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当前外汇收支主要问题分析（兼述国际收支统计监测数据在分析中的应用）1主要内容一、当前外汇收支主要问题及相关概念二、顺收顺入差距（结售汇顺差-跨境收支顺差）三、贸易顺入顺差差距（货物贸易跨境收支顺差-进出口顺差）四、顺收顺差差距产生的主要影响因素2一、当前外汇收支主要问题及相关概念(一)主要形势特点及问题涉外经济活动呈现恢复性增长3一、当前外汇收支主要问题及相关概念(一)主要形势特点及问题国际收支状况继续改善4一、当前外汇收支主要问题及相关概念(一)主要形势特点及问题资本项目净流入压力增加5一、当前外汇收支主要问题及相关概念(一)主要形势特点及问题套利交易有所增多6一、当前外汇收支主要问题及相关概念主要问题：2010年以来，外汇资金净流入继续呈现回升态势。根据近期公布的一季度国际收支平衡表初步数据，我国国际储备资产增加960亿美元，按可比口径，同比增长46%。储备较快增长的主要影响因素，即当前外汇收支主要问题：货物贸易项目结售汇顺差大幅超过进出口顺差。7一、当前外汇收支主要问题及相关概念几个概念：银行代客结售汇：外汇指定银行为客户办理的结汇和售汇业务，结汇是指外汇所有者将外汇卖给外汇指定银行，售汇是指外汇指定银行将外汇卖给外汇使用者。数据来源为银行结售汇统计系统。银行代客涉外收付款（跨境收支）：境内非银行居民机构和个人（统称非银行部门）通过境内银行与非居民机构和个人之间发生的收付款。其中，银行代客涉外收入是指非银行部门通过境内银行从非居民收入的款项，银行代客对外支出是指非银行部门通过境内银行向非居民支付的款项。数据来源为国际收支统计监测系统。8一、当前外汇收支主要问题及相关概念几个概念：顺收顺差差距：不同系统数据间的对比指标，主要包括结售汇差额、跨境收支差额和海关进出口差额三种统计数据的差异。在日常分析中，顺收顺差差距一般指货物贸易结售汇顺差（顺收）减去进出口顺差（顺差）的差距。顺收顺入差距：结售汇顺差（顺收，资金流）减去跨境收支顺差（顺入，资金流）的差距。顺入顺差差距：跨境收支顺差（顺入，资金流）减去进出口顺差（顺差，货物流）的差距。与进出口顺差比较时，只能用货物贸易项下跨境收支顺差。9一、当前外汇收支主要问题及相关概念当前货物贸易结售汇顺差、跨境收支顺差和进出口顺差的关系10结售汇顺差(顺收)跨境收支顺差(顺入)进出口顺差(顺差)顺收顺入差距顺入顺差差距顺收顺差差距二、顺收顺入差距（结售汇顺差-跨境收支顺差）（一）总体顺收顺入差距总体顺收顺入差距=结售汇顺差-跨境收支顺差=（结汇-售汇）-（跨境收入-跨境支出）企业等部门对于跨境收入一般有四种处理方式：结汇、当期对外支付、增加银行外汇存款、偿还银行外汇贷款企业等部门跨境支出的外汇资金一般有四种来源：售汇、当期跨境收入（即跨境收入处理方式中的当期对外支付）、减少银行外汇存款、增加银行外汇贷款11二、顺收顺入差距（结售汇顺差-跨境收支顺差）（一）总体顺收顺入差距总体顺收顺入差距=（结汇-售汇）-[（结汇+当期对外支付+增加银行外汇存款+偿还银行外汇贷款）-（售汇+当期跨境收入+减少银行外汇存款+增加银行外汇贷款）]=银行外汇贷款净增加额+银行外汇存款净减少额=来自银行的外汇资金变动12二、顺收顺入差距（结售汇顺差-跨境收支顺差）（一）总体顺收顺入差距总体顺收顺入差距与银行外汇贷款和外汇存款变动有关。如果企业等部门结售汇顺差大于跨境收支顺差，就必然有一部分资金来自国内银行部门，主要形式是企业等部门增加外汇贷款或减少外汇存款，即“负债外币化，资产本币化”。13二、顺收顺入差距（结售汇顺差-跨境收支顺差）总体顺收顺入差距与来自银行的外汇资金变动14二、顺收顺入差距（结售汇顺差-跨境收支顺差）（一）总体顺收顺入差距根据总体顺收顺入差距的影响因素，还可以分解为两个监测指标。结汇率（银行代客结汇/跨境收入），反映企业等部门的结汇意愿。售汇率（银行代客售汇/跨境支出），反映售汇意愿。当结汇意愿上升或售汇意愿下降时，将导致结售汇顺差增长快于跨境收支顺差，顺收顺入正向差距扩大，或负向差距缩小。15二、顺收顺入差距（结售汇顺差-跨境收支顺差）企业结汇意愿、售汇意愿与总体顺收顺入差距16二、顺收顺入差距（结售汇顺差-跨境收支顺差）（二）贸易顺收顺入差距贸易顺收顺入差距=货物贸易结售汇顺差-货物贸易跨境收支顺差根据刚才的公式：总体顺收顺入差距=来自银行的外汇资金变动那么：贸易顺收顺入差距=来自银行的贸易相关外汇资金变动+来自非贸易项目外汇资金变动17二、顺收顺入差距（结售汇顺差-跨境收支顺差）（二）贸易顺收顺入差距来自银行的贸易相关外汇资金变动：主要是外汇贷款中的进出口贸易融资变动；来自非贸易项目外汇资金变动：一是服务贸易、收益、资本等项目跨境收入。二是以非贸易名义借用的国内外汇贷款。货物贸易结售汇顺差超过跨境收支顺差，一部分是企业利用进出口贸易融资替代购汇所致。另一部分是企业将直接投资等非贸易环节的外汇资金运用到了贸易环节，产生了替代贸易购汇的效果，如外商投资企业设备进口就是利用外汇资本金对外支付。18二、顺收顺入差距（结售汇顺差-跨境收支顺差）贸易顺收顺入差距与进出口贸易融资19三、贸易顺入顺差差距（货物贸易跨境收支顺差-进出口顺差）贸易顺入顺差差距=货物贸易跨境收支顺差-进出口顺差=（货物贸易收入-货物贸易支出）-（出口-进口）=（货物贸易收入-出口）+（进口-货物贸易支出）=（出口预收-出口延收）+（进口延付-进口预付）=（出口预收+进口延付）-（出口延收+进口预付）=贸易信贷债务-贸易信贷债权20三、贸易顺入顺差差距（货物贸易跨境收支顺差-进出口顺差）贸易顺入顺差差距主要反映了我国进出口企业与境外交易商之间的贸易信贷行为。货物贸易跨境收支顺差大于进出口顺差，说明我国进出口企业总体呈现贸易信贷净负债，贸易信贷项下资金净流入。货物贸易跨境净流入小于进出口顺差则说明我国贸易信贷项下资金净流出。21三、贸易顺入顺差差距（货物贸易跨境收支顺差-进出口顺差）贸易顺入顺差差距可以分解为两项监测指标。出口收汇率（货物贸易跨境收入/出口），反映我国企业出口的收汇状况。二是进口付汇率（货物贸易跨境支出/进口），反映我国企业进口的付汇状况。22三、贸易顺入顺差差距（货物贸易跨境收支顺差-进出口顺差）出口收汇率、进口付汇率与贸易顺入顺差差距23四、顺收顺差差距产生的主要影响因素顺收顺差差距分析的结论，即货物贸易项目结售汇顺差大幅超过进出口顺差的资金来源：企业利用进出口贸易融资替代购汇。企业利用贸易信贷获得境外融资。企业利用直接投资等其他项目外汇支付进口。24四、顺收顺差差距产生的主要影响因素顺收顺差差距分析的作用：•利用总体顺收顺入差距分析外汇贷款渠道的异常资金流动。•利用贸易顺入顺差差距分析贸易信贷渠道的异常资金流动。顺收顺差差距的主要影响因素：人民币汇率预期和中美利率差。25四、顺收顺差差距产生的主要影响因素总体顺收顺入差距与人民币汇率预期注：为突出趋势变化，图中数据进行了平滑处理。26四、顺收顺差差距产生的主要影响因素2009年以来人民币和美元利率比较27四、顺收顺差差距产生的主要影响因素总体顺收顺入差距与中美利率差注：为突出趋势变化，图中数据均进行了平滑处理。28四、顺收顺差差距产生的主要影响因素工、农、中、建四大行境外资产余额变动29四、顺收顺差差距产生的主要影响因素贸易顺入顺差差距与人民币汇率预期30四、顺收顺差差距产生的主要影响因素贸易顺入顺差差距与中美利率差31谢谢!32