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ISBN978-7-5429-3227-3第二章财务报表分析第一节财务报表分析概述第二节财务比率分析本章目录通过本章的学习，重点掌握财务报表分析的方法、偿债能力比率、运营能力比率、盈利能力比率、发展能力比率以及杜邦分析法，熟知财务报表分析的意义、内容以及沃尔比重评分法，了解财务报表分析的局限性。第一节财务报表分析概述一、财务报表分析的意义财务报表分析是指以财务报表和其他资料为依据和起点，采用专门方法，系统分析和评价企业的过去和现在的经营成果、财务状况及其变动，目的是评价过去的经营业绩、衡量现在的财务状况、预测未来的发展趋势和财务前景，帮助信息使用者作出决策。财务报表分析是判断企业的财务实力、评价和考核企业的经营业绩的重要依据；是挖掘潜力、改进工作、实现财务目标的重要手段；是合理实施企业生产经营决策、投资者的投资决策、债权人的信贷决策的重要步骤。二、财务报表分析的内容企业财务报表的使用者主要包括股权投资人、债权人、经理人员、供应商、注册会计师和政府等。不同使用者出于不同的利益考虑，对财务报表分析信息有着各自不同的要求。尽管不同企业的经营状况、经营规模、经营特点不同，作为运用价值形式进行的财务报表分析，归纳起来其分析的内容不外乎偿债能力分析、营运能力分析、盈利能力分析、发展能力分析和综合能力分析等五个方面。财务报表分析的方法有比较分析法和因素分析法两种。（一）比较分析法比较分析法是通过对比两个或几个有关的可比数据，揭示其增减变动的方向、数额（差额）和幅度的一种分析方法。不同时期财务指标的比较主要有以下两种方法：1．定基动态比率。是以某一时期的数额为固定的基期数额而计算出来的动态比率。其计算公式为：2．环比动态比率。是以每一分析期的数据与上期数据相比较计算出来的动态比率。其计算公式为：三、财务报表分析的方法100%分析期数额定基动态比率固定基期数额100%分析期数额环比动态比率前期数额（二）因素分析法因素分析法是依据分析指标与其影响因素的关系，从数量上确定各因素对分析指标影响方向和影响程度的一种方法。因素分析法具体有两种：连环替代法和差额分析法。1．连环替代法连环替代法，是将分析指标分解为各个可以计量的因素，并根据各个因素之间的依存关系，顺次用各因素的比较值（通常为实际值）替代基准值（通常为标准值或计划值），据以测定各因素对分析指标的影响。具体计算过程如下：设某一经济指标由相互联系的A、B、C三个因素构成，计划(标准)指标和实际指标的公式是：计划(标准)指标N=A＋B（A－C）实际指标N′=A′＋B′（A′－C′）2．差额分析法差额分析法是连环替代法的一种简化形式，是利用各个因素的比较值与基准值之间的差额，来计算各因素对分析指标的影响。具体计算过程如下：设某一经济指标由相互联系的a、b、c三个因素构成，计划(标准)指标和实际指标的公式是：计划指标N=abc实际指标N′=a′b′c′（一）报表数据的完整性问题财务报告没有披露企业的全部信息，管理层拥有更多的信息，披露的只有其中一部分。对报表使用者来说，有些需用的信息，在报表或附注中根本找不到。（二）报表数据的真实性问题由于现行财务报表采用的是权责发生制基础，因此在编制财务报表的过程中不可避免地需要大量的职业判断。（三）报表数据的可靠性问题只有根据符合规范的、可靠的财务报表，才能得出正确的分析结论。因此，分析人员必须自己关注财务报表的可靠性，对于可能存在的问题保持足够的警惕。四、财务报表分析的局限性第二节财务比率分析一、偿债能力比率偿债能力是指企业偿还到期债务（包括本息）的能力。偿债能力比率包括短期偿债能力比率和长期偿债能力比率。（一）短期偿债能力比率短期偿债能力是指企业流动资产对流动负债及时足额偿还的保证程度，是衡量企业当前流动资产变现能力的重要标志。企业短期偿债能力比率主要有流动比率、速动比率和现金流动负债比率三项。1．流动比率流动比率是全部流动资产与流动负债的比值，其计算公式如下：流动比率=流动资产÷流动负债一般情况下，流动比率越高，说明企业短期偿债能力越强，债权人的权益越有保证。2．速动比率速动比率是企业速动资产与流动负债的比值。所谓速动资产，是指流动资产减去变现能力较差且不稳定的存货、1年内到期的非流动资产和其他流动资产等之后的余额。其计算公式为：速动比率=速动资产÷流动负债3．现金流动负债比率现金流动负债比率，是指企业一定时期的经营现金净流量同流动负债的比率。其计算公式为：现金流动负债比率=经营现金净流量÷流动负债公式中的“经营现金净流量”，通常使用现金流量表中的“经营活动产生的现金流量净额”。它代表了企业产生现金的能力，已经扣除了经营活动自身所需的现金流出，是可以用来偿债的现金流量。（二）长期偿债能力比率长期偿债能力，是指企业偿还长期负债的能力。企业长期偿债能力比率主要有资产负债率、产权比率、权益乘数、长期资本负债率、利息保障倍数等五项。1．资产负债率资产负债率是负债总额占资产总额的百分比，其计算公式如下：资产负债率=（总负债÷总资产）×100%1.流动比率2．产权比率和权益乘数产权比率和权益乘数是资产负债率的另外两种表现形式，它和资产负债率的性质一样，其计算公式如下：产权比率=负债总额÷股东权益权益乘数=总资产÷股东权益=1+产权比率=资产负债率113．长期资本负债率长期资本负债率是指非流动负债占长期资本的百分比，其计算公式如下：长期资本负债率=[非流动负债÷（非流动负债+股东权益）]×100%4．利息保障倍数利息保障倍数，是指息税前利润对利息费用的倍数，也称已获利息倍数。其计算公式如下：利息保障倍数=息税前利润÷利息费用=（净利润+利息费用+所得税费用）÷利息费用二、运营能力比率运营能力比率是衡量企业资产管理效率的财务比率。常用的有：应收账款周转率、存货周转率、流动资产周转率、非流动资产周转率和总资产周转率等。（一）应收账款周转率应收账款周转率，是指企业一定时期内销售收入（或营业收入，本章下同）与应收账款的比率，是反映应收账款周转速度的指标。其计算公式如下：应收账款周转率（周转次数）=销售收入÷应收账款应收账款周转期（周转天数）=360÷（销售收入／应收账款）应收账款周转次数，表明应收账款一年中周转的次数，或者说明1元应收账款投资支持的销售收入。（二）存货周转率存货周转率，是指企业在一定时期内销售成本（或营业成本，本章下同）与存货的比率，是反映企业流动资产流动性的一个指标，也是衡量企业生产经营各环节中存货效率的一个综合性指标。其计算公式如下：存货周转次数=销售成本÷存货存货周转天数=360÷（销售成本/存货）一般情况下，存货周转率越高，表明存货转换为现金或应收账款的速度越快，存货占用水平低。（三）流动资产周转率流动资产周转率，是指企业在一定时期内销售收入与流动资产的比率，是反映企业流动资产周转速度的指标。其计算公式为：流动资产周转次数=销售收入÷流动资产流动资产周转天数=360÷（销售收入/流动资产=360÷流动资产周转次数一般情况下，流动资产周转率越高，表明以相同的流动资产完成的周转额越多，流动资产利用效果越好。（四）固定资产周转率固定资产周转率，是指企业在一定时期内销售收入与固定资产净值的比率，是反映固定资产利用效率的指标。其计算公式为：固定资产周转次数=销售收入÷固定资产净值固定资产周转天数=360÷（销售收入/固定资产净值）=360÷固定资产周转次数一般情况下，固定资产周转率越高，表明企业固定资产利用越充分了，同时也表明固定资产投资得当，固定资产结构合理，能够充分发挥效率。（五）总资产周转率总资产周转率，是指企业在一定时期内销售收入与总资产之间的比率，是反映企业全部资产利用效率的指标。其计算公式为：总资产周转次数=销售收入÷总资产总资产周转天数=360÷（销售收入／总资产）=360÷总资产周转次数总资产周转率越高，表明企业全部资产的使用效率越高；反之，如果该指标较低，则说明企业利用全部资产进行经营的效率较差。在销售净利润率不变的条件下，总资产周转的次数越多，形成的利润越多，所以它还可以反映企业盈利能力。三、盈利能力比率盈利能力是企业获取利润的水平和能力。盈利能力比率常用的有：销售净利率、盈余现金保障倍数、总资产净利率、净资产收益率、每股收益、市盈率、市净率等。（一）销售净利率销售净利率是指净利润与销售收入的比率，通常用百分数表示，其计算公式为：销售净利率=（净利润÷销售收入）×100%销售净利率高，表明企业市场竞争力越强，发展潜力越大，从而盈利能力越强。（二）盈余现金保障倍数盈余现金保障倍数是企业一定时期经营现金净流量与净利润比率，反映了企业当期净利润中现金收益的保障程度，真实反映了企业盈余的质量，是评价企业盈利状况的辅助指标。其计算公式为：盈余现金保障倍数=经营现金净流量/净利润一般情况下，企业当期净利润大于0，盈余现金保障倍数应当大于1。该指标越大，表明企业经营活动产生的净利润对现金的贡献越大。（三）总资产净利率总资产净利率是指净利润与总资产的比率，它反映企业从l元受托资产（不管资金来源）中得到的净利润，可以衡量企业利用资产获取收益的能力。其计算公式为：总资产净利率=（净利润÷总资产）×100%总资产净利率全面反映了企业全部资产的获利水平。一般情况下，该指标越高，表明企业的资产利用效益越好，整个企业盈利能力越强，经营水平越高。因此，总资产净利率是企业盈利能力的关键。影响总资产净利率的驱动因素是销售净利率和总资产周转率。总资产净利率==×=销售净利率×总资产周转次数总资产净利润销售收入净利润总资产销售收入（四）净资产收益率净资产收益率，是指净利润与股东权益的比率，它反映l元股东资本赚取的净收益，可以衡量企业的总体盈利能力以及企业自有资本获取收益的能力。其计算公式为：净资产收益率=（净利润÷股东权益）×100%该指标通用性强，适用范围广，不受行业局限，在国际上的企业综合财务评价体系中使用率非常高。（五）每股收益每股收益，反映企业普通股股东持有每一股份所能享有的企业利润和承担的企业亏损，是衡量上市公司盈利能力时最常用的财务指标。每股收益的计算包括基本每股收益和稀释每股收益，下面仅介绍基本每股收益的计算。基本每股收益的计算公式为：基本每股收益=归属于公司普通股股东的净利润/发行在外的普通股加权平均数发行在外的普通股加权平均数=期初发行在外普通股股数+当期新发行普通股股数×已发行时间÷报告期时间-当期回购普通股股数×已回购时间÷报告期时间（六）市盈率市盈率是上市公司普通股每股市价相当于每股收益的倍数，反映普通股股东愿意为每1元净利润支付的价格，可以用来估计股票的投资报酬率和风险。其计算公式如下：市盈率=每股市价/每股收益市盈率是反映上市公司盈利能力的一个重要财务比率，投资者对这个比率十分重视。一般情况下，市盈率越高，意味着企业未来成长的潜力越大，投资者愿意出较高的价格购买该公司股票，也即投资者对该股票的评价越高，反之，投资者对该股票评价越低。（七）市净率市净率是上市公司普通股每股市价相当于每股净资产的倍数，它反映普通股股东愿意为每1元净资产支付的价格，其中，每股净资产（也称为每股账面价值）是指普通股股东权益与流通在外普通股加权平均股数的比率，它反映每只普通股享有的净资产。其计算公式如下：市净率=每股市价/每股净资产每股净资产=普通股股东权益/流通在外普通股股数净资产代表的是全体股东共同享有的权益，是股东拥有公司财产和公司投资价值最基本的体现，它可以用来反映企业的内在价值。一般来说，市净率较低的股票，投资价值较高；反之，则投资价值较低。四、发展能力比率发展能力是企业通过自身的生产经营活动，不断扩大规模、壮大实力的潜在能力。发展能力比率常用的有：销售增长率、总资产增长率、资本积累率、技术投入比率、销售收入三年平均增长率、资本三年平均增长率等。（一）销售增长率销售增长率是企业本年销售收入增长额与上年销售收入总额的比率。是衡量企业经营状况和市场占有能力、预测企业经营业务拓展趋势的重要标志。其计算公式为：销售增长率=本年销售收入增长额/上年销售收入总