03固定汇率制度下的汇率理论

2.1固定汇率制下的汇率理论：国际收支理论弹性分析法乘数分析法吸收分析法货币分析法2.2弹性分析法（ElasticitiesApproach）收入不变条件下，汇率变动对一国国际收支调整的作用。前提假设：收入不变；其他商品的价格不变；消费者偏好不变；没有资本流动。基本机制：汇率变动通过国内外产品之间、本国生产的贸易品与非贸易品之间的相对价格变动，影响一国出口供给和需求，从而作用国际收支。2.3外向实际汇率和价格竞争力汇率的变动直接影响国内外产品之间的相对价格.Pd本国产品的价格Pf外国产品的价格e单位外币折合成本币的数额即汇率外国产品用本国产品表示的相对价格π表示为fdfdPPeePP1或2.4贸易差额X：出口数量Px：出口本币价格M：进口数量Pm：进口外币价格一国的贸易收支TB：TB=X·Px—M·(ePm)mxPMePXTBor2.5汇率变动与进出口数量变动2.6马歇尔—勒纳条件ηx出口需求价格弹性的绝对值ηm进口需求价格弹性的绝对值ηx+ηm1马歇尔—勒纳条件（Marshall-LernerCondition）2.7马歇尔—勒纳条件的推导(1)TBXeMdTBXMeMdeeedTBeXXeMMdeXeeMMexXeXXeXeemMeMMeMee2.8马歇尔—勒纳条件的推导(1)xmdTBXMdeeM0TBXeMXeM(1)xmdTBMde1xm如果最初贸易是平衡的，那么2.9毕肯戴克-罗宾逊-梅茨勒条件（Bickerdike-Robinson-MetzlerCondition(1)(1)0()()xmxmxmxmxxmmeeeeee2.10内向实际汇率与出口供给、进口需求出口供给=出口品国内生产—出口品国内需求进口需求=进口品国内需求—进口品国内生产2.11内向实际汇率与出口供给、进口需求内向实际汇率（inwardrealexchangerate）指贸易品与非贸易品之间的相对价格Pt贸易品的外币价格Pn非贸易品的本币价格内向实际汇率（π2）为：ntPeP22.12J曲线效应2.13J曲线效应马吉（S.P.Magee）划分贬值后的三个阶段，分析J型曲线效应的存在原因。货币合同阶段（Currency-ContractPeriod）价格不变，数量不变；传导阶段（Pass-ThroughPeriod）价格变化，数量不变；数量调整阶段（QuantityAdjustmentPeriod）：数量和价格都变化。2.14乘数分析法前提假设：汇率不变（e）；利率不变，不考虑国际资本流动，将国际收支等同于贸易收支；国内外商品劳务的价格不变（Px和Pm不变）。开放经济条件下国民收入恒等式：MXGICY将C、I、G、X、M的表达式代入国民收入恒等式并进行整理有：0000IIGGXXMMmY0CccY2.1500000YCcYIGXMmY00000(1)cmYCIGXM000001CIGXMcmY将Y项全部移至左边，得：2.16乘数分析法乘数论的基本精神是，进口支出是国民收入的函数，自主性支出的变动通过乘数效应引起国民收入变动，从而影响进口支出。B=X-(M0+mY)式中Y、c、m、C0、I、G、X和M0分别表示国民收入、边际消费倾向、边际进口倾向、自主性消费、投资、政府支出、出口和自主性进口。000()1mBXMCIGXMcm2.17乘数分析法上式表明，一国可以通过需求管理政策来调整国际收支。通过收入变动来调整国际收支的效果，取决于本国边际进口倾向（m）的大小.哈伯格条件：ηx+ηm1+m修正的哈伯格条件(考虑国外回应)：ηx+ηm1+m+m*2.18吸收分析法(AbsorptionApproach)分析收入和支出在国际收支调整中的作用，分析框架：Y=C+I+G+(X-M)......（1）B=Y-A......（2）吸收分两部分，一部分为诱发性吸收，一部分为自主性吸收，A=cY+D......（3）C为边际吸收倾向，D为独立于收入之外的吸收。ΔB=(1-c)ΔY-ΔD……（4）式中Y、C、I、G、X、M分别代表国民收入、消费支出、投资支出、政府支出、出口和进口。B表示(X-M)，（C+I+G）称为吸收，反映本国居民的支出用A表示。2.19吸收分析法(AbsorptionApproach)对收入和通过收入产生的影响(1-c)Δ对吸收直接影响ΔD闲置资源效应现金余额效应贸易条件效应收入再分配效应货币幻觉效应贬值能否改善国际收支，取决于贬值能否降低吸收，提高国民收入。①贬值如何影响收入？这反映在ΔY；②收入变化如何影响吸收？这反映在c；③贬值如何直接影响吸收？这反映在ΔD。2.20吸收分析法(AbsorptionApproach)贬值式对ΔY的影响：1．闲置资源效应2．贸易条件效应闲置资源效应与贸易条件效应具有相互抵冲的作用。因而贬值对(1-c)ΔY的实际效果使模糊的，取决于两个效应的大小对比。贬值对吸收的直接影响：1．现金余额效应2．收入再分配效应3．货币幻觉效应4．其他三种直接效应2.21吸收分析法(AbsorptionApproach)第一，未对贸易对收入和吸收为因，贸易收支为果的观点提供任何令人信服的逻辑分析。第二，在贬值分析中，吸收论完全没有考虑相对价格在调整过程中的作用。第三，按吸收论，在充分就业的情况下，贬值不能提高收入。这里忽略了资源运用效率的问题。最后，吸收论没有涉及国际资本流动，这对于国际收支理论来说，是一个很大的缺陷。2.22货币分析法（MonetaryApproach）货币论强调货币市场存量均衡的作用，货币论在两方面有别于传统的弹性论和吸收论：第一，货币论将国际资本流动也作为考察对象，强调国际收支的综合差额，而非贸易差额。第二，传统理论注重对线上项目的分析，货币论主张从线下项目分析，视线上项目差额为线下项目交易的结果。线下项目交易即国际储备额的变动是货币市场均衡的结果。2.23货币分析法货币市场均衡货币需求是收入、价格和利息率的函数。货币供给来源于国内信贷和国际储备：固定汇率制度下，货币市场均衡是通过货币供给的增减来实现的，故当货币供给由于国内信贷总量Q的紧缩和扩张而小于获大于货币需求时，国际储备量R会出现增加减少，使货币供给等于货币需求。综合看，国际收支盈余或赤字是一国货币市场供求存量失衡的反映。(,)()sddssdMMMpfyiMmDRMDRMDR2.24货币分析法结论：1.小国在固定汇率制度下，无法控制本国的货币供给。2.一国国际收支赤字的根源在于国内信贷扩张过大。3.货币论者并不否认实际因素对国际收支的作用，只不过它需经由货币需求来产生影响。2.25货币分析法①在充分就业情况下，贬值意味着商品价格的变动，贬值国的国内价格上涨，升值国的国内价格下跌；②物价变化意味着实际现金余额的变化，贬值国的余额减少，因而压缩支出；升值国的余额增加，因而扩大投资与消费；③实际现金余额的变化通过贸易差额而将逐渐消失，即由贬值国的贸易盈余补充短缺的现金余额，由升值国的赤字压缩国多的现金余额，从而恢复均衡。2.26货币分析法贡献：在国际收支分析中对货币因素的重视主要缺陷：颠倒国际经济的因果关系假定货币需求函数相当稳定，但在短期内，货币需求很不稳定，也很难不受货币供给变动的影响；货币论还假定货币供给变动不影响实物产量；强调一价定律的作用，但从长期来看，一价定律往往不能成立；2.27新剑桥学派的理论私人部门的金融资产净获得额（theNetAcquisitionofFinancialAssets,NAFA）或称财务盈余（FinancialSurplus）与可支配收入保持固定比率，故（I-S）很稳定，(X-M)主要受(G-T)的影响。(I-S)+(G-T)+(X-M)=0主张用财政政策来调节国际收支2.28新剑桥学派的理论贸易赤字与预算赤字是密不可分的，预算赤字的变化会伴随着贸易赤字的等量变化。传导机制：政府支出G的增加引起收入的多倍上升，导致进口量的增加。政策主张：主张当局通过削减预算赤字，保持预算稳定，解决国际收支赤字。评论：新剑桥学派的假定是违背资本主义国家经济现实的，大多数的西方学者都难以接受。2.29西方国际收支理论的评论贸易差额可以用三种方式来表述：B=Y-A=X-M=ΔR货币论强调其中的ΔR，弹性论的出发点是X-M，吸收论则将注意力放在收入与支出的大小对比(Y-A)上。政策主张货币量重视货币政策弹性论偏重支出转换政策（汇率贬值）吸收论相对注重财政政策2.30思考题马歇尔-勒纳条件及其修正国际收支弹性论、吸收论和货币论J曲线效应及其产生的原因