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CompanyLOGO第四章筹资方式第二章筹资方式企业筹资概述权益性筹资长期负债筹资Conclusion1234混合筹资5短期负债筹资第一节企业筹资概述一、企业筹资的动机二、筹资分类三、筹资渠道与筹资方式四、企业筹资的基本原则五、资金需要量的预测六、资金成本计算的一般方法及其对筹资决策的影响一、筹资动机（一）企业筹资概念：企业根据其生产经营、对外投资和调整资本结构等需要，通过筹资渠道和金融市场，运用筹资方式，经济有效筹措和集中资本的活动。（二）筹资动机：1、扩张性筹资2、调整性筹资3、混合性筹资二、企业筹资的分类企业筹资是指企业根据生产经营等活动对资金的需要，通过一定的渠道，采取适当的方式，获取所需资金的一种行为。分类:（1）按照资金的来源渠道不同，分为权益筹资和负债筹资。（2）按照所筹资金使用期限的长短，分为短期资金筹集与长期资金筹集筹资的类型按来源渠道(属性)分类按期限分类按资本来源范围按是否借助中介股权资本债权资本长期资本短期资本内部筹资外部筹资直接筹资间接筹资三、筹资渠道与筹资方式比较内容筹资渠道筹资方式含义筹措资金来源的方向与通道，体现资金的来源与供应量筹资方式是指筹措资金时所采取的具体形式种类或方式国家资金、银行信贷资金、非银行金融机构资金、其他企业资金、居民个人资金和企业自留资金等六种吸收直接投资、发行股票、利用留存收益、向银行借款、利用商业信用、发行公司债券、融资租赁筹资渠道与筹资方式的对应关系筹资渠道解决的是资金来源问题，筹资方式则解决通过何种方式取得资金的问题，它们之间存在一定的对应关系。一定的筹资方式可能只适用于某一特定的筹资渠道（如向银行借款），但是同一渠道的资金往往可采用不同的方式取得，同一筹资方式又往往适用于不同的筹资渠道。因此，企业在筹资时，应实现两者的合理配合。四、企业筹资的基本原则（一）规模适当原则（二）筹措及时原则（三）来源合理原则（四）方式经济原则五、资金需要量的预测（一）筹资数量预测的基本依据1、法律依据（1）注册资本限额的规定（2）企业负债限额的规定2、企业经营规模依据3、影响企业筹资数量预测的其他因素1、定性预测法（了解）利用直观的资料，依靠个人的经验和主观分析、判断能力，预测未来资金需要量的方2、定量预测法（掌握）主要介绍了比率预测法和资金习性预测法。(二)资金需要量的预测方法【预测思路分析】资金需要量的预测（续1）--定量方法（销售百分比法）1.比率预测法：依据有关财务比率与资金需要量之间的关系，预测资金需要量的方法。在众多的财务比率预测中，最常用的是销售额比率法。（1）假设前提：企业部分资产和负债与销售额同比例变化；企业各项资产、负债与所有者权益结构已达到最优。（2）基本原理资金需要量的预测（续1）--定量方法（销售百分比法）06年销售收入1000万应收账款500万应付账款700万存货600万07年预计收入1200万预计资产＞预计负债+预计权益时，这就要追加资金，预计资产＜预计负债+预计权益时，剩余△资产－△负债－△留存收益＝从外部追加资本资金需要量的预测（续1）--定量方法（销售百分比法）（3）计算公式外界资金需要量=增加的资产-增加的负债-增加的留存收益（4）基本步骤：①区分变动性项目（随销售收入变动而呈同比率变动的项目）和非变动性项目②计算变动性项目的销售百分率=基期变动性资产或（负债）/基期销售收入③计算需要增加的资金=增加的资产-增加的负债④计算需追加的外部筹资额资金需要量的预测（续1）--定量方法（销售百分比法）计算公式：需追加的外部筹资额=增加的资产-随收入自然增加的负债-增加的留存收益增加的资产=增量收入×基期变动资产占基期销售额的百分比+非变动资产调整数随收入自然增加的负债=增量收入×基期变动负债占基期销售额的百分比增加的留存收益=预计销售收入×销售净利率×收益留存率[例2-1]某企业2006年12月31日的资产负债表（简表）如下：资产负债表（简表）2006年12月31日单位：万元资产期末数负债及所有者权益期末数现金应收账款存货固定资产净值5000150003000030000应付费用应付账款短期借款公司债券实收资本留存收益10000500025000100002000010000资产总计80000负债及所有者权益80000（1）预计销售额增长率销售额增长率＝（2）确定随销售额变动而变动的资产和负债项目。该公司资产负债中，资产方除固定资产外都将随销售量的增加而增加，因为较多的销售量需要占用较多的存货，发生较多的应收账款，导致现金需求增加。在负债与所有者权益一方，应付账款和应付费用也会随销售的增加而增加，但实收资本、公司债券、短期借款等不会自动增加。公司利润如果不全部分配出去，留存收益也会有适当增加。预计随销售增加而自动增加的项目解答（续1）列示在中销售额比率表资产占销售收入的%负债及所有者权益占销售收入的%现金应收账存货固定资产净值51530不变动应付费用应付账款短期借款公司债券实收资本留存收益105不变动不变动不变动不变动合计50合计15解答（续2）（3）确定需要增加的资金数额：从表中可以看出，销售收入每增加100元必须增加50元的资金占用，但同时增加15元的资金来源。因此，每增加100元的销售收入，该公司必须取得35元的资金来源。本例中，销售收入从100000万元增加到120000万元，增加了20000万元，按照35%的比率可预测将增加7000万元的资金需求。解答（续3）（4）根据有关财务指标的约束条件，确定对外筹资数额：从外部追加资产=△资产-△负债-△留存收益=50000×20%-15000×20%-120000×10%×40%=10000-3000-4800=2200[例2-2]【例】已知某公司2002年销售收入为20000万元，销售净利润率为12%，净利润的60%分配给投资者。2002年12月31日的资产负债表（简表）如下：资产负债表（简表）2002年12月21日单位：万元资产期末余额负债及所有者权益期末余额货币资金应收账款净额存货固定资产净值无形资产10003000600070001000应付账款应付票据长期借款实收资本留存收益10002000900040002000资产总计18000负债与所有者权益总计18000该公司2003年计划销售收入比上年增长30%，为实现这一目标，公司需新增设备一台，价值148万元。据历年财务数据分析，公司流动资产与流动负债随销售额同比率增减。假定该公司2003年的销售净利率和利润分配政策与上年保持一致。（2003年）要求：（1）计算2003年公司需增加的营运资金（2）预测2003年需要对外筹集资金量【答案】（1）计算2003年公司需增加的营运资金流动资产占销售收入的百分比=10000/20000=50%流动负债占销售收入的百分比=3000/20000=15%增加的销售收入=20000×30%=6000（万元）增加的营运资金=增加的流动资产-增加的流动负债=6000×50%-6000×15%=2100（万元）（2）预测2003年需要对外筹集资金量增加的留存收益=20000×（1+30%）×12%×（1-60%）=1248（万元）对外筹集资金量=148+2100-1248=1000（万元）请你解题.某企业2004年12月31日的资产负债表（简表）如下：资产负债表（简表）2004年12月31日单位：万元资产期末数负债及所有者权益期末数货币资金应收账款净额存货固定资产净值无形资产30090018002100300应付账款应付票据长期借款实收资本留存收益30060027001200600资产总计5400负债及所有者权益总计5400请你解题（续1）该企业2004年的主营业务收入净额为6000万元，主营业务净利率为10%，净利润的50%分配给投资者。预计2005年主营业务收入净额比上年增长25%，为此需要增加固定资产200万元，增加无形资产100万元，根据有关情况分析，企业流动资产项目和流动负债项目将随主营业务收入同比例增减。请你解题（续2）假定该企业2005年的主营业务净利率和利润分配政策与上年保持一致，该年度长期借款不发生变化；2005年年末固定资产净值和无形资产合计为2700万元。2005年企业需要增加对外筹集的资金由投资者增加投入解决。要求：（1）计算2005年需要增加的营运资金额。（2）预测2005年需要增加对外筹集的资金额（不考虑计提法定盈余公积的因素；以前年度的留存收益均已有指定用途）。请你解题（续3）（3）预测2005年末的流动资产额、流动负债额、资产总额、负债总额和所有者权益总额。（4）预测2005年的速动比率和产权比率。（5）预测2005年的流动资产周转次数和总资产周转次数。（6）预测2005年的净资产收益率。（7）预测2005年的资本积累率和总资产增长率。参考答案（1）变动资产销售百分比＝（300＋900＋1800）/6000＝50%变动负债销售百分比＝（300＋600）/6000＝15%2005年需要增加的营运资金额＝6000×25%×（50%－15%）＝525（万元）或者：2005年需要增加的营运资金额＝［（300＋900＋1800）－（300＋600）］×25%＝525（万元）或者：2005年需要增加的流动资产额=（300+900+1800）×25%=750（万元）2005年需要增加的流动负债额=（300+600）×25%=225（万元）2005年需要增加的营运资金额=750-225=525（万元）参考答案（续1）（2）2005年需要增加对外筹集的资金额＝525＋200＋100－6000×（1＋25%）×10%×（1－50%）＝450（万元）（3）2005年末的流动资产＝（300＋900＋1800）×（1＋25%）＝3750（万元）或者：2005年末的流动资产＝（300＋900＋1800）＋6000×25%×（300＋900＋1800）/6000＝3750（万元）2005年末的流动资负债＝（300＋600）×（1＋25%）＝1125（万元）或者：2005年末的流动资负债＝（300＋600）＋6000×25%×（300＋600）/6000＝1125（万元）参考答案（续2）2005年末的资产总额＝5400＋200＋100＋（300＋900＋1800）×25%＝6450（万元）（上式中“200＋100”是指长期资产的增加额；“（300＋900＋1800）×25%”是指流动资产的增加额）因为题目中说明企业需要增加对外筹集的资金由投资者增加投入解决，所以长期负债不变，即2005年末的负债总额＝2700＋1125＝3825（万元）2005年末的所有者权益总额＝资产总额－负债总额＝6450－3825＝2625（万元）资金需要量的预测（续1）--定量方法（资金习性法）2.资金习性预测法（1）几个基本概念资金习性：资金总额与业务量之间的依存关系。例如：某公司管理人员工资每人每月5000元，共5个人，生产工人工资是每加工一件产品20元，还有10名推销人员，保底工资500元/月，推销一件1元。该企业每月产销平衡，问下个月要准备多少工资？解答不变资金总额a=25000+500×10＝30000单位变动资金b=20＋1＝21Y=a+b×x＝30000+21×x资金需要量的预测（续2）--定量方法（资金习性法）（2）总资金直线方程：y=a+b×预测时可以先分项后汇总，也可以按总额直接预测。①高低点法——选择业务量最高、最低的两点资料a＝最高业务量期的资金占用量－b×最高业务量或＝最低业务量期的资金占用量－b×最低业务量【例7-2】某企业历史上现金占用与销售收入之间的关系如表7－3所示。表7－3现金与销售收入变化情况表年度销售收入（Xi）现金占用（Yi）2002200000011000020032400000130000200426000001400002005280000015000020063000000160000解答每元销售收入占用变动资金（b）＝（160000