财务管理课件6

第页第六章营运资金管理1第六章营运资金管理第页第六章营运资金管理2第一节营运资金概述第二节流动资产管理第三节短期融资管理本章基本内容第页第六章营运资金管理3一、营运资金的含义二、营运资金的持有政策三、营运资金的融资政策第一节营运资金概述第页第六章营运资金管理4一、营运资金的含义一、营运资金的含义营运资金又称营运资本，它是指企业在生产经营活动中投资于流动资产上的资金。营运资金有广义和狭义之分。广义的营运资金也称毛营运资金，他在数量上等于企业的流动资产总额。而狭义的营运资金则称之为净营运资金，是指企业的流动资产减去流动负债后的余额，也就是企业以长期融资方式获取的资金投放在流动资产上的部分第页第六章营运资金管理5二、营运资金的持有政策从盈利性角度看，营运资金占用的越多，其盈利性就越差。从风险性角度看，企业占用的营运资金越多，就意味着流动资产与流动负债两者之间的差额越大，因而其承担的风险也就越小。（一）与营运资金有关的盈利与风险性分析第页第六章营运资金管理6（二）营运资金持有政策的类型1、宽松的营运资金政策。2、适中的营运资金政策。3、紧缩的营运资金政策。第页第六章营运资金管理7三、营运资金的融资政策长、短期融资就其差别来说主要体现在成本与风险两方面，这一点对于负债融资尤为明显。首先从成本角度看，长期负债融资的成本一般会高于短期负债融资成本。其次，如果我们从风险的角度看，则情形恰好相反。即一个公司的短期负债越多，其发生不能偿付本息的风险也就越大。相反,如果其他情况不变,降低短期负债融资的比例，则会相应的减少公司的融资风险。（一）长、短期融资的成本与风险性分析第页第六章营运资金管理8（二）营运资金融资政策的类型1、激进型融资政策。2、配合型融资政策。3、稳健型融资政策。第页第六章营运资金管理9第二节流动资金管理一、现金和有价证券的管理二、应收账款的管理三、存货管理第页第六章营运资金管理10一、现金和有价证券的管理（一）企业持有现金的动机（二）现金管理目标：（三）现金管理内容（四）、最佳现金持有量的确定第页第六章营运资金管理11（一）企业持有现金的动机1、满足正常交易需要（交易动机）2、满足预防性需要（预防动机）3、满足投机性需要（投机动机）第页第六章营运资金管理12（二）现金管理目标企业的现金具有流动性强，收益性低的特点因而现金管理的目标就是在流动性与盈利性之间做出抉择，以便获取最大利益。第页第六章营运资金管理13（三）现金管理内容1、现金的制度管理2、现金的日常收支的管理现金收支管理的目的就是提高现金使用效率，降低现金持有量。所以其管理方法包括：（1）力争现金流入与流出同步；（2）使用现金浮游量；（3）加速收款；（4）推迟应付款的支付。第页第六章营运资金管理14（四）、最佳现金持有量的确定1、现金的成本（1）机会成本（2）管理成本（3）转换成本（4）短缺成本2、存货模式机会与转换成本之和（TC）=C2RTCF+=√2TFR最佳现金持有量（C）=√2TFR其中；T—一个周期内现金需求总量C—最佳现金持有量F—每次有价证券的转换成本R—有价证券利息率第页第六章营运资金管理153、随机模式随机模式是在现金需求量难以预知的情况下，利用控制理论解决企业最佳现金持有量控制的一种方法。AB现金持有量每日现金余额时间H控制上限R最优现金返回线L控制下限(依据现金最低需求及承担风险能力确定)第页第六章营运资金管理16其中：F—每次有价证券固定转换成本δ—每日现金余额变化的标准差I—有价证券的日利率LiFR3243LRH23第页第六章营运资金管理17二、应收账款的管理（一）应收账款的管理目标（二）信用政策的制定（三）应收账款的日常管理第页第六章营运资金管理18（一）应收账款的管理目标1、应收账款产生的原因：（1）商业竞争，（2）销售和收款的时间差距。2、应收账款的成本（1）机会成本（2）管理成本3）坏账损失成本由于应收帐款产生的主要原因是扩大销售，因此其管理目标即在制定应收账款信用政策时，就所增加的盈利与发生的成本之间做出权衡。第页第六章营运资金管理19（二）信用政策的制定信用政策即应收账款的管理政策，是指企业为对应收账款投资进行规划与控制而确立的基本制度与规范，包括信用标准、信用条件和收账政策三部分内容。第页第六章营运资金管理201、信用标准信用标准是客户获得企业商业信用所应具备的最低条件，通常以预期的坏账损失率表示。（1）影响信用标准的因素分析第一、同行业竞争对手的情况。第二、企业承担违约风险的能力。第三、客户的资信程度。客户资信程度的高低通常决定于五个方面，即客户的信用品质、偿付能力、资本、抵押品、经济状况等。简称“5C”系统。第页第六章营运资金管理21（2）确立信用标准的定量分析定量分析的目的：一是确定客户拒付账款的风险;二是具体确定客户的信用等级,以作为给予或拒绝信用的依据第页第六章营运资金管理22①设定信用等级的评价标准1.信用标准一览表指标信用好信用差流动比率2.5:11.6:1速动比率1.1:10.8:1现金比率0.4:10.2:1产权比率1.8:14:1已获利息倍数3.2:11.6:1有形净值负债率1.5:12.9:1应收账款平均收账天数2640存货周转率(次)64总资产报酬率(%)3520赊购付款履约情况及时拖欠累计拒付风险系数2.信用状况评价表甲客户指标值拒付风险系数(%)2.6:101.2:100.3:151.7:103.2:102.3:1536570350及时015第页第六章营运资金管理232、信用条件信用条件就是企业接受客户信用定单时所提出的付款要求，主要包括信用期限和折扣政策（即折扣期限及折扣率等）。（1）信用期限信用期限是指企业允许客户从购货到支付货款的时间间隔。确定合理的信用期限就是分析改变现行信用期对相关净收益（收入和成本）带来的影响第页第六章营运资金管理24其中：相关收益即扣除信用成本前的收益可按以下公式计算相关收益=年赊销额×边际贡献率（或1-变动成本率）相关成本包括：应收账款的机会成本、坏账损失以及收账费用等可分别按以下方法确定。应收账款机会成本=维持赊销业务所需要的资金×资金成本率第页第六章营运资金管理25应收账款平均余额=(年赊销额/360)×平均收账天数维持赊销业务所需要的资金=应收账款平均余额×变动成本率坏账损失成本=年赊销额×预计坏账损失率至于收账费用等成本，则可视其是否随信用期长短的变动而变动，酌情加以处理第页第六章营运资金管理26（2）现金折扣政策现金折扣政策是企业信用政策的一个重要组成部分。通常包括两部分内容：一是折扣期限，即在多长时间内给予折扣；二是折扣率，即在该时间内给予客户多大折扣。制定折扣政策不仅关系着企业的销售规模、应收账款回收的速度（应收账款占用资金的成本）而且也直接影响企业所承担折扣成本的大小。为此现金折扣政策的制定就是要在与之相关的收益与成本之间进行权衡，从而选出可为企业带来最大利益的折扣政策。第页第六章营运资金管理27（三）应收账款的日常管理1、应收账款的帐龄分析应收账款的账龄分析就是考察研究应收账款的账龄结构。应收账款的账龄结构，是指各账龄应收账款的余额占应收账款总额的比重。帐龄分析的目的是针对不同帐龄的应收账款，制定不同的收账方法。2、应收账款收现保障率分析应收账款收现保证率是为适应企业现金收支匹配关系的需要所确定出的有效收现的账款占全部应收账款的百分比。建立该比率有利于对应收账款进行日常控制。其公式为:第页第六章营运资金管理28应收账款收现保证率应收账款收现保证率当期必要现金支付总额当期其它稳定的现金流入总额－当期应收账款总计金额3、依据帐龄分析提取坏账准备金第页第六章营运资金管理29三、存货管理（一）存货的成本及其管理目标（二）存货的经济批量控制（三）存货的日常管理第页第六章营运资金管理30（一）存货的成本及其管理目标1、取得成本（包括：购置成本、订货成本）2、储存成本3、缺货成本存货管理目标在保证生产或销售需要的前提下，通过对各类存货成本间的权衡，即使发生在存货环节的相关总成本达到最低。第页第六章营运资金管理31（二）存货的经济批量控制1、经济批量的含义2、基本经济批量模型建立基本经济批量模型的有关假（1）存货单价不变。（2）无缺货成本。（3）需求量稳定。（4）能集中到货。第页第六章营运资金管理32[例1]某企业某种商品全年需求总量为2500件，年有效工作日为250天（即平均每天需用10件）每件商品的年储存成本为250元。每批订货费用为130元。则完成上述订货任务有如下不同组合方案。每批订货量订货批次平均库存量全年订货成本全年储存成本相关成本之和件次件元元元102505250×130=325005×250=1250337502012510125×130=1625010×250=25001875030841584×130=1092015×250=37501467040632063×130=819020×250=50001319050502550×130=650025×250=62501275060423042×130=546030×250=750012960第页第六章营运资金管理33其中：D—全年存货需求总量C—每批订货变动成本K—单位存货年变动性储存成本Q—经济订货量TC—相关总成本成本万元批量20406080最优订购批量KQCQDTC2KDCQ2DCKQTC2)(第页第六章营运资金管理34以公式法求解[例一]资料3、有数量折扣情况下的经济批量问题KQCQDUDTC2第页第六章营运资金管理354、经济批量方法在生产及陆续到货情况下的使用设：D—为半成品、零部件年需求总量Q—为半成品、零部件每批生产数量C—每批调整准备成本K—单位半成品、零部件的年变动性储存成本P—半成品、零部件的每日产量d—半成品、零部件的每日耗用量TC—年调整准备成本与储存成本之和则：KpdQCQDTC12第页第六章营运资金管理36pdDCKQTC12)(dPPKDCQ2第页第六章营运资金管理37（三）存货的日常管理存货的日常管理是指在企业日常生产经营过程中，按照存货管理的一般要求，对存货的购进、使用和周转等情况有重点的、系统地进行组织和监控。存货的日常管理的方法主要包括有ABC分类控制法和存货的归口分级管理等方法。1、存货的ABC分类控制法2、存货的归口分级管理第页第六章营运资金管理38第三节短期融资管理一、自然融资二、短期借款第页第六章营运资金管理39一、自然融资（一）商业信用（二）应付费用第页第六章营运资金管理40（一）商业信用商业信用是指在商品交易中由于延期付款或预收货款等原因，而形成的企业之间的借贷关系。1、商业信用的形式（1）赊购商品。（2）预收货款。（3）商业汇票。第页第六章营运资金管理412、商业信用的成本商业信用的成本是指企业为利用商业信用筹集资金所承担的代价。放弃现金折扣成本=×360信用期-折扣期折扣百分比1-折扣百分比3．商业信用的特点（1）筹资便利。（2）筹资成本低。（3）使用灵活。（4）限制条件少。（5）期限短。第页第六章营运资金管理42（二）应付费用应付费用是指在企业的生产经营中预先提取但尚未支付的费用。包括：应付工资、应交税金、应付福利费、预提费用等。由于这部分费用在提取出来之后，尚未支付之前，可供企业临时使用，所以它构成企业自然融资的一部分。第页第六章营运资金管理43二、短期借款（一）借款的信用条件（二）短期借款的利率及利息支付方式（三）短期借款的取得与偿还（四）短期借款的特点第页第六章营运资金管理44（一）借款的信用条件1.信贷限额2.周转信贷协定3.补偿性余额4.抵押担保借款第页第六章营运资金管理45(二)短期借款的利率及利息支付方式1.短期借款的利率主要包括：优惠利率、非优惠利率和浮动利率等第页第六章营运资金管理462．短期借款利息的支付方式（1）收款法。收款法也叫“利随本清法”，是指在一次或分次还本时一并计算利息的方法。（2）贴现法。贴现法是银行在发放贷款时,先从贷款本