财务资源--天津商学院《财务管理》8(ppt 83)

来自《财务管理》课程结构企业财务目标第一章财务管理的基础观念第二章财务（报表）分析工具第三章财务管理基本内容筹资4、5、6章投资7、8、9章营运资金管理10、11、12章利润及其分配13、14章来自教学要点•投资决策指标的含义•投资决策指标的特点•投资决策指标的计算来自第一节固定资产投资概述固定资产(fixedasset)使用年限在1年以上单位价值在规定的标准以上保持原来物质形态的资产来自第一节固定资产投资概述一、固定资产的种类（一）按固定资产的经济用途分类1、生产用固定资产2、销售用固定资产3、科研开发用固定资产4、生活福利用固定资产来自一、固定资产的种类（二）按固定资产的使用情况分类1、使用中的固定资产2、未使用的固定资产3、不需用的固定资产来自一、固定资产的种类（三）按固定资产的所属关系分类1、自有固定资产2、融资租入的固定资产来自二、固定资产投资的分类1.按投资项目之间的关系进行分类相关性投资非相关性投资来自按决策的分析思路分类采纳与否投资决策:决定是否投资于某一项目的决策互斥选择投资决策:在两个或两个以上的项目中，只能选择其中之一的决策来自三、固定资产投资的特点回收时间长变现能力差数额较稳定价值可分离次数相对少来自四、固定资产投资管理的程序提出评价决策执行再评价投资项目来自一、现金流量(一)现金流量的概念现金流量是指与长期投资决策有关的现金流入和流出的数量。来自几点重要假设（1）时点指标假设为了便于利用货币时间价值，无论现金流量具体内容所涉及的价值指标实际上是时点指标还是时期指标，均假设按照年初或年末的时点指标处理。其中，建设投资均假设在建设期的年初或年末发生，垫支的流动资金则在年末发生；经营期内各年的收入、成本、折旧、摊销、利润、税金等均在年末发生；项目的回收额均在终结点发生。现金流入为正数、流出为负数，且一般以年为单位进行计算。来自几点重要假设（2）自有资金假设即使存在借入资金也将其作为自有资金对待。(3)财务可行性分析假设项目已经具备国民经济可行性和技术可行性，确定现金流量就是为了进行项目的财务可行性研究。来自现金流入：由于该项投资而增加的现金收入额或现金支出节约额现金流出：由于该项投资引起的现金支出的增加额净现金流量：现金流入量—现金流出量来自(二)现金流量的构成初始现金流量营业现金流量终结现金流量来自．初始现金流量固定资产投资垫支的营运资金原有固定资产的变价收入来自．营业现金流量现金流入：营业现金收入现金支出：营业现金支出(付现成本)缴纳的税金来自营业成本付现成本非付现成本：以货币资金支付：例如：折旧来自净现金流量（NetCashFlow缩写为NCF）的计算年所得税年付现成本每年营业收入每年净现金流量年非付现成本所得税年总成本年营业收入所得税年非付现成本）（年总成本年营业收入年折旧及摊销额净利润来自．终结现金流量固定资产的残值收入或变价收入垫支的营运资金收回停止使用的土地的变价收入来自例题甲乙单位：元初始投资1000012000垫支营运资金—3000使用寿命5年5年残值—2000年销售收入60008000年付现成本第一年20003000第二年20003400第三年20003800第四年20004200第五年20004600所得税率40%来自甲方案每年折旧额=10000/5=2000（元）乙方案每年折旧额=(12000-2000)/5=2000（元）2.计算甲、乙方案营业现金流量3.计算投资项目现金流量步骤来自甲方案营业现金流量单位：元来自乙方案营业现金流量单位：元来自投资项目现金流量计算单位：元78403080332035603800-150003000200028403080332035603800-3000-1200032003200320032003200-1000032003200320032003200-10000现金流量合计营运资金回收固定资产残值营业现金流量营运资金垫支固定资产投资现金流量合计营业现金流量固定资产投资543210甲方案乙方案来自（三）投资决策中使用现金流量的原因有利于科学地考虑时间价值因素能使投资决策更符合客观实际情况来自二、非贴现现金流量指标非贴现现金流量指标是指不考虑资金时间价值的各种指标。来自(一)投资回收期(PaybackPeriod缩写为PP)1．投资回收期的计算每年的营业净现金流量(NCF)相等投资回收期=原始投资额/每年NCF每年的营业净现金流量(NCF)不相等根据每年年末尚未回收的投资额加以确定来自例题某公司拟增加一条流水线,有甲、乙两种方案可以选择。每个方案所需投资额均为20万元,甲、乙两个方案的营业净现金流量如下表,试计算两者的投资回收期并比较优劣,做出决策。来自甲、乙两方案现金流量单位:万元项目投资额第1年第2年第3年第4年第5年甲方案现金流量乙方案现金流量2020626468612621.甲方案每年现金流量相等：甲方案投资回收期=20/6=3.33(年)来自不相等,先计算各年尚未收回的投资额年末尚未收回的投资额24812212345每年净现金流量年度乙方案投资回收期=3+6/12=3.5（年）因为甲方案的投资回收期小于乙方案,所以应选择甲方案。18146来自．投资回收期法的优缺点优点简便易行考虑了现金收回与投入资金的关系来自没有顾及回收期以后的利益（例）没有考虑资金的时间价值缺点来自、B两个投资方案单位:万元项目A方案B方案投资额5050现金流量第1年第2年第3年第4年第5年2.55101517.517.5151052.5回收期5年5年来自(二)平均报酬率(averagerateofreturn缩写为ARR)%100初始投资额平均现金流量平均报酬率优点：简便、易懂缺点：没有考虑资金的时间价值来自三、贴现现金流量指标贴现现金流量指标是指考虑了资金时间价值的指标。来自(一)净现值(netpresentvalue缩写为NPV)CkNCFkNCFkNCFNPVnn])1(...)1()1([2211CkNCFNPVnttt1)1(净现值贴现率第t年净现金流量初始投资额资本成本企业要求的最低报酬率或来自．净现值的计算步骤计算每年的营业净现金流量计算未来报酬的总现值计算净现值净现值=未来报酬的总现值-初始投资来自．净现值法的决策规则独立决策净现值为正者则采纳净现值为负者不采纳互斥决策应选用净现值是正值中的最大者。来自。1.甲方案净现值NPV甲=未来报酬的总现值-初始投资=6×PVIFA10%，5–20=6×3.791–20=2.75(万元)例题甲、乙两方案现金流量单位:万元项目投资额第1年第2年第3年第4年第5年甲方案现金流量乙方案现金流量202062646861262来自乙方案净现值单位:万元年度各年NCF现值系数PVIF10%,n现值12345248122因为甲方案的净现值大于乙方案，所以应选择甲方案。0.8260.7510.6830.6213.3046.0088.1961.2420.9091.818未来报酬总现值20.568减：初始投资额20净现值（NPV）0.568来自(二)内部报酬率(internalrateofreturn缩写为IRR)内部报酬率是指使投资项目的净现值等于零的贴现率。来自)1(...)1()1(2211CrNCFrNCFrNCFnn内部报酬率计算公式0)1(1CrNCFnttt第t年净现金流量初始投资额内部报酬率来自内部报酬率的计算过程(1)如果每年的NCF相等计算年金现值系数查年金现值系数表采用插值法计算内部报酬率来自(2)如果每年的NCF不相等先预估一个贴现率，并按此贴现率计算净现值直至找到净现值由正到负并