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1第三部分:营运资金管理—四川长虹应收账款管理案例分析•案例背景•案例材料•课堂讨论•案例分析•小组讨论(略)=1=rec12营运资金管理概述•一般来说，包括现金管理、应收账款管理及存货管理3•一、营运资金的概念•营运资金（workingcapital）是指在企业生产经营活动中占用在流动资产上的资金。•营运资金有广义和狭义之分，广义的营运资金又称毛营运资金（grossworkingcapital），是指一个企业流动资产的总额；狭义的营运资金又称净营运资金（networdingcapital），是指流动资产减流动负债后的余额。•营运资金的管理既包括流动资产的管理，也包括流动负债的管理。4（一）流动资产•流动资产是指可以在一年以内或超过一年的一个营业周期内变现或耗用的资产。•流动资产具有占用时间短、周转快、易变现等特点，企业拥有较多的流动资产，可在一定程度上降低财务风险。•流动资产可按不同的标准可进行分类：•1．按实物形态，可把流动资产分为现金、短期投资、应收及预付款项和存货；•2．按在生产经营过程中的作用，可把流动资产分为生产领域中的流动资产和流通领域中的流动资产。5（二）流动负债•流动负债是指需要在一年或者超过一年的一个营业周期内偿还的债务。•流动负债又称短期融资，具有成本低、偿还期短的特点。6二、营运资金的特点•营运资金一般具有以下特点：•（一）营运资金的周转具有短期性•（二）营运资金的实物形态具有易变现性•（三）营运资金的数量具有波动性•（四）营运资金的实物形态具有变动性•（五）营运资金的来源具有灵活多样性7三、营运资金管理的意义•（一）占总资金的比例大•（二）频繁涉及•（三）涉及各个环节•（四）控制风险8四、营运资金的管理原则•企业的营运资金在全部资金中占有相当大的比重，而且周转期短，所以是企业财务管理工作的一项重要内容。•企业进行营运资金管理，必须遵循以下原则。•（一）认真分析生产经营状况，合理确定营运资金的需要数量•（二）在保证生产经营需要的前提下，节约使用资金•（三）加速营运资金周转，提高资金的利用效果•（四）合理安排流动资产与流动负债的比例关系，保证企业有足够的短期偿债能力9五、营运资金政策•对应产出的每一水平，公司都可选择持有不同水平的流动资产。•首先，我们假设有三种不同的流动资产政策可供选择。•这些政策的产出水平和流动资产水平之间的关系如下图所示。10•我们从图中看到，产出量越大，用以维持这一产出量的流动资产所需投资就越多。然而，这一关系不是线性的；流动资产投资随产出增加而减速增加。ABC流动资产产出量资产水平11然而，从政策Ａ转向政策Ｃ除了增强盈利能力外，还会导致其它后果。显然，政策Ｃ是最冒险的营运资本政策。它强调盈利能力超过了变现能力。简而言之，现在我们可以作出如下推广：营运资本政策的讨论正好说明了财务管理中两条最基本的原则：（1）盈利能力与变现能力反向变动；（2）盈利能力与风险同向变动。低变现能力政策A政策B政策C盈利能力政策C政策B政策A风险政策C政策B政策A高12•流动资产包括永久性流动资产和临时性流动资产。永久性流动资产是用来满足长期最低需求的那一部分流动资产；临时性流动资产是随季节需求变动而变动的那一部分流动资产。下图说明了一段时期内公司对流动资产的需求，同时突出显示了需求的临时性或永久性。时间临时性流动资产永久性流动资产金额13（一）营运资金持有政策•营运资金持有量的高低，影响着企业的收益和风险。较高的营运资金持有量，风险性较小，但会降低企业的收益性。较低的营运资金持有量，收益性较高，但会加大企业的风险。•我们将持有较高的营运资金称为宽松的营运资金政策；而将持有较低的营运资金称为紧缩的营运资金政策。前者的收益、风险均较低；后者的收益、风险均较高。介于两者之间的，是适中的营运资金政策。14（二）营运资金筹集政策•营运资金筹集政策，主要是就如何安排临时性流动资产和永久性流动资产的资金来源而言的，一般可以区分为三种:——1、配合型筹资政策——2、激进型筹资政策——3、稳健型筹资政策151、配合型筹资政策•配合型筹资政策的特点是：•对于临时性流动资产，运用临时性负债筹集资金满足其资金需要；对于永久性流动资产和固定资产，运用长期负债、自发性负债和权益资本筹集资金满足其资金需要。长期融资短期融资时间流动资产固定资产金额162、激进型筹资政策•激进型筹资政策特点是：•临时性负债不但融通临时性流动资产的资金需要，还解决部分永久性资产的资金需要。•用短期资金融资的永久性流动资产比例越大，这种融资政策的进取性就越强。流动资产固定资产时间短期融资长期融资金额173、稳健型筹资政策•稳健型筹资政策的特点是：•临时性负债只融通部分临时性流动资产的资金需要，另一部分临时性流动资产和永久性资产，则由长期负债、自发性负债和权益资本作为资金来源。•在极端情况下，波峰的需求量可能完全用长期资金融资。长期融资线越高，公司的筹资政策就越保守，筹资成本就越高。流动资产固定资产时间长期融资短期融资金额18现金和有价证券管理•现金是可以立即投入流通的交换媒介。•它的首要特点是普遍的可接受性，即可以有效地立即用来购买商品、货物、劳务或偿还债务。•因此，现金是企业流动性最强的资产。•属于现金内容的项目，包括企业的库存现金、各种形式的银行存款和银行本票、银行汇票。19•有价证券是企业现金的一种转换形式。•有价证券变现能力强，可以随时兑现成现金。•企业有多余现金时，常将现金兑换成有价证券；现金流出量大于流入量需要补充现金时，再出让有价证券换回现金。•在这种情况下，有价证券就成了现金的替代品。•获取收益是持有有价证券的原因。20一、现金管理的目标•企业现金管理的目标，就是要在资产的流动性和盈利能力之间作出抉择，以获取最大的长期利润。21二、企业持有现金的主要动机•1、交易动机•2、预防动机•3、将来需求•4、补偿性余额需要•5、投机的动机22三、现金管理的有关规定•按照现行制度，国家有关部门对企业使用现金有如下规定：•（一）规定了现金的使用范围•（二）规定了库存现金限额•（三）不得坐支现金•（四）不得出租、出借银行账户•（五）不得签发空头支票和远期支票•（六）不得套用银行信用•（七）不得保存账外公款，包括不得将公款以个人名义存人银行和保存账外现钞等各种形式的账外公款。23四、现金管理策略——现金收支管理•现金收支管理的目的在于提高现金使用效率。在管理时应当做好以下几方面工作：•l.力求现金流入与现金流出同步化。•2.充分利用现金浮游量。•3.加速收款。这主要指缩短应收账款的时间。•4.尽量推迟付款时间。指企业在不影响自己信誉的前提下，尽可能推迟应付款的支付期，充分运用供货方所提供的信用优惠。•5.充分利用闲置资金进行短期债券投资。24五、最佳现金持有量的确定•三种最佳现金持有量的确定方法：•1、成本分析模式•2、鲍莫尔[Baumol]现金模型----存货模式•3、米勒—奥尔模型----随机模式251、成本分析模式•成本分析模式是通过分析持有现金的成本，寻找持有成本最低的现金持有量。•企业持有的现金有三种成本：1．机会成本；2．管理成本；3．短缺成本；•上述三项成本之和最小的现金持有量，就是最佳现金持有量。26如果把以上三种成本线放在一个图上（见下图），就能表现出持有现金的总成本（总代价），找出最佳现金持有量的点27应收账款管理（信用管理）——CreditManagement•这里所说的应收账款是指因对外销售产品、材料、供应劳务及其他原因，应向购货单位或接受劳务的单位及其他单位收取的款项，包括应收销售款、其他应收款、应收票据等。28一、信用管理的目标•发生应收账款的原因：第一，商业竞争；第二，销售和收款的时间差距。•应收账款管理目标就是降低应收账款成本，求得利润:扩大销售增强竞争力•应收账款的成本：应收账款的机会成本应收账款的管理成本应收账款的坏账成本29二、信用政策的确定•应收账款赊销的效果好坏，依赖于企业的信用政策。•应收账款的信用政策包括:——信用期间——信用标准——现金折扣30（一）信用期间•信用期间是允许顾客从购货到付款之间的时间，或者说是企业给予顾客的付款时间。•信用期的确定主要是分析改变现行信用期对收入和成本的影响。•延长信用期，会使销售额增加，产生有利影响；与此同时，应收账款、收账费用和坏账损失增加，会产生不利影响。当前者大于后者时，可以延长信用期，否则不宜延长。如果缩短信用期，情况与此相反。31信用期间分析步骤•①收益的增加=销售量的增加×单位边际贡献•②应收账款占用资金的应计利息增加–应收账款应计利息=应收账款占用资金×资本成本–应收账款占用资金=应收账款平均余额×变动成本率–应收账款平均余额=日销售额×平均收现期•③计算收账费用和坏账损失增加•④计算改变信用期的净损益–改变信用期的净损益=收益增加-成本费用增加–若增加的收益大于增加的成本费用,应改变信用期，否则不应改变。32（二）信用标准•影响信用标准的因素主要有三个方面：–第一，同行业竞争对手情况；–第二，企业承担违约风险的能力；–第三，客户的资信程度；“五C”系统：品质、能力、资本、抵押、条件五个方面。•信用标准的确立主要采用定性的分析方法，一般分三个步骤进行：–（1）设立信用等级的评价标准；–（2）利用客户的财务报表数据，计算各自的指标值，并与标准值比较；–（3）进行风险排队，确定客户的信用等级。33（三）现金折扣政策•现金折扣是企业对顾客在商品价格上所做的扣减。•企业采用什么样的现金折扣，要与信用期间结合起来考虑。信用期限长可以吸引更多客户，扩大销售，同时也会使企业平均收账期延长，机会成本、坏账损失和收账费用增大。•企业到底应提供什么样的现金折扣和折扣期限，主要是看提供折扣后所得的收益是否大于现金折扣的成本。34三、应收账款的收账•应收账款发生后，企业应采取各种措施，尽量争取按期收回款项，否则会因拖欠时间过长而发生坏账，使企业蒙受损失。这些措施包括对应收账款回收情况的监督、对坏账损失的事先准备和制定适当的收账政策。35（一）应收账款回收情况的监督•企业已发生的应收账款时间有长有短，有的尚未超过收款期，有的则超过了收款期。一般来讲，拖欠时间越长，款项收回的可能性越小，形成坏账的可能性越大。对此，企业应实施严密的监督，随时掌握回收情况，实施对应收账救回收情况的监督，可以通过编制账龄分析表进行。•账龄分析表是一张能显示应收账款在外天数（账龄）长短的报告，其格式见下表。36账龄分析表应收账款账龄账户数量金额（千元）百分比（%）信用期内2008040超过信用期1-20天1004020超过信用期21-40天502010超过信用期41-60天302010超过信用期61-80天202010超过信用期81-10015105超过信用期100以上5105合计42020010037•利用账龄分析表，企业可以了解到以下情况：•（1）有多少欠款尚在信用期内。•（2）有多少欠款超过了信用期，超过时间长短的款项各占多少，有多少欠款会因拖欠时间太久而可能成为坏账。38（二）收账政策的制定•收账政策是指当客户违反信用条件，拖欠甚至拒付账款时企业所采取的收账策略与措施。在确定收账政策时，应在增加收账费用与减少坏账损失、减少应收账款机会成本之间进行权衡。•收账政策是指企业对各种不同过期账款的催收方式，包括准备为此付出的代价。催收账款要发生很多费用。一般来说，收账费用越多，收账措施越有力，可收回的账款越多，发生坏账的可能性越小。因此，制定收账政策要在收账费用和所减少的坏账损失之间进行权衡。39•企业对各种不同过期账款的催收方式，包括准备为此付出的代价，就是它的收账政策。如对过期较短的顾客，不应过多地打扰，以免将来失去这一市场；对过期稍长的顾客，可措词婉转地写信催款；对过期较长的顾客，频繁的