第七章_盈利能力分析(0)

第五章盈利能力分析范例:粤发股份有限公司1998年中期报告670万元的净利润，净资产收益率为1.57%，业绩平平。该公司利润表显示，主营业务利润项目是亏损，主营业务利润率为-5.82%。那么它的利润来自哪里呢？通过对其会计报表附注研究发现：该公司将一项帐面价值56万美元的股权作价4000万元人民币，与其母公司所拥有的一项股权进行置换，从而将56万美元的不良资产转化为4000万人民币的优质资产，为粤发股份有限公司增加了3500多万元的收益，不仅使该公司上半年免于亏损，而且在弥补了以前年度2558万元亏损后，还剩下相当一部分的可供分配利润。从这个例题可以看出：对企业的盈利能力进行分析时，我们不仅要知道盈利的结果，更需掌握其盈利的过程，即具有良好的盈利结构和持久的创造利润的能力。一是企业盈利能力分析的内涵二是一般企业盈利运能力的比率分析三是上市公司的盈利能力的比率分析本章结构与主要内容一、概念盈利能力也称为企业的资金增值能力，通常是指企业在一定时期内获取利润的能力。盈利能力分析，就是通过一定的分析方法，判断企业能获取多大利润数的能力，包括企业在一定会计期间内从事生产经营活动的盈利能力的分析和企业在较长时期内稳定地获取较高利润能力的分析。第一节企业盈利能力分析的内涵一、一般企业盈利能力的比率分析一般企业在这里泛指除上市公司以外的其他各种形式的经济组织。评价一般企业盈利能力的财务比率可分为以销售为基础分析盈利能力、以投资回报为基础分析盈利能力和以资源盈利能力为基础分析盈利能力三个部分。第二节企业盈利能力的比率分析（一）资产盈利能力分析资源盈利能力分析资产盈利能力分析可以从总体上反映投资效果,衡量资产的运用效益。反映公司资产盈利能力的指标主要包括总资产利润率和成本费用利润率。总资产利润率是指企业在一定期间内实现的利润额与该时期企业平均资产总额的比率。计算公式为：%100总资产平均值利润额总资产利润率1、总资产利润率关于分子利润额的说明：（1）采用税后净利润其好处在于可以利用把总资产利润率和总资产周转率结合起来分析企业的经营获利能力以及资产周转率对资产利润率的影响。资产周转率销售净利率总资产利润率假定某行业有具有相同资产报酬率的A公司和B公司，他们的情况如下表。请根据他们的情况，提出改进资产报酬率的可能性和不同方法。CASE1：解答：对A公司而言是高销售净利率低资产周转率，因此可以通过集中提高资产周转率（比如说增加销售、减少投资等）是资产报酬率得到迅速改进。对B公司而言是高资产周转率低销售净利润，因此可以通过改善销售净利率（比如改进生产方法、提高机器的效率、加强管理降低成本等）来提高资产的报酬率。某电器公司ABC的利润及利润分配表如下，假定其他业务利润率为20%。请利用利润总额加利息支出计算其总资产的利润率CASE2：（3）采用税后净利润加利息费用既可以在一定程度上反映终极所有，又剔除了资本结构因素的影响。但不能直接运用来分析企业的盈利能力，即未能把营运能力结合起来分析企业的盈利能力。资产周转率销售净利率总资产利润率某电器公司ABC的利润及利润分配表如下，假定其他业务利润率为20%。请利用税后净利加利息费用计算其总资产的利润率CASE3：（4）采用利润总额可以反映企业资本的保本增值及其程度，而这些在总资产的息税前利润率、总资产净利润率中却得不到反映。流动、固定资产的利润率是指企业在一定时期内实现的利润额与同期企业流动、固定资产平均占用额的比率，反映了企业流动、固定资产的管理效率。其计算公式为2、流动、固定资产利润率%//100固定资产平均余额流动利润额固定资产利润率流动同样流动、固定资产利润率也可以表示为流动资产周转率与销售净利率的乘积。分子利润额与总资产利润率计算公式中的利润额一样可以分别采用净利润、息税前利润、营业利润、利润总额等。3、成本费用利润率成本费用利润率是企业一定期间的利润总额与成本费用总额的比率。该项指标越高，利润就越大，反映企业的经济效益越好。其计算公式为：%100成本费用利润总额成本费用利润率关于成本费用的说明：成本费用包括主营业务成本、主营业务税金及附加、营业费用、管理费用、财务费用、投资损失、营业外支出以及所得税。某电器公司ABC的利润及利润分配表如下，假定其他业务利润率为20%。请计算其成本费用利润率CASE4：成本利润率成本费用利润率无法测量每一品种的经营效益，企业经营管理者为了这个目的，采用了成本利润率，即企业净利润与产品销售成本的比率。%100主营业务成本净利润成本利润率企业的销售盈利能力是指每实现百元销售额所取得的利润。主要有销售毛利率、营业收益率和销售净利率。销售盈利能力分析（二）销售盈利能力分析销售毛利是指企业销售收入扣除销售成本后的差额。销售毛利率是指销售毛利与销售收入的对比关系。其计算公式为：1、销售毛利率%100销售收入销售毛利销售毛利率销售毛利率销售毛利率毛利销售收入BW公司某年的用于衡量公司的经营效率,同时也表示了公司的定价策略.体现了公司所增加的价值。损益表盈利能力比率$612$2,211=0.277BW行业水平27.7%31.1%28.7%30.8%31.3%27.6%年度200620052004销售毛利率BW公司的销售毛利率较差.销售毛利率分析CASE5：由某企业的利润表可知其销售情况如下：项目2005年2006年差异销售(营业)收入387.8396.5+8.7销售(营业)成本329.63337.818+8.188销售(营业)毛利58.1758.682+0.512销售(营业)毛利率15%14.8%-0.2%与销售毛利率相联系的是销售成本率，其计算公式为：销售毛利率销售收入销售毛利销售收入销售收入销售成本销售成本率1100100%%CASE6：某电器公司，其连续三年的销售毛利率如下表：可见：该公司销售毛利率在逐年下降，2005年的销售收入有所增长但销售毛利率却是下降的，这主要是由于该公司所处的电器行业竞争激烈，销售价格下降，同时又没有找到大幅度降低成本的方法所致。这对企业来讲是个危险的信号，表明企业的经营存在着薄弱环节，应采取措施加以改进。2、销售净利率销售净利率是指企业实现的净利润与销售收入的对比关系，用以衡量企业在一定时期的销售收入获取利润的能力。其计算公式为：%100销售收入净利润销售净利率销售净利率销售净利率税后净利销售净额BW公司某年的销售净利率衡量公司的销售收入在扣除所有费用及所得税的盈利能力。损益表销售净利率$91$2,211=.041BW行业水平4.1%8.2%4.9%8.1%9.0%7.6%年度200620052004销售净利率BW公司的销售净利率很差.销售净利率TrendAnalysisofNetProfitMargin45678910200420052006AnalysisYearRatioValue(%)BWIndustry销售净利率趋势分析对销售净利率分析应注意的问题：（1）由于净利润中包含波动较大的营业外收支净额和投资收益，该指标年度之间的变化相对较大；（2）对单个企业来说，销售净利率指标越大越好，但还要与同行业内其他企业进行对比分析。（3）企业在增加销售收入额的同时必须要加强经营管理降低成本才能使该指标有所提高。3、营业收益率%100销售收入利息支出净额营业利润营业收益率某公司2006年度简化的资产负债表如下：某公司2006年12月31日单位：万元资产负债及所有者权益货币资金５０应付帐款１００应收帐款（５）长期负债（１）存货（４）实收资本１００固定资产（６）留存收益１００资产合计（３）负债及所有者权益合计（2）课堂练习其他有关财务指标如下：1、长期负债与所有者权益之比：0.52、销售毛利率：10%3、存货周转率（存货按年末数计算）：9次4、平均收现期（应收账款按年末数计算，一年按360天计算）：18天5、总资产周转率（总资产按年末数计算）：2.5次要求：利用上述资料，填充该公司资产负债表的空白部分。⑴所有者权益=100+100=200（万元）长期负债=200×0.5=100（万元）⑵负债和所有者权益合计=200+100+100=400（万元）⑶资产合计=负债+所有者权益=400（万元）解答：⑷销售收入÷资产总额=2.5=销售收入÷400销售收入=400×2.5=1000（万元）销售成本=（1－销售毛利率）×销售收入=（1－10%）×900（万元）销售成本÷存货=9=900÷存货存货=900÷9=100（万元）⑸应收账款×360÷销售收入=18=应收账款×360÷1000应收账款=50（万元）⑹固定资产=资产合计－货币资金－应收账款－存货=400－50－50－100=200（万元）投资回报能力分析投资回报能力指标主要有资本金利润率、净值报酬率、长期资本报酬率、净利润现金保证比率、资本保值增值率和社会贡献率。（三）投资回报能力分析资本金利润率是指净利润与企业所有者投入资本的对比关系，用以说明企业所有者投入资本赚取利润的能力。用公式表示为：1、资本金利润率%100资本金总额净利润资本金利润率（1）资本金实际是指实收资本（2）资本金利润率反映了投入资本的获利水平，他并非企业每期实际支付给所有者的利润率（3）这个比率是从企业所有者投入资本角度来考察企业的盈利能力，因此，要注意资本结构是否大体一致，否则不宜进行横向或纵向比较运用资本金分析应注意的问题净值报酬率也称为所有者权益报酬率或净资产收益率，是企业利润净额与平均所有者权益之比。表明企业所有者权益所获报酬水平。其计算公式为：2、净值报酬率%100产）平均所有者权益（净资净利润净值报酬率某公司今年与去年相比，销售收入增长10%，净利润增长8%，资产总额增加12%，负债总额增加9%。请问该公司权益净利率与上年相比是上升了还是下降了？CASE7：设该公司上年的净利润、资产总额、负债总额分别为a、b、c（b≥c），由权益净利率等于净利润与所有者权益的比值，以及所有者权益等于总资产减总负债有：解答：去年的权益净利率今年的权益净利率cbacbacba%%%%%%9191819112181净值报酬率计算公式的扩展权益乘数总资产周转率销售净利润率所有者权益总资产总资产销售收入销售收入净利润所有者权益（净资产）净利润净值报酬率%100练习题：A公司资料如下：资料一：A公司资产负债表2008年12月31日单位：万元资产年初年末负债及所有者权益年初年末流动资产流动负债合计450300货币资金10090长期负债合计250400应收账款净额120180负债合计700700存货230360所有者权益合计700700流动资产合计450630非流动资产合计950770总计14001400总计14001400资料二：公司2007年度营业净利率为16%，总资产周转率为0.5次，权益乘数为2.2，净资产收益率为17.6%，光华公司2006年度营业收入为840万元，净利润总额为117.6万元。要求：（1）计算2008年年末速动比率、资产负债率和权益乘数；（2）计算2008年总资产周转率、营业净利率和所有者权益净利率：（3）利用连环替代法分析营业净利率、总资产周转率和权益乘数变动对所有者权益净利率的影响。（1）速动比率=（630-360）/300=0.9资产负债率=700/1400=0.5权益乘数=1/（1-0.5）=2（2）总资产周转率=840/（1400+1400）/2=0.6（次）营业净利率=117.6/840=14%所有者权益净利率=117.6/700=16.8%解答:（3）分析对象：本期所有者权益净利率-上期所有者权益净利率=16.8%-17.6%=-0.8%①上期数16%×0.5×2.2=17.6%②替代营业净利率14%×0.5×2.2=15.4%③替代总资产周转率14%×0.6×2.2=18.48%④替代权益乘数14%×0.6×2=16.8%