中国企业上市融资探讨

中国企业上市融资探讨中国企业上市融资探讨中国企业上市融资探讨中国企业上市融资探讨中国企业上市融资探讨中国企业上市融资探讨中国企业上市融资探讨中国企业上市融资探讨冯立金（CadmusFeng）13008968659工商管理硕士公司治理高级经理人注册咨询师企业管理高级经理人目目目目录录录录•一、公司上市的意义•二、公司上市的主要条件•三、融资顺序与融资模式•四、融资管理•五、未过会企业问题分析•六、上市摘牌或退市的原因上市公司的意义•为什么上市�优化财务结构�创造收购货币在客户中树立形象在供应商中树立信誉市场效应财务理由财富效应管理提升�提升公司治理�员工激励创业股东财富增值上市可以改善公司的财务结构•截至2010年6月29日，深圳中小板共有上市公司437家，首发融资总额2483.56亿元，以1～4亿元为主，平均5.68亿元，最高59.348亿元（海普瑞），最低0.9亿元（瑞泰科技）。按6％的年贷款利率及平均融资额计算，通过IPO每年可减少财务费用3408万元。中小板上市公司融资规模分布图01020304050607080901000-11-22-33-44-55-66-77-88-99-1010-1111-1212-1313-1414-1515-1616-1717-1818以上融资规模（亿元）上市公司家数上市可以改善公司的财务结构•截至2010年6月29日，深圳创业板共有上市公司90家，首发融资总额659.89亿元，以3～8亿元为主，平均7.33亿元，最高25.53亿元（碧水源），最低1.966亿元（华星创业）。按6％的年贷款利率和平均融资额计算，通过IPO每年可减少财务费用4398万元。创业板上市公司融资规模分布图0246810121416181-22-33-44-55-66-77-88-99-1010-1111以上融资规模（亿元）上市公司家数上市可以改善公司的财务结构上市可以更有效地激励高管人员期权数量：180万份行权价格：9.83元期权有效期：6年限制性股票激励计划：按考核年度净利润净增加额的一定比例提取激励基金，从二级市场回购股票，通过非交易过户无偿奖励激励对象；股票期权激励计划：授予激励对象400万份股票期权，行权价7.7元，期权有效期6年。当净利润增长达到15%及以上时，对净利润增长部分按净利润增长率计提激励基金，用于购买公司股票；当净利润增长率高于30%时，按30%计提；如果低于15%，则不得计提激励基金。期权数量：510万份行权价格：6.59元期权有效期：5年（（（（002038002038002038002038））））（（（（002014002014002014002014））））双鹭药业永新股份中捷股份高管人员高管人员高管人员高管人员股权激励股权激励股权激励股权激励（（（（002021002021002021002021））））（（（（000002000002000002000002））））万科35.3827.1130560000蔡东青奥飞动漫829.6254.7154153000郭信平合众思壮954.0377.769537400沈锦华焦点科技440.4442.9394200000鲁楚平大洋电机537.0026.15141501930薛向东东华科技636.51152.0624015419刘迎建汉王科技7242204256403935601239750001951811430持股数211.7710.85张近东苏宁电器129.0612许晓明南国置业1066.69165.11何巧女东方园林3105.3785龚虹嘉海康威视2市值（亿元）价格（元）股东姓名上市公司排名上市可以带给创业股东巨大的财富中小板前十名个人股东（截止2010年5月31日）24.6262.7539250685沈军东方财富822.46124.8318000000叶滨世纪鼎利931.65116.2527230000王飘扬万邦达430.5534.887816000王忠军华谊兄弟528.5264.6644024140李力神州泰岳628.5264.6644024140王宁神州泰岳71080000002805000012087340037400000持股数42.74114.29文建平碧水源118.7917.4杜成城万顺包装1032.05114.29刘振国碧生源334.3128.39蒲忠杰乐普医疗2市值（亿元）价格（元）股东姓名上市公司排名上市可以带给创业股东巨大的财富创业板前十名个人股东（截止2010年5月31日）资本市场助推上市公司迅速成长巨大的巨大的巨大的巨大的广告效应广告效应广告效应广告效应灵活的灵活的灵活的灵活的激励方式激励方式激励方式激励方式完善的完善的完善的完善的公司治理公司治理公司治理公司治理多样的多样的多样的多样的融资渠道融资渠道融资渠道融资渠道巨大的巨大的巨大的巨大的广告效应广告效应广告效应广告效应灵活的灵活的灵活的灵活的激励方式激励方式激励方式激励方式完善的完善的完善的完善的公司治理公司治理公司治理公司治理多样的多样的多样的多样的融资渠道融资渠道融资渠道融资渠道非神话非神话非神话非神话————————哈尔滨的保健品民营企业三乐源三乐源三乐源三乐源2002200220022002年年年年::::•净资产净资产净资产净资产:600:600:600:600万美元万美元万美元万美元•净利润净利润净利润净利润:110:110:110:110万美元。万美元。万美元。万美元。哈尔滨—三乐源三乐源三乐源三乐源净利润增长（万美元）哈尔滨—三乐源三乐源三乐源三乐源总收入增长（万美元）（万美元）（万美元）（万美元）哈尔滨—三乐源三乐源三乐源三乐源总资产增长以上奇迹怎么来的三乐源--决定上市美国上市OTCBB市场--------融资2000万美元vAMEX市场---------融资6000万美元vNYSE市场---------融资7410万美元v融资1.15亿美元•融资8000万美元收购(保健品--医药)市场扩张v2004年$700万/药厂v2005年$400万/医药公司v2006年$2500万/医药公司v2007年$2850万/药厂v2007年$3650万/药厂v2008年$1800万/药厂转主板•2002年,OTCBB买壳上市•2005年,转板AMEX•2007年,转板NYSE•2007年10月18日,12美元/股;市值9亿美元西安杨凌博迪森的辉煌（一）•2001年成立。注册资本4920万RMB。•1996年王琼-3000元买下新型液体肥料的知识产权，做个体工商户王琼集厂长、供应、销售会计于一身经营。03年为上市走了一些弯路。•04年3月1日开始美国纽约国际资本公司帮助下，用88个工作日在美国OTCBB成功挂牌上市。同年7月5日又在法兰克福股票交易所挂牌上市，西安杨凌博迪森的辉煌（二）•05年9月29日由OTCBB成功转板到全面交易所（AMEX）。•2006年2月6日。博迪森成功在英国伦敦交易所（AIM）挂牌上市。•部分主要条件公司上市主要条件财务会计规定财务会计规定财务会计规定财务会计规定法律规定法律规定法律规定法律规定发行上市条件发行上市条件发行上市条件发行上市条件�经营三年以上经营三年以上经营三年以上经营三年以上�主营业务未变主营业务未变主营业务未变主营业务未变�管理层未变管理层未变管理层未变管理层未变�实际控制人未变实际控制人未变实际控制人未变实际控制人未变�股权清晰股权清晰股权清晰股权清晰�资产完整资产完整资产完整资产完整�业务独立业务独立业务独立业务独立�人员独立人员独立人员独立人员独立�财务独立财务独立财务独立财务独立�机构独立机构独立机构独立机构独立�组织机构健全组织机构健全组织机构健全组织机构健全�管理层无违法行为管理层无违法行为管理层无违法行为管理层无违法行为�公司无违法行为公司无违法行为公司无违法行为公司无违法行为�公司无违规担保公司无违规担保公司无违规担保公司无违规担保�资金未被占用资金未被占用资金未被占用资金未被占用�用于主营业务用于主营业务用于主营业务用于主营业务�符合国家政策规定符合国家政策规定符合国家政策规定符合国家政策规定�有良好市场前景有良好市场前景有良好市场前景有良好市场前景�不影响规范运行不影响规范运行不影响规范运行不影响规范运行�专项存储专项存储专项存储专项存储�会计基础规范会计基础规范会计基础规范会计基础规范�内控制度完善内控制度完善内控制度完善内控制度完善�净利润净利润净利润净利润�营业收入营业收入营业收入营业收入�经营性现金经营性现金经营性现金经营性现金独立性独立性独立性独立性规范运行规范运行规范运行规范运行募集资金募集资金募集资金募集资金财务与会计财务与会计财务与会计财务与会计主体资格主体资格主体资格主体资格企业上市参与关联者及保荐人意义和作用关联参与意义•国内国内中小板和创业板的上市条件对比稳定性稳定性稳定性稳定性其他其他其他其他股本股本股本股本业绩业绩业绩业绩生产经营生产经营生产经营生产经营上市条件区别上市条件区别上市条件区别上市条件区别中小板和创业板的上市条件对比-生产经营创业板鼓励行业创业板鼓励行业创业板鼓励行业创业板鼓励行业�证监会鼓励以下九个行业上创业板：新能源、新材料、信息、生物与新医药、节能环保、航空航天、海洋、先进制造、高技术服务。�证监会要求保荐机构“审慎推荐”以下八个行业上创业板：纺织、服装；电力、煤气及水的生产供应等公用事业；房地产开发与经营，土木工程建筑；交通运输；酒类、食品、饮料；金融；一般性服务业；国家产业政策明确抑制的产能过剩和重复建设的行业。创业板审慎推荐行业创业板审慎推荐行业创业板审慎推荐行业创业板审慎推荐行业国内中小板和创业板的上市条件对比-生产经营中小板中小板中小板中小板�中小板要求发行人生产经营符合国家产业政策。�创业板要求发行人应当主要经营一种业务，其生产经营活动符合国家产业政策及环境保护政策。创业板创业板创业板创业板国外美国股票市场发展历程•美国纽约股票交易所（NYSE）1792•美国证券交易所(AMEX)1910•美国纳斯达克（NASDAQ）１971•美国电子柜台交易板(OTCBB)市场1990美国股票市场特点•世界资金容量最大，交易最活跃的股票市场•美国投资人偏好高风险、高回报•美国股市市盈率较高美国股票市盈率(P/E)行业行业行业行业市值市值市值市值市盈率市盈率市盈率市盈率ROE%ROE%ROE%ROE%DebttoDebttoDebttoDebttoEquityEquityEquityEquity材料材料材料材料622.5B622.5B622.5B622.5B34.2834.2834.2834.2812.0612.0612.0612.061.111.111.111.11制造业制造业制造业制造业488.5B488.5B488.5B488.5B19.9519.9519.9519.9512.7312.7312.7312.731.331.331.331.33连锁商业连锁商业连锁商业连锁商业667.1B667.1B667.1B667.1B22.1622.1622.1622.1624.0624.0624.0624.063.173.173.173.17消费品可回收类消费品可回收类消费品可回收类消费品可回收类639.5B639.5B639.5B639.5B22.6522.6522.6522.657.177.177.177.172.892.892.892.89消费品不可回收类消费品不可回收类消费品不可回收类消费品不可回收类1176.6B1176.6B1176.6B1176.6B24.8124.8124.8124.8132.7232.7232.7232.721.351.351.351.35能源能源能源能源1323.4B1323.4B1323.4B1323.4B24.7524.7524.7524.758.668.668.668.660.550.550.550.55金融金融金融金融3369.7B3369.7B3369.7B3369.7B22.3022.3022.