青岛VS燕京盈利能力分析

青岛啤酒与燕京啤酒财务报表分析第1页2009-11-10-1-青岛啤酒与燕京啤酒盈利能力分析CreatePDFfileswithoutthismessagebypurchasingnovaPDFprinter()青岛啤酒与燕京啤酒财务报表分析第2页2009-11-10-2-目录1.啤酒行业概况..................................................22.企业概况......................................................42.1公司简介.........................................................42.2基本财务指标.....................................................53.青岛啤酒与燕京啤酒盈利能力分析.................................73.1第一层次分析.....................................................73.1.1经营负债杠杆...........................................................................................................83.1.2财务杠杆...................................................................................................................93.2第二层次及第三层次分析...........................................113.2.1营业边际利润率.....................................................................................................11销售毛利率...........................................................................................................11销售边际利润率...................................................................................................12税前销售利润率...................................................................................................14周转率...................................................................................................................162.2.2总资产周转率.........................................................................................................194.上市公司财务指标分析..........................................194.1普通股权益回报率................................................204.2EPS.............................................................214.3每股股利........................................................214.4每股净资产......................................................214.5市盈率..........................................................225．增长与可持续性收益分析........................................225.1主营业务增长率.....................................................235.2营业利润增长率.....................................................24报告小结.........................................................25CreatePDFfileswithoutthismessagebypurchasingnovaPDFprinter()青岛啤酒与燕京啤酒财务报表分析第3页2009-11-10-3-啤酒行业概况去年以来，一些媒体发文指出啤酒行业进入利润时代，着实让人们精神一振之后还是回归了冷静。国内啤酒行业经过长达6、7年的行业整合以后，行业竞争格局已经基本确立，过度竞争有得到遏制的迹象。行业销售毛利率下降的趋势开始缓解，行业总资产收益和净资产收益率更是加速上扬，2006年分别达到了4.20%和9.04%。虽然近两年来啤酒行业整体效益趋于好转，从整体亏损进入整体盈利的时代，但这只是表明啤酒行业进入微利时代，而不是高利时代。正如华润雪花啤酒（中国）有限公司董事总经理王群在出席一次大型活动时提到：“就啤酒行业来说，我们已经进入了微利时代。但是我们并不是从高利润或者是暴利进来的，我们是从整个行业亏损进入到整个行业微利时代的。”国内啤酒行业三足鼎立的局面已经逐渐形成，啤酒行业出现三个梯队：第一梯队--大企业青岛啤酒，华润雪花啤酒，燕京啤酒。这三家都是全国性品牌企业，2007年三家企业中产量最小的燕京都达到了402万升。其中华润借助其雄厚的资本实力在06，07年进行大量收购、新建，产量达到了大幅上升，有望成为全球第五大啤酒生产企业。第二梯队--以重庆啤酒、哈尔滨啤酒、珠江啤酒、金星啤酒为代表的具有相当规模的区域性品牌啤酒。这些省级的啤酒企业最近两年产能扩张速度极快，立足本地的市场谋求扩大销售区域和全国品牌的地位。第三梯队--规模较小的区域企业。这部分企业规模、市场均比较小，受到市场和目前的格局限制，很难做大，不过因为成本、费用不高，仍然略有盈利，在各个地区生存，对国内啤酒市场格局没有太大的影响，随着成本进一步增加和食品安全的更加严厉，可能投靠大型企业。啤酒行业从2000年结束第一波国内并购以后，收入和利润总额呈现长期上涨的趋势，收入的增长速度在2003年达到顶峰，利润总额的增长速度则在2004年达到了短期的高点。2005-2007年国内啤酒行业收入和利润增长保持了相对稳定，2006年和2007年11月止销CreatePDFfileswithoutthismessagebypurchasingnovaPDFprinter()青岛啤酒与燕京啤酒财务报表分析第4页2009-11-10-4-售收入分别增长了16.37%和16.3%，利润总额分别增长了26.62%和24.78%。但是在高速增长的情况下中国的啤酒行业的集中度和美国等成熟市场相比仍然很低，青岛、燕京、华润三家企业的加总市场占有率在08年也才38.1%。激烈的市场竞争也使得第一梯队的三家企业定价能力相对较弱，毛利率仍不高。总体上说，因为啤酒作为单价便宜的大众消费设备、广告等规模效应非常明显，在大多数市场比较成熟的地区最终还是形成了很高的市场集中度。和之相比，我们可以看到中国啤酒行业巨大的发展空间和美好的未来，到底谁能借助这个行业整合的契机成为中国啤酒行业的霸主，我们拭目以待。在此，我们选择第一梯队的两大公司，青岛啤酒和燕京啤酒来进行分析。从这幅图我们可以大概了解影响一个啤酒企业经营的主要因素，啤酒企业利润提升是一个系统工程，正如华润全国市场总监侯孝海所说：实际上啤酒企业的利润来源于方方面面，企业战略、品牌建设、渠道建设、人力资源规划、市场策略、管理水平、新思维等都会影响赢利能力。所以说啤酒企业利润的提升不是一个成本和企业管理就可以简单概括的，需要啤酒企业整合各种资源，实现全面的创新，实现企业核心竞争能力的全面提升。同时，也可以发现燕京啤酒与青岛啤酒不同的企业文化与战略：青岛倾向于文化经营，主张做强做大，利于自身品牌树立；而燕京则控制扩张成本，主张强强联合，注重的是短期效益。作为中国啤酒行业的巨头，我们对两个企业近五年的财务报表做了较为详细的解读。CreatePDFfileswithoutthismessagebypurchasingnovaPDFprinter()青岛啤酒与燕京啤酒财务报表分析第5页2009-11-10-5-企业概况一、公司简介公司简称青岛啤酒股票代码600600总股本135098.2795万股流通股93358.8290万股发行日期1993-07-24上市日期1993-08-27所属行业酒精及饮料酒制造业所属地区山东所得税率25.0000%法人代表李桂荣联系人张学举主承销商上海申银证券公司公司地址山东省青岛市香港中路五四广场青啤大厦1720室邮政编码266071公司电话(0532)571383185776071传真[phone]电子邮箱[e-mail]@tsingtao.com.cn公司网址经营范围啤酒制造、销售以及与之相关的业务。主要产品青岛啤酒公司介绍公司前身是中国最早的啤酒生产企业青岛啤酒厂，1993年6月成立股份公司，现为中国最大的啤酒生产商和出口商.公司全资拥有青岛啤酒一厂、二厂、三厂、四厂、扬州啤酒厂、麦芽厂和青岛啤酒实业开发公司、青岛啤酒广发实业公司。1993年6月在香港发行H股，成为大陆首家在香港联合交易所上市的企业，同年7月在国内发行A股。集团营业额及盈利几乎完全由生产及销售啤酒而产生。公司为中国人民银行和经贸委重点支持300家企业之一，在流动资金贷款方面公司享有优惠。公司简称燕京啤酒股票代码000729总股本121026.70万股流通股48226.61万股发行日期1997-06-06上市日期1997-07-16所属行业酒精及饮料酒制造业所属地区北京所得税率15.00%法人代表李福成联系人刘翔宇主承销商北京证券有限公司公司地址北京市顺义县双河路9号邮政编码101300公司电话[phone]CreatePDFfileswithoutthismessagebypurchasingnovaPDFprinter()青岛啤酒与燕京啤酒财务报表分析第6页2009-11-10-6-公司传真[phone]电子邮箱[e-mail]@yanjing.com.cn公司网址经营范围制造、销售啤酒、矿泉水、啤酒原料、饲料、酵母、塑料箱；销售五金交电、建筑材料、日用百货；餐饮服务；技术咨询、技术培训、技术转让；制造纸箱、纸箱印刷、包装装潢印刷品印刷；普通货物运输；货物进出口、技术进出口、代理进出口。主要产品燕京啤酒公司介绍公司是1997年4月，由北京燕京啤酒集团公司、北京市西单商场股份有限公司、北京市牛栏山