财务管理辅导

财务管理第1页共45页1财务管理复习要点第一章：财务管理内容、目标概念（三个目标的利弊分析）第二章：货币时间价值（理解定义）：一次性收付款项的终值和现值（系数）几个年金（定义、特点、公示(带系数符号)）第三章：投资风险价值：风险定义----衡量指标（标准差、离散系数）风险报酬率第四章：筹资决策：股权（所有权）筹资：吸收直接投资（非股份）发行股票（针对股份：普通股与优先股的联系和区别、股票上市的利弊分析）留存收益负债筹资：四个筹资渠道：六个筹资方式与筹资渠道的不同与联系第五章：长期负债筹资：长期借款筹资（补偿性余额、债券发行价格确定）第六章：资本结构的选择：资本成本（率）：五种个别及综合成本的计算、筹资费、占用费杠杆利益与风险（概念）资本结构（概念、最有资本结构、负债的影响、EBIT—EPS法）第七章：项目投资：现金流量（概念、与会计流量的联系和区别）会算静态投资回收期、净现值其他会判断第八章：证券投资：影响因素分析估价模型证券投资组合（可分散风险、不可分散风险）股利分配忻老师联系方式：TEL：[e-mail]《财务管理》学习辅导（一）第一章总论本章要点一、财务管理的基本概念财务管理第2页共45页2二、财务管理的目标三、财务管理的环境四、企业组织形式一、财务管理的基本概念财务管理是对企业财务活动（即资金运动）及其所体现的财务关系的管理。（一）财务活动（即资金运动）筹资活动、投资活动、营运活动及分配活动（二）财务关系企业理财过程中涉及许多重要的利益关系人债权人政府受资者股东客户供应商员工二、财务管理的目标（一）关于财务管理目标的三种代表性观点观点优点缺点1．利润最大化a.简明实用，便于理解b.指标容易计算与取得a.利润是个绝对数指标，没有考虑投入产出关系b.利润计量中没有考虑货币时间价值和风险因素c.可能导致短期行为倾向2．资本利润率最大化或每股利润最大化a.揭示了投入产出关系和每股盈利水平，便于对比分析b.指标容易计算与取得上述bc两个缺点仍然存在3．*企业价值最大化a.考虑了货币时间价值和风险问题b.有利于抑制短期行为a.企业价值的计算较为复杂b.表述较为抽象（二）财务管理的具体目标筹资管理目标：以较低的成本和风险获取所需要的资金投资管理目标：以较少的投资、较低的风险取得较高的投资收益企业财务管理第3页共45页3营运资金管理目标：加快周转，提高资金利用效果利润分配管理目标：合理确定利润分配的比例及形式，提高企业总价值三、财务管理的环境是指宏观、微观、内部、外部影响企业财务管理的各种条件，其中金融环境是最为主要的环境因素。四、企业组织形式企业有三种基本形式：独资企业、合伙企业、公司。例1：亨利·福特汽车制造企业发展过程中的三个阶段（A、B、C）A：最初亨利利用自己的钱投资办了一个企业。B：后来亨利企业有了较多的客户，于是向银行借款以扩大经营。C：进一步发展后亨利企业需要更多的资金，而银行考虑自身风险拒绝追加贷款，于是向社会发售股票筹资。例2：孟威—路易饭店的创建孟威独资经营的饭店发展很快，目前他面临一个选择，是继续独资经营还是组成公司经营？最后他放弃了这两个方案，选择做一个合伙人。他的一个朋友路易具有饭店管理的经验和兴趣，愿意和孟威一起合伙经营。于是他们组建了孟威—路易饭店。独资企业、合伙企业、公司比较独资企业合伙企业公司1．出资人1人两人或两人以上数量众多2．经营管理出资人为经理合伙人之一为经理股东大会选举董事会，董事会聘任经理3．责任无限责任无限责任且合伙人互为代理有限责任且股东非互为代理4．所得税个人所得税个人所得税公司所得税5．设立难易程度及成本易低易低难高6．所有权转让难难易7．筹资规模及吸引力小小大8．寿命有限有限永久本课程以公司形式为研究对象。由于公司所有权与经营权相分离的特点，财务分层管理就成为必要。财务分层管理框架1．出资者财务：2．经营者财务：3.财务经理财务：第二章财务观念本章要点一、货币时间价值观念财务管理第4页共45页4二、风险收益均衡观念三、成本效益观念一、货币时间价值观念在财务管理中考虑货币时间价值观念，是指要将不同时间预计会发生的现金流量折成同一时点的价值以利比较，通常按一定的折现率折成现值进行比较。这里需要了解现金流量的内容、发生的时间、未来价值（终值）与现值的关系等知识。niFP)1(P表示现值，F表示未来价值（终值），i表示折现率，n为期数例3：购买还是租赁？A公司需一台电动铲土机，买价1000万，预计使用10年，10年后残值预计为50万。B租赁公司愿意以每年收租金142.5万元（年末收取）的形式出租给A公司铲土机，租期10年。A公司面临购买还是租赁的决策。（不考虑税收，假设市场利率为8%）购买的现金流量NCF0=－1000万，NCF10=50万租赁的现金流量NCF101=－142.5万购买的现金流量的现值=－1000+10%8150=－976.85租赁的现金流量的现值=101%)81(5.142it=－142.5×6.71=－956.175考虑货币时间价值，应以租赁为宜。二、风险收益均衡观念风险与收益是一种对称关系，高风险可能伴随着高收益，低风险意味着低收益。资本资产定价模型也验证了这个结论：)(fmjfjRKRKjK表示第j项资产的期望收益率fR表示无风险的收益率j表示第j项资产的风险系数（教材中为Bj）mK表示市场平均收益率例4：资本资产定价模型举例国库券收益率为7%，市场平均的预期报酬率为12%，普利公司的系数为1.3（说明财务管理第5页共45页5普利公司比市场有更高的风险），平安公司的系数为0.7（说明平安公司的风险低于市场风险）。普利公司：%5.13%)7%12(3.1%7jK平安公司：%5.10%)7%12(7.0%7jK三、成本效益观念一项财务决策要以效益大于成本为原则。第三章筹资管理（上）本章要点一、筹资概述二、筹资规模三、股权资本筹资四、负债筹资一、筹资概述（一）筹资目的（二）筹资渠道和方式（三）筹资种类按所筹资金的权益性质不同分为股权资本：成本高，风险低负债：成本低，风险高1．股权资本的筹集方式有：吸收直接投资、发行股票、留存收益等。2．负债筹资方式有：发行债券、银行借款、融资租赁、商业信用等。3．组合原则：寻求最佳资本结构。按所筹资金的期限不同分为长期资金：高成本，低风险短期资金：低成本，高风险1.长期资金的筹集方式有：吸收直接投资、发行股票、发行长期债券、长期银行借款、融资租赁等。2.短期资金的筹集方式有：发行短期债券、短期银行借款、商业信用等。3.组合原则及策略：原则：将资金来源与资金运用结合起来，合理进行期限搭配。策略：用长期资金来满足固定资产、无形生产、长期占用的流动资产的需要，用短期财务管理第6页共45页6资金满足临时波动的流动资金需要。（四）筹资原则规模适度结构合理成本节约时机得当依法筹措二、筹资规模（一）确定筹资规模的依据（二）筹资规模的特征（三）筹资规模确定的方法销售百分比法：1、根据预计销售收入和当前利润表中其余项目与销售收入间的比例计算内部资金来源。2、计算当前资产负债表中各项目与当前销售额的百分比，并区分敏感性项目和非敏感性项目。3、计算需要追加的对外筹资额预计销售收入的增长数额×（敏感性资产项目与销售额的百分比－敏感性负债项目与销售额的百分比）－内部资金来源三、股权资本筹集（一）概念股权资本是企业从投资人那里筹集到的，供企业长期使用、自主支配的资金，又称为主权资本、权益资本或自有资金，或称为所有者权益。（二）股权资本的筹集方式1.吸收直接投资吸收现金投资①形式：吸收非现金投资②优缺点：2.股票筹资管理（1）种类：按股东权利与义务不同分普通股：投票、利润分配、剩余财产分配权、优先认股权、股票转让权优先股：优先取得股利（通常股息率固定）、优先分配剩余财产的权利普通股的种类、优先股的种类（2）股票的发行与定价股票的发行：新股公开发行、配股发行、私募发行发行价格应反映股票内在投资价值，理论上通常有四种方法每股净资产法清算价格法市盈率法收益现值法财务管理第7页共45页7（3）普通股筹资优劣分析：教材P72（4）优先股筹资评价（教材P75-76））四、负债筹资1．负债筹资的优缺点①弥补主权资本不足，保证企业资金需要（1）优点②具有财务杠杆作用，提高主权资本收益率③使资本结构具有弹性④筹资成本低（利息抵税作用）例6：负债利息的节税功能某企业总资金100万元，资产利润率（息税前利润除总资产）30%，负债利率10%，所得税税率30%，负债与主权资本比为0：100、20：80、50：50、80：20，看一下负债的节税功能（或抵税作用）。结构（1）结构（2）结构（3）结构（4）0：10020：8050：5080：20息税前利润30303030减：利息额0258税前利润30282522所得税98.47.56.6第4种结构利息的节税功能最明显。（2）缺点：风险大（还本付息的刚性约束可能使企业因经营不善或现金调度不灵而破产）2．负债筹资的类型（1）银行借款长期借款筹资方式评价：教材P83（2）债券筹资①债券类型可转换债券按是否可转换为股票分不可转换债券按是否可提前收兑分可提前收兑债券和不可提前收兑债券特别关注：可转换债券和可提前收兑债券，大多是考虑未来资本结构调整需要而设计，它们使筹资企业的资本结构更富弹性。（教材P91-92）②债券发行决策发行价格决策发行价格=nttnii1)1()1(票面利率面值面值i为市场利率例7：债券发行价格计算财务管理第8页共45页8某公司欲发行年利率为8.5%，每半年付息一次，期限为12年，面值为1000元的债券，若市场利率为10%，该债券的发行价应为多少？2412451.896%)51(2%5.81000%)51(1000tt③债券筹资评价（教材P89-91）（3）融资租赁①融资租赁的特点（教材P91）融资租赁是指出租人根据承租人的要求购买或提供设备，在合同规定的较长时期内给承租人使用并收取租金的行为，是出租方和承租方之间的一项长期契约。直接租赁②融资租赁的类型售后回租杠杆租赁③融资租赁评价（教材P95-96）（4）商业信用商业信用是企业短期资金的一项来源。评价①优点：a.筹资方便b.限制条件少c.成本低：大多数情况下是免费的，但授信方提供现金折扣时例外。放弃现金折扣的成本率)()1(360折扣期信用期折扣率折扣率或)()(360折扣期信用期折扣金额交易总额折扣金额例8：商业信用有成本吗？A企业1月1日向B企业购买10万元物品，B企业提供的信用条件是“2/10，n/30”。信用期折扣期1.11.101.30A企业有两种付款选择：1．10付款，付8.9%)21(10万，取得0.2万折扣收益1．30付款，付10万，放弃0.2万折扣，多使用资金20天1．30付款的成本率20)2.010(3602.0或%7.3620%)21(360%2财务管理第9页共45页9②缺点：a.期限短b.风险大第四章筹资管理（下）三、筹资成本——资本成本计算公式%100)1(%100fPDFPDKK表示资本成本，以相对数表示D表示资金使用费用P表示筹资总额F表示筹资费用f表示筹资费用率PF（一）个别资本成本的计算及排序1．长期借款成本%1001)1(%100)1()1(fTifPTIKI表示借款年利息i表示利率T表示所得税率一般借款筹资费率很低，f可以忽略不计，%100)1(TiK2．债券筹资成本)1()1(fPTIKI表示债券票面年利息例9：债券筹资成本计算H公司发行一种面值为1000元，票面利率为4%，10年期，每年付息一次，到期还本的债券，发行价格为980元，发行费用率为1%，所得税税率为33%。%76.2%)11(980%)331(%41000K3．优先股成本%100)1(fPDKD表示优先股年股息4．普通股成本财务管理