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企业债券融资介绍二零一二年十一月1目录企业债券综述1企业债券发行建议2企业债券项目执行表3关于天风证券42企业债券融资综述企业债券融资概况企业债券融资优势第一章3企业债券定义企业债券，是指企业依照法定程序发行、约定在一定期限内还本付息的有价证券企业债券要素审批¾审批机构为国家发改委，监管方式为核准制¾首次上报至获得发行批文3-6个月左右，审批时间存在一定的不确定性发行方式¾一次核准，一次发行（发行有效期为6个月）期限¾一年以上中长期，一般为5-10年流通市场与投资者¾流通市场：银行间债券市场和交易所市场¾投资者：机构投资者、个人投资者信用评级与担保¾评级：实行跟踪评级制度，企业债主体评级覆盖面较广¾担保：可以采取多种信用增级方式托管人¾中央国债登记结算有限责任公司、中国证券登记结算有限责任公司1.1企业债券概况--简介41.2企业债券概况--发行审批流程发行人省发改委或主管部门国家发改委9发行人向省发改委或行业主管部门报送申请材料，主管部门同意后转报国家发改委；9央企报中央国资委同意发债后，直接向国家发改委报送申请材料。9国家发改委财政金融司对发行方案进行审核；9与募集资金投资项目相关的国家发改委专业司局审核项目是否符合国家产业政策，提出审核意见；9国家发改委审核通过后，送中国人民银行和中国证监会会签；9中国人民银行审核债券发行定价方案；9中国证监会审核承销团成员资格。企业债券发行审批流程正式发行9中国人民银行、中国证监会会签同意后，国家发改委正式核准；9发行人与主承销商择机启动正式发行工作。中国证监会中国人民银行12345关注市场形势，并按照发行人的要求推进整体发债工作；确保各项工作衔接有序；设定有序的内部工作进度，确保各中介机构有机配合，共同完成各项必要工作；建立良好的外部沟通机制，推动和促进发行人同主管机关的有效沟通和接洽。工作基本原则1.3企业债券概况--发行工作总体环节9明确发行需求9落实募投项目9拟定发债规模9选定中介机构9确定发行方案9发行人提供三年财务报告和最近一期财务报表，会计师出具三年连审的审计报告9确定担保方式，涉及资产评估的，出具资产评估报告9信用评级报告9制作发行申请报告、募集说明书、可研报告等发行申请材料9律师出具法律意见书9组建承销团9材料制作完成后，通过地方发改委或行业主管部门转报国家发改委；9央企获得国资委批准后，直接向国家发改委报送发行材料9国家发改委内部审核通过9中国人民银行、中国证监会会签9国家发改委正式核准9进入发行工作发行申请阶段发行材料制作发行准备阶段61.4企业债券概况—主要中介机构及其工作重点尽职调查设计债券发行方案协调各中介机构的工作−参与交易各主要方面的工作−确定发行时间表并监督执行起草募集说明书和其它文件与审核机关沟通协调组建承销团准备发行推介材料，路演与推介簿记建档、债券配售协助申请上市对发行人财务报告出具审计报告募集资金验资协助审核发行材料的相关内容会计师管理层访谈信用评级，出具信用评级报告债券存续期间跟踪评级信用评级机构进行法律尽职调查审查各中介机构相关资质审查募集说明书等发行文件出具法律意见书律师主承销商71.5企业债券概况—近期发行的企业债情况债券简称发行人全称发行日规模(亿)期限(年)债券评级主体评级票面利率(%)增信方式担保条款12黔宏升债黔西南州宏升资本营运公司2012/11/2214.007.00AAAA6.9912国网债03国家电网公司2012/11/2050.007.00AAAAAA4.8012启东债启东国有资产投资控股有限公司2012/11/2015.0010.00AAAA7.3012东兴债潍坊东兴建设发展有限公司2012/11/2013.007.00AAAA6.8812蓉高投成都高新投资集团有限公司2012/11/207.007.00AA+AA+6.2812国网债04国家电网公司2012/11/2050.0010.00AAAAAA5.0012株云龙债株洲市云龙发展投资控股集团有限公司2012/11/1910.007.00AAAA6.7812宝丰能源债宁夏宝丰能源集团有限公司2012/11/194.007.00AAAA7.2012伊犁债伊犁州国有资产投资经营有限责任公司2012/11/1912.006.00AAAA6.7012豫铁投债河南铁路投资有限责任公司2012/11/1928.0010.00AA+AA+6.3812张经开发债江苏省张家港经济开发区实业总公司2012/11/1610.007.00AAAA6.98不可撤销连带责任担保担保人承担保证责任的期间为债券存续期及债券到期之日起二年12营口沿海债营口沿海开发建设有限公司2012/11/1616.007.00AAAA7.0812高密债01高密市国有资产经营投资有限公司2012/11/158.007.00AA+AA-6.70不可撤销连带责任担保担保人承担保证责任的期间为债券存续期及债券到期之日起二年12德泰控股债大连德泰控股有限公司2012/11/1515.007.00AA+AA+6.5081.5企业债券概况--近期发行的企业债情况（续）债券简称发行人全称发行日规模(亿)期限(年)债券评级主体评级票面利率(%)增信方式担保条款12营口港营口港务集团有限公司2012/11/1322.008.00AA+AA+5.6012蒙路债内蒙古高等级公路建设开发有限责任公司2012/11/1215.007.00AA+AA+5.9012绍城投债绍兴市城市建设投资集团有限公司2012/11/913.007.00AAAA6.4012西子债西子电梯集团有限公司2012/11/95.006.00AA+AA5.75质押担保上海西子联合投资有限公司以其持有的浙商银行股份300,800,000股为本期债券还本付息提供质押担保12西安航天债西安航天基地投资发展有限公司2012/11/88.007.00AA+AA-6.96不可撤销连带责任担保担保人承担保证责任的期间为债券存续期及债券到期之日起二年12鸡西国资债鸡西市国有资产经营管理有限公司2012/11/812.007.00AA+AA-7.18抵押担保发行人以自有的国有划拨土地使用权为本期债券还本付息提供抵押担保12宜昌城投债宜昌市城市建设投资开发有限公司2012/11/810.007.00AAAA6.8512苏海集团债江苏苏海投资集团有限公司2012/11/710.007.00AA+AA7.20抵押担保发行人以土地使用权作为抵押资产进行抵押担保12昆创控昆山市创业控股有限公司2012/11/718.007.00AA+AA+6.2812筑住投债贵阳市公共住宅建设投资有限公司2012/11/616.007.00AAAA6.7012晋汽运债山西汽车运输集团有限公司2012/11/55.007.00AA+AA-6.28不可撤销连带责任担保担保人承担保证责任的期间为债券存续期及债券到期之日起二年92.企业债券融资优势融资优势提高知名度，促进可持续发展企业债券发行上报国家审批及此后的债券上市交易，将大大提升发行企业在全国和资本市场的知名度，有利于后续再融资等工作开展，促进发行企业持续发展。拓展融资渠道、增强再融资能力同一个建设项目，既可以申报企业债券，又可以同时申请各类银行贷款，多方融资，并不冲突资金一次到位，使用灵活，既可以用于项目投资，也可偿还银行借款，还可补充营运资金。企业债券募集的资金，作为项目资本金投入，以此带动银行贷款等其他渠道融资，将大大超过债券本身的募集资金额，具有良好的信用放大效应，进一步增强企业的再融资能力。降低融资成本，节约财务费用企业债券是目前融资额最大、期限最长、成本最低的融资方式，与固定投资或兼并收购项目资金投入大、回收周期长的特点相匹配，相对于其他融资方式具有突出的优势。企业债券融资优势123102.企业债券融资优势（续）资本市场环境融资意义及用途融资期限融资成本企业债券融资通胀下行拐点已基本确认，CPI预计于2012年三至四季度达到本轮周期的底部，非常适合企业债发行，可以将利率锁定，降低财务风险帮助企业拓宽融资渠道，有助于企业公众影响力的建立；募集资金用途较为灵活期限较为灵活，以5-10年居多，部分可达到10年以上高信用级别企业债发行利率一般低于同期银行贷款利率信贷类融资基本上为每年重新定价，无法将利率锁定，有一定的市场风险融资渠道较为单一和局限，且募集资金用途较为严格，有较多限制性条款，如限制资金的使用范围、限制借入其他债务、要求保持一定的流动比率和资产负债率等一般为中短期，1~3年为主银行同期贷款利率相较债券偏高，且依照规定最大限度仅可下浮10%，但在目前情况下，不仅难以取得优惠利率，而且还要上浮利率信贷融资——存在诸多障碍债务融资——更优选择融资期限长拓宽融资渠道提高公众影响力融资成本低市场环境尚好期限短；成本高；无法规避市场风险融资渠道单一；资金使用限制较为严格企业债券较银行贷款具有诸多优势11企业债中小企业私募债公司债中期票据短期融资券发行主体境内注册登记的具有法人资格的公司企业非上市中小微企业沪深证券交易所上市公司及发行境外上市外资股的境内股份有限公司（试点）具有法人资格的非金融企业监管机构国家发改委主管，央行、证监会协管证券交易所中国证监会交易商协会（人民银行）主承销商证券公司证券公司证券公司商业银行、中信证券、中金公司审批制度核准制备案制核准制注册制募集资金用途固定资产投资、收购产权/股权、替换银行贷款、补充营运资金较为灵活募集的资金必须符合股东会或股东大会核准的用途，且符合国家产业政策募集的资金应用于企业生产经营活动，不可用作资本金，后续监管极为严格净资产要求实践中一般归属母公司的净资产大于12亿元无实践中一般归属母公司的净资产大于12亿元未作具体要求，实际操作中要求一般高于企业债券盈利能力要求昀近三年持续盈利，三年平均可分配利润足以支付债券一年的利息无昀近三年持续盈利，三年平均可分配利润足以支付债券一年的利息未作具体要求发行期限一般5－10年一般1年（含）以上一般3－7年一般3－5年1年以内担保方式第三方担保、抵押/质押担保、无担保鼓励担保发行，未做硬性要求；采取非公开发行，对评级无硬性规定第三方担保、抵押/质押担保、无担保无担保（目前情况）无担保（大多数）12企业债券发行建议企业债发行一般条件城投类企业债发行条件及政策分析产业类企业债发行条件及政策分析企业债整合建议第二章13用于固定资产投资项目的，应符合固定资产投资项目资本金制度的要求，原则上累计发行额不得超过该项目总投资的60%。用于收购产权（股权）的，比照上述比例执行。用于调整债务结构的，不受上述比例限制，但企业应提供银行同意以债还贷的证明。用于补充营运资金的，不超过发债总额的20%。最近三年没有重大违法违规行为。募集资金的投向符合国家产业政策和行业发展方向。已发行的企业债券或其他债务未处于违约或者延迟支付本息状态。股份有限公司净资产不低于3000万元，有限责任公司和其他类型企业净资产不低于6000万元。累计债券余额不得超过其净资产的40%。最近三年平均净利润足以支付企业债券一年的利息。其他要求募集资金投向要求政策变化¾募集资金投向有所放宽，不再局限于固定资产投资项目。¾累计债券余额中不计算短期融资券金额。1.企业债券发行一般条件财务要求142.1城投债发行条件及政策分析—约束文件国务院《关于加强地方政府融资平台公司管理有关问题的通知》（国发〔2010〕19号）《关于进一步规范地方政府投融资平台公司发行债券行为有关问题的通知》（发改办财金〔2010〕2881号）关于规范平台公司发行企业债券有关审核标准的细化意见财政部、国家发改委、人民银行等《关于贯彻国务院关于加强地方政府融资平台公司管理有关问题的通知相关事项的通知》（财预〔2010〕412号）城投类企业债券的约束文件国家发改委财金司国家发改委办公厅15投融资平台公司，必须依法严格确保公司资产的真实有效，必须具备真实足额的资