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1第一章至第二章作业讲评1.某人现在存入银行1000元，若存款年利率为5%，且复利计息，3年后他可以从银行取回多少钱？F=1000×(1+5%)3=1000X1.1576=1157.6元。三年后他可以取回1157.6元。2.某人希望在4年后有8000元支付学费，假设存款年利率为3%，则现在此人需存入银行的本金是多少？P=8000（1+3%）-4=8000X0.888=7104(元)每年存入银行的本金是7104元。3.某人在3年里，每年年末存入银行3000元，若存款年利率为4%，则第3年年末可以得到多少本利和？F=3000×(F/A,4%,3)=3000×3.1216=9364.8元第3年年末可以得到9364.8元本利和。4.某人希望在4年后有8000元支付学费，于是从现在起每年年末存入银行一笔款项，假设存款年利率为3%，他每年年末应存入的金额是多少?公式：P=A（P/A,3%,4）A=8000/4.184=1912.05元每年末存入1912.05元5．某人存钱的计划如下：第1年年末，存2000元，第2年年末存2500元，第3年年末存3000元，如果年利率为4%，那么他在第3年年末可以得到的本利和是多少？F=2000(1+4%)2+2500(1+4%)+3000=2000X1.082+2500X1.04+3000=7764(元)答：第3年年末得到的本利和是7764元。6．某人现在想存一笔钱进银行，希望在第一年年末可以取出1300元，第2年年末可以取出1500元，第3年年末可以取出1800元，第4年年末可以取出2000元，如果年利率为5%，那么他现在应存多少钱在银行。P=1300(1+5%)-1+1500(1+5%)-2+1800(1+5%)-3+2000(1+5%)-4=1300X0.952+1500X0.907+1800X0.864+2000X0.823=5799.3元那他现在应存5799.3元在银行。7．同习题48．ABC企业需要一台设备，买价为本16000元，可用10年。如果租用，则每年年初需付租金2000元，除此以外，买与租的其他情况相同。假设利率为6%，如果你是这个企业的决策者，你认为哪种方案好些？如果租用设备，该设备现值＝2000×[（P/A，6%，9）+1]=2000+2000X6.802=15604(元),由于15604＜16000，所以租用设备的方案好些。9．假设某公司董事会决定从今年留存收益中提取20000元进行投资，期望5年后能得当2.5倍的钱用来对生产设备进行技术改造。那么该公司在选择这一方案时，所要求的投资报酬率是多少？解:∵2.5P=P(1+i)5∴(1+i)5=2.5查表得(1+20%)5=2.488＜2.5(1+25%)5=3.052＞2.520%x2.4880.012i52.50.56425%3.052X/5=0.012/0.564∴x=0.11%i=20%+0.11%=20.11%答:所需要的投资报酬率必须达到20.11%10．投资者在寻找一个投资渠道可以使他的钱在5年的时间里成为原来的2倍，问他必须获得多大的报酬率？以该报酬率经过多长时间可以使他的钱成为原来的3倍？2（P/F，i，5）=2，通过查表，（P/F，15%，5）=2.0114，（F/P，14%，5）=1.9254，运用查值法计算，（2.0114-1.9254）/（15%-14%）=（2-1.9254）/（i-14%），i=14.87%，报酬率需要14.87%。（1+14.87%）8=3.0315，（1+14.87%）7=2.6390，运用插值法，（3.0315-3）/（8-n）=（3.0315-2.6390）/（8-7），n=7.9，以该报酬率经过7.9年可以使钱成为原来的3倍。11．F公司贝塔系数为1.8，它给公司的股票投资者带来14%的投资报酬率，股票的平均报酬率为12%，由于石油供给危机，专家预测平均报酬率会由12%跌至8%,估计F公司的新的报酬率为多少？投资报酬率=无风险利率+贝塔系数（市场平均报酬率-无风险利率）14%=Rf+1.8(12%-A)得出无风险利率=9.5%；新投资报酬率=9.5%+（8%-9.5%）×1.8=6.8%。第3章至第4章作业讲评第5题的计算，关键在于负债资本和股权资本均为未知数的情况下，无法确定各自的筹资数额。解决这一问题的办法是已知条件代入公式进行计算，求出负债资本/股权资本的值后，再设负债资本为x，即可求出负债资本和股权资本的筹资额。第6题的计算，计算的关键是计算加权平均资本时，采用市场价值权数（详见教材P95）进行计算。业务计算各题参考答案如下：1．假定有一张票面利率为1000元的公司债券，票面利率为10%，5年后到期。(1）若市场利率是12%，计算债券的价值。=1000×10%X(P/A,12%,5)+1000(P/F,12%,5)=100X3.605+1000X0.567=927.5元（2）如果市场利率为10%，计算债券的价值。=1000×10%X(P/A,10%,5)+1000(P/F,10%,5)=100X3.791+1000X0.621=1000元（因为票面利率与市场利率一样，所以债券市场价值就应该是它的票面价值了。）（3）如果市场利率为8%，计算债券的价值。=1000×10%X(P/A,8%,5)+1000(P/F,8%,5)=100X3.993+1000X0.681=1080.3元2.试计算下列情况下的资本成本（1）10年期债券，面值1000元，票面利率11%，发行成本为发行价格1125的5%，企业所得税率外33%；1000X11%X(1-33%)110X0.67解：债券成本===6.9%1125(1-5%)1068.75（2）增发普通股，该公司每股净资产的帐面价值为15元，上一年度行进股利为每股1.8元，每股盈利在可预见的未来维持7%的增长率。目前公司普通股的股价为每股27.5元，预计股票发行价格与股价一致，发行成本为发行收入的5%；解：1.8X(1+7%)1.926普通股成本=+7%=+7%=14.37%27.5(1-5%)26.125（3）优先股：面值150元，现金股利为9%，发行成本为其当前价格175元的12%。解：150X9%优先股成本==13.5/154=8.77%3175(1-12%)3、某公司本年度只经营一种产品。税前利润总额为30万元，年销售数量为16000台，单位售价为100元,固定成本为20万元。债务筹资的利息费用为20万元，所得税为40%，计算公司的经营杠杆系数，财务杠杆系数和总杠杆系数。解：息税前利润=税前利润+利息费用=30+20=50万元经营杠杆系数=1+固定成本/息税前利润=(50+20)/50=1.4财务杠杆系数=息税前利润/（息税前利润-利息费用）=50/（50-20）=1.67总杠杆系数=经营杠杆系数X财务杠杆系数=1.4X1.67=2.344.某企业年销售额为210万元，息税前利润为60万元，变动成本率为60%，全部资本为200万元，负债比率为40%，负债利率为15%。试计算企业的经营杠杆系数、财务杠杆系数和总杠杆系数。解：经营杠杆系数=210X(1-60)/60=1.4财务杠杆系数=60/(60-200X40%X15%)=60/48=1.25总杠杆系数=经营杠杆系数X财务杠杆系数=1.4X1.25=1.755．某企业有一投资项目，预计报酬率为35%，目前银行借款利率为12%，所得税率为40%，该项目须投资120万元。请问：如该企业欲保持自有资本利润率24%的目标，应如何安排负债与自有资本的筹资数额。解：设负债资本为X万元，所有者权益为120-X,则（120×35%－12%X）（1－40%）/(120-X)=24%解得X＝21.43万元则自有资本为=120－21.43＝98.57万元答:应安排负债为21.43万元,自有资本的筹资数额为98.57万元。6．某公司拟筹资2500万元，其中发行债券1000万元，筹资费率2%，债券年利率外10%，所得税为33%，优先股500万元，年股息率7%，筹资费率3%；普通股1000万元，筹资费率为4%；第一年预期股利10%，以后各年增长4%。试计算机该筹资方案的加权资本成本。解：债券成本＝1000×10%×(1-33%)/[1000×(1-2%)]=6.84%优先股成本＝500×7%/[500×(1-3%)]=7.22%普通股成本＝1000×10%/[1000×(1-4%)]+4%=14.42%加权资金成本＝6.84%×1000/2500+7.22%×500/2500+14.42%×1000/2500=9.95%答:该筹资方案的加权资本成本为9.95%7．某企业目前拥有资本1000万元，其结构为：负债资本20%（年利息20万元），普通股权益资本80%（发行普通股10万股，每股面值80元）。现准备追加筹资400万元，有两种筹资方案可供选择：全部发行普通股。增发5万股，每股面值80元；全部筹措长期债务，利率为10%，利息为40万元。企业追加筹资后，息税前利润预计为160万元，所得税率为33%。要求：计算每股收益无差别点及无差别点的每股收益，并确定企业的筹资方案。解：（1）(EBIT-20)(1-33%)/15=[EBIT-(20+40)]×(1-33%)/10求得EBIT=140万元无差别点的每股收益＝(140-60)(1-33%)/10=5.36（元/股）由于追加筹资后预计息税前利润160万元140万元，所以，采用负债筹资比较有利。第5章至第6章作业讲评41、A公司是一个家钢铁企业，拟进入前景良好的汽车制造业。现找到一个投资项目，是利用B公司的技术生产汽车零件，并将零件出售给B公司。预计该项目需固定资产投资750万元，可以持续5年。财会部门估计每年的付现成本为760万元。固定资产折旧采用直线法，折旧年限5年，净残值为50万元。营销部门估计各年销售量均为40000件，B公司可以接受250元/件的价格。生产部门估计需要250万元的净营运资本投资。假设所得税率为40%。估计项目相关现金流量。年折旧额=（750-50）/5=140（万元）NCF0=-750-250=-1000(万元)NCF1-4=(4X250-760-140)(1-40%)+140=200(万元)NCF5=200+250+50=500(万元)2、海洋公司拟购进一套新设备来替换一套尚可使用6年的旧设备，预计购买新设备的投资为400000元，没有建设期，可使用6年。期满时净残值估计有10000元。变卖旧设备的净收入160000元，若继续使用旧设备，期满时净残值也是10000元。使用新设备可使公司每年的营业收入从200000元增加到300000元，付现经营成本从80000元增加到100000元。新旧设备均采用直线法折旧。该公司所得税率为30%。要求计算该方案各年的差量净现金流量。△折旧=（400000-160000）/6=40000元△NCF0=-(400000-160000)=-240000元△NCF1-6=（100000-20000-40000）（1-30%）+40000=68000元3、海天公司拟建一套流水生产线，需5年才能建成，预计每年末投资454000元。该生产线建成投产后可用10年，按直线法折旧，期末无残值。投产后预计每年可获得税后利润180000元。试分别用净现值、内部收益率和现值指数法进行方案的评价。假设要求的最低报酬率为10%。年折旧额=454000X5/10=227000元NCF1-5=-454000元NCF6-15=180000+227000=407000元NPV=407000（P/A,10%,10）(P/F,10%,5)-454000(P/A,10%,5)=407000X6.145X0.621-454000X3.791=-167983.69PI=1553130.32/1721114=0.90NPV=407000（P/A,8%,10）(P/F,8%,5)-454000(P/A,8%,5)=407000X6.71X