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2009－7－17财务报表分析1§9盈余操纵分析主讲教师：王京芳财务报表分析22009－7－17章节议题与目的1.盈余操纵问题概述2.盈余操纵的基本手段与发现盈余操纵的基本方法3.以增加收入为目的之操纵4.以减少费用为目的之操纵5.以增加费用为目的之操纵6.综合案例7.本章小结目的；学会观察企业损益之变化，检查企业是否存在盈余操纵问题财务报表分析32009－7－17§9－1盈余操纵问题概述一．由朱总理题词看会计诚信问题二．盈余操作导致会计信息失真的结果三．为什么企业要操作利润四．利益冲突：引发企业盈余操纵动机五．预测企业利润/评估企业价值前的工作财务报表分析42009－7－17§9－1盈余操纵问题概述朱镕基总理为北京国家会计学院题词“诚信为本，操守为重，坚持原则，不做假账”WHY?我国对投资者保护的重视企业在提供会计信息过程中存在问题会计诚信问题，在各个国家都是一个很严重的问题一．由朱总理题词看会计诚信问题财务报表分析52009－7－17二、盈余操纵导致会计信息失真的结果股东受损利益相关者受损/员工最受伤害的利益群体国家经济受损以美国为例财务报表分析62009－7－17美国经济上的“9.11”安然公司、世通公司的会计做假丑闻公司半年前一月前前一个交易日后一个交易日一月后安然（2000年10月16日爆发）41523025024067世通（2002年6月26日爆发）42054251.85.6表9.1会计丑闻爆发前后公司股票市场价值对比(单位：$亿)财务报表分析72009－7－17美国境内的反恐战争：“萨-奥法案”——要求提高公司治理与内部控制影响股东债权人员工投资银行审计事务所证券市场经理层财富损失（表9.1）无法收回贷款（如加拿大皇家银行）失业、再就业难、退休金丧失、声誉损声誉严重受损、赔偿投资者审计师安达信公司倒闭投资者信心受到重创、股市进入熊市董事长等高管被判入狱、副董自杀财务报表分析82009－7－17三、企业为什么要操纵利润？分析动机此多彼少,利益冲突分享财富利益网络•考虑损益表企业财富的分配顺序？第一优先权：员工材料或服务的供应商第二优先权银行等企业债权人第三优先权政府最后获得者股东现代企业治理制度授予股东对企业的所有权，其不得不牺牲财富分配顺序上的优先等级——剩余索取者。收入不足以支付时，股东要以累积财富支付。股东有可能有操纵企业财务信息，以利于自身取得更多财富的动机。财务报表分析92009－7－17§9－1盈余操纵问题概述事实：现代经济中，股东实际上是企业盈余操纵的最大受害者，而不只是害人者Why？企业所有权和经营权（控制权）的分离。现代上市企业股东群体基本分散，不存在一个有能力监督控制经理层的大股东，经理层实质上取得了企业的控制权。传统企业往往存在1－若干个大股东——可任命企业的经理层，还可监督其日常运作，甚或直接参与其经营——所有权与经营权是一体的，股东与经理层利益也是不分离的财务报表分析102009－7－17四.利益冲突：引发企业操纵利润动机①股东和员工利益分配中的冲突低报利润②股东与债权人之间的冲突选高风险项目③股东与政府之间的冲突制造低利假象④股东与经理层薪酬的冲突虚报利润⑤大股东与中小股东间冲突关联交易/占款——盘剥其他股东在企业的利益财务报表分析112009－7－17五、预测企业利润/评估企业价值前的工作①发现报表中的盈余操纵影响及虚假信息②适当调整其披露的信息：还其经营真面目盈余预测和价值评估财务报表分析122009－7－17§9－2盈余操纵的基本手段与发现盈余操纵的基本方法概述一．股东关心：企业内在价值与经济盈余二．盈余操纵的定义三．盈余操纵的基本手段四．发现盈余操纵的基本方法财务报表分析132009－7－17一、股东关心：企业内在价值与经济盈余内在价值某时点上企业股东权益的内在价值=市场价值经济盈余一个会计期间内（两个时点之间）股东权益内在价值的变化问题：⑴非上市公司无市价；⑵股市不充分有效，市值≠内在价值解决办法：发展出一套会计计量和回报体系——会计准则体系，近似计量和回报企业的内在价值与经济盈余。新问题：会计账面价值和盈余与其要衡量值间有差异需要价值评估。财务报表分析142009－7－17一、股东关心：企业内在价值与经济盈余会计准则体系准则盈余要求企业以会计准则规定的方法确认会计要素。尽管其不是准确的计量，但它在顾及会计信息的价值相关性的同时，还兼顾到了会计信息的可靠性，避免企业随意汇报会计信息。一种人为制造的汇报方法，只是可能的汇报方法的一种，但是公认的和政府强制的。财务报表分析152009－7－17二、盈余操纵的定义：两个层面⑴企业实际汇报盈余不同于准则盈余——其对会计要素的确认未完全执行准则的规定绝大多数的盈余操纵。世通公司将设备维护支出资产化，虚增利润属此类。“山还是那座山”式的操纵⑵企业盈余计量和汇报符合会计准则的规定，但在当时的特定情况下，其会计盈余严重违背了汇报经济盈余的目标——表面上严格执行了准则，事实上虚假汇报业绩。安然公司的特殊目的实体安排符合会计准则规定，不用合并其会计报表。但隐藏了高额负债，虚增了利润。“山已不是那座山”式的操纵财务报表分析162009－7－17二、盈余操纵的定义：判断要求结合动机（如：车祸）无谋害动机：交通事故有谋害动机：故意伤害财务报表分析172009－7－17二、盈余操纵的定义：现象解析习惯称盈余操纵操纵会计信息代名词投资者关注损益表不止操纵损益表操纵资产负债表结果影响损益表,如安然财务报表分析182009－7－17三、盈余操纵的基本手段1.选择和会计准则规定不一致的方法2.会计期间内预设出一些原本不需要的业务如：会计准则未规定企业应该提取多少应收账款多少百分点作为坏帐费用，企业可在一定范围内选择。企业故意少提，则为盈余操纵。需估计的科目很多，其应用十分普遍。世通属于此类。如：手段1达不到目的时，刻意制造本来不会发生的业务或事件：本期收入大幅下滑——改变销售政策，降低销售标准，卖产品给很可能发生坏账的客户；或找亲朋买产品，会计期间结束后允许退货：基于实际业务的操纵。安然属于此类。财务报表分析192009－7－17四、发现盈余操纵的基本方法为什么？1.基于报表数据的基本分析：低成本2.投入更多的人力与资源深入分析投资者提前预测盈余操纵，很可能影响企业内在价值。尤其操纵手段2基本原理：会计信息间有正常关系，非常态如人体疾病，有操纵之嫌*如警察在调查案件的时候不可能对每一个人都进行深入调查，而是要先判断罪犯的典型特征，然后对具有这些特征的人进行深入调查——涉及警力。证券分析师也不可能对每一家上市公司都深入分析其是否操纵了利润，而是通过简单的分析，先判断其是否有操纵特征，然后进行深入分析。财务报表分析202009－7－17§9－3以增加收入为目的之操纵案例分析1.CA公司2.施乐公司结论盈余操纵在任何时候都会导致误导投资者，虚增股票价格。其效应在市场有泡沫的时候被大幅度放大，给操纵者带来的好处也远大于其他时候。泡沫与操纵是火种与火药的关系。财务报表分析212009－7－17CA公司案例简介曾经是全球四大软件供应商，IC企业成功的代表客户使用其软件产品有一定授权使用期，如3年，期间提供产品支持服务。假定其客户付款方式：⑴第一年确认$360万元，其中$300万第一年付，随后2－3年各付款$30万。⑵每年平均确认$120万元.一般选⑵，因其制造成本几乎是零，后续支持服务才是产品义务的核心。CA选⑴，但其现金流的增加却小于收入和利润的增加。此外，其每年新增客户上年，加之第一种收入确认方式，进一步推动了其收入的增长率。但2000年-2002年出现问题。美国证监会对其进行了调查。2002年王嘉廉被迫辞职SanjiayKumar被判刑12年，罚款800万美元。现该公司尚存。财务报表分析222009－7－17CA公司财务指标变化：图9.101020304050营业利润收入比21.09303635404241.545.45经营现金收入比2221.452018.31820.72325年度收入增长率22.02162333.611516.51216.1819921993199419951996199719981999％财务报表分析232009－7－17图9-1延伸：收入下降-40-30-20-1001020304050199219931994199519961997199819992000201营业利润收入比经营现金收入比年度收入增长率财务报表分析242009－7－17CA公司可比股票价格变化：图9.2财务报表分析252009－7－17CA公司可比股票价格变化：图9.2股价4.045.811.213.828.641.355.247.466.5422.320.5130102030405060701992年月1994年1月2000年1月2002年1月时间（美元）股价随着股价的大幅度上升，CA公司的股票成了十分有价值的收购手段。CA公司开始收购其他软件公司，然后把收购到的软件公司的客户作为自己的新客户处理。维持其收入继续高增长的局面，随之推动股价上涨，可支持更多的收购。收入－利润－股价间建立了“良性循环。”但2000年后则无法再施财务报表分析262009－7－17施乐公司案例简介施乐公司（Xerox）全球具有行业领先地位办公用品提供商。2007年在财富500强里排名145位，公司规模165亿美元。2002年美证监会对其会计政策调查。其汇报了过去5年的财务报告，原报告高报收入60亿。被罚1000万美元。诱因：努力达到或超过分析师的收益预测财务报表分析272009－7－17施乐1997年-1999年操纵每股净收益调整额每股收益的实际汇报分析师的预测1997$1.65$2.02$1.9919981.72$2.33$2.331999↓$0.5比分析师$1$1比汇报财务报表分析282009－7－17施乐公司操纵收入与利润的手段出租大型打印设备，将经营租赁改为融资租赁。如租期5年，每年租金500万美元，当年确认收入500万。当满足一定条件时改为融资租赁，视同销售，在租期第一年即确认未来所有的现金流作为收入，即2500万美元，即高报收入2000万美元任何收入的确认，都要以实际交易和销售合同为依据，虚假收入容易被识破而受到惩罚财务报表分析292009－7－17图9.3施乐公司1990-2006可比股价变化该公司股价一直上升，97年腾飞至$26.66，99年股价升至$58.26,翻了一番多。90年代末期的盈余操纵，使股价虚增两倍，$20美元左右应该是合理的估计。在该价格区间购入者损失惨重。结论：泡沫（火种）与操纵（火药）交互作用。操纵效应在泡沫时被大幅度放大，给其带来的好处也大于其他时候。财务报表分析302009－7－17§9－4以减少费用为目的之操纵一．为什么低报成本操纵现象更普遍？二．以我国提取应收账款坏账费用为例成本费用的确认在会计准则允许的范围内需要企业本身做出估计——必然存在不确定性。审计师和监管机构因此掌握的信息不如企业充分，较难挑战企业所做估计，为企业低报成本费用创造了逃避惩罚的条件。①操纵行为解析②我国2000-2002年上市公司提取坏账情况的统计数据③长期坏账给上市公司造成的损失及其对投资者的影响④由某上市公司坏账费用计提历史看其操纵行为财务报表分析312009－7－17举例：应收账款提取坏账费用的操纵惯例：企业赊销当期应估计可能发生的坏账，并提取坏账费用。操纵：出于提高利润的动机，可能低估坏账费用，虚增当期利润。国外：对1年以上应收账款基本上都全部注销即提取100%的坏账费用我国：存在大量超过1年以上的应收账款，甚至5年以上财务报表分析322009－7－17我国2000-2002年2416家上市公司提取坏账的数据一年以内到期的占69%，1-2年内到期占12%，2-3年占6%，3年以上到期占12%。一年以内坏账提费用12%,一年以上提27%，2年以上提38%，3年以