郭复初财务管理第三章

第三章筹资管理第一节筹资管理概述第二节企业资本金制度第三节筹资数量的预测第四节权益资本筹资第五节债务资本筹集第六节资本成本第七节资本结构内容提要思考题第一节筹资管理概述一、筹资动机新建筹资动机扩张筹资动机调整调整筹资动机混合筹资动机二、筹资原则(一)合理确定资金需要量，提高筹资效果(二)周密研究投资方向，大力提高投资效果(三)适时取得所筹资金，保证资金投放需要(四)认真选择筹资来源，力求降低筹资成本(五)合理安排资本结构，保持适当偿债能力(六)遵守国家有关法规，维护各方合法权益三、筹资渠道筹资渠道是指筹集资金的来源和通道，体现着所筹集资金的源泉和性质企业的资金来源渠道，主要有以下七项:(一)政府财政资金与国资部门资金(二)银行信贷资金(三)非银行金融机构资金(四)其他企业单位资金(五)民间资金(六)企业自留资金(七)国外和港澳台资金四、筹资方式筹资方式是指企业筹集资金所采取的具体形式，现着不同的经济关系(所有权关系或债权关系)企业的筹资方式一般有以下七种：吸收直接投资发行股票企业内部积累银行借款发行债券融资租赁商业信用五、金融市场(一)金融市场的概念金融市场是指资金供应者和资金需求者双方借助于信用工具进行交易而融通资金的市场，广而言之，是实现货币借贷和资金融通，办理各种票据和有价证券交易活动的市场金融市场有两个基本特征：o金融市场是以资金为交易对象的市场o金融市场可以是有形的市场，也可以是无形的市场金融市场的构成要素，通常认为有三个：o资金供应者和资金需求者o信用工具o调节融资活动的市场机制企业在金融市场上的融资方法:o直接融通资金o间接融通资金(二)金融市场的类型金融市场是由不同层次的分市场构成的市场体系。它可以从不同角度进行分类。主要有以下几种分类：o金融市场按融资对象，分为资金市场、外汇市场和黄金市场o资金市场按融资期限长短，分为货币市场和资本市场o资金市场按交易性质，分为同业拆借市场、票据承兑和贴现市场、证券市场和借贷市场o长期证券市场按证券交易过程，分为一级市场和二级市场在金融市场中，与企业财务管理关系密切的资金市场，按具体交易对象来划分，主要有如下形式o短期借贷市场、短期债券市场o票据承兑与贴现市场o长期借贷市场、长期债券市场o股票市场从企业财务管理来看，金融市场是企业向社会筹资、投资必不可少的条件，它具有以下作用：o为企业筹资、投资提供场所，使资金供需双方相互接触，通过交易实现资金的融通，促进企业在资金供需上达到平衡，保证企业生产经营活动能够顺利进行o为企业筹资、投资提供场所，使资金供需双方相互接触，通过交易实现资金的融通，促进企业在资金供需上达到平衡，保证企业生产经营活动能够顺利进行返回第二节企业资本金制度一、企业资本金的概念和构成企业资本金是指企业在工商行政管理部门登记的注册资金，是各种投资者以实现盈利和社会效益为目的，用以进行企业生产经营、承受有限民事责任而投入的资金包含以下几个含义：o从性质上看，资本金是投资者(所有者)投入的资本，是主权资金，不同于债务资金o从目的上看，资本金要将本求利，有营利性，不同于非营利性的事业行政单位资金o从功能上看，企业资本金用以进行生产经营，承担民事责任，有限责任公司和股份有限公司则以其资本金为限对所负债务承担责任o从法律地位来看，资本金不同于过去国有企业的国家基金，筹集来的资本金要在工商行政管理部门办理注册登记，已注册的资本金如果追加或减少，必须办理变更登记资本金按照投资主体，分为国家资本金、法人资本金、个人资本金和外商资本金二、企业资本金的筹资(一)筹集资本金的最低限额(二)筹集资本金的方式(三)筹集资本金的期限(四)资本金的评估和验收(五)出资者的责任及违约处罚三、企业资本金的管理(一)资本确定原则(二)资本充实原则(三)资本保全原则(四)资本增值原则(五)资本统筹使用原则四、企业资本金制度的作用有利于明晰产权关系，保障所有者权益有利于维护债权人的合法权益有利于保障企业生产经营活动的正常进行有利于正确计算企业盈亏，合理评价企业经营成果返回第三节筹资数量的预测一、筹资数量预测应考虑的条件和因素(一)法律(二)企业经营规模(三)其他因素二、筹资数量预测的因素分析法因素分析法又称分析调整法：以有关资本项目上年度的实际平均需要量为基础，根据预测年度的生产经营任务和加速资本周转的要求，进行分析调整，来预测资本需要量的一种方法因素分析法的计算公式如下：资本需要量=(上年资本实际平均占用量—不合理平均占用额)×(1±预测年度销售增减率)×(1±预测期资本周转速度变动率)三、筹资数量预测的销售百分比法(一)销售百分比法的基本依据销售百分比法(PercentageofSalesMethod)：根据销售与资产负债表和利润表项目之间的比例关系，预测各项目短期资本需要量的方法优点：能为财务管理提供短期预计的财务报表，以适应外部筹资的需要，且易于使用运用销售百分比法，一般借助于预测利润表和预测资产负债表(二)编制预测利润表，预测留用利润(三)编制预测资产负债表，预测外部筹资额(四)按预测公式预测外部筹资额(五)有关资产负债项目及其销售百公比变动条件下外部筹资额的调整四、筹资数量预测线性回归分析法线性回归分析法(LinearRegressionAnalysisMethod)是假定资本需要量与营业业务量之间存在着线性关系并据建立数学模型，然后根据历史有关资料，用回归直线方程确定参数预测资金需要量的方法。其预测模型为：Y=a+bx式中：y——资本需要量a——不变资本b——单位业务量所需要的变动资本x——业务量不变资本是指在一定的营业规模内，不随业务量增减的资本，主要包括为维持营业而需要的最低数额的现金、原材料的保险储备、必要的成品或商品储备，以及固定资产占用的资金变动资本是指随营业业务量变动而同比例变动的资本，一般包括在最低储备以外的现金、存货、应收账款等所占用的资金返回第四节权益资本筹资企业全部资本按其所有权的归属，分为权益资本和债务资本权益资本一般由投入资本（或股本）和留存收益构成。权益资本的筹资方式，又称股权性筹资，主要有吸收投入资本、发行股票、企业内部积累一、吸收投入资本（一）筹集投入资本的主体和种类筹集投入资本(1nvestedCapita1)是指非股份制企业以协议等形式吸收国家、其他企业、个人和外商等直接投入的资本，形成企业投入资本的一种筹资方式筹集投入资本的主体是进行投入资本筹资的企业投入资本可以按所形成权益资本的构成进行分类：o国家直接投资，主要为国家财政拨款，形成企业的国有资本o其他企业、事业单位等法人的直接投资，形成企业的法人资本o本企业内部职工和城乡居民的直接投资，形成企业的个人资本o外国投资者和我国港澳台地区投资者的直接投资，由此形成企业的外商资本(二)吸收投入资本的出资形式现金投资实物投资工业产权和非专利技术投资土地使用权投资(三)吸收投资的程序确定筹资数量物色投资单位协商投资事项签署投资协议取得所筹集的资金(四)筹集非现金投资的估价流动资产的估价固定资产的估价无形资产的估价(五)吸收投入资本的优缺点吸收直接投资的优点主要是：能够增强企业信誉能够早日形成生产经营能力财务风险较低吸收投入资本的缺点主要是：资本成本较高产权清晰程度差二、发行普通股股票(Stocks)是股份有限公司为筹措自有资本而发行的有价证券，是持股人拥有公司股份的凭证它代表持股人在公司中拥有的所有权股票持有人为公司的股东股东作为出资人按投入公司的资本额享有所有者的资产受益、公司重大决策和选择管理者的权利股东以其所持股份为限对公司承担责任（一）股票的种类股票按股东权利和义务，分为普通股股票和优先股股票股票按票面有无记名，分为记名股票和无记名股票股票按票面是否标明金额，分为有面额股票和无面额股票股票按投资主体的不同，分为国家股、法人股、个人股和外资股股票按发行对象和上市地点，分为A股、B股、H股、N股和S股(二)股票的发行程序公司设立发行原始股o发起人议定公司注册资本，并认缴股款o提出发行股票的申请o公告招股说明书，制作认股书，签订承销协议o招认股份，缴纳股款o召开创立大会，选举董事会、监事会，办理公司设立登记，交割股票公司增资发行新股o作出发行新股的决议o提出发行新股的申请o公告招股说明书，制作认股书，签订承销协议o招认股份，缴纳股款，交割股票o改选董事、监事，办理变更登记(三)股票的发行方法与推销方式股票发行方法o有偿增资o股东无偿配股o有偿无偿并行增股股票的推销方式o自销方式o承销方式承销方式包括包销和代销两种(四)股票发行价格的确定股票的发行价格：股份公司将股票出售给投资者所采用的价格，也就是投资者认购股票时所支付的价格股票的价值通常有票面价值、账面价值、市场价值新股发行价格的计算o分析法o综合法o市盈率法股票发行价格的决策o等价o时价o中间价股票通常采取溢价发行(1ssuanceofStockataPremium)或等价发行，很少折价发行(1ssuanceofStockataDiscount)，即使在特殊情况下折价发行，也要施加严格的折价幅度和时间等限制。我国《公司法》规定，股票发行价格可按票面金额(即等价)，也可以超过票面金额(即溢价)，但不得低于票面金额(即折价)。(五)股票发行、流通的规范化(六)发行股票筹资的优缺点优点主要有：能提高公司的信誉没有固定的到期日，不用偿还没有固定的股利负担筹资风险小缺点主要是：资本成本较高容易分散控制权返回第五节债务资本筹集债务资本是指企业向银行、其他金融机构、其他企业单位等吸收的资本，企业债务资本的筹资方式，又称债权性筹资，主要有银行借款、发行债券、融资租赁、商业信用等一、银行借款银行借款是企业根据借款合同向银行(以及其他金融机构，下同)借入的需要还本付息的款项(一)银行借款的种类银行贷款按提供贷款的机构，可分为政策性银行贷款、商业银行贷款和其他金融机构贷款银行贷款按有无担保，可分为信用贷款和担保贷款银行贷款按贷款的用途，可分为基本建设贷款、专项贷款和流动资金贷款(二)办理借款的程序企业提出申请银行进行审批签订借款合同和协议书企业取得借款企业偿还借款(三)借款信用条件和实际利率向银行借款往往需要附带一些信用条件。主要的有：信贷额度(LineofCredit)周转信贷协议(RevolvingCreditAgreement)补偿性余额(CompensatingBalances)按贴现法(DiscountingMethod)计息(四)银行借款筹资的优缺点银行借款的优点o筹资速度快o筹资成本低o借款弹性好银行借款的缺点：o财务风险较大o限制条件较多o筹资数额有限二、发行企业债券企业债券又称公司债券，是企业依照法定程序发行的、约定在一定期限内还本付息的有价证券，是持券人拥有公司债权的债权证书它代表持券人同公司之间的债权债务关系。持券人可按期取得固定利息，到期收回本金，但无权参与公司经营管理，也不参加分红，持券人对企业的经营盈亏不承担责任(一)债券的种类债券按有无抵押品担保，分为抵押债券、担保债券和信用债券债券按偿还期限不同，分为长期债券和短期债券债券按是否记名，分为记名债券和无记名债券(二)债券发行的程序企业发行债券的方式，按发售过程分为直接募集和间接募集企业发行债券的基本程序如下：作出发行债券的决议提出发行债券的申请公告企业债券募集办法委托证券经营机构发售发售债券，收缴债券款，登记债券存根簿按期还本付息(三)债券发行价格的确定债券发行价格的高低，取决于以下四项因素:债券票面价值，即债券面值债券利率市场利率债券期限按债券发行价格与面值的高低可分为：溢价发行等价发行折价发行从资金时间价值考虑，债券的发行价格由两部分组成：(1)债券到期还本面额的现值(2)债券各期利息的年金现值计算公式如下：式中，n为债券期限；t为付息期数；市场利率是指债券发售时