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财务管理讲义傅玲财务管理•第一章财务管理基础（8课时）•第一节财务管理概论•基本概念、目标、内容、原则•第二节财务管理环境与组织•企业理财环境•第三节财务管理技术方法•货币时间价值、损益平衡分析、资金成本第二章筹资管理（16课时）•第一节筹资概论与资金预测•筹集资金的原因、渠道、方式•第二节权益资本筹资•吸收直接投资普通股筹资优先股筹资•第三节负债资本筹资•商业信用和短期借款筹资长期借款筹资债券筹资融资租赁筹资•第四节资本结构决策•资本结构的含义和作用杠杆价值第三章投资管理（20学时）•第一节固定资产投资管理•固定资产投资评价方法•第二节金融投资管理•短期证券投资债券投资股票投资•第三节营运资金管理•现金管理应收账款管理存货管理•第四节企业成本管理•成本预测成本控制成本分析与评价第四章分配管理（10课时）•第一节利润规划与分配管理•目标利润规划利润的构成及分配原则•第二节股利分配•股利分配程序及方法股利政策股票股利与股票股利理论第五章财务分析（10学时）•财务分析基础•基本财务分析指标第一章财务管理基础（6课时）•第一节财务管理概论•一、基本概念•财务管理：是指对某一独立核算单位的财务活动进行有效的组织，正确处理好内外部各项财务关系，并为提高其整体管理水平和整体服务价值的一项经济管理工作。•二、财务管理的特性•1、财务管理是一项专业管理与综合管理相结合的管理活动。•2、财务管理与企业经营管理有密切的联系。•3、财务管理必须对企业的经营状况和财务状况作跟踪管理和及时反映。•4、财务管理和其他学科有紧密联系。•三、企业财务活动•企业资金的筹集、应用、配置、耗费、收回和分配等一系列行为活动，称为企业的财务活动。•四、财务管理职能•1、有效制定和实施企业筹资决策方案。•2、合理地投放和配置资金。•3、降低企业经营成本，提高资金利用水平。•4、合理分配企业收益。•5、建立有效的财务管理制度，加强企业日常财务管理，实施有效财务监控和分析。•五、财务管理目标•1、企业利润最大。•2、每股收益最大。•3、企业价值最大。•六、财务管理内容•财务管理主要是筹资、投资和分配。•七、财务原则•①自利行为原则：指当其他条件相同时，对于财务交易，所有集团都会选择对自己经济利益最大的行为方案。•②双方交易原则：每项交易都至少存在两方，处于另一方的集团和你一样也是聪明、勤奋和富于创造力的，因此，理解财务交易不要以自我为中心，低估了竞争对手可能会导致失败。•③信号传递原则：该原则是自利行为原则的延伸，由于自利行为，一项资产买卖决策能暗示出这项资产的状况或有关决策者对未来预期或计划的信息。•④行为原则：当所有的方法都失败时，寻求其他的解决途径。行为原则是信号传递原则的直接运用，简言之，让我们试图使用这些信息。•⑤有价值的创新原则：新创意能获得额外报酬。•专利权、品牌、商业实践、营销方面。•⑥比较优势原则：专长能创造价值。•⑦期权原则：期权是有价值的。•⑧净增效益原则：财务决策建立在净增效益的基础之上。•⑨风险-报酬权衡原则：在风险和报酬之间有一个对等关系。•⑩分散化原则：分散化是有利的。•⑾资本市场效率原则：资本市场能迅速反应所有的信息。•⑿货币的时间价值原则：货币具有时间价值。第二节财务管理环境•一、企业理财环境•企业理财环境是指对企业财务活动产生影响作用的企业外部条件，包括：经济环境，金融市场环境、税收环境、政策环境和法律环境。•1、经济环境•经济环境是指影响企业理财活动的宏观经济状况。•2、金融市场环境•金融市场是指资金融通的场所。狭义的指有价证券市场，广义的指一切资本流动的场所，包括实物资本和货币资本的流动。•金融市场是企业投资和筹资的场所，企业通过金融市场使长短期资金相互转化，金融市场为企业理财提供重要的信息。•3、税收环境•企业的资本和债务的筹集、房产和设备的购买、特定投资的抉择，联营或合并等决策，均受税负的影响。•4、政策环境•国民经济的发展规划、国家的产业政策、经济体制改革的措施、政府的行政法规等对企业的财务活动都有重大的影响。•5、法律环境•企业和外部发生经济关系时所应遵守的各种法律、法规、规章制度。第三节财务管理技术方法•一、货币时间价值•1、货币时间价值是指货币经历一定时间的投资和再投资所增加的价值。•货币的时间价值有两种表现形式：利息、利率。•2、货币时间价值的计算•现值、终值、利息、年金•年金：等额、定期的系列收支。•现值（P）：即一个或多个发生在未来的现金流相当于现在时刻的价值，又称为本金。•终值（F）：即一个或多个在现在或未来的现金流相当于未来时刻的价值，又称为本利和。•I：利息•A：年金•①单利的计算•F=P+I=P+P×i×n=P×(1+ni)•P=F/(1+ni)•②复利的计算•复利是在一定期间按一定利率将本金所生利息加入本金再计算利息。•F=P×(1+i)n•P=F×(1+i)-n•例：某公司于1993年1月1日存入银行1000元，年利率为10%，期限为5年，于1998年1月1日到期，则到期时的本利和为：•F=1000×（1+10%×5）=1500元•某公司打算在2年后用40000元购置新设备，银行年利率为8%，则公司现在应存入：•P=40000/（1+8%×2）=34482.76•某项目投资预计5年后可获利1000万元，假定投资报酬率为12%，现在应投入多少元？•P=1000×（P/F，12%，5)=1000×0.567=567（万元）•①普通年金：又称后付年金。指各期期末收付的年金。•普通年金终值，是指一定时期内每期期末收付款项的复利终值之和。•F=A∑(1+i)(t-1)或F=A(F/A,i,n)•(F/A,i,n)称为年金终值系数。•例：某厂有一基建项目，分五次投资，每年末投800000元，预计五年后建成，该项目投产后，估计每年可回收净利和折旧500000元。若该厂每年投资的款项均系向银行借来，借款利率为14%（复利），投产后开始付息。问该项目是否可行。•该项目的总投资=800000×6.610=5288000元•每年需支付给银行的利息=5288000×14%×1=740320元•由于每年的净利和折旧只500000元，不可行。•偿债基金：是为了在约定的未来某一时点清偿某笔债务和积聚一定数额的资金而必须分次等额提取的存款准备金。•A=F×｛i/〔(1+i)n-1〕｝或•A=F（A/F,i,n)•普通年金现值，是指一定时期内每期期末收付款项的复利现值之和。•P=A×｛〔1-(1+i)﹣n〕÷i｝或•P=A（p/A,i,n)其中，（p/A,i,n)称作年金现值系数•例：某公司租赁一台生产设备，每年年末需付租金6000元，预计需租赁5年，假使银行存款利率为10%，则公司为保证租金的按时支付，现应存入多少钱用以支付租金？•解：p=A×（p/A,i,n)=6000×（p/A,10%,5)=6000×3.791=22746（元）•例：某企业拟投资1000万购置一台生产设备，预计可使用10年，社会平均利润为8%，问该台设备每年至少给公司带来多少收益才是可行的？（149万）•②预付年金：是指在每期期初支付的年金，又称为即付年金或先付年金。•③递延年金：是指第一次收付发生在第二期或以后各期的年金。•④永续年金：无期限的等额支付款项•结论：货币有时间价值，相同的现金流量在不同的时点有不同的价值，利用货币的时间价值我们可以进行投资决策。•练习：假定企业在第0、1、2、3年四个时点取得四笔现金流量，分别为3000美元、2000美元、8000美元、5000美元，必要报酬率为10%，问：这组期望未来现金流量的现值为多少？这组期望未来现金流量在第4期的终值为多少？•（15186.32美元，22234.0美元）二、单项资产的风险衡量与风险报酬•1、风险与风险报酬的概念•①风险是投资收益的不确定性。•②风险的种类：•从个别投资主体看：•市场风险，指那些影响所有企业的因素所引起的风险。•企业特有风险，指发生于个别企业的特有事件造成的风险。•从企业本身来看，风险可分为经营风险和财务风险。•经营风险（商业风险）是指生产经营活动的不确定性带来的风险。•财务风险（筹资风险）指因借款而增加的风险。•③风险报酬（风险收益、风险价值）•投资者由于冒风险进行投资而要求获得的超过货币时间价值的那部分报酬。•2、风险的衡量和风险报酬的计算•①确定概率分布•②计算期望报酬率•R=∑RiPi•R–期望报酬率•Pi—第i种可能情况出现的概率•Ri—第i种可能情况风险资产的收益率•N–可能情况的个数•③计算标准离差•标准离差是可能的报酬率偏离期望报酬率的综合差异。•④计算标准离差率•标准离差率是标准离差与期望报酬率的比值。•⑤计算风险报酬率•风险报酬率与风险程度有关，风险越大，要求的报酬率越高。•Rb=b×CvRb:风险报酬率•b：风险报酬系数Cv：标准离差率•投资总报酬率=RF+Rb=RF+b×Cv•风险报酬系数就是把标准离差率转化为风险报酬的一种系数或倍数，反映了投资者对风险的偏好程度。•结论：投资者只有在预期证券的报酬率会充分补偿其风险时，才会购买证券。风险报酬权衡原理表明，期望报酬率越高，风险就越大。•一项资产的期望报酬率是其未来可能报酬率的均值。•风险包括两个方面：①未来结果的不确定性；②出现坏结果的可能性。只要未来报酬率的分布至少是近似地围绕均值对称，标准差就能刻画出这两个方面。因此，我们用标准差衡量风险。•风险越高，必要报酬率也就越高，必要报酬率可以看成是一种机会成本。任何一种资产的必要报酬率表示为无风险资产的基本报酬加上补偿其风险的附加报酬。•在有效的资本市场，根据一种证券过去的实际报酬率数据估计它的风险和必要报酬率。三、成本性态分析•1、成本性态是指成本的变动与产量之间的依存关系。•按成本与产量的依存性，通常可以把成本区分为固定成本、变动成本和混合成本。•2、固定成本是指相关范围内，发生额不直接受产量变动的影响的成本，即成本总额保持不变，单位成本则随产量增加而减少。如折旧费、保险费、财产税等。•约束性固定成本：是企业经营能力与正常维护相联系的，短期内难以改变。•酌量性固定成本：由高层领导确定的一定时期的预算额。•3、变动成本：指相关范围内，总额会随着产量的变动而变动的成本，单位成本则保持不变。如：直接材料、直接人工等。•4、混合成本：其发生额固定成本和变动成本两种因素。如：电话费、机器设备的维修费等。•混合成本通常采用一定的方法分解为固定成本和变动成本。四、损益平衡分析•损益平衡分析又叫本.量.利分析，它主要是对成本、销售量、单价和利润等四个因素之间的内在联系进行综合分析，找出四者之间的联系规律，从而为企业管理人员预测盈利、控制成本，判断企业经营状况，选择决策方法提供工具。•㈠边际贡献与边际贡献率•1、边际贡献：是指产品销售收入减去变动成本后的余额。包括单位边际贡献和边际贡献总额。•单位边际贡献：•mc=p-vcmc--单位边际贡献p–单价•vc–单位变动成本•边际贡献总额•MC=R-CV=P.Q-vc.Q=mc.Q•MC–全部产品的边际贡献R–销售收入CV—变动成本总额•2、边际贡献（变动成本）率：指边际贡献（变动成本）在销售收入中所占的百分比。•MCR=mc/p×100%VCR=CV/R×100%•=MC/R×100%=vc/P×100%•例：某厂年产销某零件5000件，每件售价18元，每件零件耗用直接材料5元，直接人工成本3元，变动性制造费用2元，固定性制造费用2元，企业的固定性销售及管理费用每年计15000元。求：产品的边际贡献总额、单位边际贡献及边际贡献率、变动成本率。•解：vc=5+3+2=10（元）•CV=10×5000=50000（元）•MC=18×5000-50000=40000（元）•mc=18-10=8（元）•MCR=8/18×100%=44.4%•VCR=1-44.4%=55.6%㈡损益平衡点（保本点、盈亏临界点）•损益平衡点指营业净利为零，即产品的销售收入等于全部成本时的销售量或销售额。•QB=CF/mc=CF/(p-v