财务管理课件chanpter3

1第三章财务分析学习目的与要求：财务评价是对企业的财务状况和经营成果的总结性分析，其目的是总结过去、评价现在、展望未来。不同分析主体的分析目的不同。财务评价以公司财务报表资料为主要依据，能将大量报表会计核算信息转换为决策有用的财务信息。通过本章的学习与研究，应当深入理解财务评价的基本指标体系，熟练分析和判断公司的偿债能力、营运能力、盈利能力，指出企业财务状况现存的问题，作出基本正确的评价结论。2第三章财务分析一、财务分析概述二、财务能力评价三、上市公司财务比率四、综合分析法3引例－蓝田股份2001年10月，中央财经大学的刘殊威研究员的600字的短文《应立即停止对蓝田股份发放贷款》及相关事件引起了轰动，也预示着“蓝田神话”被一步步揭穿。刘殊威“仅仅是根据公司历年公开披露的财务报表，利用基本分析方法，主要是静态分析、趋势分析和同业比较。分析中包括财务比率，并只用了20个比率，如流动比率、速动比率、固定资产周转率等”。最后她得出的结论是“蓝田股份的偿债能力越来越恶化；扣除各项成本和费用之后，蓝田股份没有净收入来源；蓝田股份不能创造足够的现金流量以便维持正常的经营活动和保证按时偿还银行贷款的本金和利息，银行应立即停止对蓝田股份发放贷款”。2002年3月19日，蓝田股份被宣布为ST；5月13日因追溯调整为三年连续亏损被停牌。1999、2000年原报净利润分别为43163和51303万元，2001年调整后分别为-1069、-2288万元，2001前三个月亏损888.07万元，年内扭亏无望。4引例梦幻酒店是一个有350间客房的中档酒店，座落在美国佛罗里达州的迪斯尼乐园旁边，于1983年初开业。该酒店最初由D＆D公司营造并管理，随后，酒店一直严重亏损，现金流量问题不断困扰着酒店的营业活动。迫于无奈，D＆D公司于1988年折价出售了该酒店，以便有能力偿还到期的债务。假日酒店集团以925万美元购买了梦幻酒店，并聘请迈克先生任酒店的总经理。迈克先生认为，梦幻酒店周围虽然有不少酒店，但同档次规模相近的只有希尔顿酒店等两家，而这种类型的酒店有较为充足的客源市场，所以他对管理该酒店充满信心。迈克先生上任后即聘用了一批部门经理，并着手建立一套新的作业制度，尤其是大力削减一些不必要的开支，同时采取多种措施吸引顾客。迈克坚强武断的管理风格使一些费用得以控制，经营效益有所好转，1990年亏损额仅为20多万美元（1987年亏损额近100万美元）。然而，这种管理在许多情形下又有弊病。如一年就更换了三位部门经理、两位厨师，不少员工对酒店经营颇为不满。迈克期望1991年能使梦幻酒店扭亏为盈，但是结果却令他大吃一惊，酒店不但未实现预期的利润，反而亏损了40多万美元。5在这种情况下，迈克不得不考虑聘请专业分析人员，以便对酒店的经营及财务状况作全面分析，确定亏损的原因，看能否从根本上改进酒店的经营。注：希尔顿酒店距梦幻酒店不到200米。其经营规模、档次和梦幻酒店相似，但其经营效益却远比梦幻酒店要好。该酒店1991年的利润总额为140多万美元。附：梦幻酒店和希尔顿酒店1991年的资产负债表及损益表。678梦幻酒店：资产负债率＝96.85％应收帐款周转率＝30.75存货周转率＝2.21总资产周转率＝0.58流动比率＝0.76利息所得倍数＝0.57毛利率＝86％希尔顿比率：资产负债率＝45.03％应收帐款周转率＝11.08存货周转率＝5.05总资产周转率＝0.79流动比率＝1.63利息所得倍数＝3.94毛利率＝81％％9一、财务分析概述1、财务分析的主体与目的2、财务分析的基础——财务报告及其结构3、财务分析的方法101、财务分析的主体与目的1）概念，财务分析是以企业的财务报告等会计资料为基础，对企业的财务状况和经营成果进行分析和评价的一种方法。人们形象地将财务分析比喻为给企业作“体检”。2）评价主体与目的经济生活中与企业有利害关系的组织和个人都会因为自身利益而关注企业会计信息，并从不同角度将会计信息转变为决策有用信息。当然，评价主体不同对信息的需求不同，评价目的也就不同。一般地，企业的利益相关主体主要有：所有者、经营者、债权人、职工、供应商、客户及竞争者等，其财务分析的目的各不相同。111、财务分析的主体与目的（1）投资者（非投机者）为企业提供资金，是企业利益与风险的最终承担者，经常面临继续持有、追加和撤资的决策，因此关注盈利信息及风险状况等其他信息。（2）经营管理者受托代理经营事务，要运用资产完成受托责任。一方面通过财务分析观测企业的盈利能力、偿债能力和资产营运能力等状况；另一方面通过财务分析，发行经营管理中存在的问题，从而为调整经营策略提供依据。（3）债权人与企业发生债权债务关系，这种关系随债务的清偿而解除，因此关注企业的偿债能力。（4）职工——公平工资及劳动所得是否与企业收益同方向变动。（5）税务等国家机构——纳税状况及为社会提供的就业状况（6）潜在投资者——投资价值122、财务分析的基础财务报告等会计信息是财务分析的基础，主要包括资产负债表、损益表和现金流量表等报表信息。通过对会计信息进行加工、处理，得出一系列财务指标，以便进行分析评价。1）资产负债表反映企业某一特定日期财务状况的报表。包括资产结构状况、资金来源结构状况、负债及所有者权益结构状况。2）损益表反映企业一定时期内经营成果的报表。解释利润的形成过程3）现金流量表反映企业一定时期内现金流动状况的报表。133、财务分析的方法评价企业的财务状况及财务成果，应当讲究方式方法。常见的财务分析方法有：比较分析法、比率分析法、趋势分析法和因素分析法四种。1）比较分析法比较分析法是将两个或两个以上同类指标放在同一基础上进行比较，从数量上发现差距的方法。比较分析法有多种形式，通常是将某一指标的实际数与标准数相比，比较结果有绝对数与相对数两种形式。实际数与标准数的差＝实际数－标准数完成标准数的百分比＝实际数÷标准数×100％超额完成百分比（或增长率）＝（实际数－标准数）÷实际数×100％143、财务分析的方法比较分析法中比较的标准通常有计划数、上年实际数或历史最佳数、及同行平均数等。2）比率分析法两个或两个以上相关财务指标之比称为财务比率，通过一系列财务比率来分析评价酒店的财务状况与经营成果的方法即为比率分析法。比率分析法能使复杂的信息简单化，是最主要的财务分析方法。（1）构成比率反映某一指标构成情况的比率。如资产负债率，说明酒店在特定日期的资产总额中负债与所有者权益的构成关系。153、财务分析的方法（2）效率比率反映某一经济活动投入产出关系的财务比率。如总资产收益率，反映酒店在某一时期平均每百元资产所赚取的净收益，说明资产的利用效率。（3））相关比率两个相关指标之比，揭示酒店某一方面财务状况的财务比率。如流动比率，通过流动资产与流动负债之比，反映酒店的短期还款能力。3）趋势分析法趋势分析法指通过比较酒店连续数期财务报表有关项目的金额，以揭示其财务状况变动趋势的一种分析方法。它从动态的角度反映企业的财务状况及经营成果，较深刻地揭示了各财务指标的消长变化及发展趋势，有利于对酒店未来作出合乎逻辑的预测。163、财务分析的方法（1）绝对数趋势分析法将同一指标的数期金额按时序排列，借以判明指标的发展方向和增减速度。绝对数趋势分析法直观、明了。如月亮河酒店自1997到2001连续五年间营业收入的数据为：年份19971998199920002001营业收入85098011501278.71401.8由此可见月亮河酒店的营业收入连续五年来不断增长，酒店处于成长状态。（2）相对数趋势分析法将同一指标连续数期的金额与基期金额相比，计算各期与基期的趋势百分比，并按时序排列，以观察指标的发展方向和增减速度。上例月亮河酒店若选择1997年的营业收入为基期数，则其相对数变化情况为：年份19971998199920002001趋势百分比/15.29％35.29％50.45％64.92％以上数据表明月亮河酒店连续五年来营业收入不仅保持增长状态，且增长速度越来越快。173、财务分析的方法4）因素分析法也称连锁替代法，是从影响某一指标变动的各因素中，采用一定方法分别依次确定各因素变动对指标变动的影响方向与影响程度的一种分析方法。这种分析方法基于：影响某一指标变动的因素有多个，每一因素的变化对指标的影响方向与影响程度都不同。因此促使人们去研究各因素变动对指标变动的影响，从而有针对性地采取相应措施解决生产经营中的问题。例如，某指标H受A、B、C三个因素影响，且由ABC的乘法构成。则H的实际数与计划数的差同这三个因素的关系如下：实际数：Hn=An×Bn×Cn计划数：Ho=Ao×Bo×Co实际数与计划数的差：Hn－Ho＝a+b+c其中角标n表示各因素的实际水平，o表示各因素的计划水平；a、b、c分别表示A、B、C变动对Hn的影响程度，且：a=(An-Ao)×Bo×Cob=An×（Bn-Bo）×Coc=An×Bn×(Cn-Co)18二、财务能力评价（一）偿债能力评价流动比率、速动比率、现金比率、现金流量比率及资产负债率、利息所得倍数等。（二）营运能力评价应收帐款周转率、存货周转率、营业周期、总资产周转率等（三）盈利能力评价销售利润率、总资产报酬率、所有者权益报酬率（四）现金流量分析流量比值指数、资产回收率、现金经营指数等192021（一）偿债能力评价1、流动比率流动比率是流动资产除以流动负债的比值。其计算公式为：它表明飞天公司每1元负债有1.71元流动资产作保障。在财务管理中，流动比率是评价、反映企业短期偿债能力的一个重要指标。它是个正指标，一般情况下，流动资产越多，短期负债越少，则偿债能力越强，债权人的权益越有保障。一般认为生产企业合理的流动比率是2，实际上，营业周期、流动资产中的应收帐款数额和存货的周转速度是影响流动比率的主要因素。71.115457442644645流动负债流动资产流动比率71.115457442644645流动负债流动资产流动比率22观察：甲乙两企业流动资产与流动负债的总量都相同。流动资产都是10万元，流动负债都为5万元，但流动资产的结构不同，请分析其短期偿债能力的异同。项目甲乙货币资金5000010000短期投资100005000应收帐款2000030000存货2000055000合计10000010000023（一）偿债能力评价2、速动比率速动比率是流动资产中易变现资产（又称速动资产）与流动负债的比值。其计算公式如下：计算速动比率时将存货从流动资产中剔除，主要原因是：（1）流动资产中存货的变现速度最慢；（2）由于某种原因，部分存货可能已过时，损失还未作报废处理；（3）部份存货已抵押给债权人；（4）存货估价上存在成本与合理市价相差悬殊的问题。通常情况下，速动比率为1被认为是较正常的。影响速动比率可信度的主要因素是应收帐款的变现能力，因为帐面上的应收帐款不一定都能变成现金。分析时，要考虑行业和企业的具体情况。思考：速动资产包括的具体内容，是否包括待摊费用？＋结算类资产速动资产＝货币类资产流动负债速动资产速动比率24（一）偿债能力评价3、现金比率现金比率是流动资产中可立即动用的资金与流动负债的比值。其计算公式为：式中可立即动用的资金＝现金＋现金等价物，主要指企业的库存现金、银行活期存款及短期投资中可立即变现的有价证券。现金比率是最能反映短期偿债能力的指标。适用于应收帐款和存货变现能力都较差的企业。53.01545744820745流动负债可立即动用的资金现金比率25（一）偿债能力评价4、现金流量比率指经营活动现金净流量与流动负债之比，反映经营活动产生的现金流量是否足以偿付流动负债及其倍数关系。计算公式为：现金流量比率＝经营活动现金净流量÷流动负债该指标的使用假定未来一年内经营活动产生的现金流量与前期相同，这存在与实际情况不符之处。26（一）偿债能力评价5、资产负债率资产负债率是负债总额除以资产总额的百分比，反映企业偿还长期债务及举借长期债务资金的能力。计算公式为：资产负债率用以衡