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第八章内部长期投资第一节固定资产投资概述一、固定资产的种类固定资产是指使用年限在1年以上，单位价值在规定的标准以上，并且在使用过程中保持原来物质形态的资产。（－）按固定资产的经济用途分类（二）按固定资产的使用情况分类（三）按国定资产的所属关系分类二、固定资产投资的分类（－）根据投资在再生产过程中的作用（二）按对企业前途的影响进行分类（三）按投资项目之间的关系进行分类（四）按增加利润的途径进行分类（五）按决策的分析思路来分类第一节固定资产投资概述三、固定资产投资的特点四、固定资产投资管理的程序第二节投资决策指标一、现金流量（一）现金流量的构成1、初始现金流量。初始现金流量是指开始投资时发生的现金流量，一般包括如下的几个部分：（1）固定资产上的投资。（2）流动资产上的投资。（3）其他投资费用。（4）原有固定资产的变价收人。2、营业现金流量。营业现金流量是指投资项目投入使用后，在其寿命周期内由于生产经营所带来的现金流入和流出的数量。每年净现金流量（NCF）＝每年营业收入一付现成本－所得税或每年净现金流量（NCF）＝净利十折旧第二节投资决策指标3、终结现金流量。终结现金流量是指投资项目完结时所发生的现金流量。（三）投资决策中使用现金流量的原因1、采用现金流量有利于科学地考虑时间价值因素。2、采用现金流量才能使投资决策更符合客观实际情况。二、非贴现现金流量指标（一）投资回收期投资回收期（PP）是指回收初始投资所需要的时间，一般以年为单位。（二）平均报酬率平均报酬率（ARR）是投资项目寿命周期内平均的年投资报酬率，也称平均投资报酬率。第二节投资决策指标三、贴现现金流量指标（一）净现值投资项目投入使用后的净现金流量，按资本成本或企业要求达到的报酬率折算为现值，减去初始投资以后的余额，叫净现值（NPV）。第二节投资决策指标1、净现值的计算过程。第二节投资决策指标2、净现值法的决策规则。在只有一个备选方案的采纳与否决策中，净现值为正者则采纳，净现值为负者不采纳。在有多个备选方案的互斥选择决策中，应选用净现值是正值中的最大者。（二）内部报酬率。内部报酬率又称内含报酬率（IRR）是使投资项目的净现值等于零的贴现率。第二节投资决策指标1、内部报酬率的计算过程。2、内部报酬率法的决策规则。在只有一个备选方案的采纳与否决策中，如果计算出的内部报酬率大于或等于企业的资本成本或必要报酬率就采纳；反之，则拒绝。在有多个备选方案的互斥选择决策中，应选用内部报酬率超过资本成本或必要报酬率最多的投资项目。第二节投资决策指标1、获利指数的计算过程。2．获利指数法的决策规则。在只有一个备选方案的采纳与否决策中，获利指数大于或等于1，则采纳，否则就拒绝。在有多个方案的互斥选择决策中，应采用获利指数超过1最多的投资项目。（三）获利指数获利指数又称利润指数（PI），是投资项目未来报酬的总现值与初始投资额的现值之比。第二节投资决策指标四、贴现现金流量指标广泛应用的原因1、贴现指标把不同时间点收入或支出的现金按统一的贴现率折算到同一时点上，使不同时期的现金具有可比性。2、非贴现指标中的投资回收期法由于回收期没有考虑时间价值因素，因而夸大了投资的回收速度。3、投资回收期、平均报酬率等非贴现指标对寿命不同、资金投入的时间和提供收益的时间不同的投资方案缺乏鉴别能力。4、非贴现指标中的平均报酬率、投资利润率等指标，由于没有考虑资金的时间价值，因而夸大了项目的盈利水平。5、在运用投资回收期这一指标时，标准回收期是方案取舍的依据。但标准回收期一般都是以经验或主观判断为基础来确定的，缺乏客观依据。6、管理人员水平的不断提高和电子计算机的广泛应用，加速了贴现指标的使用。第二节投资决策指标五、贴现现金流量指标的比较在无资本限量的情况下，在这三种评价方法中，净现值是最好的评价方法。。1、净现值和内部报酬率的比较。在净现值一致的情况下，内部报酬率高者为优；在净现值不一致的情况下，净现值高者为优。2、净现值和获利指数的比较。在净现值一致的情况下，获利指数高者为优；在净现值不一致的情况下，净现值高者为优。净现值无差异点第三节投资决策指标的应用一、固定资产更新决策-----净现值差量分析法第三节投资决策指标的应用二、资本限量决策资本限量是指企业资金有一定限度，不能投资于所有可接受的项目。（一）使用获利指数法的步骤（二）使用净现值法的步骤三、投资开发时机决策四、投资期决策五、项目寿命不等的投资决策（－）最小公倍寿命法最小公倍寿命法是使投资项目的寿命周期相等的方法，也就是说，求出两个项目使用年限的最小公倍数。第三节投资决策指标的应用（二）年均净现值法年均净现值是把项目总的净现值转化为项目每年的平均净现值。第四节有风险情况下的投资决策—、按风险调整贴现率法将与特定投资项目有关的风险报酬，加入到资本成本或企业要求达到的报酬率中，构成按风险调整的贴现率，并据以进行投资决策分析的方法，叫按风险调整贴现率法。（一）用资本资产定价模型来调整贴现率总资产风险＝不可分散风险十可分散风险第四节有风险情况下的投资决策（二）按投资项目的风险等级来调整贴现率（三）用风险报酬率模型来调整贴现率第四节有风险情况下的投资决策二、按风险调整现金流量法确定当量法就是把不确定的各年现金流量，按照一定的系数（通常称为约当系数）折算为大约相当于确定的现金流量的数量，然后，利用无风险贴现率来评价风险投资项目的决策分析方法。第五节无形资产投资无形资产是指企业所拥有的没有物质实体的，可使企业长期获得超额收益的资产。一、无形资产的特点1、无形资产没有物质实体。2、无形资产能带来超额利润。3、无形资产可在较长时期内发挥作用。二、各种主要的无形资产（－）专利权（二）专有技术（三）专营权（四）场地使用权（五）商标权（六）商誉第五节无形资产投资三、无形资产的分类（－）按无形资产有无有效期限，分为有期限的无形资产和无期限的无形资产。（二）按无形资产是否可以确指，分为可确指的无形资产和不可确指的无形资产。（三）按无形资产是否受法律保护，分为权利资产和非权利资产。四、无形资产投资决策第九章营运资金概论第一节营运资金的概念与特点—、营运资金的概念营运资金是指在企业生产经营活动中占用在流动资产上的资金。（一）流动资产流动资产是指可以在1年以内或超过1年的一个营业周期内变现或运用的资产。1、按实物形态，可把流动资产分为现金、短期投资、应收及预付款项和存货。2、按在生产经营过程中的作用，可把流动资产划分为生产领域中的流动资产和流通领域中的流动资产。（二）流动负债流动负债是指需要在1年或者超过1年的一个营业周期内偿还的债务。第一节营运资金的概念与特点1、以应付金额是否确定为标准，可把流动负债分成应付金额确定的流动负债和应付金额不确定的流动负债。2、按流动负债的形成情况为标准，可以分成自然性流动负债和人为性流动负债。二、营运资金的特点（一）营运资金的周转具有短期性（二）营运资金的实物形态具有易变现性（三）营运资金的数量具有波动性（四）营运资金的实物形态具有变动性（五）营运资金的来源具有灵活多样性三、营运资金的管理原则第二节企业筹资组合概念：企业资金总额中短期资金和长期资金各自占有的比例，称为企业的筹资组合。一、影响企业筹资组合的因素（一）风险与成本（二）企业所处的行业（三）经营规模（四）利息率状况第二节企业筹资组合二、企业筹资组合策略（一）正常的筹资组合第二节企业筹资组合（二）冒险的筹资组合第二节企业筹资组合（三）保守的筹资组合三、不同的筹资组合对企业报酬和风险的影响第三节企业资产组合概念：企业资产总额中流动资产和非流动资产各自占有的比例称为企业的资产组合。一、影响资产组合的因素（一）风险与报酬（二）企业所处的行业（三）企业规模对资产组合的影响。随着企业规模的扩大，流动资产的比重相对下降。（四）利息率的变化（五）科学技术进步第三节企业资产组合二、企业资产组合策略（一）适中的资产组合（二）保守的资产组合（三）冒险的资产组合三、不同的资产组合对企业报酬和风险的影响第十章流动资产管理第一节现金管理现金是企业用以进行商品交换，支付各项费用支出，以及偿还到期债务的交换手段和支付手段。一、现金管理的目的与内容（一）企业持有现金的动机1、支付的动机。2、预防的动机。3、投机的动机。（二）现金管理的目的现金管理的目的，是在保证企业生产经营所需现金的同时，节约使用资金，并从暂时闲置的现金中获得最多的利息收入。第一节现金管理（三）现金管理目标企业现金管理的目标，就是尽可能及时而有效地控制企业的现金，使之达到最优数量和最佳使用。也就是要在资产的流动性和盈利能力之间做出抉择，以获取最大的长期利润。（四）现金管理的内容第一节现金管理二、现金收支计划的编制三、现金最佳余额的确定（一）现金周转模式现金周转期是指从现金投入生产经营开始，到最终转化为现金的过程。1、存货周转期。2、应收账款周转期。3、应付账款周转期。生产和销售周期第一节现金管理（二）存货模式NN第一节现金管理现金余额总成本包括：1、现金持有成本。即持有现金所放弃的报酬，是持有现金的机会成本。2、现金转换成本。第一节现金管理四、现金的日常控制（一）加速收款1、集中银行。2、锁箱系统。3、其他程序。（二）控制支出1、运用“浮游量”。2、控制支出时间。3、工资支出模式。（三）现金收支的综合控制1、力争现金流入与流出同步。2、实行内部牵制制度。3、及时进行现金的清理。4、遵守国家规定的库存现金的使用范围。5、做好银行存款的管理。6．适当进行证券投资。第二节应收账款管理—、应收帐歉的产生及其投资企业产品的销售三种形式：预付现金、交货即付及赊销。应收帐款＝日均赊销额×赊销期限二、应收帐款的功能与成本应收账款管理的基本目标:在充分发挥应收账款功能的基础上，降低应收账款投资的成本，使提供商业信用、扩大销售所增加的收益大于有关的各项费用。（一）应收账款的功能1、增加销售的功能。2、减少存货的功能。（二）应收账款的成本1．应收账款的机会成本。第二节应收账款管理2、应收账款的管理成本。主要包括：（1）调查顾客信用情况的费用。（2）收集各种信息的费用。（3）账簿的记录费用。（4）收账费用。（5）其他费用。3、应收账款的坏账成本。三、应收账款政策的制定应收账款政策又称信用政策，是企业财务政策的一个重要组成部分。主要包括信用标准、信用条件和收账政策三部分。（一）信用标准信用标准是企业同意向顾客提供商业信用而提出的基本要求。通常以预期的坏账损失率作为判别标准。第二节应收账款管理为了评价各种可选择的信用标准孰优孰劣，应测算如下几个项目的变化：1、销售量变化对销售利润的影响。2、应收账款投资及其机会成本的变化对销售利润的影响。3坏账成本的变化对销售利润的影响。4管理成本的变化对销售利润的影响。第二节应收账款管理（二）信用条件信用条件是指企业要求顾客支付赊销款项的条件，包括信用期限、折扣期限和现金折扣。第二节应收账款管理（三）收账政策收账政策是指信用条件被违反时，企业采取的收账策略。不同收帐策略的效果：企业如果采用较积极的收账政策，可能会减少应收账款投资，减少坏账损失，但要增加收账成本。如果采用较消极的收账政策，则可能会增加应收账款投资，增加坏账损失，但会减少收账费用。第二节应收账款管理（四）综合信用政策决策的原则是：赊销的总收益应大于因赊销带来的总成本。四、应收帐款的日常控制（－）企业的信用调查1、直接调查。2、间接调查。财务报表、信用评估机构、银行、其他。（二）企业的信用评估1、5C评估法。（1）品德。（2）能力。（3）资本。（4）抵押品。（5）情况。第二节应收账款管理2．信用评分法。信用评分法是先对一系列财务比率和信用情况指标进行评分，然后进行加权平均，得出顾客综合的信用分数，并以此进行信用评估的一种方法。计分标准（三）收帐的日常管理第三节存货管理一、存货的功能与成本（一）存货的功能（二）存货的成本1、采购成本。2、订货成本。3、储存成本。二、存货规划（一）确定存货资金占用额的基本方法1、周转期计算法。周转期计算法，又称定额日数法，是根据各种存货平均每天的周转额