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財務管理簡介2第一章財務管理簡介•第一節財務管理的定義與領域•第二節為何要學習「財務」•第三節企業組織與財務的地位•第四節財務管理的發展與內容•第五節企業的目標•第六節代理關係•第七節企業倫理3第一節財務管理的定義與領域一、財務的定義1.財務可說是「管理資金的科學與藝術」。2.「財務」這門學問是探討「個人、企業及政府之間資金移轉的過程、機構、市場及工具」。二、財務的領域一般而言，財務的就業機會可分成兩項：財務的服務(FinancialServices)與公司財務(CorporateFinance)。第一章財務管理簡介41.財務的服務第一章財務管理簡介52.公司財務第一章財務管理簡介6第二節為何要學習「財務」1.可以管理你個人的資源2.可以處理企業的世界3.追求有趣且有報酬的工作機會4.變成具有財務知識的公民5.擴展視野第一章財務管理簡介7第三節企業組織與財務的地位一、美國企業的組織圖與財務部門第一章財務管理簡介8二、台灣企業組織圖與財務部門第一章財務管理簡介9第四節財務管理的發展與內容一、財務管理的發展1.1900年的初期，財務管理首度變成一門獨立的學科，由於當時購併浪潮的興起，故研究重點集中在購併、新公司設立及籌資的法律層面。2.1930年代，經濟發生大蕭條，財務管理的研究重點轉移到破產、重整、清算的證券市場規範上面。3.1940年代與1950年代，財務管理仍被視為一門屬於敘述性與制度性的學科。4.1950年代末期到1960年代初期，財務管理走向理論的研究，開始分析如何選擇公司的資產與負債，以促使公司價值極大化。第一章財務管理簡介105.1970年代，這段期間發生了全球石油能源危機，物價與利率同時高漲，此時的財務管理則偏向風險的規劃，一些避險的金融商品應運而生。6.1980年代，各個工業化國家取消許多金融法規的限制，資金移轉改由電腦操作，更多的新金融商品問世。7.1990年代，美國又再度掀起公司併購風潮。8.進入二十一世紀之後，在全球化的浪潮中，區域經濟的整合與區域經濟之間的競爭，帶來了貿易量的增加；加上企業的醜聞（例如安隆案、力霸案）層出不窮，財務管理重點轉向全球化與公司治理等議題。第一章財務管理簡介11二、財務管理的內容財務管理的活動包括四項主要內容：1.結合資產負債表與損益表的「財務分析與規劃」(FinancialAnalysisandPlanning)；2.資產負債表上半部的「營運資金管理(WorkingCapitalManagement)；3.資產負債表左下方的「資本預算」(CapitalBudgeting)；4.資產負債表右下方的「長期融資」(Long-termFinancing)。第一章財務管理簡介12第一章財務管理簡介13第五節企業的目標•企業的目標可能包含利潤最大化、股東財富最大化、市場佔有率最大化、社會責任最大化、營業額最大化等，本節探討最受矚目的兩個企業目標，即利潤最大化與股東財富最大化。第一章財務管理簡介14一、利潤最大化(ProfitMaximization)若財務長以利潤最大化為目標，則他將從上表資料選取乙案，因為乙案在未來三年合計有$3.00的EPS，大於甲案的$2.80的EPS，然而，上面的分析中忽略了三個因素：即(1)貨幣的時間價值；(2)股東的現金流量；(3)風險。第一章財務管理簡介151.貨幣的時間價值若每年的盈餘均可再做適當投資，並產生20%的年報酬，則甲案在考量貨幣時間價值後的三年總盈餘為：乙案在考量貨幣時間價值後的三年總盈餘為：在考量貨幣時間價值後，我們應該選擇甲案，而非利潤最大化下的乙案。第一章財務管理簡介162.股東的現金流量企業的EPS並不能代表股東的現金流量（股利），因為股利的高低是由董事會與股東大會決定的。3.風險舉例來說，丙案與丁案的投資金額與預期利潤都完全一樣，但丙案百分之百確定可以獲取利潤，丁案則有可能無法達成預期利潤，則你應該選擇何種方案呢？答案當然是沒有風險的丙案。第一章財務管理簡介17二、股東財富最大化有兩項重要議題與股東財富最大化有關，這兩項議題是「經濟附加價值」(EconomicValueAdded，簡稱EVA)與「企業關係人」(Stakeholder)：1.經濟附加價值(EVA)1)EVA等於「稅後營運利潤」減去「融資的資金成本」。2)若某一投資方案預估會產生1,000萬元的稅後營運利潤，但該投資方案需向銀行融資，融資的資金成本有700萬元，則該投資方案的EVA=1,000－萬700萬＝300萬元。第一章財務管理簡介183)許多美國大企業，例如Coca-Cola、FordMotor、GM、HP、Microsoft、Merk等均採用EVA系統。4)下表1-3的財務實證研究發現，EVA比傳統的財務指標(例如：營業額、每股盈餘、現金流量、最佳業績、股東權益報酬率等)更能解釋公司市場價值的變動。第一章財務管理簡介195)「市場附加價值」(MarketValueAdded,簡稱MVA)也是一項實務上與學術上衡量股東財富的常用指標。MVA的定義是「股票的市場價值」減去「股票的帳面價值」。第一章財務管理簡介202.企業關係人1)企業關係人包括企業的員工、客戶、供應商、債權人、政府機構、企業所有者，以及其他與企業有直接經濟連結的人。2)例如麥當勞公司更換原先需要花費數年才能被分解的包裝盒，改採體積較小且較易分解的包裝紙；BodyShop公司認為企業不僅僅是追求股東的私利，而且要兼顧公眾的利益。這些例子均是考量企業關係人的總體利益，而非單純地只考量企業本身的個別利益。第一章財務管理簡介21第六節代理關係•當「委託人」(Principal)僱用「代理人」(Agent)，並給予代理人決策的權限，由代理人代表委託人執行若干事務時，則代理關係就發生在委託人與代理人之間。•在企業經營當中，存在兩種最重要的代理關係：一、股東與管理者之間的代理關係；二、股東與債權人之間的代理關係。第一章財務管理簡介22一、股東與管理者之間的代理關係1.例如管理者可能會僱用太多的秘書人員替他們工作，租用過大的空間做為辦公大樓，或將企業的公務車做為私人用途之交通工具等。2.這些成本之中有一部分會由管理者以外的股東來承擔，若管理者手中持股佔企業所有股權的比例越小，管理者會有更大的誘因朝那個方向去做。3.為了消除股東與管理者之間的代理問題，下列三種機制是股東經常用來激勵管理者的做法：(1).開除的威脅；(2).接管的威脅；(3).建立誘因機制。第一章財務管理簡介231)開除的威脅：若管理者未能朝股東財富極大化的目標來經營企業，則可能遭受開除的命運。2)接管的威脅：當公司經營不善，導致公司股價被低估時，敵意接管(指管理階層心不甘情不願地被接管)最有可能出現。3)建立誘因機制：將經營績效與管理者的報酬結合，這種機制會促使管理者經營的目標與股東的目標一致。常用的誘因機制包括股票選擇權(StockOptions)與績效配股(PerformanceShare)。第一章財務管理簡介24二、股東與債權人之間的代理關係1.股東請管理階層採取一些對債權人不利的危險方案，使得企業的風險增加，因而降低了企業流通在外的負債價值，進而傷害債權人的利益，這就是存在於股東與債權人之間的代理問題。2.債權人有下面兩種做法防範股東與債權人之間的代理問題：1)在貸款契約中，債權人會限制股東的不當措施，以保護自身利益，例如規範股利發放的金額，以避免股利發放太多，導致無法償還借債。2)若股東與債權人之間存在較高的代理問題，則債權人可以收取較高的利率，以做為債權人將來無法收回債權的補償。第一章財務管理簡介25第七節企業倫理一、企業倫理(BusinessEthic)是企業對其員工、顧客、社區及股東的態度與行為。公司企業倫理的表現，可由員工守法的情形予以衡量。二、僅28歲的新加坡分行期貨交易員尼克•李森(NickLesson)在短短的三年內，以欺騙與不當的手法，在1995年讓長達232年歷史的英國霸菱銀行(BaringsBank)宣告倒閉，最後以1英鎊的象徵性價格賣給荷蘭ING集團。第一章財務管理簡介26三、2001年年底，曾被美國財星雜誌(Fortune)評選為五百大企業第七名的能源巨人安隆(Enron)宣布倒閉，成為美國史上最大宗的倒閉案，一家年營業額達一千多億美元的大企業，由於執行長與財務長勾結全球第五大的安達信(Anderson)會計師事務所，在財報上灌水做假，隱藏企業債務，藉此拉抬股價獲利。第一章財務管理簡介27四、2003年10月，台灣最大的理律律師事務所驚爆資深員工盜賣客戶託管股票事件，盜賣股票金額達30億元新台幣，使理律律師事務所一度瀕臨破產，雖然最後獲得客戶諒解並達成協議，以16季分期攤還，外加18年法律服務和公益慈善抵債的方式來收場。第一章財務管理簡介28五、美國近300家企業聘請倫理長(EthicOfficer)，企業開始為員工開設倫理課程，並接受員工舉發企業內種種不當的行為。六、在台灣，根據管科會的調查，國內商學院與管理學院所開設的企業倫理的課程，已經由民國89年度的125門增加到91年度的167門。七、台灣力霸財務醜聞，以王又曾夫婦為主的力霸集團涉嫌有計畫掏空中華商銀、力華票券、友聯產險等公司，掏空金額達300億。THANKYOU!