财务管理课件10

1财务管理学2第10章短期筹资管理10.1短期筹资政策10.2自然性融资10.3短期借款筹资10.4短期融资券3第九章复习营运资本管理是指对在生产经营活动中的短期资产进行的管理。营运资本管理主要解决两个问题，一是如何确定短期资产的最佳持有量；二是如何筹措短期资金。现金管理就是管理人员在现金的流动性与收益性之间进行权衡选择，既要维护适度的流动性，又要尽可能提高其收益性。4第九章复习现金预算就是在企业的长期发展战略基础上，以现金管理的目标为指导，充分调查和分析各种现金收支影响因素，运用一定的方法合理估测企业未来一定时期的现金收支状况，并对预期差异采取相应对策的活动。现金持有量决策方法主要有成本分析模型、存货模型以及米勒-欧尔模型。短期金融资产是指能够随时变现并且持有时间不准备超过1年（含1年）的，包括股票、债券、基金等。5第九章复习应收帐款管理的基本目标，就是在充分发挥应收帐款功能的基础上，降低应收帐款投资的成本，使提供商业信用、扩大销售所增加的收益大于有关的各项费用。信用标准是企业同意向顾客提供商业信用而提出的基本要求。信用条件是指企业要求顾客支付赊销款项的条件，包括信用期限、折扣期限和现金折扣。6第九章复习收帐政策是指信用条件被违反时，企业所采取的收帐策略。存货规划所要解决的主要问题，一是应当订购多少；二是应当何时开始订货。保险储备又称安全储备，是指为防止存货量突然增加或交货期延误等不确定情况所持有的存货储备。7第九章复习存货控制是指在日常生产经营过程中，按照存货计划的要求，对存货的使用和周转情况进行的组织、调节和监督。存货ABC分类管理就是按照一定的标准，按照重要性程度，将企业存货划分为ABC三类，分别实行按品种重点管理、按类别一般控制和按总额灵活掌握的存货管理方法。8第九章复习适时制（JIT）基本原理强调：只有在使用之前才要求供应商送货，从而将存货数量减到最少；公司的物资供应、生产和销售应形成连续的同步运动过程；消除企业内部存在的所有浪费；不间断地提高产品质量和生产效率等。9第九章习题解答1.【已知】预计全年（按360天计算）货币资金需要量T=6000元，货币资金与有价证券的转换成本为每次b=100元，有价券年利率为i=30%。【要求】计算最佳货币资金持有量N。P291【解答】N=（2Tb/i）1/2=（2×6000×100/30%）1/2=200010第九章习题解答2.【已知】现金余额标准差σ=10000元，货币资金与有价证券的转换成本为每次b=30元，有价券年利率为r=9%，L=0。P292【要求】计算最佳现金余额N和持有量上限U。【解答】2233333010000044(9%360)bNLr=20801（元）22333330100003036240344(9%360)bULr（元）11第九章习题解答3.【已知】机会成本10%及信用政策见P318【求】信用政策决策P299【解】Δ销售毛利＝（14000-15000）×（1-75%）＝-250（元）Δ机会成本＝14000×10%×30÷360-15000×10%×60÷360＝-133.33（元）Δ坏账成本＝14000×2%-15000×5%＝-470（元）Δ净利润＝-250+133.33+470＝353.33（元）新的信用政策可以增加企业净利润，因此应该采用新的信用政策。12第九章习题解答4.【已知】机会成本10%及信用政策见P318【求】信用政策决策P306【解】应收账款的平均账龄＝15×53.33%＋45×33.33%＋75×13.33%＝33（天）13第九章习题解答5.【已知】A=5000，F=300，C=3，P=35元，【求】最佳经济订货批量P309【解】最佳经济订货批量为：Q＝＝1000（件）如果存在数量折扣：（1）按经济批量，不取得折扣，则T=QP+AF/Q+QC/2总成本T＝1000×35＋5000÷1000×300＋1000÷2×3＝38000（元）单位成本＝38000÷1000＝38（元）2250003003AFC14第九章习题解答（2）不按经济批量，取得折扣，则总成本＝1200×35×（1-2%）+5000÷1200×300+1200÷2×3＝44210（元）单位成本＝44210÷1200＝36.8（元）因此最优订货批量为1200件。15第九章习题解答6.【已知】保险储备量S=100件，n=5件，t=10天。【求】再订货点RP311【解】再订货点R=nt+SR＝5×10＋100＝150（件）16第九章案例题解答1.金杯汽车公司应收账款管理可能出现的问题有：（1）没有制定合理的信用政策，在赊销时，没有实行严格的信用标准，也没有对客户的信用状况进行调查和评估，从而对一些信誉不好、坏账损失率高的客户也实行赊销，因而给公司带来巨额的坏账损失。（2）没有对应收账款进行很好的监控，对逾期的应收账款没有采取有力的收账措施。17第九章案例题解答2.金杯汽车公司可以从以下几个方面加强应收账款的管理：（1）事前：对客户进行信用调查和信用评估，制定严格的信用标准。（2）事中：制定合理的信用政策，采用账龄分析表等方法对应收账款进行监控。（3）事后：制定合理有效的收账政策催收拖欠款项，减少坏账损失。1810.1短期筹资政策一.短期筹资的特征与分类1.短期筹资的概念与特征短期筹资是指筹集在一年内或者超过一年的一个营业周期内到期的资金，通常是指短期负债筹资。短期负债筹资通常具有如下特征：（1）筹资速度快。（2）筹资弹性好。（3）筹资成本低。（4）筹资风险大。19第一节短期筹资政策2.短期筹资的分类（1）以应付金额是否确定为标准，可以把短期负债分成:应付金额确定的短期负债：短期借款、应付票据、应付账款等。应付金额不确定的短期负债：应交税费、应交利润等。20（2）以短期负债的形成情况为标准，可以分成：自然性短期负债：产生于公司正常的持续经营活动中，不需要正式安排，由于结算程序的原因自然形成的那部分短期负债。商业信用、应付工资、应交税费等。临时性短期负债：因为临时的资金需求而发生的负债，由财务人员根据公司对短期资金的需求情况，通过人为安排形成。短期银行借款等。21二.短期筹资政策的类型按照短期资产的用途，可以将短期资产划分为：临时性短期资产、永久性短期资产。公司的短期筹资政策是对临时性短期资产、永久性短期资产和固定资产的来源进行管理。通常，有三种可供公司选择的筹资政策。1.配合型筹资政策：指公司的负债结构与公司资产的寿命周期相对应。公式10-1临时性短期资产=临时性短期负债公式10-2永久性短期资产+固定资产=自发性短期负债+长期负债+权益资本22教材P322,图10-1基本思想：公司将资产和资金来源在期限和数额上相匹配，以降低公司不能偿还到期债务的风险。23第一节短期筹资政策2.激进型筹资政策：临时性短期负债不但要满足临性短期资产的需要，还要满足一部分永久性短期资产的需要，有的甚至全部短期资产都要由临时性短期负债支持。公式10-3临时性短期资产+部分永久性短期资产=临时性短期负债公式10-4永久性短期资产-靠临时性短期负债筹得的部分+固定资产=自发性短期负债+长期负债+权益资本24该政策下，公司的资本成本低于配合型筹资政策，另一方面，不断地举债和还债，加大了筹资和还债的风险。是一种收益高、风险大的营运资金筹资政策。教材P323，图10-2253.稳健型筹资政策：临时性短期负债只满足部分临时性短期资产的需要，其他短期资产和长期资产，用自发性短期负债、长期负债和权益资本筹资满足。公式10-5部分临时性短期资产=临时性短期负债公式10-6永久性短期资产+靠临时性短期负债未筹足的临时性短期资产+固定资产=自发性短期负债+长期负债+权益资本26这种政策下，可降低公司无法偿还到期债务的风险，蒙受短期利率变动损失的风险也较低，同时，提高资本成本，降低了公司的收益。稳健型筹资政策：是一种风险低、收益也低的筹资政策。教材P324，图10-327第一节短期筹资政策三.短期筹资政策与短期资产政策的配合教材P325，图10-41.公司采用宽松的短期资产持有政策宽松的短期资产持有政策：在一定销售额水平上有较多的短期资产支持，使公司资金短缺风险和偿债风险最小。282.公司采用适中的短期资产持有政策适中的短期资产持有政策是在一定销售额水平上的短期资产数量适当，使公司收益和风险适中。29第一节短期筹资政策3.公司采用紧缩的短期资产持有政策紧缩的短期资产持有政策是在一定销售额水平上的短期谈产比例较低，使公司资金短缺风险和偿债风险最大，但同时盈利能力也相对要高。30第一节短期筹资政策四.短期筹资政策对公司风险和收益的影响在资金总额不变的情况下，短期资金增加，可导致收益的增加。即较多地使用了成本较低的短期资金，企业的利润会增加。如果短期资产所占比例保持不变，那么短期负债的增加会导致流动比率下降，短期偿债能力减弱，进而增加企业的财务风险。因此，企业在筹资时必须在风险和收益之间进行认真的权衡，选取最优的缚资组合，以实现企业财务管理目标。31教材P326，例10-132自然性短期负债是指公司正常生产经营过程中产生的、由于结算程序的原因自然形成的短期负债。自然性融资主要包括两大类，商业信用和应付费用。商业信用是指商品交易中的延期付款或延期交货所形成的借贷关系，是企业之间的一种直接信用关系。商业信用是由商品交易中钱与货在时间上的分离而产生的。它产生于银行信用之前，但银行信用出现之后，商业信用依然存在。(1)赊购商品(2)预收货款10.2自然性融资3310.2.1商业信用（对于买方而言，欠钱方或预收方而言的研究）商业信用的概念1、商业信用的形式（1）赊购商品（2）预收货款342、商业信用条件商业信用条件：指销货人对付款时间和现金折扣所做的具体规定，如“2/10，n/30”，便属于一种信用条件。信用条件从总体上来看，主要有以下几种形式：（1）预付货款：买方在卖方发出货物之前支付货款。一般用于如下两种情况：一是卖方已知买方的信用欠佳；二是销售生产周期长、售价高的产品。35商业信用条件（2）延期付款，但不提供现金折扣：在这种信用条件下，卖方允许买方在交易发生后一定时期内按发票面额支付货款，如“net45”，是指在45天内按发票金额付款。这种条件下的信用期间一般为30天～60天。（3）延期付款，但早付款有现金折扣在这种条件下，买方若提前付款，如“2/10，n/30”便属于此种信用条件。36如果销货单位提供现金折扣，购买单位应尽量争取获得此项折扣，因为丧失现金折扣的机会成本很高。可按下计算：式中：CD——现金折扣的百分比；N——失去现金折扣后延期付款天数。3601CDCDN资金成本=商业信用条件37【例10-2】恒远公司按3/10、n/30的条件购入价值10000元的原材料。现计算不同情况下恒远公司所承受的商业信用成本。如果公司在10天内付款，便享受了10天的免费信用期间，并获得3%的现金折扣，免费信用额为9700元（10000–10000×3%=9700元）如公司在10天后、30天内付款，则将承受因放弃现金折扣而造成的机会成本，具体成本计算如下：3603%36055.67%113%3010CDCDN资金成本=商业信用条件38公司放弃现金折扣的机会成本较高。如果公司不能在放弃现金折扣的信用期间内获得高于这一成本的收益率，则放弃折扣是不理性的选择。如果，公司当前流动性确实非常紧缺，那么应当进一步考虑是否能够以低于放弃折扣机会成本的利率借入资金，支付货款，享受现金折扣。39如果公司面对两家或两家以上提供不同信用条件的供应商，则应当比较放弃折扣的机会成本，选择信用成本最小的供应商。40【例10-3】续前例，恒远公司除了上述“3/10、n/30”的信用条件外，还面临另一家供应商提供的信用条件“2/20、n/50”，试确定恒远公司所应当选择的供应商。如果公