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引导案例粤发股份有限公司1998年中期报告670万元的净利润，净资产收益率为1．57％，业绩平平。该公司利润表显示，主营业务利润项目是亏损，主营业务利润率为一5．82％，但是投资收益项目为近400万元，以此“—举为盈”。会计报表附注披露：该公司将一项账面价值56万美元的股权作价4000万元人民币，与其母公司所拥有的一项股权进行置换，从而将56万美元的不良资产转化为4000万人民币的优质资产。仅此一项就为粤发股份有限公司增加了3500多万元的收益，不仅使该公司上半年免于亏损，而且在弥补了以前年度2558万元亏损后，还剩下相当一部分的可供分配利润。如何评价企业的盈利能力§7盈利能力分析盈利能力分析的概述一般企业盈利能力分析上市公司盈利能力分析§7.1盈利能力分析的概述◆盈利能力的含义◆盈利能力分析的目的◆盈利能力分析的内容§7.1.1盈利能力含义含义:盈利能力通常是指企业在一定时期内赚取利润的能力。盈利能力的大小是一个相对的概念，即利润相对于一定的资源投入、一定的收入而言。利润率越高，盈利能力越强；利润率越低，盈利能力越差。企业经营业绩的好坏最终可通过企业的盈利能力来反映。§7.1.2盈利能力分析的目的★企业从事经营活动，其直接目的是最大限度地赚取利润并维持企业持续稳定地经营和发展。★无论是企业的经理人员、债权人，还是股东(投资人)都非常关心企业的盈利能力.（1）对企业经理人员来说，分析的目的：①利用盈利能力的有关指标反映和衡量企业经营业绩。②通过盈利能力分析发现经营管理中存在的问题。（2）对于债权人来讲，利润是企业偿债的重要来源，特别是对长期债务而言,盈利能力的强弱直接影响企业的偿债能力。（3）对于股东(投资人)而言，企业盈利能力的强弱更是至关重要的。股东们的直接目的就是获得更多的利润，股东们关心企业赚取利润的多少并重视对利润率的分析，是因为他们的股息与企业的盈利能力是紧密相关的；此外，企业盈利能力增加还会使股票价格上升，从而使股东们获得资本收益。§7.1.3盈利能力分析的内容1．与销售有关盈利能力分析2．与投资有关的盈利能力分析3．上市公司盈利能力分析§7.2一般企业盈利能力分析§4.2.1与销售有关的盈利能力分析（P157-159）反映收入利润率的指标反映成本利润率的指标1.收入利润率分析销售毛利率收入利润率的指标营业利润率（主要）销售净利润率销售利润率销售息税前利润率等（1）销售毛利率含义:销售毛利率是企业的销售毛利与销售收入净额的比率。销售毛利是指企业销售收入扣除销售成本之后的差额.计算公式：销售毛利率＝销售毛利额/销售收入×100%=[(销售收入—销售成本)/销售收入]×100％式中:销售收入一般是指销售收入净额。销售收入净额=销售收入－销售折扣、折让与退回意义:表示每百元销售收入能为企业带来多少毛利。★与毛利率相联系的是销售成本率.计算公式：销售成本率＝销售成本/销售收入×100％＝1－毛利率分析:销售毛利率+销售成本率=1,销售成本率越低,说明在销售收入净额中销售成本所占比重越小，销售毛利率越大，企业通过销售获取利润的能力越强。反之则相反.实例:教材P158-159案例:根据A公司利润表资料,计算销售毛利率并进行分析.销售毛利率计算表项目2004年2005年2006年（1）销售毛利8l1137996559706（2）销售收入504758535361475731（3）销售毛利率（1）/（2）16.07％14.94％12.55％由上表可知，该公司销售毛利率在逐年下降，2005年的销售收入有所增长但销售毛利率下降，这主要是由于该公司所处的电器行业竞争激烈，销售价格下降，同时又没有找到大幅度降低成本的方法所致；2006年销售收入大幅度下滑，降幅为11.1％，这是由于行业竞争日趋激烈，市场份额和销售价格进一步下降所致。这是一个危险的信号，表明A公司的经营存在薄弱环节，应采取措施加以改进。★分析时应注意:影响毛利变动的因素①外部因素：主要是指市场供求变动而导致的销售数量和销售价格的升降以及购买价格的升降;②内部因素：包括开拓市场的意识和能力、成本管理水平、产品构成决策、企业战略要求。此外，销售毛利率指标具有明显的行业特点。一般说来，营业周期短、固定费用低的行业的毛利率水平比较低；营业周期长、固定费用高的行业，则要求有较高的毛利率，以弥补其巨大的固定成本。（2）营业利润率(营业收益率)★含义:营业利润率是指企业营业利润与销售收入的比率.★计算公式：营业利润率＝营业利润/销售收入×100％注意:上式计算出来的营业利润率不能真实反映企业营业活动本身的获利能力,原因是该指标不仅受经营活动本身的影响,还受企业筹资决策的影响。举例说明:例:甲、乙两企业有关收入与成本如下表：项目销售收入销售成本管理费用销售费用财务费用营业利润营业利润率甲企业10006001501005010010%乙企业1000600150100250-100-10%上例中两家企业经营活动本身的获利能力相同，但由于财务费用的不同，造成营业利润率的区别。为了真实反映企业经营活动本身的获利能力，计算公式改为：营业利润率＝（营业利润+利息支出净额）/销售收入×100％★分析:营业利润率反映每百元销售收入带来多少营业利润，表示销售收入的收益水平。该比率越高,说明企业获利能力越强.★案例:根据A公司利润表资料,计算营业利润率并进行分析.营业利润率计算表项目2004年2005年2006年（1）营业利润317711540ll084（2）销售收入504758535361475731（3）营业利润率6．49％2．88％0．23％从上表可知，该公司营业利润率较低，有迅速持续下跌的态势，至2006年营业利润率仅为0．23％，处于亏损的边缘。（3）销售净利润率★含义:销售净利率是企业净利润与销售收入的比率。★计算公式：销售净利润率=净利润/销售收入×100%式中：销售收入一般是指销售收入净额。销售收入净额=销售收入－销售折扣、折让与退回意义:该指标反映每一百元销售收入带来多少净利润，表示销售收入的收益水平。★分析：该比率可评价企业通过销售赚取利润的能力。该比率越高,通过销售获取利润的能力越强.该指标越高越好。★注意问题:（1）由于净利润中包含波动较大的营业外收支净额和投资收益,该指标年度之间的变化相对较大。如果本期销售净利润升降主要是营业外项目起了很大作用,则不能简单认为是企业管理水平提高或降低.（2）要注意与同行业内其他企业进行分析比较.（3）从销售净利率的指标关系看，净利润与销售净利率成正比关系，而销售收入与销售净利率成反比关系。企业在增加销售收入的同时，必须相应地获得更多的净利润，才能使销售净利率保持不变或有所提高。★实例:教材P158-159实例:根据A公司利润表资料,计算销售净利率并进行分析销售净利率计算表项目2004年2005年2006年（1）净利润25150140074450（2）销售收入504758535361475731（3）销售净利率（1）/（2）4．98％2．62％0．94％由上表可知，该公司销售净利率持续下降，至2006年仅为0．94％，公司已处于亏损的边缘，这表明A公司在经营管理方面存在较严重的问题。（4）销售利润率教材P158（5）销售息税前利润率教材P1582.成本利润率分析销售成本利润率成本利润率营业成本费用利润率（主要）成本费用利润率（1）销售成本利润率含义：指产品销售利润与产品销售成本之间的比率。计算公式：销售成本利润率＝产品销售利润/产品销售成本（2）营业成本费用利润率含义：指营业利润与营业成本费用总额的比率。计算公式:营业成本费用利润率=营业利润/营业成本费用×100％式中:营业成本费用总额包括产品销售成本及期间费用。期间费用包括产品销售费用、管理费用、财务费用等。（3）成本费用利润率含义：指利润总额(净利润)与成本费用总额的比率。计算公式:成本费用利润率＝利润总额（净利润）/成本费用总额×100%分析:成本利润率是综合反映企业成本效益的重要指标,体现了增加利润是以降低成本及费用为基础。指标的数值越高，表明生产和销售产品的每一元成本及费用取得的利润越多，劳动耗费的效益越高，反之，则说明每耗费一元成本及费用实现的利润越少，劳动耗费的效益越低。指标值越高越好。★实例:教材P161§7.2.2与投资有关的获利能力分析评价的指标投资报酬率.投资报酬率是指投入资本与所取得的利润额之间的比率关系，它是从投入产出角度反映企业的获利能力。总资产报酬率投资报酬率指标净资产收益率主要有：资本金收益率资本保值增值率等。1.总资产报酬率（总资产收益率、总资产利润率）★含义:是指企业息税前利润与平均总资产之间的比率，它用来衡量企业运用全部资产获利的能力。★计算公式:总资产报酬率=（利润总额+利息支出）/平均总资产×100%式中:平均总资产＝(期初资产总额+期末资产总额)/2★为什么计算总资产报酬率指标包括利息支出?因为，既然采用全部资产，从利润中没有扣除自有资本的等价报酬——股利，那么，同样也不能扣除借入资本的等价报酬——利息。何况从企业对社会的贡献来看，利息和利润具有同样的经济意义。说明:对资产报酬的不同理解,产生不同总资产报酬率.＊总资产报酬率=利润总额/平均总资产×100%＊总资产报酬率=（净利润+利息支出）/平均总资产×100%＊总资产报酬率=净利润/平均总资产×100%分析：①总资产报酬率表示企业全部资产获取收益的水平，全面反映了企业的获利能力和投入产出状况。该指标越高，说明企业资产的运用效率好，也意味着企业的资产盈利能力强，所以，比率越高越好。②一般情况下，企业可将此指标与市场利率进行比较，如果该指标大于市场利率，则表明企业可以充分利用财务杠杆，进行负债经营，获取尽可能多的收益。③评价总资产报酬率时，需要与前期的比率、与同行业其他企业进行比较评价，也可以对总资产报酬率进行因素分析实例:教材P1592.净资产收益率（净值报酬率、股东权益报酬率）含义:净资产收益率是指企业本期净利润与平均净资产的比率.该指标体现了自有资本获得净收益的能力。计算公式：净资产收益率=净利润/平均净资产×100%式中，平均净资产=（年初净资产+年末净资产）/2分析:净资产收益率反映企业股东所获取的投资报酬。一般认为，企业净资产收益率越高，企业自有资本获取收益的能力越强，运营效益越好，对企业投资人、债权人的保证程度就越好。实例:教材P1623.资本金收益率（资本金利润率）含义：是指企业净利润与资本金的比率，该指标反映了投资者投入资本的获利能力。计算公式：资本金收益率=净利润/平均实收资本×100%式中:平均实收资本=（年初实收资本+年末实收资本）/2★分析：资本金收益率反映投资者原始投资的获利能力。该比率越高说明投入企业资本金的回报水平越高，企业获利能力越强。在衡量资本金收益率时，应首先确定基准资本金收益率。★实例:4.资本保值增值率资本保值增值率，是指企业期末所有者权益总额与期初所有者权益总额之间的对比关系，它可以衡量企业所有者拥有企业权益资本的完整性、保全性和增值性。计算公式：资本保值增值率=期末所有者权益总额/期初所有者权益总额x100％分析：资本保值增值率一般以100％为限，如果资本保值增值率等于100％，说明企业资本保值；如果资本保值增值率大于100％，则说明资本增值；如果资本保值增值率小于100％，则说明资本减值或流失。一般而言，资本保值增值率越高，说明企业生产经营的效益越好；相反，则说明企业经营绩效不佳。实例：教材P160注意问题：P160§4.3.3上市公司盈利能力分析每股收益普通股权益报酬率每股股利指标股利支付率市盈率每股净资产等等1.每股收益（又称为每股利润或每股盈余）★含义：每股收益是企业净利润与发行在外的普通股股数的比值。计算公式:普通股每股收益＝（净利润－优先股股利）/流通在外普通股股数式中：为了与分母计算口径一致，公式分子应将优先股股利从净利润中扣除.意义：表明了某时期内每股普通股能获得多少净利润。该指标可用于评价普通股持有者获得报酬的程度。★实例:教材