财务管理练习题2

杠杆原理1.[例]某企业生产A产品，固定成本为60万元，变动成本率为40%，当企业的销售额分别为400万元、200万元、100万元时，其经营杠杆系数为多少？答案：DOL1=1.33DOL2=2DOL3趋向正无穷2.【例·计算分析题】某公司有关资料如下：项目2005年2006年变动额变动率销售额变动成本边际贡献固定成本息税前利润100060040020020012007204802002802001208008020%20%20%040%要求：（1）采用定义公式计算该公司2006年的DOL（2）采用简化公式计算该公司2006年和2007年的DOL【答案】（1）2006的DOL＝40%/20%＝2（2）2006年的DOL＝400/200＝2（3）2007年的DOL＝480/280＝1.713.【例多项选择题】在其他因素一定，且息税前利润大于0的情况下，下列可以导致本期经营杠杆系数降低的是（）。A.提高基期边际贡献B.提高本期边际贡献C.提高本期的固定成本D.降低基期的变动成本【答案】AD4.例:双龙公司全部长期资本为7500万元，债务资本比例为40%，债务年利率8%，公司所得税税率33%.在息税前利润为800万元时，息税后利润为294.8万元。求财务杠杆系数。答案：解:DFL==1.435.例:某公司资金总额为600万元，负债比率为40%，负债利息率为10%。该公司实现息税前利润70万元，公司每年还将支付4万元的优先股股利，税率为33%。求该公司的财务杠杆系数。答案：I=600×40%×10%=24DFL=70÷〔70－24－4÷（1－33％）〕＝1.7496．某公司全部资本为750万元，负债比率为40%，利率12%，所得税税率为25%，税后净利润为33万元。求财务杠杆系数？答案：先将税后净利润换算为息税前利润EBIT=33/（1-25%）+750×40%×12%=44+36=80（万元）DFL=80/（80-750×40%×12%）=1.8上述计算表示，当息税前利润增长一倍时，普通股每股利润将增长1.8倍；反之，将下降1.8倍。7某公司去年的损益表有关资料如下:销售收入4000万元、变动成本2400万元、固定成本1000万元、息税前利润600万元、利息200万元、所得税200万元。要求计算经营杠杆系数、财务杠杆系数和复合杠杆系数。答案：DOL=（4000-2400）÷600=2.67DFL=600÷(600-200)=1.5DTL=2.67×1.5=4%8%4075008008008.某公司2008年A产品的销售量为1,000万件，单价为10元，单位变动成本为5.8元，公司该年有剩余生产能力，决定增加生产B、C两种产品，其新增销售额共为10,000万元，新增变动成本共为6,700万元。此外，固定成本总额（带息）为4,000万元，普通股股数为1,000万股，长期借款的利息为500万元，所得税税率为25%。要求：求经营杠杆系数、财务杠杆系数、联合杠杆系数和每股利润。9.MD公司2006年初的负债及股东权益总额为9,000万元，其中，公司债券为1,000万元（按面值发行，票面利率为8%，每年年末付息，3年后到期）；普通股股本为4,000万元（面值为1元/股，4,000万股）；资本公积为2,000万元；其余为留存收益。2006年该公司为扩大生产规模，需要再筹集资金1,000万元，有以下两个筹资方案可供选择：方案一：增发普通股，预计每股发行价格为5元；方案二：发行债券，按面值发行，票面年利率为8%。预计2006年公司可实现息税前利润2,000万元，适用的企业所得税税率为25%。要求：计算每股利润无差别点，并据此进行筹资决策。答案：10.例：A公司目前资金75万元，其中权益资金65万元，发行普通股20000股，负债资金10万元，年利率8%，因生产发展需要再筹资25万元，公司所得税率50%，方案一：发行普通股1万股，每股10元，发行价25元方案二：发行债券25万元，年利率8%请分析企业应采用何种方式筹集资金？答案：解：目前利息：100000X8%=8000元方案二利息：250000X8%+8000=28000元解得:EBIT=68000(元)所以EPS=(68000-8000)(1-50%)/30000=1(元/股)当EBIT68000元时，应选方案一1,0001010,0001,0005.86,7004,0005004,000EBITSVCFC（万元）4,0004,0005001.8754,000EBITFCDOLEBIT4,0001.1434,000500EBITDFLEBITI1.8751.1432.143DCL14,000500125%2.6251,000EBITITEPSN（元/股）1,0008%125%4,0001,000/51,0008%1,0008%125%4,0001,7602,0001,760EBITEPSEBITEBITEBITEBIT（万元）预计万元万元,应该通过发行债券的方式筹集资金。20000%)501)(28000(30000%)501)(8000(EBITEBIT当EBIT=68000元时，两种方案均可当EBIT68000元时，应选方案二11.某公司2003年销售产品100万件,单价60元,单位变动成本40元.固定成本总额为1000万元.公司负债500万元,年利息率为10%,并须每年支付优先股股利12万元,所得税率33%.要求:(1)计算2003年边际贡献;(2)计算2003年息税前利润;(3)计算该公司复合杠杆系数.答案：(1)边际贡献=100×(60-40)=2000(万元)(2)息税前利润=2000-1000=1000(万元)(3)复合杠杆系数=2000÷［1000-500×10%-12/(1-33%)］=2.1512.营业收入500万元，变动成本率40%，DOL=1.5，DFL=2，若固定成本增加50万元，则总杠杆系数为多少？此时，要使每股利润增加一倍，业务量将如何变动？答案：解：边际贡献=500-500×40%=300DOL=300/EBIT=1.5EBIT=200EBIT=300-aa=100DFL=200/(200-I)=2I=100原DCL=1.5×2=3DCL=300/(300-100-50-100)=6100%/x=6x=16.67%13.某企业只生产和销售A产品,其总成本习性模型为Y=10000+3X.假定该企业1998年A产品销售10000件,单价5元;预测99年销量将增长10%.要求(1)计算98年该企业边际贡献.(2)计算98年该企业息税前利润.(3)计算销量10000件时的经营杠杆系数.(4)计算99年息税前利润增长率.(5)假定98年发生负债利息5000元,且无优先股股息,计算复合杠杆系数.(1999年)答案：(1)M=10000×5-10000×3=20000(元)(2)EBIT=20000-10000=10000(元)(3)D0L=20000/10000=2(4)99年息税前利润增长率=2×10%=20%(5)DCL=(5-3)×10000/［(5-3)×10000-10000-5000］=414.MC公司2002年初的负债及所有者权益总额9000万元,其中,公司债券为1000万元(按面值发行,票面年利率8%,每年年末付息,三年后到期);普通股股本4000万元(面值1元,4000万股);资本公积2000万元;其余为留存收益.2002年该公司为扩大生产规模,需要再筹集1000万元资金,有两个方案可供选择.方案一:增加发行普通股,预计每股发行价格5元;方案二:增加发行同类公司债券,按面值发行,票面年利率8%.预计2002年可实现息税前利润2000万元,适用的所得税率33%.要求(1)计算增发股票方案的下列指标:①2002年增发普通股股份数;②2002年全年债券利息.(2)计算增发债券方案下全年债券利息.(3)计算每股利润的无差异点,并据此进行筹资决策.(2002年)答案：(1)①增发普通股股份数=1000/5=200(万股)②02年全年利息=1000×8%=80(万元)(2)增发债券全年利息=(1000+1000)×8%=160(万元)(3)(EBIT-80)(1-33%)/4200=(EBIT-160)(1-33%)/4000EBIT=1760(万元)2000＞1760应采用增发债券方案.15.目前资金结构:长期债券(年利率8%),1000万元;普通股(4500)万股,4500万元;留存收益2000万元.准备增加资金2500万元,甲方案增发1000万股普通股,每股市价2.5元;乙方案按面值发行每年年末付息\票面利率为10%的公司债券2500万元.发行费均不计.T为33%.要求:1.计算每股利润无差异点.2.计算每股利润无差异点时乙方案的DFL.3.预计EBIT分别为1200万元和1600万元,应采用的筹资方案.4.预计EBIT在每股利润无差异点上增长10%,计算采用乙方案时该公司每股利润的增长幅度.(2003)答案：1.解得EBIT=1455万元2.DFL=1455/(1455-1000×8%-2500×10%)=1.293.12001455所以选甲;16001455所以选乙4.每股利润的增长幅度=1.29×10%=12.9%第五章1.【例题·单项选择题】将企业投资区分为固定资产投资、流动资金投资、期货与期权投资等类型所依据的分类标志是（）。A.投入行为的介入程度B.投入的领域C.投资的方向D.投资的内容2.【例题•判断题】企业进行的对外股权性投资应属于间接投资。（）3.【例题】A企业拟投资新建一个项目，在建设起点开始投资，历经两年后投产，试产期为1年，主要固定资产的预计使用寿命为10年，根据上述资料估算该项目各项指标。4.【例题】A企业拟购建一项固定资产，预计使用寿命为10年。要求：就以下各种不相关情况分别确定该项目的项目计算期。（1）在建设起点投资并投产。（2）建设期为1年。5.【例题•单项选择题】项目投资决策中，完整的项目计算期是指（）。A.建设期B.运营期C.建设期＋达产期D.建设期＋运营期6.【例题•单项选择题】在财务管理中，将企业为使项目完全达到设计生产能力、开展正常经营而投入的全部现实资金称为（）。A.投资总额B.现金流量C.建设投资D.原始投资7.【例】B企业拟新建一条生产线，需要在建设起点一次投入固定资产投资200万元，在建设期末投入无形资产投资25万元。建设期为1年，建设期资本化利息为10万元，全部计入固定资产原值。流动资金投资合计为20万元，计算建设投资、原始投资、项目总投资。8.【例题•多项选择题】下列属于投入类财务可行性要素的有（）。A.原始投资B.经营成本C.营业收入D.运营期相关税金9.【例题•单项选择题】已知某完整工业投资项目预计投产第一年的流动资产需用数100万元，流动负债可用数为40万元；投产第二年的流动资产需用数为190万元，流动负债可用数为100万元。则投产第二年新增的流动资金额应为（）万元。A.150B.90C.60D.3010.【例题•单项选择题】某投资项目运营期某年的总成本费用（不含财务费用）为1100万元，其中：外购原材料、燃料和动力费估算额为500万元，工资及福利费的估算额为300万元，固定资产折旧额为200万元，其他费用为100万元。据此计算的该项目当年的经营成本估算额为（）万元。（2009年）A.1000B.900C.800D.30011.【例题•单项选择题】已知某完整工业投资项目的固定资产投资为2000万元，无形资产4500%)331%)(102500%81000(10004500%)331%)(81000(EBITEBIT投资为200万元，开办费投资为100万元。预计投产后第二年的总成本费用为1000万元，同年