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毕业设计课题名称：中小型企业的融资问题分析姓名___学号____所在系____专业年级_____指导教师______职称__________二O一一年五月二十日目录无论发达国家还是发展家，中小企业都是发展和稳定的重要支柱。中小企业是我国国民经济的重要组成部分。改革开放以来，我国中小企业实现总产值和利税分别占全国的60%和40%，中小企业还提供了大约75%的城镇就业机会。我国经济增长离不开中小企业的发展，同时，中小企业的融资难成为其进一步发展的“瓶颈”。然而，由于我国银行金融机构针对中小企业融资存在着观念陈旧、专门机构缺失、融资品种单一、金融营销动力不足、过度夸大风险等，再加上我国中小企业自身存在企业信用过低等先天不足，使得中小企业相对于国有大业在信贷融资上更加困难。一、企业融资现状（一）贷款难（二）担保难（三）上市难（四）债券发行难（五）民间借贷难二、融资的重要性三、融资难的原因（一）是中小企业不占市场主导地位（二）是对中小企业贷款监督成本高（三）中小企业的信用评价体系在我国还没有建立四、企业的融资途径（一）定向增发再融资（二）公司债券融资（三）可转换公司债券融资（四）可分离交易可转债融资（五）短期融资券融资（六）组合贷款（七）贸易融资（八）委托贷款（九）项目融资五、解决中小企业融资难的措施（一）是加强扶持中小企业发展的专项基金（二）是研究制定符合中国国情的中小企业信贷担保制度（三）是出口应收账款池融资（四）是充分发挥行业协会的作用（五）是加大中小企业的结构调整力度中小型企业如融资问题分析［摘要］：由于中小企业的市场地位以及中小企业自身的治理机制特点，导致了中小企业融资难，从长期来看，中小企业发展的市场环境会越来越松，并会得到政府越来越多的扶持，中小企业融资难的状况会进一步得到缓解。但是，目前强化制度建设是解决中小企业融资难的有效途径。［关键词］融资；中小企业；问题；一、企业融资现状1．贷款难中小企业贷款难是一个客观事实商业银行尤其是国有四大商业银行出于安全性和效益性的考虑，往往将90％的资金集中投向数量不足5％的AA级以上的大型优质企业，中小企业根本无法得到有效的信贷。另外，银行加强了风险管理，对中小企业的贷款请求很少给予积极的考虑。再者，中小型银行尤其是非国有的中小型银行数量不足、运作质量不高，更加堵塞了中小企业的融资渠道，使中小企业贷款难的问题进一步加剧。2．担保难在我国，企业向银行申请贷款必须提供抵押、质押等担保，信用贷款只在极少的场合对极少的企业适用。由于中小企业普遍存在着规模小、资产少、信用低等弱点，导致在寻求担保中遇到一系列不易解决的问题：一是很难找到符合担保条件的担保人；二是银行可以接受的抵押物非常有限，中小企业向银行贷款时，就很难找到能为银行所接受的抵押物；三是办理抵押等担保，环节多、手续多、成本高，导致贷款企业望而却步。3．上市难80年代末90年代初，我国开始建立股票交易的资本市场，这就为资金短缺的企业提供了在股市运作中直接融资的机会。但是，由于入市门槛过高使中小企业很难进入。即使深圳证交所开设的中小企业板，降低了上市门槛，仍然是绝大多数中小企业难以企及的。4．债券发行难除股权融资外，发行债券是企业从资本市场上直接融入资金的另一条重要途径。然而，由于企业债券管理条例和公司法))规定了比较苛刻的发行债券的条件，如“企业规模达到国家规定的要求”、“发行企业债券前连续三年盈利”、“最近三年平均可分配利润足以支付公司债券一年的利息”等，这就使实力较弱的中小企业很难通过发行债券来筹集资金。5．民间借贷难由于国有银行和其他金融机构无法满足中小企业的融资要求，绝大多数中小企业在其发展过程中不得不从非正式的金融市场上寻找融资渠道。我国各地尤其是经济发达的东南沿海一带民间借贷市场十分活跃，在一定程度上取代了银行的功能。如温州的“钱会”和石狮市的“十日会”等。二、企业融资的重要性单个企业来看，似乎倒闭一家中小企业无足挂齿。但如果我们把占全国企业总数99%的中小企业集中起来，那么，无论怎么强调中小企业的作用都不过分。统计显示，中小企业产值占到国内生产总值的58%，出口创汇的68%，税收的48%，就业的75%；另外，66%的专利由中小企业发明，70%以上的技术创新是由中小企业完成。尽管数字是枯燥的，但它却充分说明，一个国家是否强盛，人民是否富裕，竞争是否有活力，都与该国中小企业的发展程度密切相关。首先，中小企业是中国减贫的重要力量。改革开放30年的一个最大成就，就是中国贫困人口的减少。分析减贫的原因，农村的解放是首要条件，但中小企业的蓬勃发展也扮演了一个重要角色。想想看，如果没有中小企业为源源不断的农村劳动力提供就业机会，农民能够大面积脱贫吗？减贫为中国的发展提供了一支庞大而优质的人力资源队伍，从而支撑起中国的长久竞争力。其次，中小企业是促进收入公平分配的有效手段。中小企业是提供就业的主力军，中小企业的大力发展，是构成一个社会民生经济的前提和基础。有鉴于此，在西方发达国家，政府总是努力构造一个有利于中小企业发展的政策、金融和法律环境。中国这些年收入分配不公，贫富差距拉大，一个重要原因就是在“抓大放小”的结构调整中，形成了一个有利于垄断国企、外资企业，而不利于中小企业的经济结构。所以，要缓解收入分配的差距，就需要大力发展中小企业，形成一个有助于社会公平和正义的民生经济。除此之外，中小企业反应快速、机制灵活的优势，弥补了大企业灵活性不足的局限，充分满足了消费者的多样性偏好，刺激了消费的增长。在维护市场竞争水平，抑制垄断和市场扭曲上亦发挥了不可替代的作用。可以说，没有中小企业的充分发展，经济的活力和竞争力就失去了广泛的基础，收入分配和民生问题的不断改善就失去了广泛的基础，中国的长期发展也就失去了广泛的基础。因此，如果不改变对中小企业的歧视，不改善中小企业的发展环境，仅靠中小企业自身的努力，是不能走出此波“寒冬”的。三、融资难的原因作为中小企业融资最主要渠道的银行不愿意给中小企业贷款，其主要原因足对中小企业贷款的风险与成本高。主要表现在三个方面：一是中小企业不占市场主导地位，处于市场的边缘，容易在竞争中经营状况恶化或倒闭，中小企业的市场风险比大企业大。中小企业规模小，自有资金少，缺乏有效资产作为抵押，难以获得银行的资金支持；二是对中小企业贷款监督成本高。有的中小企业信用观念淡漠，恶意逃废银行债务，使银行的投资风险加大，挫伤银行对企业支持的积极性。同时，中小企业贷款具有额度小、单位分散的特点，与大企业贷款相同的管理和监督环节，中小企业管理和监督费用一般是大企业的5倍；三是中小企业的信用评价体系在我国还没有建立，中小企业本来生存周期就比大企业短，信用与企业的经营状况本身就有很大关系，无法评价与预期企业的经营状况，就无法评价与预期企业的信用。我国中小企业融资难除了由于企业经营风险较大的原因外，更重要的还在于制度原因。由于我国金融体系中缺乏中小金融机构，现有的金融机构于对自身的经营成本原因，一股不愿意向中小企业提供贷款。加上中小企业(尤其是以知识和智力密集型为特点的高科技中小企业)缺乏银行所必需的抵押物，即使是经营效益比较好，也很难得到贷款。中小企业担保}几构的出现只能对其中经营效益较好、而又缺乏银行所需要的担保和抵押品的中小企业解决贷款问题。对于这类企业无法得到贷款是我国现有的金融制度造成的，担保机构如果能通过有效地审查和反担保方式进行风险控制，就能有效地规避和降低风险，而不会转嫁风险。对于中小企业中普遍存在竞争优势薄弱的现象，通过贷款是无法根本解决的。如果担保机构对这样的企业提供担保，显然要承担相当大的风险。担保机构经营成功与否的关键不仅在于风险的承担能力，而且更重要的是如何能够提高其对风险的鉴别能力、提高如何在大量的中小企业中选择具有良好的发展前景和盈利能力又能够诚实、守信的企业。四、企业融资的途径1．定向增发再融资企业上市融资要选择资本市场发展良好的时机。然而A股市场的持续新低也表明投资人对上市公司的业绩信心不足，在当前的形势下上市融资并不是一个很好的时机选择。上市公司的再融资也受到影响，公开增发再融资受挫。而定向增发成了上市公司再融资的一个亮点。公开发行即向特定投资者发行，也叫定向增发，实际上就是海外常见的私募，中国股市早已有之。但是，作为两大背景下——即新《证券法》正式实施和股改后股份全流通——率先推出的一项新政，如今的非公开发行同以前的定向增发相比，已经发生了质的变化。在股权分置时代，上市公司做大做强更多的是通过增发、配股等手段再融资，然后向大股东购买资产。由于资产交割完成后，大股东在上市公司的权益被稀释，因而新增资产的持续盈利能力与其利益相关度大为削弱。而在全流通环境，股东通过定向增发向上市公司注入资产后，其权益比例不降反升。同时，大股东所持股权根据新的规定，定向增发的股份对控股股东增发的部分3年之内就可以流通，鉴于资本市场目前的低位和对市场未来普遍良好的发展预期，控股股东尤其是拥有较优质资产的控股股东有强烈的动机向公司注入优质资产以实现资产的价值最大化，这也是目前相当多的上市公司谋求定向增发的深层次原因。同时，虑到大股东所持有的定向增发的股份3年之内才能够流通，大股东实现自己价值的最大化将是一个持续的过程非瞬间完成。为了确保股权变现利益最大化，大股东将不得不考虑所注入资产的中线持续盈利能力。定向增发既可以用最快的方式融资，又可以降低风险和费用。定向增发不需要经过繁琐的审批程序，也不用漫长地等待，并且可以减少发行费用，采用定向增发方式，券商承销的佣金大概是传统方式的一半左右。目前管理层对于上市公司的定向增发，并没有关于公司盈利等相关方面的硬性规定，对于一些过往盈利记录未能满足公开融资条件，但又面临重大发展机遇的公司而言，定向增发会是一个关键性的融资渠道。除了发行速度较快之外，定向增发往往也比公开增发的市场风险要小。2．公司债券融资在股市低迷，而银根紧缩的情况下，债券融资作为再融资途径受到上市公司的青睐。2007年1月全国金融工作会议上，中国政府高层领导坚决表态要大力发展公司债市场，发行由审批转向核准制，并且在会议之后推出了一系列诸如做市商新规定、企业年金进入银行间市场等等消息，充分反映出中国证监会对公司债券进行监管的信号。2007年8月14日，证监会正式颁布《公司债券行试点办法》，明确公司债券发行的条件和程序。目前可以发行公司债的试点公司范围仅限于沪深证交易所上市公司及发行境外上市外资股的境内股份有限公司。随着公司债券的开闸，加快“建立多次资本市场体系”的目标的实现，债券融资定会成为股权融资的重要补充，尤其是在股票市场暴跌今天，投资者转而投向稳定回报的公司债也成为一种最优选择。3．可转换公司债券融资可转换公司债券的全称为可转换为股票的公司债券，是指发行人依照法定程序发行，在一定期限内依照约定的条件可以转换为股票的公司债券。在目前国内市场，就是指在一定条件下可以被转换成公司股的债券。可转换公司债券具有债权和期权的双重属性，其持有人可以选择持有债券到期，获取公司还本付息；也可以选择在约定的时间内转换成股票，享受股利分配或资本增值。所以投资界一般戏称，可转换公司债券对投资者而言是保证本金的股票。可转债具备了股票和债券两者的属性，结合了股票长期增长潜力和债券所具有的安全和收益固定的优势。此外，可转债比股票还有优先偿还的要求权。转换公司债券一般要经过公司股东大会或董事会的决议通过才能发行，而且在发行时，应在发行条款中规定转换期限和转换价格。4．可分离交易可转债融资可分离交易可转债，是上市公司公开发行的认股权和债券分离交易的可转换公司债券。它赋予上市公司两次筹资机会：先是发行附认股权证公司债，此属于债权融资；然后是认股权证持有人在行权期或者到期行权，这属于股权融资。分离交易可转债是债券和股票的混合融资品种，它与普通可转债的本质区别在于债券与期权可分离交易。2006年末出台的《上市公司证券发行管理办法》首次将分离交易可转债列为上市公司再融资品种，并对其发行条件、发行程序、条款设定等方面作出较为具体的规定。基于可分离交易可转债具