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渝隆资产应收账款转让及回购集合资金信托计划2013年2月目录第2页1信托项目概述2融资主体分析3补充还款来源分析4抵押及其他保障措施5标的应收账款和资金用途项目6还款能力分析7风险及防范措施8信托详述9综合评价信托项目概述01交易背景我司拟发起设立集合资金信托计划，将募集资金用于受让重庆渝隆资产经营（集团）有限公司对重庆市九龙坡区政府所合法拥有的5亿元应收账款,折扣率60%。转让资金将用于重庆市九龙坡区大堰城中村改造项目市政道路配套工程。信托计划到期时，由渝隆资产按约溢价回购标的应收账款。重庆市九龙坡区关于区财政局履行应收账款支付义务出具还款确认函，九龙坡区人大将标的应收账款的还款资金列入财政预算。渝隆资产信用状况良好，实力较强，资产负债率低；根据中国银行业监督管理委员会重庆监管局于2011年6月，市银监局对渝隆集团进行重新认定，并将渝隆集团划分为一般类公司，企业已按退出类平台公司处理。融资人发行企业债融资，主体为AA评级，在2009年和2012年已成功发行公司债券，共募集资金18亿元，期限7年。且出于评级原因融资人还款意愿强，违约成本高。同时作为补充还款来源地九龙坡区地方财政收入稳定增长，政府信用良好，政府财政的负债率中等。4信托计划要素概述信托项目名称：华澳•长信32号渝隆资产应收账款转让及回购大堰村项目集合资金信托计划信托类别：集合资金信托融资方名称：重庆渝隆资产经营（集团）有限公司信托项目结构：信托单位类别信托规模（¥万元）存续期限（月）资金用途担保或风险控制措施A类信托单位2,50012受让应收账款公司担保，受托支付B类信托单位12,50018C类信托单位15,00024华澳信托有权根据项目运营情况提前终止或宣布延长信托期限。风险控制措施风险控制措施（1）重庆九龙园高新产业集团有限公司为本项目提供连带担保责任；（2）九龙坡区财政局归还标的应收账款作为信托计划的补充还款来源；（3）九龙坡区人民政府关于区财政局履行应收账款支付义务出具还款确认函，九龙坡区人大将标的应收账款的还款资金列入财政预算;（4）对项目贷款资金的使用进行严格监管，按照合同约定对每一笔资金的划付按照相关法律文件的约定进行受托支付；（5）相关交易文件赋予强制执行效力的债权文书公证。6融资主体分析02渝隆资产基本信息8名称：重庆渝隆资产经营（集团）有限公司公司经济性质：有限责任公司（国有独资）住所：重庆市九龙坡区华龙大道4号8栋25号成立日期:2002年1月23日法定代表人:袁国圣营业执照号码：500107000030880注册资本：人民币225,879万元机构代码证代码73397570-2出资人：重庆市九龙坡区财政局主要经营范围：在政府授权范围内运用国有资产进行投资、控股、参股、合资、租赁、承包、转让、兼并等资产运营活动；区政府授权的国有资产投资、融资与资产管理；城市基础设施建设及社会事业投资与管理；房地产开发与管理；土地整治与经营管理；园区基础设施建设和投资、经营管理。经营概况I9重庆渝隆资产经营（集团）有限公司，成立于2003年6月1日，是九龙坡区财政出资的国有独资有限公司，法定代表人袁国圣。公司主要在:政府授权范围内运用国有资产进行投资、控股、参股、合资、租赁、承包、转让、兼并等资产运营活动；区政府授权的国有资产投资、融资与资产管理；城市基础设施建设及社会事业投资与管理；房地产开发与管理；土地整治与经营管理；园区基础设施建设和投资、经营管理。公司设立董事会和监事会。根据公司定位，业务特点及业务需要，渝隆资产设置了办公室、投资发展部、财务部、人力资源部、审计风控部、土地储备开发部、资产运营管理部、工程管理中心等8个职能部门。如下图所示：经营概况II10公司业务集中在两个行业：一是城市基础设施建设，主要接受九龙坡区政府的委托，投资建设区域内的城市基础设施及重点工程项目建设；二是土地整治与经营管理，区政府授权渝隆资产从事土地整治与经营管理工作，并通过返还土地出让收益，支持区域内市政基础设施建设。基础设施及城建：渝隆资产近年先后承担了重庆市农业展览中心、重庆市长江二桥北引道、华福路、凤中路、华岩风景区一期、桃花溪综合整治一期、杨家坪步行街、渝隆综合楼、电力大厦、大堰城中村改造、县乡公路等多个重点市政项目的投资建设工作，以上项目的实施有力地提升了城市人居环境及城市承载力，推动了九龙坡区社会经济的快速发展。土地整治与经营管理：渝隆资产2009-2011年在区域内开发整治的土地达4,000余亩，其中1200余亩土地已通过“招拍挂”分别于2010年、2011年实现土地整治收入2.9亿元和4.7亿元。根据公司业务发展计划，2012-2014年，渝隆资产在区域内可开发整治的土地达5,800余亩，加上2011年已征地尚未出让的土地2800余亩，预计累计实现土地整治收入达50亿元。未来，随着九龙坡区城市基础设施建设的不断完善，政府交由渝隆资产整治开发的土地存在较大的升值潜力。随着渝隆资产对区域内土地整治与经营管理业务的深入开展，公司盈利能力将不断提高，公司可持续发展能力将不断增强。政府支持11该公司是九龙坡区城市基础设施重要的投融资和建设主体，在基础设施建设、财政补贴等方面得到区政府的大支持。渝隆资产作为重庆市最重要的综合性资产管理平台，承担着推动市属国企重组、产业战略投资等职能，并持有和经营重庆市重要的金融资产，重庆市政府通过各种形式向公司注入优良资产，不断充实公司的权益资本。多年来在国企重组方面积累了丰富的经验，并通过实施企业重组和改制，有效提升股权资产的价值，在股权投资和资产管理方面具有显著的优势，公司的长期发展得到了政府的大力支持。渝隆资产于2005年由重庆市人民政府以《重庆市人民政府关于重庆渝隆资产经营管理有限公司增加土地储备和土地整治职能的批复》（渝府〔2005〕66号）批准从事城市建设等相关业务。渝隆资产是重庆市经营性城建业务的重要投资主体，在企业环保搬迁、退城进园及破产处置后的城建项目投资中居于垄断地位。近年来，渝隆资产的经营性城建业务取得了良好收益。财务分析合并财务报表摘要（单位：万元）12项目2009年2010年2011年总资产1,218,9551,202,4911,270,243总负债797,194663,533710,882营业收入49,86746,73761,135净利润9,46910,76510,297资产负债率65%55%56%流动比率54.74.4经营活动净现金流11.74614,67622,275毛利率7.6%7.8%6.6%净资产报酬率2.3%2.3%2012年9月末，公司本级资产负债率为61%，流动比率为5.3。流动性正常，长、短期偿债能力强；负债率低，公司信用额度还有较大空间；2011年底合并资产总额为1,270,243亿元，其中流动资产占93.23%，由于公司从事土地整治开发业务过程中产生的预付土地整治款和存货较高，导致流动资产占比较大。公司流动资产主要由预付款项、其他应收款和存货构成；2011年经营活动现金流入36.3亿元，经营活动净额2.2亿元，公司经营现金周转能力稳步上升。2009-2011年公司资产负债率分别为65.40%、55.18%和55.96%，公司资产负债率逐年降低表明公司的偿债能力进一步得到提高。2011年营业收入6.1亿元，净利润1.03亿元，毛利率6.6%。由于区政府对公司主要为委托建设项目回购，基础设施建设与土地整治开发业务，应收账款和存货规模较大，导致公司应收账款周转率和存货周转率相对较低，这符合公司在所在行业的特点。财务分析13渝隆资产作为九龙坡区人民城府批准设立的国有独资有限责任公司，具有雄厚的资产实力，经营情况良好，资产运营能力强，负债率很低；短期及长期偿债能力均较强，还款来源有一定的保障。且公司在2009年和2012年已成功发行公司债券，共募集资金18亿元，期限7年，评级AA级。融资活动和信用概况根据2013年1月14日查询的人民银行征信系统信息，渝隆资产（母公司本级）未结清信贷余额为204,900万元。由于征信系统信息未更新且有误差，根据公司提供报表，实际银行贷款金额为207,900万元。其中发债180,000万元、信托公司168,288万元未列入征信报告内，明细如下表：14融资活动和信用概况由于征信系统信息未记载部分金融机构借款，如：信托借款；故公司报表提供的数据更实际具体，且更加保守，因此请参考公司报表中的信息。基于上述明细，未来两年信托计划存续期间内公司的存量贷款还款压力分布如下图所示：15由上图可以看出，融资人的各年还款压力较为平均，2013年还款金额为164,050万元，2014年还款金额为174,300万元，2015年一季度还款额为7,080万元，2015年全年还款金额为30,800万元，期间融资人的还款压力不大。此外，根据截至2013年1月14日的人民银行征信系统贷款卡基本信息，渝隆资产不存在任何不良信贷记录、欠息等的信息记录。-20,000.0040,000.0060,000.0080,000.00100,000.00120,000.00140,000.00160,000.00180,000.00200,000.002013年2014年2015年单位：万元现有借款未来还款分布或有风险（1）担保情况根据2013年1月14日人民银行征信系统的企业基本信用信息报告显示，征信报告对外担保共7笔，合计合同金额为人民币16.5亿元。截至2012年12月30日，据渝隆资产财务统计，由于征信系统信息未更新且有误差，公司对外担保共4笔，合计合同金额为人民币6,6亿元，其中抵押担保未列入公司报表中，或有负债规模不大。具体担保明细如下：16序号被担保单位担保方式主债务详情主债务债权单位担保开始时间担保结束时间担保余额1西彭工业园区保证园区基础设施建设建行杨支行2008/5/222015/5/2114700园区基础设施建设进出口担保2012/5/142012/12/1050002都市农业公司保证都市产业培育园农发行市分行营业部2007/5/312015/5/30150003消防支队保证特勤中心装备贷款建行中山路支行2007/7/242017/7/2413254西彭工业园区保证园区西铜路、A20标准厂房中融国际信托（此笔担保起止日期不准确）2012/9/292014/9/2930000合计66025或有风险公司66,025万元或有负债规模不大，抵押担保未列入。主要为兄弟单位和九龙坡当地重点企业担保，担保单位均为当地的其它政府平台公司和知名企业，发生代偿的风险较小。（2）其他或有情况截至2013年1月8日，渝隆资产无其他或有负债事项，无涉及诉讼、仲裁案件，也无财产被查封、冻结的情况。17公司平台认定根据中国银行业监督管理委员会重庆市银监局于2011年6月，认定目标公司符合现金流全覆盖的条件，调整为一般公司类贷款，将该客户退出平台类作为整改为一般公司类客户，按照商业化公司运作和管理、风险自担。18总体评价渝隆资产作为重庆市九龙坡区人民城府批准设立的国有独资有限责任公司，具有雄厚的资产实力，经营情况良好，资产运营能力较强，负债规模低。公司承担了九龙坡大部分土地开发以及道路等基础设施建设工作，因此也得到九龙坡区政府在财力上的大力支持。该公司经营稳定增长，收入结构相比丰富，盈利能力保持良好，各项费用得到了较好的控制，主营业务利润的增长都能转化为营业利润。货币资金由于借款的规模控制，升级改造项的大量投入而出现一定程度地减少，随着日后九龙坡进一步开发后一般财政收入和基础设施建设，以及城中村改造等项目的建设，现金流量将逐步缓解。具体请参考未来现金流量预测章节。公司资产负债率较低，信用空间较大。2009年重庆渝隆资产经营（集团）有限公司发行公司债券，共募集资金10亿元，期限7年。大公国际资信评估有限公司对重庆渝隆资产经营（集团）有限公司发行的10亿元公司债券的评级结果为AA，渝隆资产的主体长期信用等级为AA；2012年重庆渝隆资产经营（集团）有限