高级财务管理综合练习题参考答案（08秋）doc-《高级财

1《高级财务管理》综合练习题参考答案（08秋）（仅供参考）中央电大石瑞芹一、判断题：1、√2、×3、×4、√5、×6、√7、√8、√9、×10、√11、×12、×13、√14、√15、×16、√17、×18、×19、×20、×21、√22、√23、√24、×25、×26、√27、×28、×29、×30、√31、√32、×33、√34、×35、×36、√37、×38、×39、×40、√41、√42、√43、√44、√45、×46、√47、×48、√49、√50、×51、√52、×53、×54、×55、√56、×57、×58、√59、√60、√61、×62、×63、√64、√65、√66、×67、×68、×69、√70、√71、×72、√73、√74、×75、×76、×77、√78、√79、×80、×81、√82、√83、×84、×85、√86、√87、×88、×89、√90、√91、×92、√93、×94、×95、×96、√97、×98、√99、√100、√101、√102、√103、×104、×105、×106、√107、×108、√109、×110、×111、√112、√113、×114、×115、√116、×117、√118、×119、√120、×121、√122、×123、√124、√二、单项选择题：1、C2、A3、D4、C5、B6、D7、A8、C9、B10、D211、C12、A13、B14、D15、B16、A17、B18、C19、C20、D21、B22、D23、A24、B25、C26、D27、D28、A29、A30、B31、D32、A33、C34、D35、C36、B37、A38、B39、A40、B41、C42、D43、C44、B45、A46、B47、D48、C49、D50、C51、B52、A53、C54、B55、D56、A57、C58、C59、B60、A61、D62、D63、A64、C65、B66、C67、C68、A69、D70、D71、C72、B73、A74、C75、D76、D三、多项选择题：1、BC2、ACD3、AE4、BCE5、BCDE6、ABCDE7、CD8、ABDE9、ACE10、CDE11、BCE12、BCD13、AC14、DE15、BCDE16、ACE17、ABCD18、ABC19、ACE20、ABCDE21、ABD22、BCD23、ACDE24、ABCDE25、BCD26、AE27、ABCE28、ABCD29、ACDE30、ACD31、ACE32、ABE33、BC34、CD35、BCD36、BC37、ABCD38、ABCDE39、AC40、ABE41、CD42、BCDE43、ABCD44、ABCDE45、ABCDE46、ABCDE47、BCE48、CD49、ABCD50、ABDE51、BE52、CD53、ABE54、CD55、ABCD56、AD57、ABCD58、BC59、AE60、CDE61、BCD62、ABD63、BDE四、计算及分析题：1．解：列表计算如下：3保守型激进型息税前利润（万元）200200利息（万元）2456税前利润（万元）176144所得税（万元）70.457.6税后净利（万元）105.686.4税后净利中母公司权益（万元）63.3651.84母公司对子公司投资的资本报酬率（％）15.09％28.8％由上表的计算结果可以看出：由于不同的资本结构与负债规模，子公司对母公司的贡献程度也不同，激进型的资本结构对母公司的贡献更高。所以，对于市场相对稳固的子公司，可以有效地利用财务杠杆，这样，较高的债务率意味着对母公司较高的权益回报。2．解：（1）母公司税后目标利润＝2000×（1－30％）×12％＝168（万元）（2）子公司的贡献份额：甲公司的贡献份额＝168×80％×1000400＝53.76（万元）乙公司的贡献份额＝168×80％×1000350＝47.04（万元）丙公司的贡献份额＝168×80％×1000250＝33.6（万元）（3）三个子公司的税后目标利润：甲公司税后目标利润＝53.76÷100％＝53.76（万元）乙公司税后目标利润＝47.04÷80％＝58.8（万元）丙公司税后目标利润＝33.6÷70％＝48（万元）3．解：该企业资产收益率＝销售利润率×资产周转率＝11%×5＝55%该企业资本报酬率＝〔资产收益率＋股权资本负债×（收益率资产－利息率负债）〕×（1－所得税率）＝[55%＋13×(55%-25%)]×(1-30%)＝101.5%44．解：2006年：营业利润占利润总额比重＝580/600＝96.67%主导业务利润占利润总额比重＝480/600＝80%主导业务利润占营业利润总额比重＝480/580＝82.76%销售营业现金流量比率＝3500/4000＝87.5%净营业利润现金比率＝(3500-3000)/[580(1-30%)]＝123%2007年:营业利润占利润总额比重＝620/800＝77.5%,较2004年下降19.17%主导业务利润占利润总额比重＝500/800＝62.5%,较2004年下降17.5%主导业务利润占营业利润总额比重＝500/620＝80.64%,较2004年下降2.12%销售营业现金流量比率＝4000/5000＝80%,较2004年下降7.5%净营业利润现金比率＝(4000-3600)/[620(1-30%)]＝92.17%,较2004年下降30.83%由以上指标的对比可以看出：该企业集团2007年收益质量,无论是来源的稳定可靠性还是现金的支持能力,较之2006年都有所下降，表明该集团存在着过度经营的倾向。该企业集团在未来经营理财过程中，不能只是单纯地追求销售额的增加，还必须对收益质量加以关注，提高营业利润，特别是主导业务利润的比重，并强化收现管理工作，提高收益的现金流入水平。5．解：现金流量运用资本＝经营利润息税前×（1－税率所得）＋付现成本折旧等非－支出资本－运资本增量营＝3000×（1－30％）[phone]＝1300（万元）6．解：甲企业近三年平均税前利润＝（2200+2300+2400）/3＝2300（万元）甲企业近三年平均税后利润＝2300×（1-30%）＝1610（万元）甲企业近三年平均每股收益＝普通股股数税后利润＝1610/5000＝0.322（元/股）甲企业每股价值＝每股收益×市盈率＝0.322×18＝5.80（元/股）甲企业价值总额＝5.80×5000＝29000（万元）集团公司收购甲企业60%的股权，预计需要支付价款为：529000×60%＝17400（万元）7．解：（1）A企业近三年平均税前利润＝（3800+3900+4000）/3＝3900（万元）A企业近三年平均税后利润＝3900×（1-30%）＝2730（万元）A企业近三年平均每股盈利＝普通股股数税后利润＝2730/10000＝0.273（元/股）A企业每股价值＝0.273×20＝5.46（元/股）A企业价值总额＝5.46×10000＝54600（万元）甲公司收购A企业52%的股权，预计需要支付收购价款＝54600×52%＝28392(万元)（2）并购价格的高低直接影响着主并公司的财务资源承受能力，但并非是其最为关心的。对主并公司来讲，重要的不是支付多少并购价格，而是并购后必须追加多少现金流量以及整合后能产生多少边际现金流量（或贡献现金流量）。8．解：2008-2012年A企业的贡献股权现金流量分别为：-6000（-3500-2500）万元、-500（2500-3000）万元、2000(6500-4500)万元、3000(8500-5500)万元、3800（9500-5700）万元；2012年及其以后的贡献股权现金流量恒值为2400（6500-4100）万元。A企业2008-2012年预计股权现金价值＝5432%)61(3800%)61(3000%)61(2000%61500%616000＝－6000×0.943－500×0.89＋2000×0.84＋3000×0.792＋3800×0.747＝－5658－445＋1680＋2376＋2838.6＝791.6（万元）2012年及其以后A企业预计股权现金价值＝5%)61(%62400＝%6747.02400＝29880（万元）A企业预计股权现金价值总额＝791.6＋29880＝30671.6（万元）69．解：（1）2006年剩余贡献总额＝50000×（28%—20%）＝4000（万元）2006年经营者可望得到的知识资本报酬额＝剩余税后利润总额×50％×权重各项指标报酬影响有效＝4000×50%×80%＝1600（万元）（2）最为有利的是采取（股票）期权支付策略，其次是递延支付策略，特别是其中的递延股票支付策略。10．解：经营者应得贡献报酬＝20000×（18%－12%）×50%×（21%+12%+7%+11.5+7%+6%+10%）＝600×74.5%＝447（万元）11．解：2005年：企业核心业务资产销售率＝平均资产占用额销售收入净额=6000/1000＝600%企业核心业务销售营业现金流入比率＝销售收入净额营业现金流入量=4800/6000＝80%企业核心业务非付现成本占营业现金净流量比率＝营业现金净流量非付现营业成本=400/1000＝40%核心业务资产销售率行业平均水平＝590%核心业务资产销售率行业最好水平＝630%2006年：企业核心业务资产销售率＝平均资产占用额销售收入净额=9000/1300＝692.31%7企业核心业务销售营业现金流入比率＝销售收入净额营业现金流入量=6000/9000＝66.67%企业核心业务非付现成本占营业现金净流量比率＝营业现金净流量非付现营业成本=700/1600＝43.75%行业平均核心业务资产销售率＝640%行业最好核心业务资产销售率＝710%较之2005年，2006年该企业核心业务资产销售率有了很大的提高，不仅明显高于行业平均水平，而且接近行业最好水平，说明该企业的市场竞争能力与营运效率得到了较大的增强。但该企业存在着收益质量大幅度下降的问题，一方面表现在核心业务销售营业现金流入比率由2005年度80%下降为2006年的66.67%，降幅达13.33%，较之核心业务资产销售率快速提高，A企业可能处于了一种过度经营的状态；另一方面表现为现金流量自身的结构质量在下降，非付现成本占营业现金净流量的比率由2005年的40%上升为2006年的43.75%，说明企业新增价值现金流量创造能力不足。12．解：（1）营业现金流量比率＝营业现金流出量营业现金流入量＝12002100＝175％营业现金流量纳税保障率＝所得税＋增值税税＋增值税营业现金净流量＋所得＝370420370420420900＋＋）＋－（＝161％维持当前现金流量能力保障率＝额必需的维持性资本支出营业现金净流量＝360420900－＝133％营业现金净流量偿债贡献率＝到期债务本息性资本支出营业现金净流量－维持8＝310360480－＝39％自由现金流量比率＝营业现金净流量股权（自由）现金流量＝480160301150360480％）－－（－－＝－30％注：自由现金流量为：营业现金净流量－维持性资本支出－到期债务利息（1－所得税率）－到期债务本金－优先股利－优先股票赎回额（2）从2006年的各项财务指标来看，反映出企业的经营状况、财务状况良好。但自由现金流量比率为－30％，说明该企业发生了财产的损失，需要进一步提高收益的质量，提高现金流入水平，并防止公司的财产损失。五、理论问题：（答案要点仅供参考）1．企业集团的本质及其基本特征是什么？企业集团的本质从其宗旨出发是实现资源聚集整合优势和管理协同优势，其基本特征也是由此出发的，有如下四点：(1)企业集团的最大优势体现为资源聚集整合性和管理协同性；(2)母公司、子公司以及其它成员企业彼此之间必须遵循集团的统一“规范”，实现协调有序性运行；(3)企业集团整体与局部之间形成一种利益的依存互动机制；(4)作为管理总部的