第5章盈利能力与盈利质量分析

yuehongFinancialstatementAnalysis盈利能力与盈利质量分析第5章【学习目的与要求】1.掌握盈利能力分析的方法与应用2.掌握盈利能力分析的不同方法之间的区别与功能3.理解盈利质量的涵义4.掌握盈利质量分析的方法与运用。本章目录第1节盈利能力分析的一般方法第2节上市公司盈利能力分析的特殊方法第3节盈利质量分析【引导案例】五粮液利润后门洞开第1节盈利能力分析的一般方法一、以营业收入和营业成本费用为基础的盈利能力分析（一）销售利润率分析以营业收入为基础的盈利能力衡量指标笼统的表示为营业收入与利润的比例关系，通常用销售利润率表示:销售利润率=利润/营业收入×100%反映销售利润率的指标主要有销售毛利率、息税前利润率、营业利润率、销售净利润率等。不同的销售利润率，其内涵不同，揭示的收入与利润关系不同，分析评价中的作用也不同。1.销售毛利率，指营业收入与营业成本的差额与营业收入之间的比率。其计算公式为：销售毛利率=销售毛利/营业收入×100%=（营业收入-营业成本）/营业收入×100%2.息税前利润率，指息税前利润额与营业收入之间的比率，息税前利润额是利润总额与利息支出之和。其计算公式为：息税前利润率=息税前利润/营业收入×100%=（利润总额+利息支出）/营业收入×100%3.营业利润率，指营业利润与营业收入之间的比率。其计算公式为：营业利润率=营业利润/营业收入×100%4.销售净利润率，指净利润与营业收入之间的比率。其计算公式为：销售净利润率=净利润/营业收入×100%表5-1华星公司利润表中的财务数据单位:万元项目2008年2007年差异营业收入137,12684,83352,293营业成本92,92665,45027,476营业利润21,0448,13312,911利润总额20,9778,15012,827净利润18,4546,92811,526利息支出3,5603,344216息税前利润24,53711,49413,043表5-2华星公司销售利润率分析表（%）项目2008年2007年差异销售毛利率32.2322.859.38息税前利润率17.8913.554.34营业利润率15.359.595.76销售净利润率13.468.175.29【例5-1】根据华星公司财务报表的有关资料，计算该公司2008年的销售利润率及与2007年对比的变动情况,有关数据分别见表5-1和表5-2所示。从表5-2可看出，华星公司2008年各项销售利润率较上年都有所提高,说明产品经营盈利能力增强。各销售利润率从不同角度或口径，说明了公司收入的盈利情况。其中，提高幅度最大的是销售毛利率，比上年提高了9.38%。该指标可反映每100元营业收入扣除营业成本后，有多少钱可以用于补偿各项期间费用和形成盈利。销售毛利率是公司销售净利润率的基础，如果销售毛利率低，便不可能有多大的盈利，所以，该指标值越大，表示盈利能力越强。对销售利润率的分析，还可在此基础上，进一步研究各销售利润率之间的关系，从而找出某利润率提高受其他利润率的影响状况。反映成本利润率的指标有许多形式，其主要形式有营业成本利润率、营业费用利润率、全部成本费用利润率等。1.营业成本利润率，指营业利润与营业成本之间的比率。其计算公式为：营业成本利润率=营业利润/营业成本×100%（二）成本利润率分析2.营业费用利润率，指营业利润与营业费用总额之间的比率。营业费用包括营业成本、营业税费、期间费用和资产减值损失。期间费用包括销售费用、管理费用、财务费用等。其计算公式为：营业费用利润率=营业利润/营业费用×100%3.全部支出利润率。该指标可分为全部支出总利润率和全部支出净利润率两种形式。其计算公式分别为：全部支出总利润率=利润总额/（营业费用+营业外支出）×100%全部支出净利润率=净利润/（营业费用+营业外支出）×100%【例5-2】根据华星公司财务报表的有关资料，计算该公司2008年的成本利润率及与2007年对比的变动情况,有关数据分别见表5-3和表5-4所示。项目2008年2007年差异营业成本92,92665,45027,476营业费用115,63576,44139,194营业利润21,0448,13312,911营业外支出30067233利润总额20,9778,15012,827净利润18,4546,92811,526表5-4华星公司成本利润率分析表（%）项目2008年2007年差异营业成本利润率22.6512.4310.22营业费用利润率18.2010.647.56全部支出总利润率18.0910.657.44全部支出净利润率15.929.066.86表5-3华星公司利润表中财务数据单位:万元从表5-4看出，华星公司2008年成本利润率各指标比2007年都有一定程度的提高，说明公司利润增长速度快于成本费用的增长速度。对成本利润率的进一步分析，可以从各成本利润率之间的关系角度进行。二、以资产为基础的盈利能力分析公司的资金来源有两大渠道:一是通过投资者投入，形成股东权益；二是从债权人那里借入，形成短期负债和长期负债。（一）总资产收益率1．总资产收益率的计算总资产收益率也称总资产报酬率，是公司一定时期内实现的收益额与该时期公司平均资产总额的比率。它是评价公司资产综合利用效果、公司总资产盈利能力以及公司经济效益的核心指标。其计算公式如下:总资产收益率=（利润总额+利息支出）/平均资产总额×100%2．总资产收益率因素分析为了便于深入分析总资产收益率，明确公司管理的重点和方向，可对总资产收益率的原始计算公式进行分解，具体过程如下:总资产收益率=收益总额（或净利润）/平均资产总额×100%=（营业收入/平均总资产）×（息税前利润/营业收入）×100%=总资产周转率×息税前利润率表5-5华星公司总资产收益率分析表单位：万元项目2008年2007年差异营业收入137,12684,83352,293利润总额20,9778,15012,827利息支出3,5603,344216总资产期初余额106,48377,34929,134总资产期末余额124,815106,48318,332总资产周转率（次）1.190.920.27息税前利润率（%）17.8913.554.34总资产收益率（%）21.2912.478.82注：总资产收益率按总资产周转率×息税前利润率推算【例5-3】根据华星公司财务报表的有关资料，计算该公司2008年的总资产收益率及与2007年对比的变动情况,见表5-5所示。根据表5-5的资料，可分析确定总资产周转率和息税前利润率变动对总资产收益率的影响。分析对象：总资产收益率的变化=21.29%-12.47%=8.82%因素分析如下：（1）总资产周转率变动的影响=（1.19-0.92）×13.55%=3.66%（2）息税前利润率变动的影响=（17.89%-13.55%）×1.19=5.16%分析结果表明，华星公司2008年总资产收益率比上年提高了8.82%，主要是由于总资产周转速度的加快和息税前利润率的提高，总资产周转率的提高使总资产收益率提高了3.66%，息税前利润率的提高使总资产收益率提高了5.16%，由此可见，要提高公司的总资产收益率，增强公司的盈利能力，要从提高公司的总资产周转率和息税前利润率两个方面努力。（二）流动资产收益率和固定资产收益率1．流动资产收益率和固定资产收益率的计算（1）流动资产收益率是公司在一定期限内实现的收益额与该时期公司平均流动资产总额的比率，是反映公司流动资产利用效率的综合指标。其计算公式为:流动资产收益率=式中，流动资产收益率可与流动资产周转率和销售利润率结合使用，分析后两个因素对流动资产收益率的影响。（2）固定资产收益率是公司在一定期限内实现的收益额与该时期公司平均固定资产总额的比率，是反映公司固定资产利用效果的综合指标。其计算公式为:固定资产收益率=平均流动资产总额或净利润利润总额)(平均固定资产原值或净利润利润总额)(在评价公司固定资产的利用效果时，也可把未用固定资产排除掉，计算在用固定资产收益率，以便更全面地反映公司生产经营环节的质量和效果。其计算公式为:在用固定资产收益率=固定资产收益率=固定资产使用率×在用固定资产收益率固定资产使用率=%100)(平均在用固定资产原值或净利润利润总额全部固定资产原值在用固定资产原值2．流动资产收益率和固定资产收益率分析固定资产收益率的分析有以下几点需要注意:(l)并不是所有公司都需要进行固定资产收益率的分析。(2)固定资产收益率没有绝对的判断标准。（三）投资收益率1．投资收益率的计算投资收益率可以从两个方面进行衡量:一方面投资收益率是指公司在一定期限内实现公司对外投资的收益与对外投资总额的比率，用于衡量公司对外投资的收益水平。其计算公式为:投资收益率=投资净收益/平均对外投资总额×100%（四）长期资本收益率1．长期资本收益率计算长期资本收益率是从长期、稳定的资本投入角度，考察该部分资本的回报。长期资本收益率是收益总额与长期资本平均占用额之比，可以说明公司运用长期资本赚取利润的能力。其计算公式为：长期资本收益率=%100平均所有者权益平均长期负债收益总额2．长期资本收益率分析与总资产收益率的分析相似，长期资本收益率可使用因素分析法、趋势分析法和同业比较分析法进行更为深入的分析。三、以权益资本为基础的盈利能力分析（一）净资产收益率对于投资者而言，投资报酬是他们投入权益资本获得的回报。衡量股东投资报酬的财务指标主要是净资产收益率（ReturnonEquity，ROE），即公司本期净利润与平均股东权益（平均净资产）之比，表明公司股东权益投入所获得的投资报酬。其计算公式为:净资产收益率=%100平均股东权益净利润（二）净资产收益率的因素分析1.总资产收益率。2.负债利息率。3.资本结构或负债与股东权益之比。4.所得税率。净资产收益率=[总资产收益率+(总资产收益率-负债利息率)×负债/平均股东权益]×(1-所得税税率)【例5-4】根据华星公司财务报表的有关资料，计算该公司2008年的净资产收益率及与2007年对比的变动情况,见表5-6所示。项目2008年2007年差异平均总资产115,64991,91623,733平均股东权益59,30640,30419,136负债56,81555,871944负债/平均股东权益0.961.39-0.43利息支出3,5603,344216负债利息率①(%)6.275.990.28利润总额20,9778,15012,827息税前利润24,53711,49413,043净利润18,4546,92811,526所得税率②(%)1533-18总资产收益率（%）21.2212.508.72净资产收益率（%）30.2414.4415.80表5-6华星公司净资产收益率分析表单位：万元根据表5-6的资料，运用连环替代法可分析确定总资产收益率、负债利息率、资本结构或负债与股东权益之比、所得税率变动对净资产收益率的影响。分析对象：净资产收益率的变动=30.24%-14.44%=15.80%连环替代分析如下：2007年净资产收益率=[12.50%+(12.50%-5.99%)×1.39]×(1-33%)=14.44%第一次替代：[21.22％+(21.22％-5.99%)×1.39]×(1-33%)=28.40%第二次替代：[21.22％+(21.22％-6.27%)×1.39]×(1-33%)=28.14%第三次替代：[21.22％+(21.22％-6.27%)×0.96]×(1-33%)=23.83%2008年净资产收益率=[21.22%+(21.22%-6.27%)×0.96]×(1-15%)=30.24%因此，总资产收益率变动的影响为：28.40%-14.44%=13.96%利息率变动的影响为：28.14%-28.40%=-0.26%资本结构变动的影响为：23.83%-28.14%=-4.31%所得税税率变动的影响