搜索
第三章筹资管理•筹资概述•权益资本的筹集•负债资金的筹集•混合资金的筹集第一节筹资概述一、筹资的概念筹资是公司根据其生产经营、对外投资、调整资本结构和其他需要，通过金融市场和筹资渠道，采用适当的方式，经济有效地筹措所需资本的活动。二、筹资的动机扩张性筹资动机指企业扩大生产规模或增加对外投资而产生的追加目的调整性筹资动机指企业因调整资本结构而产生的筹资动机混合型筹资动机企业既采用扩张性动机又采用调整性动机而产生的筹资动机三、筹资的原则效益性原则合理性原则及时性原则合法性原则四、筹资的渠道与方式1、渠道政府财政资本银行信贷资本非银行金融资本其它法人资本民间资本企业内部资本国外及港澳台资本四、筹资的渠道与方式2、方式投入资本发行股票企业内部积累发行债券银行借款商业信用租赁3、筹资渠道与筹资方式的配合△△△△外商和港澳台资金△企业自留资金△△△民间资金△△△△其他企业单位资金△△△△△非银行金融机构资金△银行信贷资金△△国家财政资金企业内部积累商业信用融资租赁发行债券借款发行股票吸取直接投资筹资方式筹资渠道四、筹资的渠道与方式4、不同筹资渠道利弊分析成本：负债筹资成本低，主权筹资成本高风险：负债筹资风险高，主权筹资风险低；数量：银行贷款数量有限，债券、股票筹资可满足大量资金的需要。财务弹性：负债筹资弹性小，主权筹资弹性大；控制权：负债筹资不影响，主权筹资有影响。五、筹资的类型（一）股权资本与债务资本股权资本（权益资本）概念指使企业长期拥有并自主调配运用的资本构成投入资本（股本）资本公积盈余公积未分配利润属性所有权归属于企业的所有者企业享有经营权五、筹资的类型（一）股权资本与债务资本债务资本的属性它现了企业与债权人的债务与债权关系企业债权人有权按期索取债权本息企业对持有的债务资本在约定期享有经营权五、筹资的类型（二）长期资本与短期资本长期资本股权资本长期借款应付债券短期资本短期借款应付账款应付票据五、筹资的类型（三）内部筹资与外部筹资内部筹资主要是通过企业内部留用利润而形成的资本。外部筹资主要是通过外部而形成的资本。（发行股票、债券、贷款等）五、筹资的类型直接筹资企业直接与资本所有者协商融通资产，不借助银行。如发行股票、债券等。间接筹资企业借助银行筹金融机构的筹资活动，主要方式是银行借款、租赁等。（四）直接筹资与间接筹资六、资金需要量的预测（一）预测的基本依据1、法律依据（1）注册资本限额规定（股份有限公司1000万元）（2）企业负债限额规定（累积债权总额不得超过净资产的40%）经营规模依据其他因素（利息、信用状况等）（二）预测方法1、销售百分比法利用前一年实际利润表计算出有关项目与销售的百分比；用下一年销售预计数与有关项目百分比计算出利润表上各项目预计数，编制预计利润表；用预计利润表上得出的税后利润乘以留用比例，得出预计留用利润数；定性的方法略（二）预测方法例题：某公司有关资料如下：1.2000年利润表如下项目金额销售收入12500000减：销售成本8500000销售费用720000销售利润3280000减：管理费用1460000财务费用180000税前利润1640000减：所得税541200净利润1098800利润表2000年12月单位：元（二）预测方法2.2000年优先股股利为150000元,普通股股利450000元,假定2001年优先股和普通股的股利总额均无变化.3.预计2001年销售收入增长20%.要求：1.试运用销售百分比法编制2001年预计利润表.2.试测算2001年当年的留用利润额.（二）预测方法分析1.该公司2000年预计利润表如下:项目金额占销售收入比重2001年预计数销售收入12500000100%15000000减：销售成本850000068%10200000销售费用7200005.76%864000销售利润328000026.24%3936000减：管理费用146000011.68%1752000财务费用1800001.44%216000税前利润164000013.12%1968000减：所得税541200649440净利润10988001318560（二）预测方法2、2001年当年留用利润额为：1318560-150000-450000=718560(元)利用前一年实际数计算出资产负债表上有关项目（敏感项目）与销售的百分比；用销售预计数与有关项目百分比计算出敏感项目预计数；利用资产负债表上预计数（或实际数）计算出需追加筹资额（资产总额－负债合计－所有者权益合计）计算出对外筹资规模＝追加筹资额－留用利润数对外筹资数类似计算：（二）预测方法2、回归直线法线性回归模型y=a+bxy---资本需要量a---不变资本总额b---单位业务量所需要的可变资本额x---产销量a=（∑y-b∑x）/nb=（n∑xy-∑x∑y）/[n∑x2-（∑x）2]建立回归模型y=a+bx将预计销售量代入模型，求得筹资总规模（二）预测方法3、因素分析法资本需要量=（上年资本实际平均占用量—不合理平均占用额×（1+预测年度销售增减率）×（1+资本周转速度变动率）例如，某公司上年资本实际平均占用量为100万元，其中不合理部分平均占用额20万元，预计本年比上年销售增长2%，资本周转速度加快2%，则本年度资本预测量为：（100-20）×（1+2%）×（1-2%）=79.968（万元）第二节权益资本的筹集一、权益资本（一）内容企业所有者缴入的注册资本由税后净利中形成的留存收益非生产经营原因形成的资本公积等（二）筹集形式吸收直接投资发行股票企业内部积累一、权益资本（三）特点无到期日股利税后支付，不固定资本成本高无财务杠杆作用财务风险小分散股东控制权二、吸收直接投资（一）概念吸收直接投资是指非股份制公司以协议等形式吸收直接投入的资本，形成公司实收资本金的一种筹资方式。（二）适用一般是指非股份制企业，主要包括独资企业、个人合伙企业和国有独资企业。（三）分类按所形成的权益资本的构成分国有资本法人资本个人资本外商资本按出资者的出资方式分吸收现金投资吸收非现金投资实物投资无形资产投资（四）优缺点有利于增强公司信誉及时形成生产力灵活，财务风险小提高负债能力优点缺点成本高易产生产权纠纷交易能力差三、普通股筹资（一）股票的概念股票指股份公司为筹集自有资本而发行的有价证券，是股东用来证明其在公司中投资股份的数额，并按相应比例来分享权利和承担义务的书面凭证。（二）分类按股东权利和义务分普通股优先股是公司发行的代表着股东享有平等的权利、义务，不加特别限制，股利不固定的股票。是公司发行的优先于普通股股东分取股利和公司剩余财产的股票。（二）分类按股票有无记名分记名股票无记名股票按股票票面是否标明金额分面值股票无面值股票按投资主体分国有股法人股个人股外商股按发行对象和上市地区分A股B股H股N股（三）普通股股东的权利公司管理权分享盈余清偿时按比例分享剩余财产权优先购买新增股票出让股份权（四）股票发行的目的筹集资本扩大影响分散风险将资本公积金转为资本金兼并与反兼并股票分割设立发行新股发行配股发行（五）股票发行的条件1、新设立的股份公司1）发起人符合法定人数2）生产经营符合国家的产业政策3）发起人以工业产权、非专利技术作价出资的金额不得超过全部股份的20%4）发起人认缴和社会公开募集的股本达到法定资本最低限额5）发起人近三年内，没有重大违法行为6）证监会规定的其他条件（五）股票发行的条件2、国有公司改组设立股份有限公司还应当符合以下条件：1）提供同意改组批准文件及对资产评估报告2）发行前1年末，净资产在总资产中所占比例不低于30%，无形资产在净资产中所占比例不高于20%；3）近3年连续盈利。（五）股票发行的条件3、股份有限公司增发新股条件1）前一次发行的股份已募足，并间隔一年以上；2）公司在最近3年内连续盈利，并可向股东支付股利；3）公司在最近3年内财务会计文件无虚假记载；4）公司预期利润率可达同期银行存款利率水平。（六）设立发行股票的程序发起人认足股份，交付出资提出募集股份申请公告招股说明书，制作认股书，签订承销协议招认股份，缴纳股款召开创立大会，选举董事会、监事会办理公司设立登记，交割股票（七）发行方式与销售方式发行方式有偿增资发行无偿增资发行公开招股发行股东优先认购第三者分摊无偿支付方式股票派息股票分割销售方式自销委托承销包销代销（八）发行价格等价发行时价发行中间价发行（八）发行价格例1：某公司流通在外的股票10000股，每股市价为20元，如果该公司打算以每股15元的价格发行新股5000股，筹集资金75000元。发行新股后，公司流通在外的股票增加到15000股。计算发行新股后的价格。分析：股元）股（）（每股价格/3.185000100001550002010000由于短期内公司收益不会因筹资而上升，因此发行新股后市价就会下跌。（八）发行价格例2：A公司拟实施10配2配股方案，每股配股价8元，股权登记日6月1日，6月1日A公司股票收盘价10元。则：配股后理论价值=（10+0.2x8）/（1+0.2）=9.67（元）（九）股票上市1、申请股票上市的目的•防止股权过于集中•提高公司股票的流动性和变现力•提高公司的知名度•便于筹措资金•便于确定公司价值（九）股票上市2、股票上市对公司不利的方面•负担较高的信息报导成本•股价可能会歪曲公司的实际情况•分散公司控制权，造成管理困难（九）股票上市3、上市条件：•经国务院证券管理部门批准已向社会公开发行；•股本总额不少于人民币5000万元；•开业三年以上，最近三年连续盈利；•持有面值人民币1000元以上的股东不少于1000人，向社会公开发行的股份达公司股份总数的25%以上；公司股本总额超过人民币4亿元的，其向社会公开发行股份的比例为15%以上；•公司在最近三年内无重大违法行为，财务会计报告无虚假记载；•国务院规定的其他条件。（十）普通股筹资的优缺点优点无固定的股利负担无固定的到期日，无须偿还风险小能增强公司的信誉缺点资本成本高（发行费用高）可能会分散公司的控股权发行新股会引起股票下跌四、留存收益筹资（一）概念留存收益（保留盈余），它是企业可供分配的净利润扣除向投资者分配利润的余额，即企业的留用利润。内源筹资内部筹资（二）内容提取的公积金公益金未分配利润（三）优缺点优点筹资成本极低，可以忽略不计对于股东来说具有节税的作用公司对筹资数额的决策具有较大的主动权有利于增强公司的获取信用的能力缺点留存收益过多，可能会影响未来的外部筹资能力留存收益过多，可能不利于股票价格上涨，影响公司在证券市场上的形象。第三节负债资本的筹集一、概述（一）内容商业信用和短期借款筹资长期借款筹资债券筹资融资租赁筹资一、概述（二）特点期限性利息有抵税作用资本成本比普通股低财务风险大不会分散股东控制权二、商业信用（一）概念指在商品交易中由于延期付款或预收货款所形成的公司间的借贷关系。（二）形式应付账款应付票据预收账款（三）应付账款1、概念：指公司购买货物暂未付款而欠对方的账项2、信用条件（1）付款期（2）现金折扣2/10，1/20，n/3010天内付款可享受2%的现金折扣（三）应付账款3、应付账款的成本（1）免费信用买方在规定的折扣期内享受折扣而获得的信用。2/10，1/20（三）应付账款3、应付账款的成本（2）有代价信用买方放弃折扣付出代价而获得的信用n/30放弃现金折扣的成本现金折扣百分比3601现金折扣百分比信用期限折扣期限放弃现金折扣的成本与折扣率、折扣期成同方向变化，与信用期成反方向变化。（三）应付账款3、应付账款的成本（3）展期信用买方超过规定的信用期推迟付款而强制获得的信用。30天例：某公司按2/10、N/30的条件购货200万元。10天内付款获得现金折扣4万元（200×2%）免费信