我国电力企业融资方式分析

对外经济贸易大学硕士学位论文我国电力企业融资方式分析姓名：常乐申请学位级别：硕士专业：金融学指导教师：施丹20071001我国电力企业融资方式分析作者：常乐学位授予单位：对外经济贸易大学相似文献(10条)1.期刊论文彭文兵.任建波.PENGWen-bing.RENJian-bo我国电力企业外源融资方式的选择-上海电力学院学报2008,24(2)从我国电力企业外源融资方式历史变迁、重债务融资过渡至重股权融资次序选择可以看出,我国电力企业融资方式在宏观上受国家金融、财政制度等经济环境与融资制度影响,在微观上与电力企业治理结构密切相连.随着我国经济环境与融资制度的不断发展,在不同的金融制度和企业法人治理结构背景下电力融资方式也发生着深刻的变化.2.学位论文彭军卫华泰电力公司融资方案研究2006面对电力需求的快速增长，随着电力体制改革的进一步深化，无论是电网公司还是发电公司，都面临在国家宏观调控和市场监管下，作为独立的电力市场主体和企业法人主体参与竞争。面对新的竞争格局，电力行业作为资金密集型产业，电力企业要生存和发展，肯定离不开巨额资金的支持。因此，如何筹集企业发展所需资金，不断提高企业的融资能力则是电力企业所普遍关注的主要内容之一。巨大的资金需求对电力融资结构，融资能力提出了严峻的挑战，电力企业如果不能解决好融资问题，将会和其他企业一样面临巨大的财务风险。在这样一个背景下，研究我国的电力企业的多渠道融资方式，其重要意义是不言而喻的。华泰电力公司是主要从事电源建设开发的大型国有电力企业。经初步预算，华泰电力公司在2004年至2010年间，共需投入电源建设项目资金约440亿元。本文在研究国内外融资动态与发展主流的基础上，根据华泰电力公司的基本情况和资金需求，分别从宏观和微观两方面分析了华泰电力公司面临的融资环境，并结合考虑华泰电力公司融资中的主要问题和应考虑的因素，提出了华泰电力未来几年具有一定实践意义、可操作性强的融资方案基本思路，重点就华泰电力公司常用融资方式的优化和创新融资方式的设计进行了探讨。本文主要采用文献分析法、归纳总结、理论和实际相结合的方法，通过相关数据的分析和研究，在借鉴“经济学”、“工商管理学”等相关理论知识的基础上，试图通过对华泰电力公司融资方式的分析探讨，提出了一些新的观点和建设性的构思。3.期刊论文丁超.阎军印电力上市企业融资方式的选择-统计与决策2008,(17)采用何种方式筹措电力项目建设资金成为研究的热点.文章通过分析电力行业项目特点、融资成本以及企业治理效果,建立了分析电力上市企业融资效率的数学模型-模糊物元模型,并结合桂冠电力进行实证应用.4.学位论文胡震娅力学企业新的融资方式研究2000该文的主要研究工作和结论如下:资金短缺向来是制约电力企业发展的主要因素之一,现有的地方集资、银行贷款、发行股票等融资方式又存在着各自的局限性,因此迫切需要为电力企业设计一种新的融资工具,以帮助电力企业更快、更好地从资本市场上筹得资金.人们由此设计了与电价(指数)相联系的电力债券,它将电力债券利率与电价(指数)直接挂钩,克服了传统的固定利率债券的不足,使电力企业不必在期初承受过重的偿债压力,而且在电力市场初步建立直至实现完全竞争的过程中,能有助于电力企业规避电价频繁变动带来的风险,实现盈利的平稳.在设计过程中,该文采集了以往的电价数据并进行统计分析;在假定无风险利率动力学模型为Vasicek方程的前提下,给出了各种设计方案和债券期限下电力债券发行价并解释其变化规律;为债券附加了可回售/可回赎的特性,通过计算可回售期权/可回赎期权的价值来为合理选择回售/回赎时刻提供依据;修改电价动力学方程和变电价秘债券利率的线性关系为非线形关系后,重新进行定价计算;通过数学推导和图示证明该种债券确实在协助电力企业盈利平衡方面有明显的优越性.5.期刊论文张健电力企业融资方式分析及路径选择-经济问题2006,(9)十一五期间将是我国电源、电网建设的高峰时期,电力企业需要根据各自情况大力融资.采用合理的融资方式,可降低融资成本、融资风险,配合电力企业实现企业战略目标.系统分析了各种融资方式的成本、风险、条件等因素,最后根据电网企业和发电企业的特点,分别提出了融资方式建议.6.学位论文胡春年电力企业资产证券化可行性研究2007企业资产证券化作为一种新的融资工具,正受到学者和实务界的广泛关注.由于我国电力企业投资规模巨大,资金占用期限较长,原有的融资方式有种种局限,难以满足其发展要求,但电力企业作为基础行业有稳定的现金流,较适合证券化融资,而且通过资产证券化融资可以改善其融资结构.本论文对电力企业资产证券化进行了研究,试图在电力行业普及和使用资产证券化这个新型融资工具,为电力企业长期稳定健康发展提供充足的资金保障.论文首先论述了资产证券化的基本理论知识及其具有的特性;其次,通过与其他融资方式的对比分析,认为企业资产证券化是企业大额融资效益较高、综合成本较低、投资风险较小的融资方式;再次,对电力企业投融资进行分析,论述在电力企业拓展资产证券化的现实可行性,运用已发行成功的华能澜沧江水电收益资产支持收益专项资产管理计划案例,使论证更具说服力.7.期刊论文黎新途.LeiXintu电力企业资产证券化融资的探讨-电力技术经济2001,(1)资产证券化融资是一种表外的直接融资方式,由于特殊的运作过程,使其拥有其他融资方式无法具备的优点.电力企业由于负债水平较高、长期经营过程中积累了大量不良存量资产等特点,开展资产证券化融资具有积极的意义.8.学位论文高杨电力上市公司债券融资现状探讨2008随着我国资本和资金市场的快速发展，越来越多的电力企业开始摈弃单一的间接融资方式，转而向资本市场和债券市场募集资金，电力企业的资本结构表现出多元化的倾向。选择合适的融资工具和融资方式，及时、足额地获取资金，是电力企业生存和发展的根本。2007年1月以来，我国央行已经先后7次加息，银行贷款的基准利率已经从年初的6.12％升至7.47％，超过六成的电力企业已经无法承受如此高的基准利率带来的财务费用，企业盈利受到严重影响。利率杠杆是中央政府调控经济的重要手段，电力企业并未因其在国民经济中发挥的重要作用而被豁免。当前形势下，既要顾全金融政策大局又能维持企业和行业的正常发展，确保国民经济正常运行，债券融资是电力企业的不二选择。本文在引言部分先从介绍了上市电力公司债券融资的研究背景和意义，然后介绍了融资理论概念和国内外研究的现状，以及对全文的框架结构作了简要的介绍。本文的主体部分，首先从股权融资、银行贷款融资、债券融资三种融资方式对比的角度上阐述有关债券融资的理论，如资本结构理论、优序融资理论、债券优势融资理论等。在发达市场经济国家中，资本市场是企业外源资金的重要来源，在企业来自资本市场的资金中，债券融资占的比重比股权融资高得多。通过发行债券方式来进行融资，既可以确保企业的资金来源锁定企业的中长期融资成本，又可以吸收市场上过剩资金，是企业获取直接融资的重要手段。近年来，我国债券市场的快速发展，债券品种愈来愈丰富；2007年公司债券正式产生；而债券发行由原来的审批制转变为核准制，降低了企业债券融资的门槛。本文认为电力企业通过债券融资募集资金的机会已然成熟。然而，通过对我国上市电力公司股权融资与债券融资的比较分析，本文发现债券融资手段在我国上市电力企业中应用程度不高。其中原因何在？本文以我国证券市场56家上市电力公司为样本，在区分经营活动和金融活动的基础上，重编了上市电力公司2007年资产负债表和利润表，在此基础上，把净资产收益率(ROCE)指标分解为经营资产收益率(ROOA)、财务杠杆(FLEV)带来的收益和经营负债杠杆(OLLEV)带来的收益三个相互独立的组成部分，其中财务杠杆通过净经营资产收益率(RNOA)和平均借款成本(NBC)之间的差异(SPREAD)对企业盈利产生影响。根据我国证监会增发股票的相关规定和要求，以最近连续三年ROE水平为界限将上市电力公司分为四组，以ROCE加法分解的结果来解释公司运用财务杠杆的效果，从而对上市电力公司债券融资的可能性进行探讨。本文研究发现，从公司的资金成本角度而言，虽然债券融资有着一定的优势，但并非所有电力上市公司都适合进行债券融资。相比较之下，重分类中第一类的电力企业盈利能力较强，企业信用评级高、银行授信额度足，融资渠道宽，股权融资、银行贷款、债券融资对这类企业都合适。如果仅考虑融资成本，债券融资的优势最为突出。第二类、第三类公司具备一定的综合盈利能力，有着一定发展能力，净经营资产收益率高于平均借债成本，这些企业也具备采取债券融资的条件；然而，第四类公司，由于经营规模小、盈利水平差，净经营资产收益率低于平均借债成本，这类企业根本不适合举债经营或者用举债的方式来扩张。有息债务只会使企业陷入“债务泥潭”而不能自拔。此外，研究还发现，上市电力企业中经营负债杠杆对企业盈利的影响很小，这种情况与传统的“啄食理论”相悖，显示上市电力企业内部筹资能力较弱，在内部资金管理方面尚有潜力可以挖掘。本文研究发现在电力行业内，已经很明显的呈现出“强者恒强，弱者愈弱”的两极分化趋势。行业整体发展过程中也显得矛盾重重，一方面社会用电量整体需求旺盛，另一方面关系企业生存的发供电成本却扶摇直上，对弱势企业而言，这是生死考验，对优势企业而言，却是发展的契机。因此，笔者深深地感到，上市电力企业不仅仅需要债券融资以满足企业生存发展之需，更需要以债券融资作为重要的工具和桥梁，通过并购弱势企业，加速行业整合，提高行业整体竞争力，提高整个行业在产业链中的地位和对上下游的议价能力，引导整个产业利润的合理分布。9.期刊论文谢郁馥电力行业创新融资方式探讨-财经界（学术）2009,(12)电力企业要生存和发展,必须具有相应规模的固定资产投资的支持,固定资产的投资需要相应的资金保障,鉴于此,本文对电力行业融资创新方式进行了探讨.10.学位论文邹鹏长江电力股份有限公司融资策略分析2006随着我国加入WTO，国际国内竞争加剧，企业为确立自身优势，在制定融资策略时，需要把握企业的现状及未来的长期发展态势，以进行科学决策。目前我国大多数企业的融资管理在很大程度上处于非理性状态，不可避免地导致管理行为的随意性和短期化现象。而科学的融资策略应建立在对企业长期经营准确预测和当前经营的严格控制上。同时，企业制定融资策略必须立足于一定的环境之下，不仅要考虑政治法律环境、经济环境、技术环境等宏观因素，还必须考虑包括行业状况、市场状况等中观因素，以及企业的内部条件状况等微观因素的影响，这是确定企业融资策略的前提。企业融资方式总的来说有两种：一是内源融资，即将本企业的留存收益和折旧转化为投资的过程；二是外源融资，即吸收其他经济主体的储蓄，以转化为自己投资的过程。换一种说法：企业融资的渠道可以分为两类，即债务性融资和权益性融资。前者包括银行贷款、发行债券和应付票据、应付账款等，后者主要指股票融资。债务性融资构成负债，企业要按期偿还约定的本息，债权人一般不参与企业的经营决策，对资金的运用也没有决策权。权益性融资构成企业的自有资金，投资者有权参与企业的经营决策，有权获得企业的红利，但无权撤退资金。科学合理的融资策略实质上就是在上述的各种融资方式中选择一部分进行优化组合，加以科学管理和运作，以达到优化资本结构，降低融资成本，提升企业价值的目的。本文以长江电力股份有限公司基本情况尤其是财务状况为基础，以西方现代融资理论为指导，在深入分析影响长江电力股份有限公司融资的各种因素的基础上，构建了一系列科学的融资策略，以指导长江电力股份有限公司的融资实践，达到其融资目的。本文链接：授权使用：上海海事大学(wflshyxy)，授权号：163feb72-ae7c-4d8a-88ba-9dd30158e3c9下载时间：2010年8月15日