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第四章财务指标学习目标:本章阐述基本财务指标的具体内容，并介绍了盈余管理的动机、手段和主要识别方法。通过本章学习，应当达到如下的学习效果：l掌握基本财务指标体系的分类，熟悉各个财务指标的意义和计算方法。l在理解财务指标联动性的同时，能够熟练运用杜邦分析系统。l了解盈余管理的动机、手段和主要识别方法。第四章财务指标第一节基本财务指标第二节盈余管理第一节基本财务指标一、基本财务指标体系二、偿债能力指标三、营运能力指标四、获利能力指标五、股东投资评价指标与市况评价指标六、财务指标的联动性一、基本财务指标体系基本财务指标主要来源于财务报表，基本财务指标体系是将这些财务指标进行归类整理，相互比较，形成能揭示一定时期不同侧面财务状况的指标组合。绝对数指标相对数指标绝对数指标财务状况绝对数指标相对数指标一、基本财务指标体系基本财务指标体系具体包括：偿债能力指标体系、营运能力指标体系、获利能力指标体系。股东投资评价指标和市况指标体系。二、偿债能力指标（一）流动比率流动负债流动资产流动比率流动比率揭示了短期债务偿还的安全性。流动比率越高，企业的短期偿债能力越强。从理论上讲，只要流动比率等于1，企业便具有短期债务的偿还能力；而事实上，流动资产变现的不确定性及呆账风险的存在，要求流动比率要大于1。该指标的国际公认标准为2∶1。流动比率也不能过高，过高可能是企业流动资产占用过多，影响企业资金的使用效率。因此，对流动比率指标的评价需要结合行业特点以及企业的实际情况。二、偿债能力指标（二）营运资本营运资本=流动资产―流动负债该指标越高，说明企业的短期偿债能力越强。因此，营运资本、流动比率都是企业短期债权人所关注的指标。二、偿债能力指标（三）速动比率流动负债速动资产速动比率所谓速动资产是指从流动资产中扣除存货后的部分。利用速动比率可以更清晰地揭示企业的短期偿债能力。由于速动资产不包括变现速度相对较慢的存货，因此，速动比率所揭示的短期偿债能力更加可靠。该指标的国际公认标准为1∶1。尽管速动比率越高，表明偿债能力越强，但是过高的速动比率可能是由于企业现金和应收账款占用过多资金导致，由此增加了这些资金的机会成本。在实际评价该指标时，应当结合企业应收账款的周转速度和企业所处的客观环境来做出判断。二、偿债能力指标（四）现金比率流动负债可变现有价证券现金现金比率计算现金比率以评价企业短期偿债能力的原因在于，速动资产中的应收账款亦存在发生坏账的可能性，这势必影响即期偿债能力的准确判断。由于现金比率表明的是企业即时偿债能力，这是准备按期收账的债权人所特别关注的指标。只要债务没有接近偿还期，企业没有必要保留过多的现金类资产以维持较高的现金比率。二、偿债能力指标（五）利息保障倍数利息支出利息支出利润总额利息支出息税前利润利息保障倍数利息保障倍数揭示了偿付债务利息的安全保障。利息保障倍数是从企业收益水平的角度，揭示同期偿还所有债务利息的保障程度，这是企业举债经营的前提依据。要让企业具有正常的利息支付保障，该指标至少应当大于1，而且指标值越大，偿付利息的能力越强。分子与分母利息支出不同二、偿债能力指标（六）资产负债率%100资产总额负债总额资产负债率资产负债率亦称负债比率，它通过揭示企业资产与负债的依存关系显示企业的财务结构，反映负债偿还的物资保证程度，可以作为企业长期偿债能力的评价指标，因此受到企业债权人的关注。从股东的角度看，只要企业总资产报酬率超过负债利率，加大负债比率可以为股东带来好处；如果企业总资产报酬率低于负债利率，股东的实际投资收益率就会降低到总资产报酬率以下的水平。负债比率的“双刃剑”效应显示了它的杠杆作用，因此也被称为财务杠杆比率。二、偿债能力指标（七）产权比率%100主权资本总额负债总额产权比率负债总额与主权资本总额的直接对比关系，更加清晰地反映了企业财务结构。由于产权比率能够揭示企业主权资本对债权人投入资金的保障程度，该比率越低，债权人承担的风险越小。因此，债权人也将其作为评价企业长期偿债能力的指标。产权比率不仅与资产负债率具有共同的揭示效果，也具有独特的利用价值。如果企业把从债权人那里获得的负债资金投入一项延续数年的在建工程，工程如果半途而废，债权人投入资金的安全保障只能指望企业的主权资本。因此，产权比率在此可以发挥偿债能力的预警信号，这是资产负债率所不能直接揭示的（因为资产总额中的在建工程账面价值已经没有意义了）。二、偿债能力指标（八）权益乘数资产负债率）（股东权益资产总额权益乘数11权益乘数指标揭示了企业负债程度，从另外的角度反映财务杠杆比率。公式中的分子与分母都应当来源于同一份报表的同一时点数据；如果将该指标应用于会计期间各项财务指标的联动分析，可以改用会计期间“平均资产总额”和“平均股东权益”。三、营运能力指标（一）应收账款周转率应收账款平均余额赊销收入净额应收账款周转率其中：销售折扣销售折让销货退回现销收入销售收入赊销收入净额2期末应收账款）（期初应收账款应收账款平均余额由于应收账款周转率反映的是周转期内（通常为1年内），应收账款的周转次数，因此，周转次数越多，营运效率越高；反之，营运效率越低。三、营运能力指标（一）应收账款周转率应收账款周转速度还可以通过应收账款周转天数来表达，计算公式如下：应收账款周转次数计算期天数应收账款周转天数赊销收入净额计算期天数应收账款平均余额应收账款周转天数越少，反映的营运效率越高；反之，营运效率越低。由于每笔应收账款周转天数就是该笔应收账款的账龄，这对于利用账龄评价购买单位的信用程度有一定的作用。三、营运能力指标（二）存货周转率存货平均余额销货成本存货周转率其中：2期末存货）（期初存货存货平均余额一般认为，存货周转次数多，营运效率高，存货储备适度，也反映企业经营活动正常。三、营运能力指标（二）存货周转率如果利用存货周转天数进行补充分析，则计算公式为：存货周转次数计算期天数存货周转天数在正常情况下，周转天数越少，企业营运效率越高。应当看到，由于不同行业之间存在着很大的差异，存货周转率指标可能失去相互间的可比性，一般只能在同行业之间进行比较。三、营运能力指标（三）流动资产周转率流动资产平均余额流动资产周转额流动资产周转率一定时期内，流动资产周转率越高，表明流动资产利用效率越高。计算流动资产周转率所采用的流动资产周转额一般采用销售收入指标。三、营运能力指标（三）流动资产周转率如果利用流动资产周转天数进行补充分析，则计算公式为：流动资产周转率计算期天数流动资产周转天数或者：平均每日周转额流动资产平均占用额流动资产周转天数流动资产周转天数越少，效率越高。三、营运能力指标（四）营业周期营业周期是企业取得存货开始至销售存货并收到现金为止所经历的天数。计算公式如下：应收账款周转天数存货周转天数营业周期在正常情况下，营业周期越短，说明生产经营周转资金的营运效率越高。三、营运能力指标（五）总资产周转率平均总资产销售收入净额总资产周转率其中：总资产周转率越高，说明企业整体资产的运营效率越高。销售折让销售折扣销货退回销售收入销售收入净额四、获利能力指标（一）销售利润率%100销售收入净额利润销售利润率该指标越高，说明企业销售获利能力越强。该指标的分子——利润，可以根据管理需要有不同的选择：可以选择销售利润、利润总额、净利润等，不同的利润，决定了销售利润率的评价界定。四、获利能力指标（二）成本费用利润率%100成本费用总额利润总额成本费用利润率该指标高，不仅说明企业获利能力强，并且说明企业所付出的代价小，揭示了企业具有相应的成本费用控制能力。四、获利能力指标（三）总资产报酬率%100%100平均总资产利息支出利润总额平均总资产息税前利润总资产报酬率总资产报酬率在计算中之所以将财务费用中的利息支出也作为资产报酬的一部分，是因为企业总资产是由投资总额形成，相当于负债总额和所有者权益总额的合计，利息既是筹资代价，也是对经济社会的贡献。因此，总资产报酬率的计算，可以反映资产的社会贡献程度。四、获利能力指标（四）净资产收益率净资产收益率亦称主权资本净利率，是揭示企业净资产（所有者权益）的获取净利润能力的指标，计算公式为：%100平均净资产净利润净资产收益率净资产收益率的高低与主权资本投资者的利益相联系，是主权投资者特别关注的指标。通过净资产收益率与总资产报酬率之间的比较，可以显示负债资金的杠杆效应。五、股东投资评价指标与市况评价指标（一）每股收益流通在外普通股股数优先股股利净利润每股收益1．只有普通股才计算和评价每股收益，其中“流通在外的普通股股数”是指普通股发行总数，既包括股市上的“流通股”，也包括不能在当前股市上流通的股票股数。2．如果计算该指标的会计期间内，“流通在外的普通股股数”发生了数量变化（例如增发新股、债转股等），应当首先按照期末“流通在外的普通股股数”计算每股收益指标；然后按照该会计期间内“加权平均流通在外的普通股股数”计算出加权平均每股收益，以揭示两者之间的必要区别。（二）每股股利四、获利能力指标（五）资本保值增值率资本保值增值率的设计在于揭示企业主权资本的保全和增值能力，而这种能力归根结底是由资产获利能力所决定的。计算公式如下：%100期初所有者权益总额期末所有者权益总额资本保值增值率在运用该公式时，应当注意到对期末所有者权益总额进行分析，扣除其中的非考核因素影响（例如利润分配的股利支付、资本的人为增减等）。指标达到100%的视为资本保值，指标超过100%的视为资本增值。五、股东投资评价指标与市况评价指标（二）每股股利每股股利揭示每股普通股可以获得的现金股利，计算公式为：均股数流通在外普通股加权平普通股现金股利总额每股股利该指标越高，反映出股东所获得的现金股利越多。五、股东投资评价指标与市况评价指标（三）每股净资产每股净资产揭示每股普通股的账面价值，计算公式为：均股数流通在外普通股加权平优先股权益股东权益总额每股净资产股东所持有的每股股票市价应当大于每股净资产，如果情况相反，说明市场投资者失去了投资信心。五、股东投资评价指标与市况评价指标（四）市盈率市盈率揭示的是市场投资者从某种股票所获得的1元利润所愿意支付的货币倍数。如果公司亏损，每股收益为负数，市盈率无意义，不予计算。市盈率的计算公式为：普通股每股收益普通股每股市价市盈率由于市盈率是普通股市价相当于每股收益的倍数，因此，较高的市盈率，显示出市场投资者的投资信心。由于普通股市价是随时变动的，上市公司可以根据需要，分别计算某一市价条件下的市盈率和全年平均每股市价条件下的市盈率；相对应的每股收益也应当是加权平均每股收益。值得指出的是，市盈率的倒数，就是当前股票投资报酬率，市盈率越高，股票投资报酬率越低。这显示了投资者购买高市盈率的股票带有较大的风险。投资者购买高市盈率股票的真正动机也许不是为了获得上市公司的股利分配，而是期待股票市场价格的继续上涨所带来的股票交易利润，这就可能引发股票市场上的价格泡沫。六、财务指标的联动性（一）财务指标的联动性不同的财务指标揭示着企业财务状况的某一侧面，但是，正如企业财务活动是相互关联的一样，财务指标之间是相互联系、相互影响的，并且在这种联系中产生协同效应。为了做好企业整体的财务工作，就应当研究和利用财务指标之间的协同效应。六、财务指标的联动性（二）杜邦分析系统杜邦分析系统是美国杜邦公司最先采用的财务指标联动性分析，杜邦分析系统通过几种主要财务指标之间的关系，全面系统反映出资产、净资产、收入、费用、利润之间的相互关系，其主要构思为：一级指标：净资产收益率（权益净利率）；二级指标：总资产净利率、权益乘数；三级指标：销售净利率、总资产周转率四级指标：净利润、销售收入、资产总额、所有者权益；五级指标：销售收入、成本费用、其他利润、所得税、长期资产、流动资产；六级指标：制造成本、管理费用、销售费用、财务费用、现金及证券、应收账款、存货。（图4—1）杜邦分析系统净资产收益率25%总资产净利率12.5%权益乘数2×销售净