论现金流量理论价值评估理论投资组合理论资本结构理论Page20一、财务管理原则的含义与特征（一）含义：财务管理的原则，也称理财原则，是指人们对财务活动的共同的认识。（二）特征特征解释（1）理财原则必须符合大量观察和事实，被多数人所接受财务理论有不同的流派和争论，甚至存在完全相反的理论，而原则不同，它们被现实反复证明并被多数人接受，具有共同认识的特征。（2）理财原则是财务交易和财务决策的基础财务管理实务是应用性的，“应用”是指理财原则的应用。各种财务管理程序和方法，是根据理财原则建立的。（3）理财原则为解决新的问题提供指引已经开发出来的、被广泛应用的程序和方法，只能解决常规问题，当问题不符合任何既定程序和方法时，原则为解决新问题提供预先的感性认识，指导人们寻找解决问题的方法。（4）原则不一定在任何情况下都绝对正确原则的正确性与应用环境有关，在一般情况下它是正确的，而在特殊情况下不一定正确。第五节财务管理的基本原则【例题·多选题】下列关于理财原则的表述中，正确的有（）。A.理财原则有不同的流派和争论，甚至存在完全相反的观点B.理财原则在一般情况下是正确的，在特殊情况下不一定正确C.理财原则是财务交易与财务决策的基础D.理财原则只解决常规问题，对特殊问题无能为力【答案】BC二、财务管理原则的种类及内容（一）竞争环境原则种类含义应用及注意的问题自利行为原则指人们在进行决策时按照自己的财务利益行事，在其他条件相同的情况下人们会选择对自己经济利益最大的行动。（1）委托—代理理论；（2）机会成本的概念。双方交易原则指每一项交易都至少存在两方，在一方根据自己的经济利益决策时，另一方也会按照自己的经济利益决策行动，并且对方和你一样聪明、勤奋和富有创造力，因此你在决策时要正确预见对方的反应。双方交易原则还要求在理解财务交易时注意税收的影响。由于税收的存在，主要是利息的税前扣除，使得一些交易表现为“非零和博弈”。信号传递原则指行动可以传递信息，并且比公司的声明更有说服力。信号传递原则要求根据公司的行为判断它未来的收益状况；还要求公司在决策时不仅要考虑行动方案本身，还要考虑该项行动可能给人们传达的信息。引导原则指当所有办法都失败时，寻找一个可以信赖的榜样作为自己的引导。（1）行业标准概念；（2）“免费跟庄”概念。不要把引导原则混同于“盲目模仿”。它只在两种情况下适用：一是理解存在局限性，认识能力有限，找不到最优的解决办法；二是寻找最优方案的成本过高。引导原则不会帮你找到最好的方案，却常常可以使你避免采取最差的行动，它是一个次优化准则。Page25【例题1·单选题】下列有关财务交易的零和博弈的表述中，错误的是（）。A.一方获利只能建立在另外一方付出的基础上B.在已经成为事实的交易中，买进的资产和卖出的资产总是一样多C.在“零和博弈”中，双方都按自利行为原则行事，谁都想获利而不是吃亏D.在市场环境下，所有交易从双方看都表现为零和博弈『正确答案』D【例题2·多选题】下列关于“引导原则”的表述中，正确的有（）。A.应用该原则一定可以帮助你找到一个最好的方案B.引导原则是行动传递信号原则的一种运用C.应用该原则的原因之一是寻找最优方案的成本太高D.在财务分析中参照行业标准，是该原则的应用之一『正确答案』BCDPage26（二）有关创造价值的原则种类含义应用及应注意的问题有价值的创意原则指新创意能获得额外报酬。（1）主要应用于直接投资项目；（2）还可应用于经营和销售活动创新的优势都是暂时的，企业长期的竞争优势，只有通过一系列的短期优势才能维持。比较优势原则指专长能创造价值。比较优势原则要求企业把主要精力放在自己的比较优势上，而不是日常的运行上。（1）“人尽其才、物尽其用”；（2）优势互补。期权原则指在估价时要考虑期权的价值。广义的期权不限于金融合约，任何不附带义务的权利都属于期权。有时一项资产附带的期权比该资产本身更有价值。净增效益原则指财务决策建立在净增效益的基础上，一项决策的价值取决于它和替代方案相比所增加的净收益。（1）差额分析法；（2）沉没成本概念。【例题·单选题】企业在进行财务决策时不考虑沉没成本，这主要体现了财务管理的（）。A.比较优势原则B.期权原则C.净增效益原则D.有价值的创意原则正确答案C（三）财务交易的原则种类含义注意的问题风险-报酬权衡原则投资人必须对报酬和风险作出权衡，为追求较高报酬而承担较大风险，或者为减少风险而接受较低的报酬。投资分散化原则指不要把全部财富都投资于一个公司，而要分散投资。投资分散化原则具有普遍意义，不仅适用于证券投资，公司各项决策都应注意分散化原则。资本市场有效原则指在资本市场上频繁交易的金融资产的市场价格反映了所有可获得的信息，而且面对新信息完全能迅速地做出调整。在资本市场有效的前提下，投资金融工具的净现值为零。货币时间价值原则指在进行财务计量时要考虑货币时间价值因素。应用：（1）现值概念；（2）“早收晚付”观念。第六节金融工具与金融市场一、财务管理环境与金融市场和金融工具1.财务管理环境概念。财务管理环境（理财环境）是指对企业财务活动产生影响作用的企业外部约束条件。包括一般宏观环境、行业环境、经营环境和国际商业环境。金融市场是财务管理环境的一部分。2.金融市场及交易对象。金融市场的交易对象统称为金融工具，对投资人来说是投资工具，形成投资方的金融资产，而对筹资人来说是筹资工具，形成筹资方的金融负债。3.金融工具的类型金融工具包括股票、债券、黄金、外汇、保单等。公司借助于金融工具进行筹资和投资。证券类金融工具一般包括固定收益证券、权益证券和衍生证券。二、金融市场的类型分类标准分类特点货币市场①短期债务工具交易的市场，交易的证券期限不超过1年；②货币市场工具包括国库券、可转让存单、商业票据、银行承兑汇票等。按交易证券的特征不同资本市场①资本市场是指期限在一年以上的金融资产交易市场；②它包括两个部分：银行中长期存贷市场和有价证券市场；③资本市场的工具包括股票、公司债券、长期政府债券和银行长期贷款。债务市场债务市场交易的对象是债务凭证。按照证券的索偿权不同股权市场股权市场交易的对象是股票。一级市场也称发行市场或初级市场，是资金需求者将证券首次出售给公众时形成的市场。按照所交易证券是初次发行还是已经发行二级市场是在证券发行后，各种证券在不同投资者之间买卖流通所形成的市场，也称流通市场或次级市场。场内交易市场指各种证券的交易所。证券交易所有固定的场所，固定的交易时间和规范的交易规则。按照交易程序场外交易市场没有固定场所，而由很多拥有证券的交易商分别进行。【例题·单选题】在证券发行后，各种证券在不同投资者之间买卖流通所形成的市场为（）。A.货币市场B.流通市