第4章 企业盈利能力分析

425130011001010101101000101001011第四章企业盈利能力分析第一节盈利能力分析的含义与内容第二节盈利能力的主要指标分析425130011001010101101000101001011第一节盈利能力分析的含义与内容一、含义盈利能力是企业在一定时期内获取利润的能力。是所有利益相关集团共同关注的问题。注意：盈利能力只涉及正常营业状况。应排除①证券买卖等非常项目②已经或将要停止的营业项目③重大事故或法律更改等特别项目④会计准则或财务制度变更带来的累计影响数。425130011001010101101000101001011二、盈利能力分析的内容1、资本经营与资产经营盈利能力分析：净资产收益率与总资产报酬率2、商品经营盈利能力分析：收入利润率与成本利润率3、上市公司盈利能力分析：每股收益、股利发放率、市盈率、托宾Q值425130011001010101101000101001011第二节盈利能力的主要指标分析一、资本经营盈利能力分析•含义：企业所有者通过投入资本经营所取得的利润的能力。•指标：净资产收益率=净利润×100%平均净资产说明：▲平均净资产=（期初净资产+期末净资产）/2▲反映盈利能力的核心指标，指标越高，盈利能力越强▲指标分解（杜邦财务分析法）：净利润营业收入平均总资产净资产收益率=×××100%营业收入平均总资产平均净资产（营业净利率）（总资产周转率）（权益乘数）（商品经营盈利能力）（营运能力）（资本结构）425130011001010101101000101001011二、资产经营盈利能力分析•含义：企业运营资产产生利润的能力。•指标：总资产报酬率=（利润总额+利息支出）×100%平均总资产说明：▲平均总资产=（期初总资产+期末总资产）/2▲反映盈利能力的重要指标，指标越高，盈利能力越强▲分子为何要用息税前利润？▲指标分解：息税前利润营业收入总资产报酬率=××100%营业收入平均总资产（销售息税前利润率）（总资产周转率）425130011001010101101000101001011三、商品经营盈利能力分析收入利润率营业收入利润率营业利润×100%营业收入营业收入毛利率（营业收入-营业成本）×100%营业收入营业收入净利润率净利润×100%营业收入收入成本率营业成本率营业成本×100%营业收入营业费用率三项期间费用×100%营业收入425130011001010101101000101001011四、上市公司盈利能力分析1、每股收益：每股发行在外的普通股所能分摊到的净收益额，包括基本每股收益和稀释每股收益。净利润-优先股股息发行在外的普通股加权平均数发行在外的普通股加权平均数=期初发行在外当期新发行已发行时间当期回购已回购时间普通股股数普通股股数报告期时间普通股股数报告期时间例：某企业2007年初发行在外的普通股股数为20万股，该年7月1日又增发了6万股，并且该年内未发行其他股票，亦无退股事项，计算该年度普通股加权平均数。+×—×基本每股收益=425130011001010101101000101001011稀释每股收益是指当存在稀释性潜在普通股时，应当分别调整归属于普通股股东的当期净利润和发行在外的普通股加权平均数。稀释性潜在普通股：假设当期转换为普通股会减少每股收益的潜在普通股，如可转换公司债券，认股权证和股份期权。可转换公司债券：全称为可转换为股票的公司债券，是指发行人依照法定程序发行，在一定期限内依照约定的条件可以转换为股票的公司债券。认股权证：公司发行的，约定持有人有权在履约期间内或特定到期日按约定价格向本公司购买新股的有价证券。股份期权：公司授予持有人在未来一定期限内以预先确定的价格和条件购买公司一定数量股份的权利。（可执行也可放弃）425130011001010101101000101001011例：假设X公司2007年1月1日发行利率为4%的可转换公司债券，面值800万元，每100元债券可转换为1元面值的普通股90股。2007年净利润为4500万元，2007年发行在外的普通股加权平均数为4000万股，所得税率为25%，则：基本每股收益=4500÷4000=1.125（元）净利润增加=800×4%×（1-25%）=24（万元）普通股股数增加=800÷100×90=720（万股）稀释的每股收益=（4500+24）÷（4000+720）=0.96（元）4251300110010101011010001010010112010年上半年基本每股收益前十名股票代码股票名称基本每股收益[单位]元000338潍柴动力3.88600519贵州茅台3.28002304洋河股份2.37600150中国船舶1.884900948伊泰Ｂ股1.72601166兴业银行1.65002399海普瑞1.6000425徐工机械1.59300050世纪鼎利1.42000528柳工1.414251300110010101011010001010010112、股利发放率：普通股股东从每股全部获利中分到多少，反映了企业的股利政策，没有一个固定的衡量标准。每股股利每股收益每股股利：实际发放给普通股股东的股利总额与流通股数的比值。3、市盈率（价格与收益比率）每股市价每股收益该指标一定程度上反映企业的盈利能力和潜在的成长能力，通常情况下，发展前景较好的企业比率较高，反之较低。股利发放率=×100%市盈率=4251300110010101011010001010010114、托宾Q值：企业的市场价值与重置成本之比。（股权市场价格+长、短期债务账面价值合计）总资产帐面价值托宾Q值＞1：市场对该公司的估价水平高于其重置成本，该公司市场价值较高；反之较低。总资产的账面价值普通股的市场价格和债务的账面价值之和托宾Q值=425130011001010101101000101001011营业收入利润率2.46％营业收入毛利率19.67％营业收入净利率5.06％营业成本率80.33％营业费用率15.16％总资产报酬率6.81％净资产收益率15.89％股利发放率3.5％市盈率22.5托宾Q值1.51ABC公司盈利能力指标计算表425130011001010101101000101001011案例分析2006年末A公司拥有B公司20％有表决权资本的控制权，2007年A公司有意对B公司继续投资。A公司认为B公司的盈利能力比营运能力更重要，且投资风格较为稳健，A公司希望通过投资获得更多的利润，因此A公司搜集了B公司的有关资料。资料一利润表单位：元项目2005年2006年一、营业收入减：营业成本营业税金及附加销售费用管理费用财务费用加：投资收益二、营业利润加：营业外收入减：营业外支出三：利润总额减：所得税费用四：净利润12000001050000800020009000800020001250008200180001152003801677184150000011000001500030001300050005000371000301006000395100130383264717425130011001010101101000101001011资料二有关资产、负债及所有者权益资料单位：元项目2005年2006年平均总资产28150003205000平均净资产10630001885000根据案例中所给的资料，A公司应做好以下几方面工作，从而便于2007年的投资决策。要求（1）计算反映资产经营盈利能力和资本经营盈利能力的指标；（2）采用二因素分析法分析总资产报酬率变动的原因；（3）评价企业盈利能力状况