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长城证券有限责任公司GREATWALLSECURITIESCO.,LTD.伴随您成长路上的资本运作专家！团队协作、稳健进取、追求卓越、志在一流团队协作、稳健进取、追求卓越、志在一流——伴随您成长路上的资本运作专家！目录PART1中小企业私募债券概述长城证券及固定收益创新融资部简介PART3PART2中小企业私募债券优势分析团队协作、稳健进取、追求卓越、志在一流团队协作、稳健进取、追求卓越、志在一流——伴随您成长路上的资本运作专家！根据《中小企业私募债券业务试点办法》的相关内容，中小企业私募债券是指中小微企业在中国境内以非公开方式发行和转让，约定在一定期限还本付息的公司债券。中小企业私募债券1.1中小企业私募债券相关概念•2011年以来，证监会拟推出非上市中小企业私募债券，其目的是立足于弥补债券市场制度空白，加强适合中小企业融资的多层次资本市场建设，缓解中小企业融资难。•4月9日上海证券交易所举办的中小企业私募债券推介会议。•5月22日、23日深交所和上交所先后发布了《中小企业私募债券业务试点办法》及相关业务指引。•自2012年初，上交所和深交所就中小企业私募债的发行方案进行了多次磋商，初步的方案已经确定。中小企业私募债券破茧而出2011年设想2012年初推进2012年二季度成形团队协作、稳健进取、追求卓越、志在一流团队协作、稳健进取、追求卓越、志在一流——伴随您成长路上的资本运作专家！发行中小企业私募债券的基本条件发行主体：试点期间，中小企业私募债券发行人限于符合《关于印发中小企业划型标准规定的通知》【工信部联企业（2011）300号】规定的，未在上海、深圳证券交易所（以下简称“交易所”）上市的中小微型企业，暂不包括房地产企业和金融企业；发行利率不得超过同期银行贷款基准利率的3倍；对发行额度没有限制，发行规模可以超过净资产规模的40%；债券期限一般为1至3年；私募债券发行前应在交易所备案。交易所对备案材料进行完备性核对，自接受券商上报材料之日起10个工作日内出具《接受备案通知书》；通过交易所大宗交易平台交易，投资者不超过200个（深交所仅允许机构投资者参与购买，上交所允许机构和个人投资者参与购买），投资者可以转让，但转让后的投资者也不能超过200个。《中小企业私募债券业务试点办法》中对于发行中小企业私募债券的发行条件做出了规定1.2中小企业私募债券发行一般要求团队协作、稳健进取、追求卓越、志在一流团队协作、稳健进取、追求卓越、志在一流——伴随您成长路上的资本运作专家！1.3中小企业私募债发行的基本条件标准1或标准2农、林、牧、渔业营业收入2亿元工业营业收入4亿元从业人员1000人建筑业营业收入8亿元资产总额8亿元批发业营业收入4亿元从业人员200人零售业营业收入2亿元从业人员300人交通运输业营业收入3亿元从业人员300人仓储业营业收入3亿元从业人员200人邮政业营业收入3亿元从业人员1000人住宿业营业收入1亿元从业人员300人餐饮业营业收入1亿元从业人员300人信息传输业营业收入10亿元从业人员2000人软件和信息技术服务业营业收入1亿元从业人员300人物业管理营业收入0.5亿元从业人员1000人租赁和商务服务业总资产12亿元从业人员300人其他未列明行业从业人员300人根据《关于印发中小企业划型标准规定的通知》（工信部联企业2011〕300号），中小微企业的界定如右图所示：工信部对中小企业概念界定团队协作、稳健进取、追求卓越、志在一流团队协作、稳健进取、追求卓越、志在一流——伴随您成长路上的资本运作专家！1.3中小企业私募债发行的一般要求财务状况信用情况发行人信用报告良好、贷款卡无不良信用记录，企业贷款不存在违约以及不存在其他任何可能降低其偿债能力的不良信用记录；鼓励中小企业为其债券采用或设定所属地域可发区域：所属行业主营业务符合国家产业政策：非房地产和金融行业财务要求：发行人经审计的最近一期期末净资产规模原则上不低于5000万元资产负债率：试点期间原则上不接受发行后资产负债率超过70%的项目立项现金流量：试点期间原则上不接受最近两个会计年度经营活动现金流量净额、现金及现金等价物净增加额连续两个年度均为负数的项目立项利息保障倍数：发行人最近两个会计年度利息保障倍数超过2倍的优先考虑治理结构公司已建立规范的财务管理制度，且最近两年财务报告经会计师审计，且为标准无保留意见基本要求符合《关于印发中小企业划型标准规定的通知》要求的有限责任公司或股份有限公司未在上海证券交易所、深圳证券交易所上市最近两年不存在重大违法违规行为团队协作、稳健进取、追求卓越、志在一流团队协作、稳健进取、追求卓越、志在一流——伴随您成长路上的资本运作专家！1.4中小企业私募债主要发行条款1、发行主体：2、发行规模：3、发行品种：4、担保方式：6、还款方式：5、募集资金用途：7、承销方式：10、偿债保障措施：8、发行场所：9、发行方式：11、其他条款：根据我司的中小企业私募债发行对象的甄选标准选择发行规模不受净资产限制，目前单笔发行未超过2.5亿元无担保/抵押担保/质押担保/第三方担保每年或每半年付息；到期一次还本或设置提前还本条款募集资金投向灵活，资金用途可以在债券存续期内发生变更但要事先制定资金投向变更的程序由承销商负责以余额包销的方式承销私募发行；交易所提供信息披露和转让服务个人和机构投资者均可购买（深交所仅限于机构投资者），持有账户数合计不得超过200户对于中小企业私募债券发行期限原则上在1年到3年期间（深交所未规定上限）发行人可通过限制分红、限制资产抵押进行内部增级；通过第三方担保、政府成立偿债基金、商业保险等进行外部增信；交易所设立私募债券风险基金发行人可为私募债券设置附认股权或可转换条款团队协作、稳健进取、追求卓越、志在一流团队协作、稳健进取、追求卓越、志在一流——伴随您成长路上的资本运作专家！序号公司名称发行时间规模(万元)利率期限担保方式其他承销商1深圳市嘉力达实业6-185,0009.93股东个人财产上调利率选择权回售选择权国信2深圳市德福莱首饰6-1820,0009.33股东担保上调利率选择权回售选择权国信3深圳市巨龙科教6-182,00013.51担保公司无中银国际4深圳市拓奇实业6-182,8009.01担保公司无平安5南浔古镇旅游6-185,0008.93股东担保上调利率选择权回售选择权国信6浙江中欣化工6-182,00010.02股东公司及个人财产无浙商7北京九恒星科技6-181,0008.52担保公司无中信建投8无锡高新物流6-1825,0009.52股东担保无平安9海宁森德皮革6-1815,0008.13股东公司及个人财产上调利率选择权回售选择权国泰君安截取部分已发行私募债：均有担保均值：9.09无增信，不备案！受理18家企业备案申请,16家获通过，以高端制造业和技术服务业为主受理31家企业备案申请，已有28家通过备案，高新技术企业为主28家企业有担保措施,其中7家有评级,评级最高为AA+,最低为A-上交所深交所1.5第一批私募债发行情况团队协作、稳健进取、追求卓越、志在一流团队协作、稳健进取、追求卓越、志在一流——伴随您成长路上的资本运作专家！债券名称发债规模（万元）总资产（万元）净资产（万元）发债规模/净资产（%）发债前资产负债率(%)发债后资产负债率（%）流动比率速动比率12苏镀膜500063612.6735219.8614.20%44.63%48.67%1.731.5312钱四桥10000536662184845.77%59.29%65.68%0.080.0812中欣012000315541929410.37%38.85%42.50%0.870.4412九恒星100014443951710.51%34.11%38.37%6.386.1412百慕债200011580.36195.232.28%46.50%54.38%1.681.4612新丽债1000072430.931855.931.39%56.02%61.35%1.761.1412嘉力达500012088.976475.8477.21%46.43%62.10%1.871.81资产情况总览均大于5000万元均小于70%债券名称发债规模（万元）票面利率(%)年利息(万元)营业收入（万元）净利润（万元）经营活动现金流量净额利息保障倍数经营现金流/利息12苏镀膜50009.547520708.83550.613921.4268.2612钱四桥100009.359358252.351459.492747.91.62.9412中欣0120001020030184.781735.232421.43.612.1112九恒星10008.5858830.551910.549123.262.88107.3312百慕债20008.5017017261.291645.29(1251.22)11.52-7.3612新丽债100007.0070026541.186725.77(8350.86)100.43-11.9312嘉力达50009.99499.57793.291540.273651.9835.147.31盈利情况总览大部分大于1000万元大部分大于2倍1.5第一批私募债发行情况团队协作、稳健进取、追求卓越、志在一流团队协作、稳健进取、追求卓越、志在一流——伴随您成长路上的资本运作专家！1.6中小企业私募债券发行关键问题债券成功发行的关键与政府部门沟通销售能力券商内核偿债保障发行主体的甄选利率水平团队协作、稳健进取、追求卓越、志在一流团队协作、稳健进取、追求卓越、志在一流——伴随您成长路上的资本运作专家！根据中小微企业私募债券的最新政策，我部制定的单体发行筛选标准为（包括不限于以下标准）：除房地产和金融行业；除融资平台或控股股东在银监会融资平台名单内的企业；净资产规模在1.5亿元以上；成立满两个完整会计年度，近一期净利润规模不少于2500万元，净利润率不低于8%；发行后资产负债率不超过70%，如超过70%需根据具体情况作出判断和甄别；主体级别A-以上；经我部尽职调查判断风险可控。我司甄选标准1、发行主体的甄选1.6中小企业私募债券发行关键问题团队协作、稳健进取、追求卓越、志在一流团队协作、稳健进取、追求卓越、志在一流——伴随您成长路上的资本运作专家！2、偿债保障措施（1/2）内部增信措施股东承担连带责任其他保障措施由于中小企业一般存在规模小、公司治理结构不完善、股东与经营团队相互交叉等情况，可在发行方案设计中让发行人股东承担无限连带责任，以防止逆向选择而出现的故意违约现象，对发行人按时偿付本息进行必要的约束。发行人聘请私募债券受托管理人以维护私募债券持有人的利益发行人可为私募债券设置附认股权或可转换条款，但应符合法律法规以及中国证监会有关非上市公众公司管理的规定发行人需要设立偿债保障金专户，用于兑息、兑付资金的归集和整理发行人未能足额提取偿债保证金的，不以现金方式进行利润分配限制发行人将资产抵押给其他债权人债券分级和发行人高管持劣后级债券1.6中小企业私募债券发行关键问题团队协作、稳健进取、追求卓越、志在一流团队协作、稳健进取、追求卓越、志在一流——伴随您成长路上的资本运作专家！2、偿债保障措施（2/2）外部增信措施第三方担保企业资产抵押担保政府支持交易所私募债券风险基金如果单一公司发行私募债券，可以选用母公司集团担保或外部第三方担保、担保公司担保；如果几家企业发行集合私募债券，可以寻求国内大型担保公司、大型国企、政府偿债基金等担保方式。对于尚有未抵押资产的发债企业，可以选择采用发债企业资产抵押的方式进行担保或反担保。政府支持方式可包括：（1）省政府给予发债企业部分财政贴息；（2）省政府设立一只担保基金或与交易所、主承销商共同出资设立一只担保基金，给予发债企业违约额度20%至30%的担保（最多不超过50%）由交